6月2日，OPEC+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議之后，國際油價(jià)先下探后走強(qiáng)，原油系整體跟隨成本端出現(xiàn)拉漲，6月WTI、Brent和SC原油期貨漲幅分別為5.55%、4.26%和4.23%。

中輝期貨能化分析師郭艷鵬告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，本輪行情的主要驅(qū)動(dòng)力是原油旺季消費(fèi)情況，夏季是美國、中國、歐元區(qū)、印度等北半球國家和地區(qū)原油消費(fèi)旺季。其中，美國原油消費(fèi)旺季始于5月底，結(jié)束時(shí)間節(jié)點(diǎn)為9月初美國勞工節(jié)，此階段原油庫存有較為明顯的季節(jié)性去化。

郭艷鵬認(rèn)為，7月底8月初將是此輪旺季行情的一個(gè)拐點(diǎn)，之后油價(jià)下行壓力上升。當(dāng)前處于旺季開端階段，一方面原油需求較之前淡季回暖，另一方面旺季消費(fèi)預(yù)期對(duì)油價(jià)也起到提振作用，油價(jià)偏強(qiáng)。7月底8月初，消費(fèi)旺季已經(jīng)到了下半程，預(yù)計(jì)對(duì)油價(jià)支撐減弱，并且10月OPEC+產(chǎn)能將會(huì)逐漸上升，之前縮減的產(chǎn)能將從10月逐漸恢復(fù)，油價(jià)將會(huì)面臨較大壓力，預(yù)計(jì)市場(chǎng)會(huì)提前對(duì)利空進(jìn)行計(jì)價(jià)。

宏觀方面，徽商期貨工業(yè)品分析師黃琛分析稱，下半年全球的宏觀環(huán)境整體偏寬松，隨著歐洲央行在6月宣布降息，歐洲正式進(jìn)入降息周期。目前，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)最快在9月降息。政治方面，主要關(guān)注美國大選，目前特朗普的支持率較高，若特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)，或解除美國政府對(duì)頁巖油行業(yè)的限制；海外地緣局勢(shì)也有緩和的預(yù)期，因此其支持率的上升對(duì)原油市場(chǎng)有利空預(yù)期。

事實(shí)上，進(jìn)入2024年以來，美國產(chǎn)量增速顯著放緩，活躍鉆機(jī)數(shù)低位徘徊，DUC雖已基本停止釋放但新井完井增長(zhǎng)乏力，短期美國產(chǎn)量難有增長(zhǎng)空間。中信期貨資深研究員張默涵表示，若下半年美國原油開采活動(dòng)無實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，伴隨著部分老井衰退，美國產(chǎn)量存在一定邊際下滑的風(fēng)險(xiǎn)。OPEC+雖然宣布從四季度開始逐步退出220萬桶/日的自愿減產(chǎn)，但計(jì)劃內(nèi)增量?jī)H為20萬~30萬桶/日，且大部分增量集中于沙特，實(shí)際增產(chǎn)情況仍存在不確定性。而三季度OPEC+仍將繼續(xù)執(zhí)行2024年上半年的自愿減產(chǎn)，伊拉克、哈薩克斯坦、俄羅斯三國陸續(xù)執(zhí)行超產(chǎn)補(bǔ)償計(jì)劃，短期供應(yīng)仍相對(duì)偏緊。

“此外，還需關(guān)注下半年可能出現(xiàn)的自然災(zāi)害現(xiàn)象，如暴雨、高溫、颶風(fēng)等。6月以來，受到暴雨影響，厄瓜多爾有45萬桶/日的原油供應(yīng)中斷，并且伴隨著油井的關(guān)閉。每年的下半年都是颶風(fēng)高發(fā)時(shí)期，關(guān)注自然災(zāi)害對(duì)原油供應(yīng)端的擾動(dòng)?！秉S琛補(bǔ)充說。

值得注意的是，由于夏季需求旺季將至，美國政府回購SPR速度或加快。黃琛分析稱，美國能源部長(zhǎng)3月初曾表示，到今年年底，美國戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備中的原油庫存將達(dá)到或超過兩年前大規(guī)模拋售之前的水平，目前美國SPR的總儲(chǔ)量約為3.7億桶，而2022年3月之前的儲(chǔ)量為5.65億桶，還有很大的補(bǔ)庫空間。

展望下半年，張默涵表示，在OPEC+延續(xù)減產(chǎn)而美國增量有限的背景下，三季度全球石油供應(yīng)仍然偏緊，而需求將季節(jié)性上行，靜態(tài)供需平衡存在一定缺口，油價(jià)或走勢(shì)偏強(qiáng)。四季度后OPEC+逐步增產(chǎn)，巴西等非OPEC+供應(yīng)有望上升，伴隨著需求回落，油價(jià)或有所回調(diào)。

黃琛認(rèn)為，原油三季度供應(yīng)偏緊，終端需求好轉(zhuǎn)，Brent原油期貨預(yù)計(jì)維持在85~90美元/桶的價(jià)格區(qū)間震蕩運(yùn)行。四季度Brent原油期貨的價(jià)格區(qū)間或?qū)⑾抡{(diào)至75~80美元/桶附近。

“四季度原油預(yù)計(jì)會(huì)有較大跌幅。四季度油價(jià)基本面相對(duì)悲觀，需求方面轉(zhuǎn)為消費(fèi)淡季，供給方面OPEC+產(chǎn)能擴(kuò)張，并且中國原油消費(fèi)有達(dá)峰趨勢(shì)，原油進(jìn)口量預(yù)計(jì)會(huì)有所回落。受多重利空影響，預(yù)計(jì)油價(jià)會(huì)有一波深跌，四季度WTI原油期貨有較大概率下探至70美元/桶強(qiáng)支撐位，甚至?xí)L(zhǎng)期維持在支撐位70美元/桶上下。”郭艷鵬說，上有壓力，新能源替代或?qū)е掠蛢r(jià)低迷，隨著中美歐等國家和地區(qū)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，電力逐漸替代原油，雖然發(fā)展中國家和地區(qū)原油需求繼續(xù)增長(zhǎng)，但新能源替代導(dǎo)致全球原油需求整體增量放緩；下有支撐，宏觀利好將對(duì)油價(jià)起到托底作用，6月全球貨幣政策轉(zhuǎn)向，加拿大率先降息，歐元區(qū)跟進(jìn)，美國通脹壓力逐漸減小，美聯(lián)儲(chǔ)大概率會(huì)在年底大選之后開啟降息。