報告品種：雞蛋

報告摘要：

策略上，梅雨季節(jié)雖遲但到，近期資本要貨減少，雞蛋09合約短期看空，09合約3800左右止盈離場，而后擇機多配，在4200左右再次看空，09往后合約大方向亦是看空的。

第一，4-5月份館陶辛集等地受悲觀預期影響，蛋雞淘汰量比較大，存在一定程度的超淘情況；同時，淘汰的蛋雞日齡比往年偏年輕化，導致5月份之后雞蛋存在小斷檔，疊加資方運作，蛋價漲幅超預期。

第二，淘汰雞日齡基本較往年偏低，基本上是較往年提前20-40天就淘汰了，部分養(yǎng)殖戶400多天就淘汰了。目前存欄蛋雞日齡趨于年輕化，150-400天日齡、120天剛開產(chǎn)及100-120天即將開產(chǎn)蛋雞居多，目前沒淘汰的暫時不打算淘汰了，有些540-550天的養(yǎng)殖戶計劃換羽。

第三，館陶曲周縣淘雞偏早一些，淘汰完后基本就開始抓60日齡青年雞，當?shù)鼗旧蠜]有什么空欄，即使空欄也是由于雞苗在育未到場。辛集縣可能由于部分地區(qū)淘汰偏晚，淘完后也是普遍上60日齡青年雞，也有一些養(yǎng)殖戶上雞苗，存在抓青年雞抓不到的情況。

第四，蛋商5-6月份收貨量確實環(huán)比4月份下滑，基本上環(huán)比下降10%-20%水平，部分蛋商收貨量比較穩(wěn)定，收貨難度有所增加，所以目前蛋商倉庫基本上都沒有庫存。

第五，館陶曲周全域蛋商小碼蛋占比提升，目前基本在25%-40%左右；辛集據(jù)蛋商了解小碼蛋量不多，但辛集45斤重雞蛋與36斤重雞蛋單斤價差持續(xù)收斂，預計辛集小碼蛋占比也將持續(xù)增加。

第六，前期淘汰完畢后就上青年雞比較普遍，目前基本上進入陸續(xù)開產(chǎn)階段，7月份大部分都能開產(chǎn)，7-8月份進入產(chǎn)蛋高峰期。。

一、調(diào)研背景

蛋雞養(yǎng)殖持續(xù)三年盈利，蛋雞產(chǎn)能持續(xù)增長，春節(jié)后蛋雞如大家預期一樣蛋價回落；然而，在產(chǎn)能增長的同時，4月下旬以來，蛋價出現(xiàn)超預期反彈，幅度達到1元/斤以上，甚至出現(xiàn)罕見的產(chǎn)銷區(qū)價格倒掛的現(xiàn)象，蛋價持續(xù)偏強達到一個半月，其背后真實驅(qū)動及情況到底如何？市場對未來預期又是如何的？本次調(diào)研通過對河北館陶、曲周、辛集、饒陽等地蛋商和養(yǎng)殖戶進行走訪了解，以期達到窺一斑而略知全豹的目的。

二、蛋雞概況

1、蛋雞存欄與日齡

眾所周知，當月蛋雞存欄量=上個月蛋雞存欄量+4個月前雞苗量-16/17月前雞苗量。無論是三方機構(gòu)統(tǒng)計數(shù)據(jù)還是我們調(diào)研數(shù)據(jù)，4-5月份雞齡都有明顯下滑，可以看出5月份蛋雞淘汰比之前提前20-40天左右，我們調(diào)研時發(fā)現(xiàn)4-5月份本來560-570天淘汰的蛋雞在520-530天就淘汰了，同時存在450多天就淘汰的現(xiàn)象，因此在用蛋雞存欄推算后續(xù)蛋雞存欄時，我們發(fā)現(xiàn)5月份推出的蛋雞存欄比4月份下滑。不過，這種情況或許不用擔心，隨著養(yǎng)殖戶悲觀情緒的過去，可淘老雞少，淘汰意愿減弱，蛋雞存欄依舊是穩(wěn)步增長。

根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，2024年5月份蛋雞存欄量12.44億只，根據(jù)雞苗推演，預計6-9月份蛋雞存欄分別時12.42億只、12.42億只、12.4億只、12.38億只；根據(jù)目前情況來看，養(yǎng)殖戶延淘和換羽，或許后續(xù)實際存欄量高于推演值。

截至6月14日，鋼聯(lián)統(tǒng)計淘雞日齡511天，較5月初低點有所增加。一方面目前蛋價可觀，養(yǎng)殖戶淘汰意愿減少；另一方面可淘老雞少。我們調(diào)研結(jié)果是養(yǎng)殖戶淘汰意愿降低，主要是養(yǎng)殖戶前期淘汰多，目前可淘老雞不多，雞齡年輕化，多數(shù)養(yǎng)殖戶的雞齡在150-400天；另外，530-550天日齡的蛋雞，養(yǎng)殖戶考慮換羽，而非淘汰。

2、補苗與淘汰

總體來看，4-5月份養(yǎng)殖戶確實存在一定程度的超淘，造成未來1-2兩個月的小斷檔，基本上與我們調(diào)研結(jié)果相符。不過，從養(yǎng)殖利潤看，蛋雞養(yǎng)殖已經(jīng)連續(xù)三年賺錢了，今年蛋雞養(yǎng)殖僅僅就虧3個月，且跌破飼料成本時間有限，很多人認為當時不會產(chǎn)生超淘，這或許與信息傳播較快有關(guān)，即養(yǎng)殖戶也看到了近幾年新建蛋雞產(chǎn)能，對未來價格提前產(chǎn)生悲觀，導致養(yǎng)殖戶提前淘汰行為。

從雞苗銷量來看，無論是卓創(chuàng)還是鋼聯(lián)補苗量同比均略低，這個從雞苗雞苗價格上也可以得多相同結(jié)論，基本上補苗屬于正常。不過，從當前山東蛋雛雞價格來看，其價格高于往年同期，預示著當前市場補苗情緒較好，而且空欄率近幾個月也是下滑趨勢。上述基本上也與我們走訪調(diào)研情況較為一致，即館陶辛集等地養(yǎng)殖戶空欄率比較低，多數(shù)養(yǎng)殖戶4-5月份淘汰完后，傾向于抓青年雞，促使青年雞價格走高，而抓不到青年的養(yǎng)殖戶被動選擇抓雞苗，或許6月份補苗量將高于同期水平。

三、蛋碼變化

觀察辛集36斤/33斤-45斤蛋價單斤價差來看，4月份以來價差持續(xù)走強，表明了當時確實小碼蛋更貴，存在與往年走勢背離的情況；而目前價差重新回歸，預示著小碼蛋逐漸增加，這跟前期補欄逐步開產(chǎn)有關(guān)，基本上與我們調(diào)研了解一致，即目前多數(shù)養(yǎng)殖戶100-120日齡蛋雞未來1個月補欄青年雞逐步開產(chǎn)，市場貢獻小碼蛋逐步上量，預計這部分雞群在7月底-8月初進入產(chǎn)蛋高峰期。

根據(jù)調(diào)研顯示，目前曲周縣多數(shù)蛋商小碼蛋占比較高，基本比例在25%-40%水平；辛集小碼蛋不多，但是基本上養(yǎng)殖戶亦是多以上青年雞為主，預計后續(xù)小碼蛋占比也將繼續(xù)抬升。

四、雞蛋庫存

通過走訪河北省多家蛋商，基本上倉庫均沒有什么庫存，庫存水平偏低，收貨量減少。截至14日，鋼聯(lián)統(tǒng)計顯示，雞蛋生產(chǎn)環(huán)節(jié)庫存1.27天，流通環(huán)節(jié)庫存1.45天，總庫存2.72天，基本上庫存觸底恢復，但仍處于偏低位置。

五、梅雨季雖遲但到

根據(jù)未來天氣預報顯示，目前雨帶正在往北移動。同時，氣溫方面，未來一周華北地區(qū)，尤其是河北山東地區(qū)氣溫依舊普遍在37℃以上，在高溫高濕的情況下，雞蛋儲存難度加大，影響蛋價。

六、總結(jié)

走訪調(diào)研顯示，由于當前蛋商庫存偏低，且受5月份漲價超市場預期影響，大部分蛋商計劃會在140元/箱（45斤）左右做冷庫蛋；同時蛋商認為今年蛋價季節(jié)性高點會突破200元/箱（45斤），總體認為價格可能會到4.5-4.8元/斤。但是，由于雞齡趨于年輕化，且7-8月份蛋雞逐步進入產(chǎn)蛋高峰期，或許屆時供給量會超預期，矛盾積累程度增加，限制蛋價漲幅。

策略上，雞蛋現(xiàn)貨短期仍會將繼續(xù)回落，低點在3.0-3.2元/斤，對應(yīng)盤面09預計跌至3800附近可止盈離場，而后重新看多（主要邏輯中秋前備貨+7-8月份產(chǎn)蛋率下滑），但漲幅有限，因此09合約到4200附近再度看空。

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