報(bào)告品種：苯乙烯

一、摘要總結(jié)

1、目前純苯價(jià)格處于高位區(qū)間，工廠多維持低庫存，保證生產(chǎn)需要，后續(xù)純苯供應(yīng)增加，下游可能會有補(bǔ)庫動作。

2、目前苯乙烯價(jià)格相對純苯價(jià)格是低的，但苯乙烯的絕對價(jià)格是不低的。大家對純苯的弱預(yù)期，把苯乙烯的價(jià)格拉下來。對純苯的弱預(yù)期，主要原因是供需結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，目前大家普遍預(yù)期純苯供應(yīng)緊張的局面會在七月緩解，預(yù)計(jì)7月進(jìn)口量會上升（大概率集中在7月下），第二下游需求變差，第三市場情緒不佳，純苯供應(yīng)預(yù)期導(dǎo)致。

3、各家工廠純苯的采購、銷售多以合約為主，價(jià)格綜合參考中石化純苯掛牌價(jià)和市場行情。

4、苯乙烯和苯酚等工廠利潤并沒有大家想象的那么差，一些工廠上游有供電供汽的，實(shí)際生產(chǎn)成本要比我們測算的低，同時生產(chǎn)過程中的其他產(chǎn)品（如丙酮）的盈利可以覆蓋一部分虧損（個別還有倉儲收入）。目前純苯生產(chǎn)效益好，一些工廠生產(chǎn)會向純苯傾斜，如盛虹會外采甲苯用于歧化生產(chǎn)純苯。

5、目前純苯下游除苯胺外利潤均不佳，但工廠一般不會輕易停車，一方面是開停車費(fèi)用高，另一方面是一些一體化生產(chǎn)裝置或是配備上下游生產(chǎn)鏈的工廠要綜合考慮效益。

6、裝置2-3年需要進(jìn)行一次大檢修，生產(chǎn)苯胺的裝置一年一次大檢修，硝化裝置危險(xiǎn)性高。

二、調(diào)研紀(jì)要

企業(yè)A（EB、EPS）

1、裝置生產(chǎn)：擁有年產(chǎn)42萬噸EB裝置（停車狀態(tài)），年產(chǎn)36萬噸EPS裝置（開工6-7成）。目前是外采苯乙烯原料生產(chǎn)EPS，在BZ-EB價(jià)差達(dá)到1000及以上的時候才會考慮重啟苯乙烯裝置。廠內(nèi)兩套裝置開停的費(fèi)用在600-700萬之間。預(yù)計(jì)未來兩年苯乙烯很難有利潤，主要看現(xiàn)金流。正常開車情況下苯乙烯年產(chǎn)量36萬噸，自用外銷各占一半。EPS下游用于包裝和建筑保溫也是基本上各占一半（在包裝這塊不如幾家大廠有優(yōu)勢，所以企業(yè)在建筑保溫這塊占比也是不小的）。

2、庫存：現(xiàn)在整體純苯庫存低，庫存截至6.19大概有7000噸，船貨進(jìn)江少，基本上改道直接去下游工廠了，接下來可能到港的貨也已經(jīng)被提前鎖定（一到港馬上就會提貨），純苯供需還是偏緊，會一直維持到7月初。純苯的進(jìn)庫費(fèi)用，首期加卸車費(fèi)加上損耗目前是60多，進(jìn)罐以進(jìn)口為主。苯乙烯目前的社會庫存大概3萬噸（廠內(nèi)庫存保密），庫容11-12萬噸，苯乙烯的日提貨在1000噸左右。

3、行情看法：認(rèn)為未來兩年年苯乙烯會維持現(xiàn)狀，洗盤先淘汰非一體化裝置，華東近幾年純苯跟苯乙烯聯(lián)動更多了，交易更加靈活，交易中搶跑情況明顯。對于純苯上期貨盤是不認(rèn)可的，一方面是交割庫少，目前只有利士德和宏川；另外一方面是石油苯跟加氫苯的價(jià)格難統(tǒng)一。

企業(yè)B（苯酚）

1、裝置生產(chǎn)：在揚(yáng)州有42萬噸產(chǎn)能的苯酚裝置，滿負(fù)荷運(yùn)行，近幾個月基本在盈虧平衡線上下，未來有24萬噸雙酚A的投產(chǎn)計(jì)劃；在惠州有兩套裝置總產(chǎn)能為74萬噸。揚(yáng)州廠區(qū)這邊目前不生產(chǎn)雙酚A，惠州那邊有配套下游雙酚A生產(chǎn)線。每月純苯用量在2萬噸左右，原料選擇上，石油苯和加氫苯都可以用，主要看價(jià)格決定接收哪邊的貨。裝置3年一大修，小修看行情。

2、庫存：純苯的庫容為1.3萬噸，會保證庫容一半以上的安全庫存。

3、銷售：90%是合約，以中石化掛牌價(jià)為準(zhǔn)，原料和產(chǎn)品都是以合約為主，可以根據(jù)開工和供貨商協(xié)商需要多少原料，以穩(wěn)定生產(chǎn)為主，不做博弈。汽運(yùn)、船運(yùn)不做約定，看價(jià)格。

4、利潤：苯酚的利潤是按照純苯算的，丙酮的利潤是按照丙烯算的，用丙酮和丙烯的價(jià)差來補(bǔ)貼苯酚跟純苯的價(jià)差，基本打平。

5、行業(yè)特點(diǎn)：產(chǎn)能比較分散，可能存在行業(yè)瓶頸，新投產(chǎn)基本在60多萬噸，再往上可能存在限制。

企業(yè)C（苯胺、苯酚）

1、原料采購：企業(yè)在儀征的工廠一年純苯用量在16-18萬噸，主要用于生產(chǎn)氯化苯、二氯苯以及苯胺；在連云港的工廠主要上了一個酚酮裝置，年產(chǎn)40萬噸苯酚，20萬噸丙酮，純苯使用量在36萬噸左右，全年純苯采購量在55萬噸。與魯西同屬中化旗下，魯西一年純苯用量在70萬噸（第三套己內(nèi)酰胺投產(chǎn)情況下），兩個生產(chǎn)基地純苯年用量在130萬噸左右。企業(yè)采購純苯的形式以合約為主，儀征這邊主要來自中石化，一年可能有一兩次外采窗口；連云港可以選擇盛虹，與盛虹建立管道，管道運(yùn)輸占一半不到，剩下在市場上以低價(jià)長約的形式采購，另外每月大概還有5000噸的缺口，可做現(xiàn)貨，采購抓機(jī)遇，作為調(diào)節(jié)成本的方式。儀征這邊生產(chǎn)苯胺，對純苯要求比較高，采購石油苯主要選擇揚(yáng)子、金陵。采購策略是盡量不采貿(mào)易商，上游直采。

2、裝置：2-3年一次大修。

3、庫存：純苯價(jià)格處于高位區(qū)間，維持底庫存。連云港庫容在4萬方，儀征庫容在1萬方。

4、利潤：苯胺利潤在1千以上，苯胺每噸有幾百的虧損。

5、行情看法：認(rèn)為純苯產(chǎn)業(yè)鏈效益處于歷史最差。純苯下游中相對來說苯胺的效益最佳，產(chǎn)能雖然過剩，產(chǎn)量是不過剩的，苯胺的產(chǎn)量支撐了苯胺的利潤。目前純苯下游中苯乙烯虧損最大，未來苯乙烯是否存在停工倒逼純苯降價(jià)的可能？不可能，工廠不會輕易停車，當(dāng)前苯乙烯-純苯的價(jià)差肯定是不合理的，未來兩種可能純苯價(jià)格下降或者苯乙烯價(jià)格上漲，苯乙烯是一種非常重要的基礎(chǔ)化工原料，苯乙烯產(chǎn)業(yè)是不會大面積停車的。認(rèn)為中石化純苯掛牌價(jià)在6月可能還會下調(diào)。7月下的船貨可能比較多，7月上的貨基本匹配完了。對于苯乙烯價(jià)格下降的看法，苯乙烯價(jià)格相對純苯是低的，但苯乙烯的絕對價(jià)格是不低的。大家對純苯的預(yù)期弱，把苯乙烯的價(jià)格拉下來。對純苯預(yù)期弱的原因，主要原因是供需結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，7月進(jìn)口量會上升，另外下游需求變差，市場情緒不佳。

企業(yè)D（苯胺）

1、裝置生產(chǎn)：擁有10萬噸產(chǎn)能的苯胺裝置，本廠純苯月使用量在7000噸左右。裝置目前滿負(fù)荷運(yùn)行，日產(chǎn)量在300噸。裝置每年一大修，整條鏈停工1個月。

2、庫存：基本保證一周的用量，庫存在1700噸左右，罐容5000噸。

3、采購：每周采購一次，周二采購，以招標(biāo)的形式，基本是按需采購，不做博弈。采購對象石油苯、加氫苯都可以。目前純苯貨源主要是山東魯西那邊。

4、行情看法：苯胺的價(jià)格更多由下游決定，下游的開停車比較靈活。目前新投產(chǎn)苯胺裝置不好批，硝化工藝的危險(xiǎn)性較高，重點(diǎn)監(jiān)控。

企業(yè)E（純苯、苯酚）

1、裝置生產(chǎn)：以1600萬噸煉油為源頭，配備900萬噸重整裝置，下游有純苯、苯乙烯、PX等，上下游打通。年純苯用量在100萬噸，擁有40萬噸產(chǎn)能的苯酚裝置，計(jì)劃45萬噸產(chǎn)能的PO/SM裝置將于8月開工，8月中下投產(chǎn)，在苯乙烯。酚酮裝置正常運(yùn)行的情況下，純苯的外銷量在4-5萬噸左右。PX：BZ產(chǎn)量在3：1。

2、采購：目前生產(chǎn)的甲苯基本用于歧化，在純苯效益比較好的情況下會外采甲苯歧化制純苯，外采甲苯以招標(biāo)的形式。

3、銷售：純苯可以自給自足，可外銷，7-9成以合約形式外銷，價(jià)格參考中石化掛牌價(jià)再結(jié)合市場行情定價(jià)，大部分的外銷就在周邊，園區(qū)內(nèi)就有兩家，跟一家采用管輸，另一家目前是汽運(yùn)，計(jì)劃管輸。新投產(chǎn)的苯乙烯多傾向華東市場。

企業(yè)F（純苯）

1、裝置生產(chǎn)：純苯日產(chǎn)在260噸，東明目前有一套裝置在檢修，日產(chǎn)量在400多噸，滿負(fù)荷在700-800噸。大煉化負(fù)荷較穩(wěn)定，生產(chǎn)純苯的純度也較高。純苯基本日產(chǎn)日銷。本廠甲苯產(chǎn)量550噸/日，東明甲苯產(chǎn)量1000噸/日。本廠純苯裝置4、5月在檢修，計(jì)劃內(nèi)的3年一大檢，重整檢修后一般一周內(nèi)可恢復(fù)負(fù)荷。

2、產(chǎn)業(yè)鏈：目前本廠純苯體量較小沒有向上下延伸的計(jì)劃，東明那邊有向下延伸的計(jì)劃，C4-C8。本廠石油焦日產(chǎn)在800噸。

3、庫存：原油罐罐容10萬噸，4個。已建成原油管道中轉(zhuǎn)站，從日照嵐山直接管道運(yùn)輸，降低原料運(yùn)輸成本。純苯庫存廠內(nèi)有1000方兩個罐，甲苯廠內(nèi)3000方兩個罐：新海灣碼頭有純苯5000方，8個，成品油大概有30萬噸庫容，碼頭的庫區(qū)自用，不對外。

4、采購：原油來源主要是新加坡。原油進(jìn)口配額230萬噸，實(shí)際生產(chǎn)需求翻倍，進(jìn)口+國產(chǎn)模式。

（注：南華期貨發(fā)布調(diào)研報(bào)告的時間7月1日）

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