【導(dǎo)語(yǔ)】2024年上半年，國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格整體下跌為主，主因產(chǎn)區(qū)庫(kù)存壓力較大，需求跟進(jìn)不足，導(dǎo)致產(chǎn)區(qū)貨源消化節(jié)奏放緩，尤其是南方產(chǎn)區(qū)，持續(xù)低迷的行情使得市場(chǎng)信心缺失，階段性的競(jìng)價(jià)拋貨帶動(dòng)價(jià)格下跌。展望下半年，預(yù)計(jì)新豆上市前價(jià)格仍維持偏強(qiáng)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)上市后將季節(jié)性走低，但整體波動(dòng)區(qū)間或有所收窄。

上半年國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格下跌為主  

2024年上半年，國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)價(jià)格整體下跌為主。其走勢(shì)與我們?cè)凇?022-2023中國(guó)大豆市場(chǎng)年度報(bào)告》中預(yù)測(cè)的基本一致。截至6月底，國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)均價(jià)4980元/噸，較去年同期5707元/噸跌727元/噸，跌幅12.74%；較去年全年均價(jià)5594元/噸跌614元/噸，跌幅10.98%。

東北大豆先跌后漲，價(jià)格底部出現(xiàn)在3月初。年初因臨近春節(jié)，物流逐漸停運(yùn)，市場(chǎng)交易減少，市場(chǎng)等待節(jié)后九三發(fā)布收購(gòu)公告，價(jià)格保持平穩(wěn)；春節(jié)后九三開(kāi)庫(kù)價(jià)格低于市場(chǎng)預(yù)期，現(xiàn)貨出貨意愿增加，加之產(chǎn)區(qū)仍有一定大豆庫(kù)存，因此價(jià)格出現(xiàn)下行；3月中旬后九三增加現(xiàn)貨開(kāi)庫(kù)點(diǎn)，對(duì)于剩余糧源應(yīng)收盡收，4月下旬開(kāi)始市場(chǎng)在看漲心態(tài)帶動(dòng)下價(jià)格走高，但因需求無(wú)力持續(xù)支撐，價(jià)格很快回落，直至產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶(hù)余糧出清，5月末后連續(xù)走高。

南方產(chǎn)區(qū)整體下跌為主，二季度后期修復(fù)性反彈。一季度南方產(chǎn)區(qū)大豆價(jià)格跌跌不休，產(chǎn)區(qū)余貨比例高于往年，銷(xiāo)區(qū)及終端走貨不暢使得貨源轉(zhuǎn)化速度偏慢，且持續(xù)低迷的行情使得市場(chǎng)信心缺失，疊加部分低品質(zhì)貨源的壓制，使得一季度南方產(chǎn)區(qū)大豆價(jià)格持續(xù)下跌。二季度前期南方大豆價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，持續(xù)的出貨不暢使得南方產(chǎn)區(qū)基層購(gòu)銷(xiāo)活躍度偏低，且部分商家競(jìng)價(jià)出貨導(dǎo)致二季度前期跌幅加大，5月份美豆反彈給予現(xiàn)貨市場(chǎng)一定心態(tài)支撐，疊加蛋白廠持續(xù)收購(gòu)，黃淮海產(chǎn)區(qū)二級(jí)豆壓力緩解，市場(chǎng)心態(tài)逐步緩和，部分銷(xiāo)區(qū)及下游陸續(xù)補(bǔ)貨，支撐中上旬走貨好轉(zhuǎn)，5月下旬至6月份各地小麥購(gòu)銷(xiāo)活躍，大豆上貨量偏少，疊加部分銷(xiāo)區(qū)及下游采購(gòu)配合，市場(chǎng)價(jià)格低位反彈。

產(chǎn)區(qū)消化節(jié)奏北快南慢  整體壓力偏大

東北產(chǎn)區(qū)消化進(jìn)度略快于上年度，主因上年度大豆產(chǎn)量增幅20%以上，市場(chǎng)消化難度持續(xù)較大；本年度產(chǎn)量供應(yīng)壓力減輕，且春節(jié)后九三入市收購(gòu)糧點(diǎn)較多，上半年農(nóng)戶(hù)余糧已經(jīng)基本收完。截至6月底，東北產(chǎn)區(qū)余貨比例1.4成，高于近五年平均水平。

南方產(chǎn)區(qū)2023季糧源質(zhì)量低于往年，貨源質(zhì)量差異較大使得一季度產(chǎn)區(qū)外發(fā)節(jié)奏明顯偏慢，尤其是河南及安徽貨源階段性受到周邊區(qū)域貨源及東北貨源的沖擊，流通節(jié)奏緩慢，二季度隨著蛋白廠開(kāi)始收購(gòu)大量收購(gòu)部分質(zhì)量稍差貨源，南方產(chǎn)區(qū)壓力開(kāi)始緩解，二季度后期壓力減小，優(yōu)質(zhì)貨源偏少，疊加多地麥?zhǔn)蘸蟪掷m(xù)干旱，新季大豆播種進(jìn)度整體推遲，市場(chǎng)逐步低價(jià)惜售，整體銷(xiāo)售進(jìn)度慢于上一年度。截至6月底，余貨比例約2.3成，明顯高于去年水平。

國(guó)產(chǎn)大豆加工企業(yè)采購(gòu)由北轉(zhuǎn)南 樣本銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng)走貨同比減少

上半年廠家收購(gòu)價(jià)格主要跟隨東北產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)，呈現(xiàn)先跌后漲趨勢(shì)，由于下游產(chǎn)品銷(xiāo)售需求不佳，廠家大豆采購(gòu)的意愿持續(xù)偏低，前期庫(kù)存儲(chǔ)備一般；在4-5月南方產(chǎn)區(qū)大豆價(jià)格下跌時(shí)，廠家采購(gòu)較多南方豆，庫(kù)存數(shù)量處于高位甚至滿(mǎn)庫(kù)，因此后續(xù)也是以少量補(bǔ)充為主，采購(gòu)數(shù)量不多。

根據(jù)對(duì)華東、華南、西南等主要銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng)20家樣本的上半年出貨情況進(jìn)行跟蹤調(diào)研，上半年銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng)走貨量明顯減少，僅1月份同比減幅低于兩成（去年每個(gè)月均為單位1），春節(jié)后至二季度，各區(qū)域減幅有差異，但整體減量的態(tài)勢(shì)相對(duì)明顯，上半年樣本市場(chǎng)整體銷(xiāo)售量約減少四分之一。

預(yù)計(jì)下半年大豆價(jià)格波動(dòng)區(qū)間收窄

CBOT方面：目前美豆價(jià)格已經(jīng)跌破美豆種植成本線(xiàn)，美豆種植面積同比增加且預(yù)期產(chǎn)量增加對(duì)CBOT有一定壓力，不過(guò)三季度將會(huì)是生長(zhǎng)的關(guān)鍵期，生長(zhǎng)期的天氣狀況有一定的不確定性。根據(jù)NOAA稱(chēng)，未來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象，7-9月出現(xiàn)的概率為65%，8-11月增至70%，拉尼娜天氣將會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)區(qū)干旱，使得供應(yīng)前景可能有所擔(dān)憂(yōu)，同時(shí)影響未來(lái)大豆期價(jià)的是巴西的銷(xiāo)售情況，美豆上市之前，市場(chǎng)進(jìn)入銷(xiāo)售的青黃不接階段，巴西大豆出口壓力或有所緩解。另外從季節(jié)性走勢(shì)來(lái)看，CBOT大豆在下半年階段性震蕩走高，或?qū)?guó)內(nèi)大豆進(jìn)口貨源形成一定的底部支撐及心態(tài)支持。

供應(yīng)方面：從陳貨來(lái)看，隨著東北及南方產(chǎn)區(qū)基層農(nóng)戶(hù)優(yōu)質(zhì)糧源的減少，產(chǎn)區(qū)貨源完成從基層向中間環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)換的過(guò)程，而貨源的相對(duì)集中將有利于產(chǎn)區(qū)價(jià)格的穩(wěn)步推漲。從新季貨源來(lái)看，東北產(chǎn)區(qū)播種面積增加，不過(guò)近期產(chǎn)區(qū)多雨使得大豆整體植株偏矮，或?qū)笃谪浽串a(chǎn)量及質(zhì)量產(chǎn)生影響，而南方黃淮海產(chǎn)區(qū)播種期因干旱而延遲，且整體播種面積預(yù)計(jì)減少，預(yù)期秋收季將會(huì)后移，產(chǎn)區(qū)可供消化余貨量的時(shí)間將會(huì)延長(zhǎng)，屆時(shí)南北產(chǎn)區(qū)上市時(shí)間有一定的間隔期，三季度末至四季度前期整體季節(jié)性下跌的行情或有所緩和。整體看，供應(yīng)端預(yù)期整體偏利多。

需求方面：三季度前期正值暑假，且多地的高溫天氣、廉價(jià)青菜或?qū)⑹沟枚怪破废M(fèi)進(jìn)入全年最淡的階段，故市場(chǎng)需求節(jié)奏將會(huì)明顯放緩。三季度后期至四季度，隨著各類(lèi)學(xué)校的恢復(fù)正常，且天氣逐步轉(zhuǎn)涼，豆制品消費(fèi)量將會(huì)逐步恢復(fù)正常，但是整體消費(fèi)降級(jí)的背景下，預(yù)計(jì)下半年整體需求增量或相對(duì)有限。

綜合來(lái)看，上半年國(guó)產(chǎn)大豆行情走勢(shì)較季節(jié)性走勢(shì)略有背離，整體呈現(xiàn)超季節(jié)性下跌的走勢(shì)，不過(guò)下半年大豆行情較季節(jié)性走勢(shì)多數(shù)時(shí)間配適度更高。結(jié)合往年國(guó)產(chǎn)大豆季節(jié)性走勢(shì)，考慮到三季度前期將會(huì)是青黃不接、需求淡季階段，預(yù)計(jì)此階段行情或小漲后企穩(wěn)為主；三季度末至四季度前期，新季貨源集中上市階段將會(huì)呈現(xiàn)季節(jié)性走弱，四季度后期有望小幅反彈，不過(guò)受當(dāng)前價(jià)格水平及供需端的影響。預(yù)計(jì)下半年整體波動(dòng)區(qū)間或收窄，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)多數(shù)時(shí)間或維持在5000元/噸以下運(yùn)行。

風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)的節(jié)奏及力度、美豆生長(zhǎng)期的天氣、國(guó)產(chǎn)大豆生長(zhǎng)期天氣及新季貨源產(chǎn)量、質(zhì)量。

（卓創(chuàng)資訊 孫能基）