報(bào)告品種：豆粕

企業(yè)D：

該企業(yè)為山東大型貿(mào)易商，全年豆粕銷量達(dá)到70萬(wàn)噸，雜粕30萬(wàn)噸，除山東本地外，豆粕有銷往河南、陜西、天津、東北等地。目前山東地區(qū)負(fù)基差（-170/-150）持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，直至7月份也難有轉(zhuǎn)好可能；豆粕3600回調(diào)至3550開(kāi)始點(diǎn)價(jià)，從當(dāng)前3370來(lái)看虧損150元/噸左右，現(xiàn)在關(guān)注是否能到達(dá)3450以上洗基差；當(dāng)前市場(chǎng)情緒差，而情緒主要看油廠態(tài)度，今年豆粕供應(yīng)增加，需求減少，在油廠庫(kù)存壓力如此大的情況下，短期市場(chǎng)情緒難有好轉(zhuǎn)。

當(dāng)前季節(jié)性禽料增量不太可能，毛雞價(jià)格難以對(duì)其支撐，今年豆粕添加比例上調(diào)時(shí)間比往年提前較多，且當(dāng)前豆粕的添加比例上調(diào)空間非常有限，隨著小麥?zhǔn)崭钌鲜校←溤陲暳现械奶砑颖壤》黾?，且一個(gè)月后小麥供應(yīng)量如果增加，那將替代更多玉米，而小麥和玉米相差7-8個(gè)蛋白，這也將對(duì)豆粕用量產(chǎn)生影響。

8月份可能將延續(xù)七月情況，8月關(guān)注天氣炒作和買船情況，市場(chǎng)大多看好8-9月，主要來(lái)自心理預(yù)期，認(rèn)為不會(huì)有更差可能，但8-9月美豆基本確定，如果美國(guó)大豆豐產(chǎn)實(shí)現(xiàn)，那將可能出現(xiàn)新的低點(diǎn)。

豆粕替代品往年棉籽主要進(jìn)牧場(chǎng)，但現(xiàn)在價(jià)格過(guò)高，性價(jià)比低，但是新季棉籽即將進(jìn)入市場(chǎng)，屆時(shí)棉籽價(jià)格將會(huì)有所走低，7-8月份棉籽壓榨完成，雖然當(dāng)前來(lái)看豆粕仍具備較高性價(jià)比，但7-8月份豆粕市場(chǎng)存在一定的天氣炒作預(yù)期，則仍需關(guān)注7-8月份棉籽整體上市后價(jià)格情況。

水產(chǎn)養(yǎng)殖去年效益較差，下游飼料企業(yè)今年缺乏資金，另一方面當(dāng)前溫度較高，且南方存在多雨天氣，水產(chǎn)飼料投入實(shí)際消耗減少，實(shí)際上的水產(chǎn)飼料產(chǎn)量下降，菜粕需求量一般。當(dāng)前山東主要替代豆粕品種，小麥為主，玉米價(jià)格近期上漲，當(dāng)前小麥與玉米價(jià)差100，價(jià)差150-200也可以繼續(xù)使用，但價(jià)差達(dá)到200以上不再使用。當(dāng)前小麥添加比例約20%左右，如果一個(gè)月后小麥價(jià)格合適可能達(dá)到50%左右。

企業(yè)E：

1、該企業(yè)為大豆壓榨企業(yè)，大豆壓榨量3000噸/日，大豆倉(cāng)容6萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)容9000噸，豆油庫(kù)存1萬(wàn)噸+。主要客戶群體為貿(mào)易商和飼料廠，占比分別為60%和40%，飼料廠占比不算高主要是考慮到飼料廠需要賒銷的原因。2023年該廠壓榨大豆80萬(wàn)噸，開(kāi)工率89%。

2、據(jù)介紹，山東油廠豆粕合計(jì)銷售7-9月銷售進(jìn)度30%左右，整體偏慢，進(jìn)入月底7月份有較大銷售壓力，目前山東多個(gè)工廠均有催提貨現(xiàn)象。

3、認(rèn)為導(dǎo)致山東多個(gè)油廠出現(xiàn)豆粕催提貨的原因在于：1）豆粕基差負(fù)200元/噸附近，較之前的采購(gòu)成本跌幅大；其次對(duì)m2409合約點(diǎn)價(jià)相比目前又高出100元/噸+，綜合下來(lái)貿(mào)易商和飼料廠的基差頭寸虧損幅度大，特別是貿(mào)易商的基差頭寸相比往年高。2）飼料需求不好，主要是豬料掉量明顯，且豆粕添加比例沒(méi)有上調(diào)空間；同時(shí)飼料廠缺乏信心，因連續(xù)抄底失敗，暫時(shí)又看不到炒作題材，支撐價(jià)格有較大空間的上漲，因?yàn)椴扇∵m當(dāng)降低豆粕頭寸的行為。3）目前山東及周邊氣溫高，肉禽蛋禽及生豬的采食量下降，對(duì)豆粕消費(fèi)暫時(shí)構(gòu)成壓制。

4、據(jù)介紹，7月山東油廠大豆壓榨的動(dòng)力大豆依舊高，因?yàn)榇蠖沟礁鄱啵覛鉁馗?，大豆不利于長(zhǎng)時(shí)間保存，高溫在筒倉(cāng)中容易有碳化受損的風(fēng)險(xiǎn)，因此盡量豆粕積極銷售，出庫(kù)。進(jìn)入8月份或許好一些。

（注：三立期貨發(fā)布調(diào)研報(bào)告的時(shí)間為6月21日）

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