今年上半年，商品市場表現(xiàn)活躍。4—5月份，貴金屬大幅上漲，有色金屬也出現(xiàn)一波上漲行情。盡管6月份市場大部分品種出現(xiàn)回調(diào)，但整體來看，商品市場較去年更為活躍，CTA策略整體收益較為可觀。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月底，旗下有期貨及衍生品策略產(chǎn)品2只及以上且有業(yè)績顯示的私募共541家，上半年取得正收益的私募共334家，超六成私募在CTA策略上盈利。頭部私募賺錢能力突出，有77.78%的百億私募在CTA策略上取得正收益。

東證衍生品研究院FOF高級分析師陳曉菲告訴期貨日報記者，上半年量化CTA走勢和主觀CTA比較一致，但是收益能力相對較弱。春節(jié)前市場整體波動率和活躍度較低，行情較為震蕩，量化CTA持續(xù)回撤。春節(jié)后隨著市場修復(fù)，整體策略環(huán)境有所改善。市場波動率和活躍度有所抬升，各板塊均呈現(xiàn)一定的趨勢行情，有利于量化CTA表現(xiàn)。對主觀CTA而言，結(jié)構(gòu)化行情在2—3月比較明顯，部分板塊的趨勢較為連貫，3—5月大部分板塊的趨勢性行情仍在延續(xù)，主觀CTA管理人能夠把握住一定機(jī)會。二季度末市場出現(xiàn)調(diào)整，量化和主觀策略均出現(xiàn)一定磨損。

“今年私募行業(yè)整體監(jiān)管趨嚴(yán)，主觀和量化融資都比較難。從主觀CTA管理人的角度來看，市場‘水位’下降會導(dǎo)致大宗商品市場變動更加貼合產(chǎn)業(yè)鏈矛盾，期貨定價功能會更有效，今年上半年主觀CTA更好做?！泵黝８笨偨?jīng)理陳翰洵稱。

“今年商品行情是結(jié)構(gòu)性的?！甭鍟顿Y相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，今年2月份以來，商品市場在宏觀氛圍的推動下出現(xiàn)了比較明顯的上漲行情，黃金等品種走出了大級別的趨勢行情，這給以趨勢跟蹤為主的CTA策略帶來了比較好的盈利契機(jī)。作為多策略量化CTA的代表，洛書投資的趨勢策略在板塊和品種上的布局較為充分，其中包括宏觀基本面策略，主要通過貴金屬、國債板塊的額外配置增厚收益。

對于下半年的CTA市場，陳曉菲認(rèn)為，商品市場可能有一定表現(xiàn)。從宏觀層面看，海外降息周期啟動，正在向補(bǔ)庫周期過渡，全球需求走弱的預(yù)期將被修正，流動性轉(zhuǎn)向?qū)捤?，預(yù)計中長期能夠?qū)ι唐穬r格形成一定提振，有利于CTA策略。但是仍需要關(guān)注預(yù)期與現(xiàn)實的再平衡，需求增長與供給的不確定性將會造成市場震蕩，預(yù)計市場維持階段性的結(jié)構(gòu)化行情，對CTA策略持中性偏多態(tài)度。

“在部分板塊及品種有一定趨勢性行情的背景下，持倉相對集中并擅長這類品種的主觀CTA管理人收益能力凸顯。同時，市場逐步回歸產(chǎn)業(yè)鏈交易邏輯，主觀管理人在交易方面更具優(yōu)勢，預(yù)計管理人表現(xiàn)持續(xù)分化，可以關(guān)注產(chǎn)業(yè)供需矛盾更加清晰的板塊以及擅長相關(guān)板塊的管理人。量化CTA持倉相對分散，面對震蕩以及結(jié)構(gòu)化行情的磨損時間相對較長，受益于市場整體向好，長期表現(xiàn)值得期待。因此，我們認(rèn)為主觀CTA策略表現(xiàn)或優(yōu)于量化CTA?！标悤苑普f。

“我們整體上看好今年下半年CTA行情?！甭鍟顿Y相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，商品指數(shù)的波動率2022年7月以來持續(xù)下降，但隨著今年結(jié)構(gòu)性行情的啟動，波動率有筑底反彈跡象，利好CTA策略表現(xiàn)。此外，市場或繼續(xù)交易年內(nèi)美聯(lián)儲降息預(yù)期，全球流動性維持溫和寬松環(huán)境，在此背景下，市場或更加關(guān)注大類資產(chǎn)基本面定價邏輯，多元化布局的CTA策略會迎來更多的行情獲利契機(jī)。