6月至今，原油期貨價格走出V形走勢，油價在修復(fù)前期跌幅后，弱勢震蕩。市場人士表示，原油短線出現(xiàn)強勢表現(xiàn)很大程度上是由基本面向好預(yù)期推動的。

據(jù)廣發(fā)期貨能化分析師王慧娟介紹，6月初OPEC+部長級會議決定三季度延續(xù)減產(chǎn)，四季度后開啟漸進式增產(chǎn)。這一決議超出市場預(yù)期，成為油價下跌的導(dǎo)火索。疊加偏弱的需求表現(xiàn)和宏觀數(shù)據(jù)，Brent原油期貨主力合約價格最低觸及76美元/桶，但隨后油價在超跌的市場情緒中修復(fù)。需求步入旺季背景下，市場提前交易旺季原油供需好轉(zhuǎn)預(yù)期。上周EIA美國商業(yè)原油去庫254.7萬桶，汽油和精煉油庫存分別減少228萬桶和172.6萬桶，原油基本面好轉(zhuǎn)預(yù)期兌現(xiàn)。此外，宏觀資金做多情緒升溫，油價在此背景下迎來了強勢反彈，Brent原油期貨主力合約反彈至85美元/桶附近。

“近期原油市場消息面一直保持平靜狀態(tài)，盤面暫時沒有新的消息指引，油價短線出現(xiàn)強勢表現(xiàn)很大程度上依然建立在基本面向好預(yù)期上。同時，地緣風(fēng)險有一定改善，宏觀總體影響中性，略微向好?！饼R盛期貨能化分析師高健告訴期貨日報記者，基本面因素仍然是當(dāng)下原油市場的核心驅(qū)動，地緣局勢和宏觀層面對原油盤面影響有限，后市重點關(guān)注供應(yīng)端船貨數(shù)據(jù)、汽油需求、地緣局勢動向，以及月差等高頻指標的反饋情況。

海證期貨能化分析師鄭夢琦表示，從原油基本面來看，今年三季度，OPEC+將繼續(xù)維持當(dāng)前減產(chǎn)規(guī)模，自今年10月至明年9月，逐步取消部分減產(chǎn)措施。同時，將阿聯(lián)酋2025年產(chǎn)量配額從現(xiàn)在的290萬桶/日提高到351.9萬桶/日，來自O(shè)PEC+的供應(yīng)或逐漸回升。美國方面，原油產(chǎn)量維持1320萬桶/日不變，石油鉆井總數(shù)485口，鉆井?dāng)?shù)緩慢下滑，美國原油產(chǎn)量則維持在相對高位，較為穩(wěn)定。由于資本支出也未有大幅增長，目前仍然是以股東回報和提高自由現(xiàn)金流為主，因此，美國原油產(chǎn)量增速預(yù)計也相對緩慢。而EIA在其6月短期能源展望中，預(yù)計2024年美國原油產(chǎn)量將增加31萬桶/日至1324萬桶/日，2025年美國原油產(chǎn)量將增加47萬桶/日至1371萬桶/日。

事實上，原油市場基本面仍然是“短多長空”格局，三季度仍然有向好預(yù)期，四季度之后自愿減產(chǎn)逐步退出，對原油市場的實際影響很難確定。高健表示，即便逐步退出去年11月啟動的自愿減產(chǎn)，對原油市場實際供應(yīng)產(chǎn)生的影響相對有限，而且OPEC+對未來產(chǎn)量政策的調(diào)控繼續(xù)保留主動權(quán)，可以根據(jù)市場實際情況來決定是否執(zhí)行或者中止自愿減產(chǎn)退出。所以，當(dāng)下原油市場基本面形成的“短多長空”預(yù)期格局中，“短多”兌現(xiàn)的可能性要強于“長空”。

展望后市，鄭夢琦認為，OPEC+三季度延長當(dāng)前減產(chǎn)規(guī)模，全球原油需求維持穩(wěn)定，基本面下方有較強支撐，同時油價上方也存在宏觀面的壓力，當(dāng)前消息面暫無利多或利空指引，油價或維持當(dāng)前水平震蕩運行，關(guān)注美國夏季颶風(fēng)旺季導(dǎo)致的煉廠短暫性供需失衡。

“目前正值夏季需求旺季，成品油需求邊際增加，近端成品油裂解價差止跌企穩(wěn)，原油基本面存在一定去庫預(yù)期，原油供需預(yù)期偏緊對油價支撐仍然偏強。而美國經(jīng)濟雖有放緩跡象但仍顯現(xiàn)一定韌性，后期通脹回落速度或有放緩，市場關(guān)于美聯(lián)儲降息預(yù)期有所搖擺，降息預(yù)期走低或在一定程度壓制油價。”王慧娟表示，市場交易原油去庫預(yù)期的前提下，油價重心已有上移，但油價進一步上行需看到需求端的持續(xù)性改善，以及由宏觀利好數(shù)據(jù)和利好情緒驅(qū)動。短期油價上方空間或有限，而旺季需求背景支撐油價下方空間，油價或呈區(qū)間震蕩走勢，近期需關(guān)注地緣風(fēng)險、旺季需求端邊際變化以及國內(nèi)煉廠開工情況。

在高健看來，原油短線可能存在調(diào)整風(fēng)險，調(diào)整節(jié)奏不好判斷，但盤面總體保持強勢，驅(qū)動暫無實質(zhì)性利空，暫不存在大跌風(fēng)險，調(diào)整后油價仍有可能繼續(xù)沖高。原油盤面三大驅(qū)動總體保持穩(wěn)中向好態(tài)勢，未來大方向仍然是震蕩格局，Brent原油年內(nèi)維持75~90/桶區(qū)間震蕩，中短期仍然看好震蕩區(qū)間內(nèi)反彈回升。從時間和空間角度來看，原油盤面上方仍有可兌現(xiàn)的區(qū)域，不過，由于遠期增產(chǎn)預(yù)期形成，需求端絕對表現(xiàn)一般，因此，盤面上方絕對高度將會受限。在供應(yīng)端和地緣局勢沒有突發(fā)大事件的情形下，Brent原油期貨盤面上方暫時最多會達到87美元/桶附近，4月的前高很難突破。