6月至今，原油期貨價(jià)格走出V形走勢(shì)，油價(jià)在修復(fù)前期跌幅后，弱勢(shì)震蕩。市場(chǎng)人士表示，原油短線出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)很大程度上是由基本面向好預(yù)期推動(dòng)的。

據(jù)廣發(fā)期貨能化分析師王慧娟介紹，6月初OPEC+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議決定三季度延續(xù)減產(chǎn)，四季度后開(kāi)啟漸進(jìn)式增產(chǎn)。這一決議超出市場(chǎng)預(yù)期，成為油價(jià)下跌的導(dǎo)火索。疊加偏弱的需求表現(xiàn)和宏觀數(shù)據(jù)，Brent原油期貨主力合約價(jià)格最低觸及76美元/桶，但隨后油價(jià)在超跌的市場(chǎng)情緒中修復(fù)。需求步入旺季背景下，市場(chǎng)提前交易旺季原油供需好轉(zhuǎn)預(yù)期。上周EIA美國(guó)商業(yè)原油去庫(kù)254.7萬(wàn)桶，汽油和精煉油庫(kù)存分別減少228萬(wàn)桶和172.6萬(wàn)桶，原油基本面好轉(zhuǎn)預(yù)期兌現(xiàn)。此外，宏觀資金做多情緒升溫，油價(jià)在此背景下迎來(lái)了強(qiáng)勢(shì)反彈，Brent原油期貨主力合約反彈至85美元/桶附近。

“近期原油市場(chǎng)消息面一直保持平靜狀態(tài)，盤(pán)面暫時(shí)沒(méi)有新的消息指引，油價(jià)短線出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)很大程度上依然建立在基本面向好預(yù)期上。同時(shí)，地緣風(fēng)險(xiǎn)有一定改善，宏觀總體影響中性，略微向好?！饼R盛期貨能化分析師高健告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，基本面因素仍然是當(dāng)下原油市場(chǎng)的核心驅(qū)動(dòng)，地緣局勢(shì)和宏觀層面對(duì)原油盤(pán)面影響有限，后市重點(diǎn)關(guān)注供應(yīng)端船貨數(shù)據(jù)、汽油需求、地緣局勢(shì)動(dòng)向，以及月差等高頻指標(biāo)的反饋情況。

海證期貨能化分析師鄭夢(mèng)琦表示，從原油基本面來(lái)看，今年三季度，OPEC+將繼續(xù)維持當(dāng)前減產(chǎn)規(guī)模，自今年10月至明年9月，逐步取消部分減產(chǎn)措施。同時(shí)，將阿聯(lián)酋2025年產(chǎn)量配額從現(xiàn)在的290萬(wàn)桶/日提高到351.9萬(wàn)桶/日，來(lái)自O(shè)PEC+的供應(yīng)或逐漸回升。美國(guó)方面，原油產(chǎn)量維持1320萬(wàn)桶/日不變，石油鉆井總數(shù)485口，鉆井?dāng)?shù)緩慢下滑，美國(guó)原油產(chǎn)量則維持在相對(duì)高位，較為穩(wěn)定。由于資本支出也未有大幅增長(zhǎng)，目前仍然是以股東回報(bào)和提高自由現(xiàn)金流為主，因此，美國(guó)原油產(chǎn)量增速預(yù)計(jì)也相對(duì)緩慢。而EIA在其6月短期能源展望中，預(yù)計(jì)2024年美國(guó)原油產(chǎn)量將增加31萬(wàn)桶/日至1324萬(wàn)桶/日，2025年美國(guó)原油產(chǎn)量將增加47萬(wàn)桶/日至1371萬(wàn)桶/日。

事實(shí)上，原油市場(chǎng)基本面仍然是“短多長(zhǎng)空”格局，三季度仍然有向好預(yù)期，四季度之后自愿減產(chǎn)逐步退出，對(duì)原油市場(chǎng)的實(shí)際影響很難確定。高健表示，即便逐步退出去年11月啟動(dòng)的自愿減產(chǎn)，對(duì)原油市場(chǎng)實(shí)際供應(yīng)產(chǎn)生的影響相對(duì)有限，而且OPEC+對(duì)未來(lái)產(chǎn)量政策的調(diào)控繼續(xù)保留主動(dòng)權(quán)，可以根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際情況來(lái)決定是否執(zhí)行或者中止自愿減產(chǎn)退出。所以，當(dāng)下原油市場(chǎng)基本面形成的“短多長(zhǎng)空”預(yù)期格局中，“短多”兌現(xiàn)的可能性要強(qiáng)于“長(zhǎng)空”。

展望后市，鄭夢(mèng)琦認(rèn)為，OPEC+三季度延長(zhǎng)當(dāng)前減產(chǎn)規(guī)模，全球原油需求維持穩(wěn)定，基本面下方有較強(qiáng)支撐，同時(shí)油價(jià)上方也存在宏觀面的壓力，當(dāng)前消息面暫無(wú)利多或利空指引，油價(jià)或維持當(dāng)前水平震蕩運(yùn)行，關(guān)注美國(guó)夏季颶風(fēng)旺季導(dǎo)致的煉廠短暫性供需失衡。

“目前正值夏季需求旺季，成品油需求邊際增加，近端成品油裂解價(jià)差止跌企穩(wěn)，原油基本面存在一定去庫(kù)預(yù)期，原油供需預(yù)期偏緊對(duì)油價(jià)支撐仍然偏強(qiáng)。而美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖有放緩跡象但仍顯現(xiàn)一定韌性，后期通脹回落速度或有放緩，市場(chǎng)關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所搖擺，降息預(yù)期走低或在一定程度壓制油價(jià)?！蓖趸劬瓯硎荆袌?chǎng)交易原油去庫(kù)預(yù)期的前提下，油價(jià)重心已有上移，但油價(jià)進(jìn)一步上行需看到需求端的持續(xù)性改善，以及由宏觀利好數(shù)據(jù)和利好情緒驅(qū)動(dòng)。短期油價(jià)上方空間或有限，而旺季需求背景支撐油價(jià)下方空間，油價(jià)或呈區(qū)間震蕩走勢(shì)，近期需關(guān)注地緣風(fēng)險(xiǎn)、旺季需求端邊際變化以及國(guó)內(nèi)煉廠開(kāi)工情況。

在高健看來(lái)，原油短線可能存在調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整節(jié)奏不好判斷，但盤(pán)面總體保持強(qiáng)勢(shì)，驅(qū)動(dòng)暫無(wú)實(shí)質(zhì)性利空，暫不存在大跌風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整后油價(jià)仍有可能繼續(xù)沖高。原油盤(pán)面三大驅(qū)動(dòng)總體保持穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)，未來(lái)大方向仍然是震蕩格局，Brent原油年內(nèi)維持75~90/桶區(qū)間震蕩，中短期仍然看好震蕩區(qū)間內(nèi)反彈回升。從時(shí)間和空間角度來(lái)看，原油盤(pán)面上方仍有可兌現(xiàn)的區(qū)域，不過(guò)，由于遠(yuǎn)期增產(chǎn)預(yù)期形成，需求端絕對(duì)表現(xiàn)一般，因此，盤(pán)面上方絕對(duì)高度將會(huì)受限。在供應(yīng)端和地緣局勢(shì)沒(méi)有突發(fā)大事件的情形下，Brent原油期貨盤(pán)面上方暫時(shí)最多會(huì)達(dá)到87美元/桶附近，4月的前高很難突破。