6月以來(lái)，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有降，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格在6月12日提降50元/噸后6月26日提漲50元/噸。期貨市場(chǎng)上，焦煤、焦炭走勢(shì)明顯分化。其中，焦煤5月27日開始單邊下行，盤面一度下探至1522元/噸，接近3月最低點(diǎn)，而焦炭表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，一直圍繞2200~2350元/噸震蕩。

“焦煤、焦炭?jī)r(jià)格的強(qiáng)弱關(guān)系在6月發(fā)生變化，這主要與基本面有關(guān)。焦煤供應(yīng)出現(xiàn)寬松跡象，焦炭供應(yīng)則持續(xù)偏緊。”弘業(yè)期貨黑色高級(jí)研究員陳永明說。

據(jù)寶城期貨雙焦研究員阮俊濤介紹，鋼廠對(duì)原料的壓價(jià)意愿較強(qiáng)，6月12日調(diào)降焦炭采購(gòu)價(jià)50~55元/噸，進(jìn)而導(dǎo)致焦煤現(xiàn)貨價(jià)格小幅走弱。截至6月28日，遷安沙河驛蒙5精煤報(bào)價(jià)1810元/噸，周環(huán)比降30元/噸，折合期貨倉(cāng)單成本1590元/噸。此外，由于鐵水產(chǎn)量維持高位，鋼廠持續(xù)進(jìn)行焦炭采購(gòu)，但產(chǎn)業(yè)鏈焦炭庫(kù)存偏低，焦化廠具備一定的議價(jià)能力，6月26日焦炭提漲50~55元/噸，港口準(zhǔn)一級(jí)濕熄焦平倉(cāng)價(jià)攀升至2040元/噸，折合期貨倉(cāng)單成本2336元/噸。

金瑞期貨黑色高級(jí)分析師卓桂秋告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，近期焦炭?jī)r(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于焦煤，主要原因在于產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)焦炭庫(kù)存同比偏低，而焦煤庫(kù)存同比偏高。

當(dāng)前，焦煤供應(yīng)寬松現(xiàn)象尤為明顯。2024年以來(lái)，安全生產(chǎn)是煤礦工作的重中之重。Mysteel最新公布的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，523家樣本煤礦開工率為91.13%，環(huán)比提升3.66個(gè)百分點(diǎn)。

2024年上半年，煤礦開工率始終保持在90%以下，2023年同期則維持在100%。所以，國(guó)產(chǎn)煉焦精煤產(chǎn)量確實(shí)面臨供應(yīng)相對(duì)緊缺的問題，這也是支撐一季度焦煤價(jià)格強(qiáng)于焦炭的重要原因。值得注意的是，雖然國(guó)產(chǎn)供應(yīng)緊張，但進(jìn)口焦煤填補(bǔ)了供應(yīng)缺口。海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，2024年1—4月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口煉焦煤3784萬(wàn)噸，較2023年同期增長(zhǎng)21.5%，總進(jìn)口量創(chuàng)6年新高。其中，自澳大利亞、美國(guó)和加拿大的進(jìn)口量均大幅增加，進(jìn)口總量同比增加325.19萬(wàn)噸。5—6月，蒙煤通關(guān)數(shù)量始終保持在1000車以上的高位水平，并未出現(xiàn)2023年同期那樣進(jìn)口收縮的問題。庫(kù)存數(shù)據(jù)驗(yàn)證了煉焦煤的供應(yīng)寬松。最新一期數(shù)據(jù)顯示，焦煤顯性庫(kù)存為3355.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加30.6萬(wàn)噸。

陳永明告訴記者，6月，焦炭供應(yīng)相對(duì)緊張。從生產(chǎn)角度來(lái)看，6月12日焦炭第2輪降價(jià)落地后，獨(dú)立焦化廠利潤(rùn)壓縮，其生產(chǎn)積極性受到抑制。6月，Mysteel全樣本獨(dú)立焦化廠日均產(chǎn)量維持在67萬(wàn)噸。從庫(kù)存角度來(lái)看，最新數(shù)據(jù)顯示，焦炭顯性庫(kù)存為825.51萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.65萬(wàn)噸，結(jié)束了此前連續(xù)7周的庫(kù)存下降局面。

截至6月28日當(dāng)周，全國(guó)523家煉焦煤礦精煤日均產(chǎn)量為77.3萬(wàn)噸，周環(huán)比增加2.2萬(wàn)噸；全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量為114.13萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸；全國(guó)247家樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為239.44萬(wàn)噸，周環(huán)比減少0.5萬(wàn)噸。整體來(lái)看，上周，焦煤供需雙增、焦炭供增需減，其中焦煤供應(yīng)端增量相對(duì)明顯?！吧轿魇≡谌闓DP增速5%的目標(biāo)驅(qū)動(dòng)下，7月省內(nèi)煤礦有望進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)，需關(guān)注煤炭產(chǎn)量情況。另外，策克口岸中蒙跨境鐵路完工后，蒙煤通關(guān)效率進(jìn)一步提升，下半年我國(guó)對(duì)蒙煤的進(jìn)口仍有增量預(yù)期?！比羁f。

比較煤、焦現(xiàn)階段的市場(chǎng)情況，陳永明認(rèn)為，焦炭的基本面表現(xiàn)優(yōu)于焦煤。焦炭供應(yīng)偏緊成為當(dāng)前支撐雙焦估值的重要因素。鋼廠焦炭庫(kù)存可用天數(shù)明顯低于2023年同期，接近2023年低點(diǎn)，下游較低的庫(kù)存水平起到支撐焦炭?jī)r(jià)格的作用。鑒于此，焦煤價(jià)格下行空間也受到限制。

阮俊濤認(rèn)為，目前，焦煤、焦炭供需兩端均有利空預(yù)期，基本面向上驅(qū)動(dòng)不足，產(chǎn)業(yè)氛圍疲弱，期貨價(jià)格走強(qiáng)需要宏觀層面的情緒提振，或是等待利空因素消化完畢。

對(duì)于后市，陳永明預(yù)計(jì)，煤弱焦強(qiáng)格局將延續(xù)。焦煤供應(yīng)相對(duì)寬松，在安全生產(chǎn)的背景下，煤礦有一定復(fù)產(chǎn)預(yù)期，但空間有限。采樣數(shù)據(jù)表明，國(guó)產(chǎn)精煤供應(yīng)有增加趨勢(shì)。此外，進(jìn)口利潤(rùn)頗豐，進(jìn)口量有望維持在高位。焦煤供應(yīng)端整體呈微增趨勢(shì)，而這將導(dǎo)致焦煤價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。焦炭方面，在現(xiàn)貨首輪提漲落地后，焦炭利潤(rùn)走擴(kuò)，供應(yīng)端也會(huì)有相應(yīng)增量。而需求端雖然鐵水產(chǎn)量基本見頂，但短期不易見到較大減量，7月上旬焦炭?jī)r(jià)格將繼續(xù)區(qū)間震蕩。

“焦煤、焦炭基本面壓力基本釋放，在政策端存在不確定性的情況下，市場(chǎng)多空博弈加劇，二者價(jià)格暫未進(jìn)一步下挫，近期甚至可能小幅反彈。但若7月政策預(yù)期落空，則焦煤、焦炭?jī)r(jià)格就會(huì)走弱。由于焦煤有供應(yīng)增量壓制，而焦炭有低庫(kù)存支撐，焦炭期貨價(jià)格下跌時(shí)的阻力大于焦煤。整體分析，雙焦后市走向取決于終端需求能否受政策提振?！比羁f。