報(bào)告品種：工業(yè)硅

調(diào)研目的

2024年4月12日，隨著廣期所對(duì)交割規(guī)則的修改，我們預(yù)計(jì)未來工業(yè)硅交割重心將由西南421#向新疆553#回歸。近期，節(jié)能降碳行動(dòng)方案及電力市場(chǎng)化改革接連激起市場(chǎng)的水花，相關(guān)政策對(duì)于產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展的影響備受關(guān)注。通過本次調(diào)研，我們期望能夠?qū)τ诠I(yè)硅的生產(chǎn)、成本、庫存、環(huán)保情況有全面深入的了解。

調(diào)研路線

工業(yè)硅主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能占比情況（單位：% ）

數(shù)據(jù)來源：SMM、物產(chǎn)中大期貨研究院

從產(chǎn)能占比來看，新疆、云南、四川是工業(yè)硅的主要產(chǎn)地，其中新疆的產(chǎn)能占比更是達(dá)到37.7%左右，是工業(yè)硅的第一大產(chǎn)區(qū)。

新疆的大部分產(chǎn)能集中在伊犁、吐魯番、石河子、昌吉地區(qū)，此次調(diào)研走訪了工業(yè)硅主產(chǎn)區(qū)伊寧、鞏留、昌吉、石河子等地的硅廠、交割庫、磨粉廠。其中哈密、昌吉、石河子以大廠為主，伊犁以中小廠為主。

結(jié)論

1、電價(jià)是決定開工率的主要因素。隨著工業(yè)硅價(jià)格的大幅走低，部分電價(jià)調(diào)漲地區(qū)的硅廠由于生產(chǎn)虧損而選擇減停產(chǎn)。相對(duì)具有電價(jià)優(yōu)勢(shì)，尤其是使用自備電的硅廠維持滿產(chǎn)。當(dāng)前新疆地區(qū)的產(chǎn)量和開工仍維持在高位。

2、硅廠反應(yīng)下游多晶硅廠砍單較為嚴(yán)重，今年4月開始，硅廠簽單對(duì)象由多晶硅廠、磨粉廠轉(zhuǎn)向期現(xiàn)商。近期盤面的反彈給期現(xiàn)商提供了套保機(jī)會(huì)，大批期現(xiàn)商前往新疆收貨。

3、自今年4月交割規(guī)則修改之后，新疆地區(qū)交割庫出現(xiàn)持續(xù)入庫質(zhì)檢的情況，期貨庫容較為緊張。

4、總體來看，工業(yè)硅基本面處于偏弱格局，期現(xiàn)商的參與程度較高，交割庫承擔(dān)起產(chǎn)業(yè)蓄水池的功能，也使得工業(yè)硅價(jià)格底部周期拉長，但我們?nèi)哉J(rèn)為工業(yè)硅12月之前的合約不具備大幅上漲的條件，考慮到當(dāng)前工業(yè)硅巨大的庫存壓力，預(yù)計(jì)Si2411-Si2412月差將持續(xù)走擴(kuò)。

調(diào)研情況

伊東工業(yè)園地區(qū)，最初因水利電力的優(yōu)勢(shì)，電價(jià)在0.29元/度左右。之后隨著輸配電價(jià)新規(guī)的執(zhí)行，電價(jià)上漲到0.35元/度，今年一月調(diào)價(jià)后，電價(jià)調(diào)整為0.41元/度。從4月開始，園區(qū)中僅1家在產(chǎn)，采用的工藝是全煤工藝。粗略估計(jì)工業(yè)硅生產(chǎn)成本在12500元/噸-13000元/噸左右。下游需求多晶硅廠的訂單有所減少，當(dāng)前硅廠基本是向期現(xiàn)商銷售，沒有保留成品庫存，且交割規(guī)則的改變暫時(shí)并不影響牌號(hào)的生產(chǎn)。

鞏留地區(qū)，硅廠生產(chǎn)采用的是兵團(tuán)自備電，電費(fèi)為0.35元/度，相對(duì)成本低，因此開工率高，且兵團(tuán)鼓勵(lì)開工，目前大多數(shù)廠商都處于滿產(chǎn)狀態(tài)，出貨對(duì)象以期現(xiàn)商為主。近期出臺(tái)的節(jié)能降碳以及淘汰落后產(chǎn)能的政策暫時(shí)未影響到生產(chǎn)，2023年已經(jīng)提出淘汰落后產(chǎn)能的方案，當(dāng)前硅廠大、小爐型皆在使用。工業(yè)硅生產(chǎn)成本預(yù)計(jì)同樣在12500元/噸-13000元/噸左右。廠庫庫存周轉(zhuǎn)較快，基本沒有剩余庫存。

昌吉、石河子地區(qū)，大廠居多，基本都用自備電，當(dāng)?shù)啬芎碾p控和環(huán)保要求較嚴(yán)，一般采暖季的時(shí)候需要停產(chǎn)，往年停產(chǎn)時(shí)間長達(dá)10天左右。

交割庫方面，昌吉某庫期貨庫容全滿，正在申請(qǐng)擴(kuò)庫容，未來或增加2萬噸的期貨庫容，當(dāng)前期貨庫中全部都是421#，去年最多的時(shí)候放了3000噸，自今年4月交割規(guī)則改變后，5月入庫快速增加，每日入庫量達(dá)到1000噸左右；現(xiàn)貨庫目前能存放1萬噸，99硅居多，現(xiàn)貨庫中的工業(yè)硅基本上是以貿(mào)易商做非標(biāo)套為主。

粉廠方面，因其處于工業(yè)硅廠和多晶硅廠的中間環(huán)節(jié)，利潤空間不斷被壓縮，加工費(fèi)一直下調(diào)。今年以來，磨粉廠基本以代加工的模式為主。往年多以年度或季度長協(xié)簽訂單，當(dāng)前更多是接到訂單再進(jìn)行生產(chǎn)。下游多晶硅廠除鐵、鋁、鈣有硬性要求外，開始對(duì)硼、碳、水分有一定要求。環(huán)保方面暫無影響。

綜述

工業(yè)硅生產(chǎn)的牌號(hào)以521#、421#、99硅為主。大部分硅廠并未保留成品庫存。硅廠的合作對(duì)象由下游多晶硅廠轉(zhuǎn)向期現(xiàn)商，多晶硅廠砍單嚴(yán)重。目前硅廠訂單基本預(yù)售0.5-2個(gè)月左右的貨物。

工業(yè)硅的核心成本在電價(jià)，電價(jià)決定了硅廠的開工率。整體來看，擁有自備電的硅廠成本優(yōu)于采用兵團(tuán)電價(jià)硅廠的成本，采用國網(wǎng)電價(jià)的硅廠成本相對(duì)最高。

硅廠主要采用全煤生產(chǎn)工藝，所用硅石基本來自哈密、陜西、內(nèi)蒙，所用精煤來自庫車、寧夏、哈薩克斯坦，電極采用的是價(jià)格更具優(yōu)勢(shì)的炭電極。

環(huán)保方面，節(jié)能降碳及能耗雙控政策對(duì)于生產(chǎn)暫未有較大影響。2023年提出淘汰落后高能耗產(chǎn)能，且要求在2026年底前完成技術(shù)改造或淘汰退出，當(dāng)前小爐型仍然在產(chǎn)，后續(xù)硅廠或?qū)?/span>12500KVA的小爐型淘汰，置換成33000KVA的大爐型。

總體來看，工業(yè)硅基本面處于偏弱格局，期現(xiàn)商的參與程度較高，交割庫承擔(dān)起產(chǎn)業(yè)蓄水池的功能，也使得工業(yè)硅價(jià)格底部周期拉長，但我們?nèi)哉J(rèn)為工業(yè)硅12月之前的合約不具備大幅上漲的條件，考慮到當(dāng)前工業(yè)硅巨大的庫存壓力，預(yù)計(jì)Si2411-Si2412月差將持續(xù)走擴(kuò)。

（注：物產(chǎn)中大期貨發(fā)布調(diào)研報(bào)告的時(shí)間為6月14日）

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