6月中下旬以來，聚酯產業(yè)鏈價格以上漲為主，波動幅度加大。筆者認為，進入7月，聚酯產業(yè)鏈價格依舊易漲難跌，當前價位追漲難度較大，建議關注短纖盤面加工費高位做空機會。

圖為聚酯加權利潤走勢（單位：元/噸）

從汽油調和油角度來看，目前汽油現(xiàn)實需求不佳，芳烴市場整體驅動力不強。6月，芳烴強弱略有分化，受供需緊平衡預期影響，PX表現(xiàn)強于甲苯以及純苯。從高辛烷值調油料與汽油強弱關系來看，PX相對汽油走強，甲苯以及純苯走勢一般。5月底及6月初汽油現(xiàn)實需求表現(xiàn)偏差，美亞甲苯以及純苯價差快速回落，韓美套利窗口關閉，6—7月韓國出口至美國的芳烴需求減弱。

從絕對值來看，6月初以來，甲苯調油經濟性相對修復，二甲苯調油經濟性亦相對修復。關注未來甲苯調油這一經濟性表現(xiàn)，若持續(xù)性修復動力偏強，或對亞洲市場PX開工形成一定壓制。

從裝置及供應角度來看，6月亞洲PX月均開工約70.5%。6—7月計劃重啟的裝置偏多，重啟計劃產能合計約220萬噸。亞洲PX開工趨勢回升，截至6月中下旬，亞洲PX開工約73%。7—8月檢修計劃有限，預估7月亞洲PX供應環(huán)比走高，開工或恢復至76%~78%。總體上，預計7—8月PX供需環(huán)比回升，PX呈現(xiàn)去庫存格局。

6月底，PTA端裝置重啟進程不及預期，存在多套裝置延遲重啟及計劃外檢修。關注7月存量裝置重啟進程。預估7—8月PTA端供需依舊相對平衡，去庫力度不及二季度。

聚酯方面，臨近6月底，聚酯工廠挺價意愿強烈，部分短纖以及長絲工廠減產挺價，聚酯成品價格顯著走高，預估7月聚酯整體開工在86%~88%。

今年以來，因下游織造備貨積極性不佳，聚酯滌絲產銷表現(xiàn)弱于市場預期，截至6月底，上半年長絲平均產銷率僅43%，6月平均產銷率為45%。上半年短纖平均產銷率約45%。6月中下旬，短纖供應商挺價，華東地區(qū)短纖市場主流價格由7400元/噸迅速漲至7800元/噸，按照目前的聚合成本計算，短纖現(xiàn)貨加工費從漲價前的900元/噸附近修復至1200元/噸以上，接近本次短纖工廠保加工費目標。短纖漲價背景下，現(xiàn)貨市場部分品牌流通偏緊、且低價貨源難尋，產銷率環(huán)比提升至70%。滌絲端挺價行為對整個聚酯產業(yè)鏈形成正反饋的條件機制或在于聚酯成品價格單邊持續(xù)上漲，為聚合成本及上游PX打開上漲空間。

但結合當前織造整體需求情況來看，目前聚酯端不具備單邊持續(xù)上漲條件。因此7—8月大概率還是偏向聚合原料以及聚酯成品價格之間博弈的格局。博弈格局下，聚酯廠商若加大減產力度，上游PTA工廠計劃外檢修或裝置延遲重啟的可能性亦加大，產業(yè)鏈價格易漲難跌，不建議單邊做空，亦不建議追高。

6月中上游成本端價格環(huán)比變動有限，聚酯滌絲方面因自身挺價意愿偏強，漲幅大于中上游，6月聚酯利潤顯著修復?？紤]到當前為織造需求淡季，聚酯廠商挺價行為造成下游對高價原料抵觸心理偏強，同時當前中上游PX以及PTA兩端亦不具備單邊大幅利空條件。因此，滌絲利潤繼續(xù)改善空間有限，整體利潤走勢仍受上下游制衡。