6月甲醇價格持續(xù)下跌。究其原因在于，一方面，基本面矛盾加重，伴隨著6月初原油出現(xiàn)大跌，甲醇價格隨之急轉(zhuǎn)直下；另一方面，進(jìn)口增加，港口庫存連續(xù)上漲，內(nèi)地供應(yīng)持續(xù)回升。甲醇自此進(jìn)入下跌通道，直至6月底市場情緒有所緩和，價格才逐漸企穩(wěn)。

根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年5月份全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.6%，環(huán)比增長0.30%。與前一個月相比，同比增速放緩1.1個百分點(diǎn)，但環(huán)比仍保持增長態(tài)勢。工業(yè)增速有所放緩，但總體工業(yè)生產(chǎn)仍保持穩(wěn)定運(yùn)行。中國6月財新制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）錄得51.8，前值為51.7，連續(xù)八個月高于榮枯線，為2021年6月來最高；制造業(yè)PMI為49.5%，與上月持平，顯示制造業(yè)景氣度基本穩(wěn)定。

國內(nèi)7月二十屆三中全會即將召開，政策預(yù)期將對大宗商品價格構(gòu)成利好推動。另外，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如非農(nóng)就業(yè)和CPI同比顯示通脹正在降溫，降低了美聯(lián)儲維持高利率的緊迫性，也給大宗商品價格帶來一定的支撐。

供應(yīng)方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，2024年計劃投產(chǎn)255萬噸甲醇裝置。6月裝置整體開工雖有環(huán)比上升，但裝置計劃外檢修增加，使得整體開工提升幅度有限。根據(jù)檢修計劃和開工季節(jié)性規(guī)律推測，7月開工仍為上行趨勢，但是目前煤制甲醇成本利潤收縮明顯，需關(guān)注利潤情況，以防出現(xiàn)虧損性停車。

圖為甲醇下游MTO/MTP裝置周度開工率變化

進(jìn)口量同步增加。自5月底開始，港口持續(xù)累庫，進(jìn)入6月以后，甲醇港口卸貨到港量顯著增加，流通貨源穩(wěn)步上漲。金聯(lián)創(chuàng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，目前國際甲醇開工率在75%附近，環(huán)比略有提升。6月進(jìn)口到港預(yù)計在110萬噸，7月進(jìn)口預(yù)估在125萬噸。

下游需求依然低迷。據(jù)市場估算，6月國內(nèi)CTO/MTO裝置平均開工負(fù)荷在67.65%，較5月下降6.06個百分點(diǎn)。傳統(tǒng)下游開工多數(shù)下滑，其中甲醛開工下滑1.06個百分點(diǎn)，醋酸開工下滑0.5個百分點(diǎn)，MTBE開工環(huán)比上升2.59個百分點(diǎn)，二甲醚開工下滑1.41個百分點(diǎn)。由于甲醇下游利潤持續(xù)受到擠壓，5月開始MTO/MTP裝置多數(shù)不定期停產(chǎn)。6月除一體化裝置停開車外，天津渤化意外停車，其他外采甲醇制烯烴裝置負(fù)荷較為平穩(wěn)。據(jù)隆眾資訊消息，南京誠志一期、山東恒通、浙江興興、常州富德、中天合創(chuàng)、內(nèi)蒙古久泰、寧夏神華寧煤、甘肅華亭及天津渤化，共計569萬噸裝置停車檢修。雖然6月原油反彈，油化工效益改善，甲醇制烯烴利潤或得以修復(fù)，但是進(jìn)入傳統(tǒng)下游淡季，MTO/MTP利潤恢復(fù)和穩(wěn)定運(yùn)行仍需時間，7月需求依然不樂觀。因此，預(yù)計甲醇累庫進(jìn)程或持續(xù)到8月。

綜上所述，甲醇7月供應(yīng)季節(jié)性增長，進(jìn)口量明顯增加，疊加MTO/MTP開工難上行，傳統(tǒng)下游淡季，整體產(chǎn)業(yè)庫存仍有上漲預(yù)期。但7月政策利好預(yù)期將對大宗商品帶來一定的支撐，疊加原油價格偏強(qiáng)，甲醇不宜過分看空。