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進口量有望增加 鄭糖整理為主

最新高手視頻! 七禾網 時間:2024-07-03 11:15:29 來源:中國國際期貨 作者:歐陽玉萍

鄭糖主力合約在6月中旬創(chuàng)下6000元/噸的低位后,近期展開一波反彈行情,目前期價已突破6200元/噸關口。在國內食糖工業(yè)庫存偏低,消費旺季支撐的背景下,預計后期鄭糖以高位震蕩行情為主。


就2024/2025年度而言,國際機構大多預期全球糖市場供需面臨相對均衡或過剩的局面。因關鍵產區(qū)產量增加,貿易商和供應鏈服務公司Czarnikow近日預計2024/2025年度全球糖市場供應過剩550萬噸。該公司預計下一年度全球糖產量將觸及1.865億噸,較之前預估值下調90萬噸,但仍創(chuàng)下歷史第二高位,主要受益于巴西食糖產量創(chuàng)紀錄,以及歐盟和泰國糖產量反彈。Czarnikow預計2024/2025年度全球糖消費量將超過1.81億噸,較之前預估下調100萬噸,但仍符合人口增長在近年帶動的消費持續(xù)增長勢頭。


據中國糖業(yè)協會統(tǒng)計,5月國內食糖銷量不佳,去庫進度較前期有所放緩。5月份全國產糖0.93萬噸,同比減少0.07萬噸;5月銷糖84.63萬噸,同比減少25.37萬噸。截至5月底,2023/2024榨季國內糖廠工業(yè)庫存為337.04萬噸,同比增長65.04萬噸。從近5個榨季截至5月底的工業(yè)庫存來看,最高值為2020/2021榨季的477.24萬噸,最低值為2022/2023榨季的272萬噸,近5個榨季的平均值為382.24萬噸。2023/2024榨季截至5月底的工業(yè)庫存低于歷史均值水平。目前廣西與云南的價差約200元/噸,對云南糖的銷售較為有利。由于廣西和云南地區(qū)庫存壓力暫時有限,國內仍以國產壓榨糖源供應為主。在有利潤的情況下,國產糖順價銷售是首選,以避免后期進口糖大量上市后失去主動權。


在經歷了2023/2024榨季的食糖增產后,中國農業(yè)農村部預計2024/2025榨季將繼續(xù)保持增產態(tài)勢,食糖產量將達到1100萬噸,較2023/2024榨季增加104萬噸。預計2024/2025年度食糖消費量1580萬噸,比上年度增加10萬噸。進口量為500萬噸,供需基本實現平衡。鑒于糖漿和預拌粉進口將繼續(xù)補充國內市場,預計2024/2025榨季以累庫趨勢為主。


國內糖料主產區(qū)面積大多呈現增長或穩(wěn)中略增的局面。廣西方面,得益于甘蔗種植效益的改善,全區(qū)糖料蔗種植面積有望較2023/2024榨季1120萬畝增長70萬~80萬畝;云南方面,種植積極性略有提升,預計2024/2025榨季種植面積較2023/2024榨季430萬畝小幅增長,但本榨季境外甘蔗入境困難,2024/2025榨季能否恢復尚有不確定性。


內蒙古、新疆甜菜總體長勢良好,且今年甜菜種植面積仍可能有較大回升。預計新疆新榨季種植面積較2023/2024榨季的90萬畝略有增長;新榨季內蒙古甜菜種植面積170萬~180萬畝,較2023/2024榨季140萬畝增加20%~30%。


目前國內加工糖原料相對緊缺,進口仍有時間差。海關總署公布的數據顯示,2024年5月份我國進口食糖數量約2萬噸,同比減少2萬噸,低于市場預期,仍保持近10年來同期最低水平。其中,白糖1.61萬噸,原糖只有幾百噸。1—5月我國累計進口食糖127萬噸,同比增加21萬噸,在近10年進口量中處于中游水平。


結合加工成本及進口利潤來看,原糖配額內進口加工盈利空間修復,原糖配額外進口利潤虧損。截至7月1日,巴西糖配額內的加工成本已達5352元/噸,巴西糖配額外的加工成本6865元/噸。巴西配額內進口利潤為1430/噸、巴西配額外進口利潤為-83元/噸;泰國糖配額內的加工成本已達到5651元/噸,泰國糖配額外的加工成本為7255元/噸。泰國配額內進口利潤為1131元/噸、泰國配額外進口利潤為-473元/噸。


今年3—5月食糖進口量均未超過5萬噸,明顯不及往年同期,由于船期2個月,3—5月的買船到港對應著巴西配額外利潤為負的時段。隨著原糖價格不斷下行并跌破20美分/磅,內外價差有所收窄,4月下半月開始,巴西配額外進口窗口利潤實現了由負轉正,這也提高了國內加工廠的采購積極性,預計在此期間出現的買船將在三季度迎來集中到港。


今年5月份糖漿、預混粉進口數量大增,并逼近前期高點。5月我國進口糖漿和預拌粉21.49萬噸,同比增加6.83萬噸,增幅較明顯,且接近去年6月份創(chuàng)下的21.64萬噸高位。1—5月我國進口糖漿及預混粉合計73.26萬噸,同比增加8.96萬噸。其中,糖漿48.84萬噸,折糖大概32.73萬噸;預混粉24.42萬噸,折糖大概21.49萬噸。


目前糖漿市場售價為4100~4200元/噸,折糖售價6100元/噸,與國產白糖的價差大概為四五百元,但糖漿和預拌粉進口量增長未及市場預期,且市場對糖漿與預拌粉的需求未出現明顯增量。這從側面反映了市場總體消費未明顯增長,目前銷售進度更多來自剛需。


預計2023/2024榨季糖漿、預混粉進口量約180萬噸。首先,糖漿受使用半徑以及存儲的制約,難以大量增加。其次,預拌粉行業(yè)在前期較高的資金投入、渠道的難獲得性、原料成本的高企,以及對未來政策調整的不確定性等因素的影響下,難以大規(guī)模擴張。最后,泰國作為主要來源國,其食糖減產預期將一定程度影響未來糖漿及預混粉的進口量。


國際糖市方面,主產國巴西維持2024/2025榨季食糖高產量預期,印度、泰國有望實現恢復性增產預期。隨著全球食糖供需形勢逐步轉向過剩格局,后期國際糖價上行空間將受限。關注巴西壓榨進度、印度政策走向及季風降水情況。


國內方面,食糖市場仍處于純銷售階段,企業(yè)按照合同順序依次交貨。在消費旺季的支撐下,后期食糖去庫進度有望加快。不過國內食糖供需缺口需要進口來彌補,7月進口量將有所提升,7月20日以后進口糖放量到港將對國內市場帶來一定沖擊,這將令糖價有所承壓??傮w而言,預計鄭糖后期以高位震蕩走勢為主,上方壓力位6350元/噸,下方支撐位6100元/噸。

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