7月10日，滬鎳主力合約NI2409收跌2.91%，至133740元/噸。7月11日，滬鎳延續(xù)弱勢(shì)，主力合約NI2409盤中最低觸及133310元/噸，創(chuàng)半個(gè)月最低。期貨日?qǐng)?bào)記者注意到，鎳價(jià)6月跌幅達(dá)11.43%，盡管7月初有所回穩(wěn)，但近期又遭遇重挫。哪些原因造成鎳價(jià)快速走低？目前市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)是什么？多位分析師表達(dá)了他們的看法。

海通期貨有色金屬分析師王云飛告訴記者，近期鎳市場(chǎng)在宏觀與基本面上的博弈較為激烈。宏觀方面，上周，美國(guó)6月新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布，并下修前兩個(gè)月數(shù)據(jù)，市場(chǎng)降息預(yù)期再度走強(qiáng)，推動(dòng)鎳價(jià)一度企穩(wěn)。本周二，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在美國(guó)國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上未提供任何近期可能的政策信號(hào)，并強(qiáng)調(diào)了降息的風(fēng)險(xiǎn)，需要更多數(shù)據(jù)支撐降息信心。對(duì)此，有色金屬市場(chǎng)反應(yīng)較為明顯，降息預(yù)期支撐減弱。

“鮑威爾在美國(guó)國(guó)會(huì)的講話令降息預(yù)期短期出現(xiàn)降溫并帶動(dòng)美元反彈，對(duì)鎳價(jià)形成一定利空?！苯鹑鹌谪浻猩饘俜治鰩煷麒髡妆硎?。

在他看來(lái)，鎳價(jià)下挫不僅受宏觀因素壓制，還有消費(fèi)走弱的影響?？聪蛳掠尾讳P鋼需求表現(xiàn)，周二不銹鋼盤面價(jià)格先行大跌，結(jié)合前期7月排產(chǎn)數(shù)據(jù)大幅走弱，表明偏弱的不銹鋼終端需求正逐步負(fù)反饋至原料端也就是鎳價(jià)表現(xiàn)上。

王云飛表示，目前純鎳、硫酸鎳下游需求仍舊不足，6月份前驅(qū)體產(chǎn)量同比和環(huán)比均出現(xiàn)下行。硫酸鎳價(jià)格快速下行后，近期硫酸鎳與純鎳價(jià)差再度倒掛，電積鎳現(xiàn)貨偏緊格局有所改善。

整體來(lái)看，中輝期貨有色金屬研發(fā)總監(jiān)侯亞輝表示，周三鎳價(jià)快速回落的原因有兩方面：一方面，宏觀上美聯(lián)儲(chǔ)主席發(fā)言的“鴿派”程度不及預(yù)期，美元指數(shù)再度反彈，壓制有色金屬表現(xiàn)；另一方面，下游不銹鋼消費(fèi)疲弱，且鎳收儲(chǔ)規(guī)模不及預(yù)期。

進(jìn)入7月，鎳市供需邊際轉(zhuǎn)向?qū)捤伞４麒髡妆硎?，礦端供應(yīng)方面，印尼鎳礦RKAB審批暫時(shí)未見(jiàn)最新進(jìn)展，價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，這主要?dú)w因于內(nèi)貿(mào)基準(zhǔn)價(jià)的下調(diào)和前期配額的逐步釋放，鎳礦價(jià)格頂點(diǎn)或已顯現(xiàn)。

具體從產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)來(lái)看，王云飛表示，目前鎳礦端偏緊格局仍舊存在，但尚未成為產(chǎn)業(yè)鏈瓶頸。鎳鐵冶煉由于輔料價(jià)格下行，成本支撐略有減弱。硫酸鎳價(jià)格快速下行后，相對(duì)利潤(rùn)驅(qū)使鎳鐵轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳。在硫酸鎳與純鎳價(jià)差倒掛預(yù)計(jì)持續(xù)的情況下，電積鎳產(chǎn)能或再度釋放，現(xiàn)貨偏緊格局得以扭轉(zhuǎn)。

下游需求方面，戴梓兆表示，7月國(guó)內(nèi)疊加印尼300系不銹鋼排產(chǎn)環(huán)比減少12%，原料采購(gòu)延續(xù)6月末的偏弱態(tài)勢(shì)。三元前驅(qū)體7月排產(chǎn)預(yù)估環(huán)比增長(zhǎng)9%，后續(xù)進(jìn)入傳統(tǒng)采購(gòu)?fù)?，硫酸鎳需求邊際向好，但中間品流通也在同步增多，鎳市基本面總體趨于寬松。

“隨著終端進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)淡季，鎳市供需偏弱格局再度凸顯。”侯亞輝表示，供應(yīng)方面，海外市場(chǎng)鎳礦供應(yīng)緊張局面有所緩解，目前印尼MHP供應(yīng)量隨著某項(xiàng)目產(chǎn)線全部投產(chǎn)持續(xù)釋放，供應(yīng)略顯寬松。從庫(kù)存表現(xiàn)看，目前海內(nèi)外鎳庫(kù)存仍處于偏高水平，國(guó)內(nèi)純鎳庫(kù)存約2.82萬(wàn)噸，環(huán)比雖然小幅下降，但依然處于相對(duì)高位。

王云飛認(rèn)為，鎳市場(chǎng)當(dāng)前主要關(guān)注點(diǎn)依舊是宏觀面與基本面的博弈。當(dāng)前需求偏弱，對(duì)價(jià)格的拉動(dòng)力度有限。宏觀方面，在美國(guó)就業(yè)、通脹數(shù)據(jù)逐步降溫的情況下，仍未見(jiàn)到美聯(lián)儲(chǔ)明確的降息計(jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)猶豫的態(tài)度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的擔(dān)憂，若該擔(dān)憂走強(qiáng)，對(duì)鎳價(jià)將形成壓制。

侯亞輝認(rèn)為，目前鎳市場(chǎng)的矛盾點(diǎn)在于海外印尼鎳礦審批進(jìn)展不確定性與下游不銹鋼消費(fèi)疲弱之間的博弈?！半m然近期印尼鎳礦緊張有所緩解，但未來(lái)仍存不確定性，對(duì)鎳價(jià)或帶來(lái)一定支撐。目前下游不銹鋼處于消費(fèi)淡季，高庫(kù)存壓力或難以有效緩解，需求端壓力將拖累鎳價(jià)。整體上看，未來(lái)鎳礦端若不出現(xiàn)干擾，鎳價(jià)或承壓運(yùn)行?！?/p>

“目前鎳市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)在于印尼鎳礦配額審批和落地進(jìn)展，以及以美聯(lián)儲(chǔ)降息交易為主的宏觀情緒如何演繹，后期主要關(guān)注印尼鎳礦供應(yīng)和冶煉產(chǎn)能釋放的節(jié)奏?！闭雇笫校麒髡妆硎?，在鎳行業(yè)仍處于長(zhǎng)期供給過(guò)剩的大背景下，價(jià)格預(yù)計(jì)低位震蕩運(yùn)行。在成本支撐和供應(yīng)過(guò)剩壓制下，價(jià)格底部及反彈空間都受限，難以突破前期極值。

從中長(zhǎng)期產(chǎn)能持續(xù)釋放以及需求不足的角度來(lái)看，王云飛預(yù)計(jì)鎳過(guò)剩格局持續(xù)，基本面偏弱。宏觀層面需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的降息節(jié)奏以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的實(shí)際表現(xiàn)。他認(rèn)為，后期鎳價(jià)或表現(xiàn)為震蕩市，但由于成本支撐存在，價(jià)格下跌空間有限，向上突破則需要宏觀因素助力。