近日，在基本面及市場情緒影響下，BR橡膠期貨波動較大。雖然，6月12日亞市日盤收盤，BR橡膠主力2407合約漲逾5%，收報16555元/噸。與此同時，BR橡膠期貨全部合約的沉淀資金也從6月初的6.01億元，增至當前的21.73億元。然而，當日夜盤情況卻有所不同，再次呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢。

供需無明顯矛盾

提及近期BR橡膠期貨出現(xiàn)大幅波動的原因，銀河期貨橡膠研究員潘盛杰告訴期貨日報記者，主要是因為市場認為其原料端丁二烯橡膠現(xiàn)貨出現(xiàn)了緊缺。

對此，中泰期貨橡膠研究員高萍的看法略有不同。在她看來，在成本端丁二烯價格上漲帶動下，市場資金看多的情緒高漲，最終導(dǎo)致BR橡膠期貨近日大幅波動。

不過，考慮到短期內(nèi)丁二烯供應(yīng)緊張問題將緩解，長期丁二烯橡膠供需無明顯矛盾，高萍認為，BR橡膠期貨的價格上漲難以持續(xù)。

提及近期丁二烯上漲原因，高萍表示主要是受供應(yīng)端的影響。據(jù)她介紹，當前石腦油裂解利潤較差，導(dǎo)致乙烯減產(chǎn)，丁二烯作為附屬產(chǎn)品被動減產(chǎn)，供應(yīng)較為緊張。不過考慮到今年己二腈的產(chǎn)能擴建，會對丁二烯形成一定的分流。另外，前期海外丁二烯受海運費上漲影響，到貨成本高昂，但隨著國內(nèi)上漲，進口利潤好轉(zhuǎn)預(yù)計下月到港增加。加之，近期已有部分企業(yè)重啟裝置或準備重啟裝置，且近期未聽聞有停工檢修的裝置。高萍認為，6月下旬-7月丁二烯供應(yīng)緊張問題將緩解。

據(jù)高萍介紹，近期已有部分相關(guān)企業(yè)重啟裝置或準備重啟裝置。其中，福建聯(lián)合石化丁二烯18萬產(chǎn)能裝置已于6月初重啟，衛(wèi)星化學(xué)連云港石化、山東威特化工總計13萬噸產(chǎn)能裝置，預(yù)計6月中下旬重啟，獨山子石化20.5萬噸產(chǎn)能裝置預(yù)計7月初重啟。

事實上，據(jù)潘盛杰介紹，盡管現(xiàn)階段丁二烯供應(yīng)偏緊，但邊際已出現(xiàn)改善跡象。截至6月7日當周，隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，國產(chǎn)丁二烯產(chǎn)能利用率已連續(xù)第3周增產(chǎn)，報收65.0%?？紤]到丁二烯的產(chǎn)能利用率一般滯后于價格2-4個月，并呈現(xiàn)正相關(guān)性，潘盛杰認為，未來丁二烯的供應(yīng)增量將在好價格和利潤的刺激下有所上行。

長期無持續(xù)支撐

考慮到在較高的生產(chǎn)利潤驅(qū)動下，未來丁二烯工廠開工率提升，供應(yīng)預(yù)期上量，高萍認為，后市價格預(yù)期回落并趨于穩(wěn)定區(qū)間內(nèi)運行。

對此，潘盛杰表示認同。據(jù)他介紹，截至6月7日當周，國內(nèi)丁二烯橡膠廠內(nèi)庫存報收1.95萬噸，貿(mào)易商庫存報收0.35萬噸，合計2.29萬噸，“高于現(xiàn)價在13500元/噸左右的2022年1月庫存水平”。此外，隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，6月7日當周的去庫數(shù)據(jù)也較前一周有所收窄。疊加，月底將有11萬噸到期期貨倉單轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨，“屆時丁二烯橡膠現(xiàn)貨庫存將有明顯上升”。

此外，需求端現(xiàn)階段輪胎原材料價格不斷上漲，但輪胎銷售無法完全將矛盾轉(zhuǎn)移至終端，導(dǎo)致了輪胎成品庫存的累庫。疊加，美聯(lián)儲和歐元區(qū)各央行的政策利率均創(chuàng)下2001年5月以來的最高水平，國內(nèi)M2增速放緩，均為不利于BR估值的利空因素?？偟膩碚f，潘盛杰認為，在現(xiàn)貨庫存尚可，原料丁二烯存有供應(yīng)轉(zhuǎn)寬松預(yù)期的情況下，BR期貨價格難以持續(xù)上漲。

鑒于此，潘盛杰認為，近期宜關(guān)注價格高位處的風(fēng)險。此外，BR2407合約即將進入交割期，面臨更加嚴格的限倉制度，投資者應(yīng)謹慎理智對待。