■PP：丙烯估值來(lái)到高位

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7680元/噸（+0）。

2.基差：PP主力基差-37（+34）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存74萬(wàn)噸（-2）。

4.總結(jié)：PP的上游丙烯價(jià)格估值體系，從目前我們尋找到的上下邊際指標(biāo)的歷史數(shù)據(jù)回測(cè)看，敏感性極佳，一旦丙烯價(jià)格來(lái)到估值邊際后，往往也預(yù)示著聚丙烯甚至聚烯烴價(jià)格沿原先運(yùn)行方向有限。本周我們觀察到，山東丙烯現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)到上邊際丙烯進(jìn)口成本附近，丙烯價(jià)格可以給到估值偏高的結(jié)論，進(jìn)一步支撐我們對(duì)于聚烯烴估值偏高的判斷。只是目前從丙烯供需端的指標(biāo)，如丙烯上下游開工率差值對(duì)丙烯價(jià)格的領(lǐng)先指引看，供需對(duì)丙烯價(jià)格還沒有大幅驅(qū)動(dòng)向下的動(dòng)能。

■塑料：存量裝置開工在7月底之前都處于回升階段

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8470元/噸（+50）。

2.基差：L主力基差-61（+108）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存74萬(wàn)噸（-2）。

4.總結(jié)：供需端，前期聚烯烴生產(chǎn)利潤(rùn)的修復(fù)，將會(huì)使得存量裝置開工在7月底之前都處于回升階段，而聚烯烴現(xiàn)實(shí)端的需求也沒有明顯改善跡象，下游制品利潤(rùn)仍處于承壓狀態(tài)，供需階段性偏弱。在估值偏高的背景下，我們更傾向于現(xiàn)階段聚烯烴價(jià)格有一跌去修復(fù)偏高估值，給到未來(lái)中期多單更好的進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)。

■短纖：供應(yīng)縮減預(yù)期進(jìn)入7月將被證偽

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7525元/噸（+10）。

2.基差：PF主力基差-1（-20）。

3.總結(jié)：近期芳烴聚酯系品種因成本驅(qū)動(dòng)向上出現(xiàn)反彈，尤其是偏下游的短纖，走勢(shì)明顯強(qiáng)于芳烴聚酯系其他品種。短纖的強(qiáng)，還是得益于其自身供應(yīng)端有縮減預(yù)期。在短纖盤面價(jià)格反彈的同時(shí)，短纖自身生產(chǎn)利潤(rùn)走強(qiáng)，短纖基差及下游制品利潤(rùn)走弱。但從短纖現(xiàn)貨利潤(rùn)對(duì)短纖開工率的領(lǐng)先指引看，短纖供應(yīng)縮減預(yù)期邏輯只能交易至6月底，隨著近期短纖現(xiàn)貨利潤(rùn)的大幅修復(fù)，7月大概率將會(huì)看到短纖開工率的上行。

■紙漿：市場(chǎng)情緒不佳，紙漿小幅下跌

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)6300元/噸（-50），凱利普現(xiàn)貨價(jià)6350元/噸（-50），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)5800元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價(jià)5600元/噸(0)，針闊價(jià)差700元/噸(-50)；

2.基差：銀星基差-SP09=414元/噸（0），凱利普基差-SP09=464元/噸（0），俄針基差-SP09=-86元/噸（50）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為14.86萬(wàn)噸（0.42），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為11.7642萬(wàn)噸（0.42），產(chǎn)能利用率為80%（2.86%）;

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為840美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-365.01元/噸(279.25)，闊葉漿金魚進(jìn)口價(jià)格為770美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-818.07元/噸(0);

5.需求：木漿生活用紙均價(jià)為6980元/噸（-40），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利53.02元/噸（7.72），白卡紙均價(jià)為4239元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利310元/噸（5），雙膠紙均價(jià)為5660元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-30元/噸（8），雙銅紙均價(jià)為5835.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利412元/噸（7.5）;

6.庫(kù)存：上期所紙漿期貨庫(kù)存為473383噸（187)；上周紙漿港口庫(kù)存為182.3萬(wàn)噸（3.2)

7.利潤(rùn)：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1906元/噸（-0.14），化機(jī)漿生產(chǎn)毛利為16.79元/噸（-0.1）。

8.總結(jié)：本月新產(chǎn)能的釋放可能對(duì)闊葉漿市場(chǎng)產(chǎn)生壓力，但同時(shí)供應(yīng)端進(jìn)口量未來(lái)偏緊，歐洲紙漿庫(kù)存仍在去化，供應(yīng)總體短期偏中性。另一方面，下游步入淡季，紙廠利潤(rùn)不佳，拖累漿價(jià)上行。從港口數(shù)據(jù)看，近期港口庫(kù)存總體保持穩(wěn)定，小幅波動(dòng)，呈現(xiàn)出供需緊平衡格局。近期需多關(guān)注宏觀資金、商品市場(chǎng)情緒對(duì)漿價(jià)的影響，維持09紙漿合約震蕩走勢(shì)判斷，重點(diǎn)關(guān)注下周新一輪外盤報(bào)價(jià)。

■尿素：缺乏向上驅(qū)動(dòng)

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價(jià)2250元/噸（0），河南現(xiàn)貨價(jià)2230元/噸（-10），河北現(xiàn)貨價(jià)2270元/噸（0），安徽現(xiàn)貨價(jià)2280元/噸(0)；

2.基差：山東小顆粒-UR09=159元/噸（-13），河南小顆粒-UR09=139元/噸（-23）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為17.913萬(wàn)噸（0.105），其中，煤頭生產(chǎn)量為13.648萬(wàn)噸（0），氣頭生產(chǎn)量為4.265萬(wàn)噸（0.1）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為4.88天（0.12），下游復(fù)合肥開工率為36.14%（-2.55），下游三聚氰胺開工率為61.84%（-1.64）;

5.出口：中國(guó)大顆粒FOB價(jià)格為340美元/噸（0），中國(guó)小顆粒FOB價(jià)格為330美元/噸（0），出口利潤(rùn)為-171.04元/噸(-29.45);

6.庫(kù)存：昨日上期所尿素期貨倉(cāng)單為643張（-1095)；上周尿素廠內(nèi)庫(kù)存為26.64萬(wàn)噸（-0.44)；上周尿素港口庫(kù)存為15萬(wàn)噸（-0.3)

7.利潤(rùn)：尿素固定床生產(chǎn)毛利為-17元/噸（70），氣流床生產(chǎn)毛利為481元/噸（20），氣頭生產(chǎn)毛利為390元/噸（-20）。

8.總結(jié)：基本面目前趨弱。尿素日產(chǎn)頻繁的設(shè)備故障使得目前日產(chǎn)量又回落至10萬(wàn)噸以下，一定程度形成支撐。而需求端則陸續(xù)放緩，復(fù)合肥高開工本月逐步結(jié)束，農(nóng)需較為分散且需求有限。但目前整體庫(kù)存低位，即使基本面有所轉(zhuǎn)弱，短期現(xiàn)貨價(jià)格仍有一定支撐?？傮w來(lái)看，國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)的供需關(guān)系正逐漸變得寬松，目前也不太可能依賴出口市場(chǎng)的放寬來(lái)推動(dòng)價(jià)格上漲，缺乏持續(xù)上漲的核心動(dòng)力，因此尿素預(yù)計(jì)偏弱震蕩。關(guān)注農(nóng)需情況以及出口政策變動(dòng)。

■純堿：延續(xù)弱穩(wěn)震蕩

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2150元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2350元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2150元/噸。

2.基差：沙河-2409：41元/噸。

3.開工率：全國(guó)純堿開工率89.45，氨堿開工率88.33，聯(lián)產(chǎn)開工率92.59。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存39.87萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存49.78萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量3951張，有效預(yù)報(bào)1415張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)489.37元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)674.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)166.57元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)323.89，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)-47.54元/噸。

6.總結(jié)：上周國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)弱勢(shì)下移，市場(chǎng)成交氣氛一般。純堿企業(yè)裝置大穩(wěn)小動(dòng)，綜合供應(yīng)高位震蕩，企業(yè)新訂單接收一般，下游需求不溫不火，低價(jià)成交為主，高價(jià)存抵觸，觀望情緒濃郁，剛需補(bǔ)庫(kù)為主。短期市場(chǎng)博弈下，純堿市場(chǎng)或延續(xù)弱穩(wěn)震蕩。

■玻璃：盤面小幅反彈機(jī)會(huì)，關(guān)注宏觀情況

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場(chǎng)價(jià)1664.8元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價(jià)1620元/噸(-10)。

2. 基差：沙河-2409基差：86元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量118.7萬(wàn)噸(-0.81)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率82.9214%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存5982.7萬(wàn)重量箱，環(huán)比2.91%；折庫(kù)存天數(shù)25.5天，較上期0.8天；沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存364萬(wàn)重量箱，環(huán)比-0.28%。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)166.57元/噸(12.2)；浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)323.89元/噸(18.58)；浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)-47.54元/噸(13.57)。

6.總結(jié)：下游需求一般，中下游操作偏謹(jǐn)慎，多以剛需為主，對(duì)原片價(jià)格支撐一般，預(yù)計(jì)本周價(jià)格偏弱運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間1640-1645元/噸。盤面下行乏力，宏觀預(yù)期無(wú)利空的情況下，尚可或有反彈機(jī)會(huì)，409上方壓力在1645。

■棕櫚油/豆油：能源價(jià)格回暖支撐植物油市場(chǎng)

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7920（0），廣州7950（0）；山東一級(jí)豆油7930（-50）

2.基差：09合約一級(jí)豆油46（-）；09合約棕櫚油江蘇82（-）

3.成本：7月船期印尼毛棕櫚油FOB 905美元/噸（-7.5），7月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 880美元/噸（-7.5）；7月船期巴西大豆CNF 481美元/噸（-6）；美元兌人民幣7.29（0）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，6月1-15日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下滑2.54%。

5.需求：SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞6月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量為737717噸，較5月同期出口的647353噸增加13.96%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到第24周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為34.4萬(wàn)噸，較上周的34.1萬(wàn)噸增加0.3萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為109.1萬(wàn)噸，較上周的107.8萬(wàn)噸增加1.3萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)5月棕櫚油進(jìn)口量為195416.71噸，環(huán)比增加32.02%，同比增加26.59%。海外船運(yùn)機(jī)構(gòu)對(duì)馬棕前半月出口預(yù)估存在明顯分歧，同比增幅在-14%～+12%不等。而產(chǎn)量同比增幅有限。近期海外柴油價(jià)格快速上漲，收復(fù)6月前半月跌幅，對(duì)植物油市場(chǎng)形成支撐。人民幣表現(xiàn)弱勢(shì)，棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)有所倒掛或使內(nèi)盤表現(xiàn)偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存低位環(huán)比持平，累庫(kù)較慢。預(yù)計(jì)棕櫚油依舊處于板塊內(nèi)偏強(qiáng)狀態(tài)。

■豆粕：油廠催提，寬松不改

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3150（-20）

2.基差：09日照基差-191（-）

3.成本：7月巴西大豆CNF 481美元/噸（-6）；美元兌人民幣7.29（0）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第24周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為210.93萬(wàn)噸，較上周增加1.71萬(wàn)噸。

5.需求：6月20日豆粕成交總量14.55萬(wàn)噸，較前一日增加4.48萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交9.45萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第24周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為96.7萬(wàn)噸，較上周的84.2萬(wàn)噸增加12.5萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)天氣依舊未出現(xiàn)擾動(dòng)因素。巴西升貼水報(bào)價(jià)略有下滑。目前產(chǎn)區(qū)大豆在出口下滑而本土消費(fèi)亮眼的狀態(tài)下尋求平衡。關(guān)注美元強(qiáng)勢(shì)下美豆低位表現(xiàn)。國(guó)內(nèi)下游對(duì)豆粕絕對(duì)價(jià)格接受度高，但油料豆大到港預(yù)期一致，行情較弱致使下游延續(xù)隨用隨采策略。豆粕提貨較差，豆粕脹庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)下油廠普遍催提。高溫天氣巴西豆不耐存儲(chǔ)，壓榨節(jié)奏難以放緩，但油廠大豆買船或放緩以支撐榨利，或?qū)?guó)際大豆支撐減弱。目前油廠挺油態(tài)度更多。預(yù)計(jì)短期依舊偏弱。

■白糖：原糖上方遇壓

1.現(xiàn)貨:南寧6480(0)元/噸，昆明6230(-25)元/噸

2.基差:南寧1月667；3月689；5月710；7月260；9月411；11月608

3.生產(chǎn):巴西5月上半月產(chǎn)量環(huán)比和同比繼續(xù)增加，預(yù)估超前預(yù)期，新產(chǎn)季制糖比維持高位預(yù)計(jì)讓產(chǎn)量也維持高位，總體產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持在4000萬(wàn)噸以上；印度和泰國(guó)減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預(yù)期。國(guó)內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長(zhǎng)，全國(guó)糖廠壓榨結(jié)束，本產(chǎn)季全國(guó)最終產(chǎn)量可能增加到1000萬(wàn)噸。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求端暫時(shí)正常，下游備貨進(jìn)入平淡季節(jié)。

5.進(jìn)口：1-5月進(jìn)口127萬(wàn)噸，同比增加21萬(wàn)噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量315萬(wàn)噸，同比增加31萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)二季度進(jìn)口總量處于歷史低位區(qū)間。進(jìn)口配額外空間即將打開，關(guān)注后續(xù)進(jìn)口買船和到港情況。

6.庫(kù)存：5月337萬(wàn)噸，同比增加66萬(wàn)噸，庫(kù)存從同比減少轉(zhuǎn)變?yōu)橥仍黾印?/p>

7.總結(jié)：國(guó)際市場(chǎng)巴西壓榨進(jìn)入新產(chǎn)季，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)來(lái)到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)，對(duì)印度和泰國(guó)減產(chǎn)的兌現(xiàn)的交易完畢，國(guó)際糖價(jià)偏空弱勢(shì)走勢(shì)，巴西壓榨月度數(shù)據(jù)同比增加，新糖上市預(yù)計(jì)讓原糖價(jià)格偏弱運(yùn)行。近期外盤持續(xù)低位震蕩，買盤給予國(guó)際糖價(jià)支撐，當(dāng)前進(jìn)口糖尚未大量到港，盤面先行交易預(yù)期并跌破前支撐位，總體鄭糖走勢(shì)預(yù)計(jì)繼續(xù)跟隨外盤震蕩，但短期內(nèi)仍然面臨階段性的支撐。近期，國(guó)產(chǎn)糖南方產(chǎn)地降雨時(shí)間較長(zhǎng)，觀察天氣對(duì)甘蔗生長(zhǎng)的影響。

■螺紋：偏弱震蕩

1、現(xiàn)貨：上海3530元/噸（-30），廣州3620元/噸（-20），北京3710元/噸（-20）；

2、基差：01基差-112元/噸（25），05基差-137元/噸（24），10基差-33元/噸（34）；

3、供給：周產(chǎn)量230.53萬(wàn)噸（-1.88）；

4、需求：周表需235.77萬(wàn)噸（8.66）；主流貿(mào)易商建材成交10.1976萬(wàn)噸（-0.12）；

5、庫(kù)存：周庫(kù)存775.66萬(wàn)噸（-5.24）；

6、總結(jié)：淡季需求偏弱+成本支撐力度減弱+宏觀預(yù)期降溫導(dǎo)致螺紋盤面邏輯轉(zhuǎn)向弱預(yù)期。一方面，隨著淡季預(yù)期的不斷強(qiáng)化，建筑業(yè)淡季表征明顯，長(zhǎng)期雨季和終端需求難見起色成為螺紋疲軟的主要導(dǎo)火索，鋼廠在減產(chǎn)的前提下庫(kù)存存在反復(fù)，盤面已經(jīng)回到弱現(xiàn)實(shí)邏輯，螺紋則是鋼材中較弱的一環(huán)，而周內(nèi)焦煤價(jià)格有所走弱、焦炭漲價(jià)難，鐵礦石高庫(kù)存壓制上方空間，整體看原料估值的降低加劇了螺紋的弱勢(shì)地位。另一方面，宏觀預(yù)期利好在盤面已有走弱趨勢(shì)，海外降息周期的推遲、國(guó)內(nèi)政策真空期的到來(lái)都影響市場(chǎng)情緒，專項(xiàng)債發(fā)行不及預(yù)期使基建投資增速扭頭向下，雖然地產(chǎn)松綁政策接踵而至，但前期市場(chǎng)交易的幾波地產(chǎn)相關(guān)政策預(yù)期在低碳政策出臺(tái)后開始轉(zhuǎn)弱，且短期內(nèi)難見開工端改善（地產(chǎn)開工的用鋼量較大）。因此，七月三中全會(huì)的政策性指引至關(guān)重要，當(dāng)前盤面突破前期3600元/噸的支撐位轉(zhuǎn)弱，空頭增倉(cāng)，多頭離場(chǎng)，現(xiàn)貨讓利出貨意愿濃。突破支撐位后，螺紋有下行預(yù)期，短期內(nèi)預(yù)計(jì)維持震蕩偏弱態(tài)勢(shì)，后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注國(guó)家政策、產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)開工和價(jià)格波動(dòng)情況。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為13050元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為12750元/噸，相比前值下跌50元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為300元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為13600元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為11965元/噸，相比前值下跌105元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為785元/噸，相比前值上漲40元/噸；

4.庫(kù)存：截至6-14，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為39.9萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.5萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，黃埔港地區(qū)為3.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸，昆明地區(qū)為3.4萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)0.1萬(wàn)噸，天津港地區(qū)為3.6萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)0.4萬(wàn)噸，廣東交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，江蘇交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，昆明交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，上海交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，四川交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸，天津交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)0.1萬(wàn)噸，新疆交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.9萬(wàn)噸，浙江交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至5-31，上海有色全國(guó)553#平均成本為14513.33元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為-1013元/噸。

6.總結(jié)：從基本面上看，目前供應(yīng)仍有增長(zhǎng)預(yù)期。北方產(chǎn)區(qū)保持高位，西南產(chǎn)區(qū)即將迎來(lái)豐水期，復(fù)產(chǎn)意愿逐步增強(qiáng)，開工率提升的確定性較高。但需求方面，光伏鏈上全線虧損，且?guī)齑嫒栽诟呶?，壓力巨大，需觀察多晶硅去庫(kù)的可持續(xù)性。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為20410元/噸，相比前值下跌40元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為3903元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為20470元/噸，相比前值下跌40元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為3828元/噸，相比前值下跌4元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-60元/噸，相比前值上漲85元/噸；氧化鋁基差為75元/噸，相比前值上漲4元/噸；

4.庫(kù)存：截至6-20，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為75.6萬(wàn)噸，相比前值下跌1.3萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，無(wú)錫地區(qū)為25.16萬(wàn)噸，南海地區(qū)為26.46萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為8.92萬(wàn)噸，天津地區(qū)為3萬(wàn)噸，上海地區(qū)為3.97萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為4萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為1.83萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為2.2萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至6-14，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為17968.68元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為2591.32元/噸；截至6-21，上海有色氧化鋁總成本為元/噸，對(duì)比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤(rùn)為元/噸。

6.氧化鋁：目前供需雙增難出單邊上漲行情，高位震蕩的走勢(shì)也是宏觀熱潮退去后重回基本面的必然選擇。歐洲宣布降息后，短期內(nèi)氧化鋁或跟隨部分資金的撤退出現(xiàn)回調(diào)，但基本面上依然偏強(qiáng)，礦山?jīng)]有完全復(fù)產(chǎn)之前氧化鋁價(jià)格也將呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)。且氧化鋁極少有散貨在貿(mào)易商手里，可供交割的貨物基本通過(guò)長(zhǎng)協(xié)直供下游鋁廠，長(zhǎng)期來(lái)看易漲難跌。再加之，產(chǎn)業(yè)鏈上鋁廠盈利水平較好，在原料礦石緊缺的前提下可向氧化鋁廠讓渡部分利潤(rùn)，預(yù)計(jì)回調(diào)完畢后氧化鋁的強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)仍能延續(xù)。

7.電解鋁：考慮到鋁的基本面矛盾并不十分突出，尤其是現(xiàn)在利潤(rùn)情況較好、但需求尚未有實(shí)質(zhì)性提振的背景下，獲利資金止盈線破即可離場(chǎng)，觀察后續(xù)運(yùn)行邏輯。由于目前仍處高位且美國(guó)尚未開始降息，不排除資金修正后重新入場(chǎng)做多的可能性，但若高位不能繼續(xù)維持則代表重回基本面邏輯，向下趨勢(shì)確定后可跟隨進(jìn)場(chǎng)做空。