報告品種：豆粕

調(diào)研結(jié)論：

豆粕短期缺乏利好，等待產(chǎn)區(qū)成本端新驅(qū)動。

調(diào)研要點：

1、山東地區(qū)生豬養(yǎng)殖端，因養(yǎng)殖利潤較差，散戶退出較多，導(dǎo)致豬料用量下降，豆粕添加也下調(diào)。

2、后市小麥性價比高于玉米，將導(dǎo)致養(yǎng)殖端、飼料廠采取小麥替代玉米使用，而小麥替代玉米的能量部分時，也會替代部分蛋白供應(yīng)，因此豆粕的添加比例也將受到影響。

3、產(chǎn)地缺乏炒作因素，后市豆粕供應(yīng)或不緊張，壓制豆粕價格。

一、調(diào)研情況

企業(yè)A：

企業(yè)概況：該企業(yè)為飼料工業(yè)企業(yè)，做復(fù)合飼料，主要生產(chǎn)棕櫚粕、雙底菜粕、葵花粕和氨基酸渣等產(chǎn)品。在降本增效方面，企業(yè)通過篩選性價比高的蛋白原料來替代豆粕，例如使用集成寶替代豆粕10-30%，以及使用愛糧農(nóng)替代玉米10-30%。其主要供應(yīng)商包括益海嘉里、大北農(nóng)、兆豐華動保、正大生物、山東中科生物、中糧、象嶼和建發(fā)等，合作的畜牧養(yǎng)殖集團有蒙牛、伊利等20多家，以及40家貿(mào)易商和300多家飼料企業(yè)如新希望六和、中慧、天普陽光等。該企業(yè)有三種飼料原料的優(yōu)勢，分別為牛羊飼料，進口飼料原料及替代玉米豆粕。業(yè)務(wù)范圍輻射山東周邊20多個省份。具有穩(wěn)定的下游。企業(yè)A每月向印尼和馬來西亞出口棕櫚粕2000-8000噸，向俄羅斯和烏克蘭出口葵花粕2000-5000噸，向埃及、俄羅斯和烏克蘭出口甜菜粕2000-8000噸，向加拿大和迪拜出口菜粕2000-8000噸。此外，企業(yè)還銷售上萬噸的大麥、高粱、碎大米、木薯渣、進口麩皮顆粒、進口五米粉以及小麥粉。

2024年4月，該企業(yè)總產(chǎn)量為361.57萬噸，環(huán)比下降2.94%，同比下降4.95%。配合飼料、濃縮飼料和添加劑預(yù)混合飼料的產(chǎn)量均有所下降，其中濃縮料下降最多，環(huán)比下降15%。在配合飼料中，4月玉米用量占比為31.89%，同比增長0.62%；豆粕用量占比為13.45%，同比增長0.38%。

企業(yè)心態(tài)及后市看法：該企業(yè)表示，山東地區(qū)豬飼料用量大幅下降，主要由于散戶退出，對后市豆粕不是很看好。

企業(yè)B：

企業(yè)概況：該企業(yè)為白羽肉雞一條龍企業(yè)，同時飼料外銷，外銷量大于自用，2023年飼料銷量超過400萬噸，其中80%為禽料（蛋禽料很低，肉禽料中鴨料和雞料占比各50%左右），近20%為豬料，其它料型（如水產(chǎn)、寵物料）占比極低。2023年豆粕用量為70萬噸，2024年的飼料銷量目標與2023年持平，但實現(xiàn)難度較大。

2024年2月起，該企業(yè)提高了豆粕添加比例，3月多個料型中豆粕添加比例上升，鴨料平均添加比例為6-7%，雞料為28-30%。這種高位運行的添加比例持續(xù)至今。由于小麥替代部分玉米進入飼料領(lǐng)域，導(dǎo)致豆粕添加比例存在下調(diào)空間。今年山東飼料中豆粕添加比例上調(diào)時間早，從2-3月就開始，持續(xù)時間長達4個月。豆粕的性價比壓制了對其它蛋白原料（如棉粕、花生粕）的采購需求。

企業(yè)心態(tài)及后市看法：該企業(yè)采購心態(tài)以求穩(wěn)為主，不急于抄底，認為現(xiàn)在豆粕供給充足，貿(mào)易商豆粕銷售壓力大，油廠豆粕出貨壓力大；同時7-8月大豆供給充足，豆粕尋底有個過程。并且暫時飼料需求確實沒見明顯增量，所以綜合之下保持隨用隨采為主。

企業(yè)C：

企業(yè)概況：企業(yè)D是一家山東大型貿(mào)易商，全年豆粕銷量達到70萬噸，雜粕30萬噸。除山東本地外，豆粕還銷往河南、陜西、天津和東北等地。目前山東地區(qū)負基差（-170/-150）持續(xù)時間長，直至7月份也難有改善。豆粕價格從3600元回調(diào)至3550元開始點價，從當前3370元來看虧損約150元/噸。

企業(yè)心態(tài)及后市看法：該企業(yè)認為當前市場情緒較差，主要受油廠態(tài)度影響，今年豆粕供應(yīng)增加，需求減少，油廠庫存壓力大，短期市場情緒難有好轉(zhuǎn)。當前季節(jié)性禽料增量不明顯，毛雞價格難以支撐。今年豆粕添加比例上調(diào)時間比往年提前較多，當前添加比例上調(diào)空間有限。隨著小麥收割上市，小麥在飼料中的添加比例小幅增加。如果小麥供應(yīng)量增加，將替代更多玉米，從而影響豆粕用量。該企業(yè)認為，8月份可能延續(xù)7月情況，關(guān)注天氣炒作和買船情況。市場普遍看好8-9月，主要來自心理預(yù)期，認為不會有更差的可能。如果美國大豆豐產(chǎn)實現(xiàn)，可能出現(xiàn)新的低點。而去年水產(chǎn)養(yǎng)殖效益較差，下游飼料企業(yè)缺乏資金。目前溫度較高，南方多雨，水產(chǎn)飼料實際消耗減少，產(chǎn)量下降，菜粕需求量也隨之減少。

企業(yè)D：

企業(yè)概況：企業(yè)D為大豆壓榨企業(yè)，日壓榨量3000噸，大豆倉儲能力6萬噸，豆粕庫容9000噸，豆油庫存1萬噸。主要客戶為貿(mào)易商和飼料廠，分別占比60%和40%（因飼料廠需要賒賬因此占比不高）。2023年一整年該企業(yè)壓榨大豆80萬噸，開工率整體為89%。

企業(yè)心態(tài)及后市看法：山東油廠豆粕7-9月銷售進度30%，整體偏慢。7月銷售壓力大，多數(shù)工廠出現(xiàn)催提貨現(xiàn)象。主要原因包括豆粕基差負200元/噸，貿(mào)易商和飼料廠基差頭寸虧損大；飼料需求不好，特別是豬料下降明顯，豆粕添加比例沒有上調(diào)空間；飼料廠缺乏信心，暫時又看不到炒作題材；山東周邊氣溫升高，肉蛋禽和生豬采食量下降，壓制豆粕消費。6月山東油廠大豆壓榨動力高，大豆到港多且不宜長時間保存，高溫天氣下易有碳化受損風(fēng)險，因而加快豆粕銷售。7月大豆壓榨動力仍然高，8月豆粕市場可能有所改善。

企業(yè)E：

企業(yè)概況：企業(yè)E主要以外銷商品飼料為主，擁有11家飼料廠。2023年飼料銷量80萬噸，其中70-80%為豬料，10-20%為禽料。2024年以來，企業(yè)調(diào)整飼料產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，豬料銷量占比降至40%，禽料升至60%。2024年1-5月企業(yè)飼料銷量下降10%，其中豬料同比下降50%，禽料增長30-40%。山東市場豬料下降明顯，中小養(yǎng)殖戶退出，規(guī)模企業(yè)相對穩(wěn)健。企業(yè)F飼料配方穩(wěn)定，豬料豆粕添加比例10-15%，肉禽料20-25%。豆粕采購以一口價為主，貿(mào)易商占80%，工廠占20%。豆粕庫存保持10天左右。

企業(yè)心態(tài)及后市看法：該企業(yè)認為，2024年以來山東市場豬料下降同比明顯，特別是中小養(yǎng)殖戶退出明顯（極端區(qū)域降幅高大80左右），規(guī)模企業(yè)整體相對穩(wěn)健。因此市場變化導(dǎo)致飼料銷售競爭加劇，同時認為宏觀形勢，進出口市場格局的變化，對于飼料消費造成一定壓力。

企業(yè)F：

企業(yè)概況：企業(yè)F是山東大型飼料集團，飼料年銷量 180 萬噸左右，共計 21 家工廠，主要分布在山東。其中豬料 20%、雞料 30%、鴨料 50%（雞料鴨料均以 肉禽料為主，蛋禽料很少，忽略不計）。豆粕添加比例肉雞25%，豬料10%，鴨料5-7%。據(jù)介紹，山東外資油廠遠月7-9月基差銷售銷售80%，其它油廠比例相對低，預(yù)計山東油廠7-9月基差銷售不到50%。該企業(yè)豆粕采購從貿(mào)易商占比10%，油廠占比90%。

企業(yè)心態(tài)及后市看法：該企業(yè)考慮到美豆基本見底，而且目前豆粕現(xiàn)貨價格處于近幾年低位，因此考慮3200-3100加大建倉計劃。需求方面，認為主要是現(xiàn)在養(yǎng)殖利潤差，去年養(yǎng)殖利潤好，需求難以好轉(zhuǎn)。

企業(yè)G：

企業(yè)概況：該企業(yè)山東省內(nèi)飼料銷量占集團比例最高，其中70%禽料，豬料不到20%，剩余為其它料型。據(jù)介紹今年外銷商品豬料同比單月最大降幅50%，1-5月累計下降40%，主要因為山東生豬存欄下降多。該企業(yè)今年豆粕添加比例有所提升，3月分鴨料開始使用豆粕，去年是6月才開始調(diào)整配方使用豆粕。目前中大豬料基本不用豆粕，乳豬料用。鴨料最多7-8%，目前5-6%。肉禽料25-30%，低的時候豆粕添加比例16-18%。該企業(yè)10-1月豆粕基差沒有采購；因5-9月基差成本高于目前豆粕現(xiàn)貨價格，有一定虧損。因此暫時不考慮采購后期基差。

企業(yè)心態(tài)及后市看法：目前山東自用豬料小麥用量占比60%，預(yù)計小麥要用3個月，用到10月。該企業(yè)認為今年小麥進飼料里面2000萬噸。1.2-1.3億噸小麥年產(chǎn)量，面粉8000-9000萬噸，豐產(chǎn)年份可以達到3000-4000萬進入飼料和或者收儲里面。山東玉米價格2400附近，小麥2500左右，差價100是可以進入替代。外銷商品料暫時沒有怎么使用小麥替代玉米。棉籽壓榨廠虧損嚴重，去年認為棉籽減產(chǎn)18%，但是今年還是夠用的（因為需求棉粕需求下降明顯）；1-5月棉粕用量同比下降50%，雖然禽料中少量用棉粕的習(xí)慣。花生粕是因為廠家花生油不好賣，壓榨利潤差，挺花生粕價格，導(dǎo)致相比豆粕性價比差。

企業(yè)H：

企業(yè)概況：該企業(yè)在山東設(shè)有博興和龍口兩個工廠，博興產(chǎn)能2000噸/日，龍口產(chǎn)能5000噸/日。博興工廠主要銷售給貿(mào)易商和飼料廠，龍口主要以貿(mào)易商為主，約占比80%。博興工廠大豆倉容小，大豆主要在青島港，采用鐵路運輸方式不斷運往工廠，龍口工廠大豆集中在龍口港。博興工廠豆粕主要銷往山東本地，龍口工廠豆粕往年銷往東北，但今年因東北壓榨量大，供應(yīng)充足，難以發(fā)往東北。博興工廠全年開機率90%以上，龍口工廠每月停機一周。6月博興工廠船期已定，下個月預(yù)計到2條船，考慮明年3-4月巴西大豆。今年多數(shù)油廠觀望。

企業(yè)心態(tài)及后市看法：美國大豆種植面積報告公布之前，美豆下方暫看1100支撐，不過今年面積可能不會下調(diào)，大豆種植比較順利。美國大豆種植區(qū)雖然預(yù)測有高溫天氣情況，但盤面一直未體現(xiàn)，已經(jīng)6月份了天氣炒作還未開始，所以天氣炒作升水空間可能比較有限。

二、國內(nèi)供強需弱，豆粕市場無起色

結(jié)合國內(nèi)豆粕供需來看，大豆到港季節(jié)性增加，天氣炎熱，為了防止大豆變質(zhì)，油廠不得不保持開機壓榨，豆粕供應(yīng)壓力依然不小，而下游提貨維持一般，并不足以消化豆粕增量，庫存就會繼續(xù)累庫，豆粕價格承壓。通過對山東地區(qū)的走訪，得知今年生豬養(yǎng)殖散戶退出非常多，導(dǎo)致豆粕直接需求量下降，未來擴張的空間也不大，各企業(yè)也普遍對后市需求看衰。

未來豆粕的驅(qū)動，市場大多數(shù)都等待美國農(nóng)業(yè)部月底的種植報告，如果美豆種植面積下降，或天氣不良損害作物生長，成本端或?qū)Ⅱ?qū)動豆粕反彈；如種植面積未減，天氣良好坐實增產(chǎn)，豆粕利空將進一步加劇。

三、豆粕利好不足，等待產(chǎn)地驅(qū)動

短期來看，國內(nèi)供應(yīng)不缺，需求缺乏增長空間，且行業(yè)內(nèi)油廠、貿(mào)易商多數(shù)較為悲觀，豆粕依然維持弱勢運行，等待月底美國農(nóng)業(yè)部種植報告發(fā)布，關(guān)注增產(chǎn)是否進一步落實，同時繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化。

風(fēng)險點：國內(nèi)大豆供應(yīng)斷檔；地緣沖突。

（注：三立期貨發(fā)布調(diào)研報告的時間為6月24日）

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