【導語】2024年上半年，國產(chǎn)大豆價格整體下跌為主，主因產(chǎn)區(qū)庫存壓力較大，需求跟進不足，導致產(chǎn)區(qū)貨源消化節(jié)奏放緩，尤其是南方產(chǎn)區(qū)，持續(xù)低迷的行情使得市場信心缺失，階段性的競價拋貨帶動價格下跌。展望下半年，預計新豆上市前價格仍維持偏強趨勢，預計上市后將季節(jié)性走低，但整體波動區(qū)間或有所收窄。

上半年國產(chǎn)大豆價格下跌為主  

2024年上半年，國內(nèi)大豆市場價格整體下跌為主。其走勢與我們在《2022-2023中國大豆市場年度報告》中預測的基本一致。截至6月底，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)均價4980元/噸，較去年同期5707元/噸跌727元/噸，跌幅12.74%；較去年全年均價5594元/噸跌614元/噸，跌幅10.98%。

東北大豆先跌后漲，價格底部出現(xiàn)在3月初。年初因臨近春節(jié)，物流逐漸停運，市場交易減少，市場等待節(jié)后九三發(fā)布收購公告，價格保持平穩(wěn)；春節(jié)后九三開庫價格低于市場預期，現(xiàn)貨出貨意愿增加，加之產(chǎn)區(qū)仍有一定大豆庫存，因此價格出現(xiàn)下行；3月中旬后九三增加現(xiàn)貨開庫點，對于剩余糧源應收盡收，4月下旬開始市場在看漲心態(tài)帶動下價格走高，但因需求無力持續(xù)支撐，價格很快回落，直至產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶余糧出清，5月末后連續(xù)走高。

南方產(chǎn)區(qū)整體下跌為主，二季度后期修復性反彈。一季度南方產(chǎn)區(qū)大豆價格跌跌不休，產(chǎn)區(qū)余貨比例高于往年，銷區(qū)及終端走貨不暢使得貨源轉化速度偏慢，且持續(xù)低迷的行情使得市場信心缺失，疊加部分低品質貨源的壓制，使得一季度南方產(chǎn)區(qū)大豆價格持續(xù)下跌。二季度前期南方大豆價格延續(xù)跌勢，持續(xù)的出貨不暢使得南方產(chǎn)區(qū)基層購銷活躍度偏低，且部分商家競價出貨導致二季度前期跌幅加大，5月份美豆反彈給予現(xiàn)貨市場一定心態(tài)支撐，疊加蛋白廠持續(xù)收購，黃淮海產(chǎn)區(qū)二級豆壓力緩解，市場心態(tài)逐步緩和，部分銷區(qū)及下游陸續(xù)補貨，支撐中上旬走貨好轉，5月下旬至6月份各地小麥購銷活躍，大豆上貨量偏少，疊加部分銷區(qū)及下游采購配合，市場價格低位反彈。

產(chǎn)區(qū)消化節(jié)奏北快南慢  整體壓力偏大

東北產(chǎn)區(qū)消化進度略快于上年度，主因上年度大豆產(chǎn)量增幅20%以上，市場消化難度持續(xù)較大；本年度產(chǎn)量供應壓力減輕，且春節(jié)后九三入市收購糧點較多，上半年農(nóng)戶余糧已經(jīng)基本收完。截至6月底，東北產(chǎn)區(qū)余貨比例1.4成，高于近五年平均水平。

南方產(chǎn)區(qū)2023季糧源質量低于往年，貨源質量差異較大使得一季度產(chǎn)區(qū)外發(fā)節(jié)奏明顯偏慢，尤其是河南及安徽貨源階段性受到周邊區(qū)域貨源及東北貨源的沖擊，流通節(jié)奏緩慢，二季度隨著蛋白廠開始收購大量收購部分質量稍差貨源，南方產(chǎn)區(qū)壓力開始緩解，二季度后期壓力減小，優(yōu)質貨源偏少，疊加多地麥收后持續(xù)干旱，新季大豆播種進度整體推遲，市場逐步低價惜售，整體銷售進度慢于上一年度。截至6月底，余貨比例約2.3成，明顯高于去年水平。

國產(chǎn)大豆加工企業(yè)采購由北轉南 樣本銷區(qū)市場走貨同比減少

上半年廠家收購價格主要跟隨東北產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格走勢，呈現(xiàn)先跌后漲趨勢，由于下游產(chǎn)品銷售需求不佳，廠家大豆采購的意愿持續(xù)偏低，前期庫存儲備一般；在4-5月南方產(chǎn)區(qū)大豆價格下跌時，廠家采購較多南方豆，庫存數(shù)量處于高位甚至滿庫，因此后續(xù)也是以少量補充為主，采購數(shù)量不多。

根據(jù)對華東、華南、西南等主要銷區(qū)市場20家樣本的上半年出貨情況進行跟蹤調研，上半年銷區(qū)市場走貨量明顯減少，僅1月份同比減幅低于兩成（去年每個月均為單位1），春節(jié)后至二季度，各區(qū)域減幅有差異，但整體減量的態(tài)勢相對明顯，上半年樣本市場整體銷售量約減少四分之一。

預計下半年大豆價格波動區(qū)間收窄

CBOT方面：目前美豆價格已經(jīng)跌破美豆種植成本線，美豆種植面積同比增加且預期產(chǎn)量增加對CBOT有一定壓力，不過三季度將會是生長的關鍵期，生長期的天氣狀況有一定的不確定性。根據(jù)NOAA稱，未來可能會出現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象，7-9月出現(xiàn)的概率為65%，8-11月增至70%，拉尼娜天氣將會導致產(chǎn)區(qū)干旱，使得供應前景可能有所擔憂，同時影響未來大豆期價的是巴西的銷售情況，美豆上市之前，市場進入銷售的青黃不接階段，巴西大豆出口壓力或有所緩解。另外從季節(jié)性走勢來看，CBOT大豆在下半年階段性震蕩走高，或對國內(nèi)大豆進口貨源形成一定的底部支撐及心態(tài)支持。

供應方面：從陳貨來看，隨著東北及南方產(chǎn)區(qū)基層農(nóng)戶優(yōu)質糧源的減少，產(chǎn)區(qū)貨源完成從基層向中間環(huán)節(jié)轉換的過程，而貨源的相對集中將有利于產(chǎn)區(qū)價格的穩(wěn)步推漲。從新季貨源來看，東北產(chǎn)區(qū)播種面積增加，不過近期產(chǎn)區(qū)多雨使得大豆整體植株偏矮，或對后期貨源產(chǎn)量及質量產(chǎn)生影響，而南方黃淮海產(chǎn)區(qū)播種期因干旱而延遲，且整體播種面積預計減少，預期秋收季將會后移，產(chǎn)區(qū)可供消化余貨量的時間將會延長，屆時南北產(chǎn)區(qū)上市時間有一定的間隔期，三季度末至四季度前期整體季節(jié)性下跌的行情或有所緩和。整體看，供應端預期整體偏利多。

需求方面：三季度前期正值暑假，且多地的高溫天氣、廉價青菜或將使得豆制品消費進入全年最淡的階段，故市場需求節(jié)奏將會明顯放緩。三季度后期至四季度，隨著各類學校的恢復正常，且天氣逐步轉涼，豆制品消費量將會逐步恢復正常，但是整體消費降級的背景下，預計下半年整體需求增量或相對有限。

綜合來看，上半年國產(chǎn)大豆行情走勢較季節(jié)性走勢略有背離，整體呈現(xiàn)超季節(jié)性下跌的走勢，不過下半年大豆行情較季節(jié)性走勢多數(shù)時間配適度更高。結合往年國產(chǎn)大豆季節(jié)性走勢，考慮到三季度前期將會是青黃不接、需求淡季階段，預計此階段行情或小漲后企穩(wěn)為主；三季度末至四季度前期，新季貨源集中上市階段將會呈現(xiàn)季節(jié)性走弱，四季度后期有望小幅反彈，不過受當前價格水平及供需端的影響。預計下半年整體波動區(qū)間或收窄，主產(chǎn)區(qū)均價多數(shù)時間或維持在5000元/噸以下運行。

風險因素：國儲拍賣的節(jié)奏及力度、美豆生長期的天氣、國產(chǎn)大豆生長期天氣及新季貨源產(chǎn)量、質量。

（卓創(chuàng)資訊 孫能基）