報告品種：豆粕

企業(yè)D：

該企業(yè)為山東大型貿(mào)易商，全年豆粕銷量達到70萬噸，雜粕30萬噸，除山東本地外，豆粕有銷往河南、陜西、天津、東北等地。目前山東地區(qū)負基差（-170/-150）持續(xù)時間長，直至7月份也難有轉(zhuǎn)好可能；豆粕3600回調(diào)至3550開始點價，從當(dāng)前3370來看虧損150元/噸左右，現(xiàn)在關(guān)注是否能到達3450以上洗基差；當(dāng)前市場情緒差，而情緒主要看油廠態(tài)度，今年豆粕供應(yīng)增加，需求減少，在油廠庫存壓力如此大的情況下，短期市場情緒難有好轉(zhuǎn)。

當(dāng)前季節(jié)性禽料增量不太可能，毛雞價格難以對其支撐，今年豆粕添加比例上調(diào)時間比往年提前較多，且當(dāng)前豆粕的添加比例上調(diào)空間非常有限，隨著小麥?zhǔn)崭钌鲜校←溤陲暳现械奶砑颖壤》黾?，且一個月后小麥供應(yīng)量如果增加，那將替代更多玉米，而小麥和玉米相差7-8個蛋白，這也將對豆粕用量產(chǎn)生影響。

8月份可能將延續(xù)七月情況，8月關(guān)注天氣炒作和買船情況，市場大多看好8-9月，主要來自心理預(yù)期，認為不會有更差可能，但8-9月美豆基本確定，如果美國大豆豐產(chǎn)實現(xiàn)，那將可能出現(xiàn)新的低點。

豆粕替代品往年棉籽主要進牧場，但現(xiàn)在價格過高，性價比低，但是新季棉籽即將進入市場，屆時棉籽價格將會有所走低，7-8月份棉籽壓榨完成，雖然當(dāng)前來看豆粕仍具備較高性價比，但7-8月份豆粕市場存在一定的天氣炒作預(yù)期，則仍需關(guān)注7-8月份棉籽整體上市后價格情況。

水產(chǎn)養(yǎng)殖去年效益較差，下游飼料企業(yè)今年缺乏資金，另一方面當(dāng)前溫度較高，且南方存在多雨天氣，水產(chǎn)飼料投入實際消耗減少，實際上的水產(chǎn)飼料產(chǎn)量下降，菜粕需求量一般。當(dāng)前山東主要替代豆粕品種，小麥為主，玉米價格近期上漲，當(dāng)前小麥與玉米價差100，價差150-200也可以繼續(xù)使用，但價差達到200以上不再使用。當(dāng)前小麥添加比例約20%左右，如果一個月后小麥價格合適可能達到50%左右。

企業(yè)E：

1、該企業(yè)為大豆壓榨企業(yè)，大豆壓榨量3000噸/日，大豆倉容6萬噸，豆粕庫容9000噸，豆油庫存1萬噸+。主要客戶群體為貿(mào)易商和飼料廠，占比分別為60%和40%，飼料廠占比不算高主要是考慮到飼料廠需要賒銷的原因。2023年該廠壓榨大豆80萬噸，開工率89%。

2、據(jù)介紹，山東油廠豆粕合計銷售7-9月銷售進度30%左右，整體偏慢，進入月底7月份有較大銷售壓力，目前山東多個工廠均有催提貨現(xiàn)象。

3、認為導(dǎo)致山東多個油廠出現(xiàn)豆粕催提貨的原因在于：1）豆粕基差負200元/噸附近，較之前的采購成本跌幅大；其次對m2409合約點價相比目前又高出100元/噸+，綜合下來貿(mào)易商和飼料廠的基差頭寸虧損幅度大，特別是貿(mào)易商的基差頭寸相比往年高。2）飼料需求不好，主要是豬料掉量明顯，且豆粕添加比例沒有上調(diào)空間；同時飼料廠缺乏信心，因連續(xù)抄底失敗，暫時又看不到炒作題材，支撐價格有較大空間的上漲，因為采取適當(dāng)降低豆粕頭寸的行為。3）目前山東及周邊氣溫高，肉禽蛋禽及生豬的采食量下降，對豆粕消費暫時構(gòu)成壓制。

4、據(jù)介紹，7月山東油廠大豆壓榨的動力大豆依舊高，因為大豆到港多，且氣溫高，大豆不利于長時間保存，高溫在筒倉中容易有碳化受損的風(fēng)險，因此盡量豆粕積極銷售，出庫。進入8月份或許好一些。

（注：三立期貨發(fā)布調(diào)研報告的時間為6月21日）

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