近日，棕櫚油期價持續(xù)下行，連續(xù)6日收陰線，主力合約P2409昨日最大跌幅超過3%，盤中一度跌破7600元/噸整數(shù)大關(guān)。

“雖然國務(wù)院食安辦宣布徹查食用油運輸問題在一定程度上影響市場情緒，但基本面偏空是棕櫚油價格持續(xù)下跌的主要原因?！苯ㄐ牌谪浻椭土戏治鰩熡嗵m蘭說。

西南期貨油脂油料分析師黃婷告訴期貨日報記者，近一周棕櫚油呈持續(xù)下跌走勢，除了油罐混用事件引發(fā)油脂需求擔(dān)憂外，還受棕櫚油主要供需國持續(xù)累庫影響，馬來西亞、印尼、中國的棕櫚油庫存從前期的往年同期偏低水平回升到中高水平。

事實上，昨日中午公布的MPOB供需報告印證了馬來西亞棕櫚油累庫的市場預(yù)期。余蘭蘭表示，MPOB月報各項數(shù)據(jù)基本上符合預(yù)期，雖然產(chǎn)量降低抵消了出口下滑的影響，但6月份馬來西亞棕櫚油庫存連續(xù)第三個月增加，升至182.95萬噸，環(huán)比增長4.35%。從統(tǒng)計規(guī)律來看，產(chǎn)地棕櫚油在10月份之前會持續(xù)累庫，這限制了棕櫚油價格的上漲動力。

國內(nèi)方面，據(jù)黃婷介紹，截至7月5日，國內(nèi)棕櫚油庫存在47.3萬噸，環(huán)比增長26%，顯示近期國內(nèi)棕櫚油累庫較為迅速。不過，7月上旬馬來西亞棕櫚油出口有回升跡象。從船運調(diào)查機構(gòu)和獨立檢驗機構(gòu)的數(shù)據(jù)來看，7月上旬馬來西亞棕櫚油出口量較上月同期回升約80%。出口需求的回升可能令棕櫚油產(chǎn)地庫存壓力有所緩解。

“值得注意的是，豆油和菜油其實都呈現(xiàn)較為寬松的供需態(tài)勢，尤其是新季美豆4.55億蒲式耳的庫存預(yù)期，限制了油脂整體的估值和重心?！遍L安期貨油脂油料分析師胡心閣分析，目前美豆播種基本完成，優(yōu)良率表現(xiàn)較好，截至第27周達到68%，高于去年同期和五年均值。從國內(nèi)市場看，上周油脂價格上行而下游采購需求并未跟隨，在大豆到港壓力較大、壓榨開機維持高位的背景下，國內(nèi)油脂庫存繼續(xù)累積。此外，原油的高位回落，對植物油的支撐減弱?？偟膩砜?，以上因素均從現(xiàn)實端壓制油脂近期價格表現(xiàn)。

“新年度大豆產(chǎn)量總體較高，國際大豆寬松預(yù)期較強，限制大豆價格上漲空間。在沒有出現(xiàn)極端天氣的情況下，大豆供應(yīng)充足，將會對豆油、棕櫚油等油脂價格造成壓力?！庇嗵m蘭補充說。

胡心閣表示，此前，市場一直預(yù)期的三季度天氣交易窗口的開啟，以及棕櫚油增產(chǎn)周期背景下產(chǎn)量的超預(yù)期下滑，均遲遲未能兌現(xiàn)。相反，美國中西部大豆主產(chǎn)州的土壤墑情改善，7月1—5日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量大幅回升，多頭信心急劇轉(zhuǎn)弱。此外，上周油脂市場大漲很大程度上是受到了印尼關(guān)稅消息的提振，而本周利多有消退跡象。

展望后市，余蘭蘭認為，棕櫚油扮演著油脂的核心角色，季節(jié)性增產(chǎn)相對確定，棕櫚油產(chǎn)量的季節(jié)性增加使價格大幅上漲的預(yù)期降低，但同時也存在庫存累積緩慢的情況，這意味著價格漲跌都不會順暢。當(dāng)前基本面利空主導(dǎo)行情，期價仍有下探空間，待價格跌至前低附近，可逢低做多，重點關(guān)注油脂油料主產(chǎn)區(qū)天氣前景和各國生物柴油政策。

“在目前油脂基本面弱現(xiàn)實和消息面利空的共同壓制下，多頭信心已明顯減弱，短期維持空頭思路，如果本周USDA報告將美豆增產(chǎn)的前景進一步強化，那么弱勢格局或還會延續(xù)一段時間?！焙拈w說，從中長期來看，需要考慮到三季度正值美豆天氣敏感期，不能排除未來天氣交易窗口打開，同時馬來西亞棕櫚油當(dāng)前賣壓并不大，如果產(chǎn)量和出口出現(xiàn)較大變數(shù)，盤面仍然存在潛在的反彈機會。不過，多頭仍然需要更多的耐心，在相關(guān)利多跡象出現(xiàn)之前，保持謹(jǐn)慎。

黃婷提示，中長期來看，棕櫚油及其他油脂產(chǎn)量仍面臨較大的不確定性。近期東南亞主產(chǎn)區(qū)降水充沛，但是氣象機構(gòu)發(fā)布報告稱拉尼娜可能在秋季形成。從歷史走勢來看，厄爾尼諾轉(zhuǎn)向拉尼娜的過程中往往會伴隨著棕櫚油的上漲?？紤]到天氣可能帶來的變數(shù)，建議關(guān)注后期棕櫚油回調(diào)后的做多機會。