今年以來，A股各主要指數(shù)走勢根據(jù)市值分層的現(xiàn)象非常明顯，大盤指數(shù)表現(xiàn)強于小盤指數(shù)。但7月以來，上證指數(shù)仍在3000點徘徊，A股各指數(shù)整體偏弱震蕩。分析人士認為，目前A股已處于周期底部，下半年表現(xiàn)或好于上半年。

分析大小盤分化的原因，光大期貨金融工程分析師王東瀛介紹，一方面，權益市場的走強通常和兩個因素相關，即市場景氣度的回升和政策引導下預期的回升。2024年上半年，上述兩個因素均處于收縮區(qū)間，A股指數(shù)盈利普遍回落，同時債務政策和金融政策致力于去杠桿、防風險。這使得指數(shù)估值整體回落，而小盤指數(shù)在估值回落期通常表現(xiàn)更差。尤其是退市監(jiān)管不斷趨嚴的背景下，市場開始計價小微盤指數(shù)部分成分股的信用風險。

“另一方面，上半年市場基本圍繞紅利和補庫周期兩個題材進行交易，而相關板塊成分股主要位于大盤指數(shù)，對大盤指數(shù)支撐明顯。”他說，此外，股指期貨對應的指數(shù)估值分位數(shù)明顯高于其余主要指數(shù)。在市場成交縮量的背景下，指數(shù)的流動性溢價更加明顯，流動性高的指數(shù)估值更高。

南華期貨股指期貨分析師王映認為，首先，新“國九條”之后，市場對中小盤股票乃至期指交易整體偏謹慎。新“國九條”的發(fā)布，以及“1+N”政策措施的推進，整體從供給的新增、無效供給的淘汰以及提升現(xiàn)有供給產(chǎn)品的吸引力三個方面對資本市場進行“供給側改革”，中長期有利于提升上市公司質量。但整體而言，短期中小企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)增大，因而市場更加青睞大盤股以及大盤股指。其次，在目前的增量資金中，無論是寬基指數(shù)中的增量資金、北向資金，還是后續(xù)可能逐步入場的中長期資金，主要流入以滬深300ETF為代表的大盤寬基指數(shù)及藍籌股中。資金層面對大盤股指的支撐作用更強，而資金的入場也使得市場情緒更加樂觀。最后，由于市場整體交易風格偏抵御型，以銀行為代表的高分紅行業(yè)、以紅利指數(shù)為代表的高分紅股指走勢偏強，而高分紅成分股在大盤指數(shù)中占比更高，對應上證50指數(shù)股息率明顯高于中證1000指數(shù)，因此大盤走勢更強。

7月以來，A股整體走勢維持弱勢震蕩。前海開源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學家楊德龍認為，目前市場并不缺資金，而是缺少信心。證監(jiān)會全面深化改革的措施落實了新“國九條”的要求，有望提振市場的信心，推動資本市場企穩(wěn)回升。

從產(chǎn)出看，他介紹，我國經(jīng)濟總體保持擴張，但持續(xù)回升基礎仍需鞏固，企業(yè)生產(chǎn)保持擴張，制造業(yè)市場需求仍顯不足。下半年穩(wěn)經(jīng)濟增長的政策有望進一步加碼，特別是在拉動投資、提振消費方面，還需要更多的政策支持來提振企業(yè)投資和居民消費信心，經(jīng)濟增長的基礎有望更加牢靠。我國經(jīng)濟面有望出現(xiàn)加快復蘇的局面，這將給資本市場帶來回升的機會，下半年資本市場的表現(xiàn)將好于上半年。

王東瀛也認為，A股市場目前整體處于周期底部，周期的企穩(wěn)與回升主要取決于居民部門收益水平的提升，具體方向分別是提升居民收益效率，即新質生產(chǎn)力題材；擴大居民部門范圍，即出口和出海題材；向未來居民部門賺取收益，即以舊換新等促進消費題材。

“在居民部門收益企穩(wěn)之前，市場仍主要以結構性行情為主，政策和改革利好帶來的機會值得期待，例如財稅體制改革、房地產(chǎn)行業(yè)定位、金融行業(yè)定位等?！彼f，市場對于即將召開的重要會議是否會涉及財稅體制改革關注度最高，諸如中央與地方稅收分配方式、不同地方在經(jīng)濟發(fā)展中的角色定位等問題市場均有討論。金融政策方面，金融服務實體、加強監(jiān)管力度是大趨勢，但在發(fā)展新質生產(chǎn)力的大背景下，不同上市板塊的監(jiān)管細則可能更加細化，科創(chuàng)板等高新技術相關板塊或存在機會。

王映表示，國內外政策面預期的變化值得關注，如近期央行借入國債操作，若其繼續(xù)操作，一定程度上限制資金流入長債，引導資金流入股市，將對A股形成利多。海外層面，若美債收益率持續(xù)下跌，有利于A股企穩(wěn)反彈。