報告品種：氧化鋁

近日氧化鋁價格呈高位震蕩走勢，市場對于未來價格走勢看法不一，造成矛盾的核心因素在于供應(yīng)端實際能產(chǎn)生的增量和時間節(jié)點。據(jù)Mysteel調(diào)研了解，截至2024年7月初，全國氧化鋁在運行產(chǎn)能為8565萬噸/年，目前受不可抗力影響減產(chǎn)的產(chǎn)能約1220萬噸/年，下半年預(yù)計實際可復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能僅320萬噸/年左右，其中75%的產(chǎn)能在三季度計劃釋放，其余產(chǎn)能計劃在四季度復(fù)產(chǎn)，遠遠不及前期市場預(yù)期。

由表1可知，下半年實際可復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能主要集中在北方地區(qū)，而西南地區(qū)實際可復(fù)產(chǎn)量十分有限。由于目前整體下游電解鋁廠原料庫存偏緊，即使上述可復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能全部如期復(fù)產(chǎn)，未來北方區(qū)域供應(yīng)端的增量短期可以滿足北方下游剛需補庫，但西南區(qū)域電解鋁企業(yè)原料采購壓力不斷增加，如果鋁價持續(xù)表現(xiàn)堅挺，不排除未來有北貨南運的需求。

如表2所示，下半年新投及擴建產(chǎn)能共460萬噸/年，但其中200萬噸為集團內(nèi)部產(chǎn)能置換，實際新增產(chǎn)能約210萬噸/年。并且整體新投項目進度緩慢，部分項目有延期計劃。

綜上所述，下半年供應(yīng)端不斷有增量釋放，但是高利潤亦刺激電解鋁廠積極投產(chǎn)，預(yù)計在三季度電解鋁產(chǎn)量達到峰值，并且從今年西南地區(qū)氣候來看，四季度電解鋁企業(yè)限電限產(chǎn)的規(guī)?？赡軙患邦A(yù)期，大概率下半年呈現(xiàn)供需雙增的局面。另外，目前整體長單執(zhí)行不順暢，下游采購補庫需求會快速消化流通的現(xiàn)貨量。疊加目前氧化鋁廠生產(chǎn)檢修頻繁，且礦石庫存一直維持在安全邊際，未來供應(yīng)端實際能形成的增量和穩(wěn)定性仍需斟酌。

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