進入7月以來，硅鐵和硅錳行情企穩(wěn)反彈。對于近期反彈的原因，華融融達期貨鐵合金高級分析師李娟認為，主要受黨的二十屆三中全會政策強預期以及月度鋼招的影響。

當前，錳硅和硅鐵的行業(yè)有哪些新變化？對此，李娟告訴期貨日報記者，目前錳硅行業(yè)的特征表現(xiàn)為供需雙強下的高成本和高庫存，硅鐵行業(yè)表現(xiàn)出高產(chǎn)量和低庫存特點。

“目前硅鐵和硅錳均處于供應持續(xù)增長、需求穩(wěn)中偏弱、供需缺口不斷收緊的階段。近一個月以來，鐵合金期現(xiàn)價格跟隨黑色系回調(diào)，產(chǎn)區(qū)利潤不斷回落，但開工仍維持前期較高水平。此外，近期行情有所降溫，硅錳和硅鐵持倉高位持續(xù)回落，資金流出明顯。背后原因或在于，上半年鐵合金行情波動加大，階段性強預期不抵弱現(xiàn)實?！敝性谪涜F合金及建材研究員彭博涵說。

作為鐵合金最大下游領域，鋼鐵行業(yè)近兩年受地產(chǎn)調(diào)整影響，行業(yè)盈利能力下滑。對鋼廠來說，如何降本增效、提高盈利能力是重點，鐵合金作為“工業(yè)味精”，面臨需求收縮的沖擊。

對于當前的供需情況，彭博涵告訴記者，硅鐵方面，上半年產(chǎn)量共計263萬噸，同比下降1.9%。硅鐵減產(chǎn)從去年年底延續(xù)至今年一季度，4月開始隨著減產(chǎn)加劇，供需格局偏緊，缺口不斷放大，廠家利潤快速回升并一度超千元，5—6月產(chǎn)量單周增幅近3%，產(chǎn)區(qū)復產(chǎn)節(jié)奏加快。需求端，上半年除粗鋼消費同比下降外，其他的金屬鎂、不銹鋼和出口等非鋼消費領域表現(xiàn)尚可。

“硅鐵需求增速緩慢，導致供需錯配持續(xù)8周后開始緩解，上周開始需求增量明顯。企業(yè)庫存從春節(jié)后的8.3萬噸下降至4.86萬噸左右，整體社會庫存偏低，但基于產(chǎn)業(yè)利潤還不錯，所以供需格局從3—5月的緊張逐步轉(zhuǎn)為寬松預期?！崩罹暾f。

硅錳方面，上半年產(chǎn)量共計505萬噸，同比下降8.2%，降幅主要集中在一季度。二季度以來鋼價回暖，鋼廠盈利能力改善帶動合金需求回升，疊加錳礦發(fā)運缺口等成本端擾動，硅錳行業(yè)利潤階段性改善，市場供需雙增。不過時隔半年后，6月硅錳產(chǎn)量重回90萬噸高位，需求依舊乏善可陳，以北方主流大廠鋼招情況來看，7月招標量14100噸，環(huán)比減430噸，一輪詢盤價7500元/噸，環(huán)比降920元/噸，整體招標呈現(xiàn)量價齊降態(tài)勢。下游承接高供應能力有限，庫存只能在期現(xiàn)市場轉(zhuǎn)移而非消化，倉單壓力將持續(xù)制約硅錳價格表現(xiàn)。

李娟告訴記者，錳硅周度供應從4月中旬的15.9萬噸恢復至目前的22.33萬噸，月產(chǎn)量則從4月的71萬噸左右回升至6月的98.13萬噸，供應預期從緊張轉(zhuǎn)向?qū)捤?。社會庫存近兩周下降明顯，但交割累庫中，未來8—9月高價礦到港，錳硅生產(chǎn)成本比較高，所以市場目前仍在積累矛盾。

對于當前鐵合金的交易邏輯，彭博涵認為，上半年鐵合金行情驅(qū)動集中在上游原料端，下游需求始終偏弱，未能形成類似2021年供需雙增的共振上漲行情。展望下半年，原料成本端擾動預期仍在，預計雙硅價格維持寬幅震蕩，重心較上半年上移。具體看，硅鐵作為高耗能品種，下半年仍有煤電成本政策擾動，持續(xù)關注節(jié)能降碳相關政策落地情況，但目前供應恢復速率快于需求釋放，下半年硅鐵仍面臨累庫壓力。錳硅方面，錳礦仍是主導行情的關鍵要素，但供強需弱的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀，以及海外低品礦發(fā)運增長均制約了錳礦缺口的持續(xù)發(fā)酵。下半年錳硅成本重心仍將處于高位，上行高度仍將受錳礦供應擾動，但根本還是由下游需求決定。

李娟認為，硅鐵和硅錳交易邏輯不一，錳硅目前交易的基本面邏輯仍然是高品錳礦供應缺口、遠期高價礦高成本和當下高庫存的博弈。近期非標去庫顯著，但倉單去庫緩慢，企業(yè)在保持高開機率的生產(chǎn)模式下有累庫預期，也就是說社會庫存下降但企業(yè)庫存和鋼廠庫存回升。”李娟說，后市需要關注南非半碳酸帶動錳元素估值回歸以及錳硅即期生產(chǎn)虧損引起的減產(chǎn)預期，以及三季度需求旺季和四季度需求淡季的影響。在《2024—2025年節(jié)能降碳行動方案》大背景下，如果今年執(zhí)行粗鋼壓減2000萬噸任務，則下半年錳硅平均月度需求不超過90萬噸，四季度需求減量可能更明顯。但也需要關注錳硅行業(yè)如何推進和實施節(jié)能降碳政策。硅鐵目前交易的邏輯主要是高產(chǎn)量和低庫存的矛盾。近期成本下降驅(qū)動略有減弱，雖然產(chǎn)業(yè)利潤逐步被壓縮，但仍有200～600元/噸的利潤。上周需求走強，供需錯配幅度開始收窄，但需要關注其持續(xù)性。后市我們對8—9月的行情謹慎樂觀，另外也需要關注行業(yè)節(jié)能降碳政策的推進。