■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為12450元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為12050元/噸，相比前值下跌50元/噸，華東地區(qū)差價為400元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為13350元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為10765元/噸，相比前值下跌215元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為1285元/噸，相比前值上漲90元/噸；

4.庫存：截至7-05，工業(yè)硅社會庫存為44.6萬噸，相比前值累庫1.5萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3.2萬噸，相比前值降庫41.3萬噸，昆明地區(qū)為3.8萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，天津港地區(qū)為4.8萬噸，相比前值累庫0.4萬噸，廣東交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，江蘇交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，昆明交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，上海交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，四川交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.3萬噸，天津交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，新疆交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.3萬噸，浙江交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.1萬噸；

5.利潤：截至5-31，上海有色全國553#平均成本為14513.33元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-1013元/噸。

6.總結：現(xiàn)在除開成本支撐外，基本面上短期是利空的，長期還有新能源的爆發(fā)和國家雙碳政策可以聊。但短期來看，豐水期西南復產+新疆產能和開工率一直抬升，需求端多晶硅進入減產（光伏鏈條上目前工業(yè)硅是唯一還能掙錢的環(huán)節(jié)，且美國對我國加收光伏產品出口關稅后，部分多晶硅外需受到影響），目前DMC和鋁合金都進入了自身的需求淡季，盡管DMC會有部分產能去釋放，但很難彌補多晶硅缺失的需求以及跟上工業(yè)硅產量的增速。從產業(yè)角度沒有看到較為明顯的價格方向，除開強力的環(huán)保限制政策、突發(fā)的大規(guī)模減產等因素刺激價格走強外，或延續(xù)探底的過程。但需要注意的是，12月開始實行新的交割規(guī)則，對雜質的要求趨嚴且421#升水從2000元/噸降為800元/噸，導致12月合約相比11月升水2600元/噸。從目前的交割庫里的貨物品質來看，大部分是能滿足新規(guī)要求的，因此12月合約因為熱度和資金的問題，估值略微偏高。11月底，工業(yè)硅倉單將會有一批集中注銷，需符合3個月內生產且滿足新規(guī)要求才能復注。按照去年，倉單集中注銷當日盤面出現(xiàn)明顯大陰線，可關注今年注銷情況。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為20000元/噸，相比前值下跌140元/噸；上海有色氧化鋁價格指數(shù)均價為3904元/噸，相比前值上漲1元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為20010元/噸，相比前值下跌140元/噸；氧化鋁期貨價格為3756元/噸，相比前值上漲59元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-10元/噸，相比前值上漲55元/噸；氧化鋁基差為148元/噸，相比前值下跌58元/噸；

4.庫存：截至7-11，電解鋁社會庫存為78.92萬噸，相比前值下跌0.2萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為28.53萬噸，南海地區(qū)為26.2萬噸，鞏義地區(qū)為8.54萬噸，天津地區(qū)為2.9萬噸，上海地區(qū)為4.52萬噸，杭州地區(qū)為4.1萬噸，臨沂地區(qū)為1.87萬噸，重慶地區(qū)為2.26萬噸；

5.利潤：截至7-05，上海有色中國電解鋁總成本為17906.68元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為2363.32元/噸；截至7-12，上海有色氧化鋁總成本為2868元/噸，對比上海有色氧化鋁價格指數(shù)的即時利潤為1036元/噸。

6.氧化鋁：目前供需雙增難出單邊上漲行情，高位震蕩的走勢也是宏觀熱潮退去后重回基本面的必然選擇。歐洲宣布降息后，短期內氧化鋁或跟隨部分資金的撤退出現(xiàn)回調，但基本面上依然偏強，礦山沒有完全復產之前氧化鋁價格也將呈現(xiàn)偏強走勢。且氧化鋁極少有散貨在貿易商手里，可供交割的貨物基本通過長協(xié)直供下游鋁廠，長期來看易漲難跌。再加之，產業(yè)鏈上鋁廠盈利水平較好，在原料礦石緊缺的前提下可向氧化鋁廠讓渡部分利潤，預計回調完畢后氧化鋁的強勢走勢仍能延續(xù)。

7.電解鋁：短期來看，目前處于宏觀+基本面雙空的狀態(tài)。由于歐元區(qū)已經進入降息，預期兌現(xiàn)后部分宏觀資金撤退，導致整體市場情緒回落，鋁價也跟隨回調。而基本面上，目前主要矛盾在復產產能的增加（云南復產即將進入尾聲，但還有最后一輪復產預期），需求進入傳統(tǒng)淡季，迎來供需錯配，導致基本面是偏空的，給價格造成一定壓力，預計回調能延續(xù)到7月初至7月中旬。考慮到短期內市場的不穩(wěn)定性，采取相對保守的交易策略可能更為穩(wěn)妥。

■玉米：陳作主力期價測試2400支撐

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產區(qū)：哈爾濱出庫2290（0），長春出庫2320（0），山東德州進廠2400（0），港口：錦州平倉2440（0），主銷區(qū)：蛇口2480（0），長沙2570（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2409=36（9）。

3.月間：C2409-C2501=81（-10）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本1953（31），進口利潤527（-31）。

5.供給：7月12日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)445輛（-540）。

6.需求：我的農產品網數(shù)據(jù)，2024年7月4日-7月10日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米123.12（-0.83）萬噸。

7.庫存：截至7月10日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量428.4萬噸（環(huán)比+0.94%）。截至7月11日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存31.15天，周環(huán)比-0.97%，較去年同期+9.68%。截至7月5日，北方四港玉米庫存共計251萬噸，周比-19.3萬噸（當周北方四港下海量共計26.7萬噸，周比-5.6萬噸）。注冊倉單量92596（0）手。

8.小結：上周末USDA報告玉米庫存低于市場預期，助美玉米期價小幅反彈。連盤玉米期價2500關口向上假突破后持續(xù)回落，測試前低支撐，遠月合約走勢上有所破位，顯示市場目前傾向于交易青黃不接落空后的陳作庫存壓力，現(xiàn)貨價格受拖累下跌，但基差顯著走強。策略上繼續(xù)持有9-1正套。

■紙漿：關注市場宏觀情緒

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價6100元/噸（50），凱利普現(xiàn)貨價6150元/噸（50），俄針牌現(xiàn)貨價5720元/噸（20）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價5150元/噸(50)，針闊價差950元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP09=352元/噸（32），凱利普基差-SP09=402元/噸（32），俄針基差-SP09=-28元/噸（2）；

3.供給：上周木漿生產量為40.2萬噸（2.38）;

4.進口：針葉漿銀星進口價格為820美元/噸（0），進口利潤為-731.58元/噸(50)，闊葉漿金魚進口價格為770美元/噸（0），進口利潤為-1269.9元/噸(50);

5.需求：木漿生活用紙均價為6760元/噸（0），木漿生活用紙生產毛利140.4元/噸（-53.04），白卡紙均價為4349元/噸（0），白卡紙生產毛利460元/噸（0），雙膠紙均價為5560元/噸（0），雙膠紙生產毛利144元/噸（-34），雙銅紙均價為5735.71元/噸（0），銅版紙生產毛利567元/噸（-30）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為461418噸（1575)；上周紙漿港口庫存為164萬噸（1.2)

7.利潤：闊葉漿生產毛利為1451.84元/噸（0.85），化機漿生產毛利為-86.19元/噸（0.6）。

8.總結：供需僵持格局延續(xù)，上行驅動不強，下跌空間有限。目前需要注意的有：1.較高的倉單水平，俄針占比較大，這部分市場難以消化，抑制針葉漿漿價；2.闊葉投產的價格影響并未充分反應，依舊有下行空間，由于針闊替代效應，針闊價格走高后難以持續(xù)，會拉動針葉漿走低；3.基差再度走強，高基差后續(xù)的回歸路徑；4.歷史低位的針闊葉進口利潤，抑制進口量。這些矛盾點多空交織，結合本月基本面，紙漿多低位震蕩運行，宏觀影響大于基本面影響，關注下周會議信號和商品情緒，以及下游采購需求變動。

■尿素：承壓震蕩下行

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價2280元/噸（0），河南現(xiàn)貨價2270元/噸（-20），河北現(xiàn)貨價2270元/噸（-10），安徽現(xiàn)貨價2310元/噸(-10)；

2.基差：山東小顆粒-UR09=233元/噸（20），河南小顆粒-UR09=223元/噸（0）；

3.供給：尿素日生產量為17.81萬噸（-0.08），其中，煤頭生產量為13.635萬噸（-0.12），氣頭生產量為4.175萬噸（0.04）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為4.82天（0.53），下游復合肥開工率為28.46%（0.42），下游三聚氰胺開工率為48.84%（1.34）;

5.出口：中國大顆粒FOB價格為331.5美元/噸（0），中國小顆粒FOB價格為326.5美元/噸（0），出口利潤為-171.04元/噸(-33.28);

6.庫存：昨日上期所尿素期貨倉單為1068張（0)；上周尿素廠內庫存為24.9萬噸（1.8)；上周尿素港口庫存為14.1萬噸（0)

7.利潤：尿素固定床生產毛利為6元/噸（-60），氣流床生產毛利為506元/噸（-20），氣頭生產毛利為310元/噸（-40）。

8.總結：基本面展望，長期供應寬松格局不變。供應仍在緩慢恢復，尿素日產仍在18萬噸以下，一定程度形成支撐。而需求端隨著降雨干旱緩解，北方農業(yè)追肥需求將有一定釋放，工業(yè)需求偏弱，復合肥高開工持續(xù)下滑。但目前整體庫存低位，盡管開始累庫，短期現(xiàn)貨價格仍有一定支撐。短期來看，下方有未恢復的供應產量、農需和廠庫低庫存支撐，下方空間有限，震蕩區(qū)間2000-2250元/噸。關注農需情況、庫存拐點以及出口政策變動。

■棕櫚油/豆油：MPOB月報小幅利空

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8040（+130），廣州7910（+140）；山東一級豆油7690（+70）

2.基差：09合約一級豆油32（+12）；09合約棕櫚油江蘇194（+160）

3.成本：8月船期印尼毛棕櫚油FOB 920美元/噸（-2.5），8月船期馬來24℃棕櫚油FOB 897.5美元/噸（+2.5）；8月船期巴西大豆CNF 467美元/噸（+2）；美元兌人民幣7.28（+0.01）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，7月1-10日馬來西亞棕櫚油產量環(huán)比增加20.14%，油棕鮮果串單產增長20.78%，出油率降0.12%。

5.需求：SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞7月1-10日棕櫚油產品出口量為564438噸，較上月同期的347045噸增加62.6%。

6.庫存：截止到第27周末，國內棕櫚油庫存總量為44.6萬噸，較上周的37.6萬噸增加7.0萬噸。國內豆油庫存量為116.5萬噸，較上周的113.9萬噸增加2.6萬噸。

7.總結：USDA 7月供需報告顯示，24/25年度全球棕櫚油期末庫存預估為1704.3萬噸；23/24年度全球棕櫚油期末庫存預估為1804.7萬噸。MPOB數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞6月底棕櫚油庫存較5月增加4.35%，至183萬噸，毛棕櫚油產量較5月下滑5.23%，至162萬噸，棕櫚油出口大幅下滑12.82%，至121萬噸。出口小幅低于預期，其他方面符合預期。SEA 數(shù)據(jù)顯示，該國今年6月棕櫚油進口量環(huán)比增加約3%,至786134噸。豆油進口量則環(huán)比下降約154％，至275700噸?？ㄗ延瓦M口量環(huán)比增加13.4%，至465647噸。6月植物油進口總量為160萬噸，環(huán)比增加1.4%。國內棕櫚油基本面變化有限。但全球經濟放緩逐步成為現(xiàn)實或正進入大宗商品定價邏輯。油脂板塊關注下方支撐表現(xiàn)。

■PP：階段性表現(xiàn)強于PE

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7630元/噸（-20）。

2.基差：PP主力基差-59（-12）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存77萬噸（-1）。

4.總結：近期聚烯烴表現(xiàn)弱勢，既在交易供應端未來存量裝置開工提升的預期，也在交易成本端如原油、石腦油的走弱。由于供應提升的預期主要來自油制裝置，而PP端由于PDH裝置利潤持續(xù)壓縮，PDH開工率大概率出現(xiàn)下滑，可以一定程度對沖油制開工率的抬升，階段性PP表現(xiàn)強于PE。

■塑料：能化-SC價差有階段性反彈修復動能

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8330元/噸（-0）。

2.基差：L主力基差-53（+20）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存77萬噸（-1）。

4.總結：油制裝置開工率提升的預期。從聚烯烴油制生產利潤對聚烯烴油制開工率的領先指引看，整個7月油制開工率大概率將會迎來抬升，盤面正式在交易這一空頭邏輯。就整個能化-SC價差來說，從國內煉廠加權利潤對能化-SC價差的領先指引看，因為美灣異構-調油價差下探后迅速走強，帶來化工出率相對成品油出率抬升，讓能化-SC價差早于煉廠利潤的指引出現(xiàn)走弱。雖然后續(xù)能化-SC價差大方向仍承壓，但短期壓縮過快，且煉廠化工產出-汽柴產出短期也有回調可能，能化-SC價差有階段性反彈修復動能。

■短纖：盤面主要圍繞供應端邏輯展開

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7725元/噸（+0）。

2.基差：PF主力基差127（+6）。

3.總結：近期短纖盤面在沖高后出現(xiàn)回落，盤面主要圍繞供應端邏輯展開交易，從供需端對滌綸短纖利潤的領先指引看，后續(xù)大概率進入高位寬幅震蕩，相應的短纖盤面價格上下均受限，也會維持高位寬幅震蕩。短纖生產利潤，從供應端對短纖利潤的領先看，開工率維持在相對高位，并不利于短纖利潤的持續(xù)上行，需求端，從織造端紡織企業(yè)訂單和產成品庫存天數(shù)的差值對短纖利潤的領先指引看，短期仍向上，但向上的空間受限，后續(xù)還會看到紡織企業(yè)訂單和產成品庫存天數(shù)差值的大幅走弱帶動短纖利潤下行。

■純堿：供應高位，需求一般

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2100元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2200元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2000元/噸。

2.基差：沙河-2409：133元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率87.33，氨堿開工率87.01，聯(lián)產開工率91.77。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存36.96萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存53.4萬噸，倉單數(shù)量2691張，有效預報1885張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤335.11元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤582.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤102.43元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤221.03，浮法玻璃（天然氣）利潤-111.83元/噸。

6.總結：供應高位徘徊，個別企業(yè)檢修，產量預期下降。下游需求表現(xiàn)一般，按需為主，觀望情緒重。純堿走勢偏弱，成交不溫不火。

■玻璃：需求偏弱

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1524.8元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價1507.5元/噸(-24.5)。

2. 基差：沙河-2409基差：52元/噸。

3. 產能：玻璃周熔量119.23萬噸(0)，日度產能利用率85.2%。周開工率82.72%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6358.3萬重量箱，環(huán)比1.76%；折庫存天數(shù)27.1天，較上期0.4天；沙河地區(qū)社會庫存364萬重量箱，環(huán)比0.26%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤102.43元/噸(-35.26)；浮法玻璃（石油焦）利潤221.03元/噸(-34.28)；浮法玻璃（天然氣）利潤-111.83元/噸(-39.29)。

6.總結：下游需求一般，中下游采購不積極，上周末部分企業(yè)成交下行，預計本周價格偏弱運行，運行區(qū)間1520-1525元/噸。

■鋅: 滬鋅轉區(qū)間運行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網0#鋅錠平均價為24120元/噸，漲跌-260元/噸。

2.基差：上海有色網0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-50元/噸，漲跌0元/噸。

3.利潤:進口盈利-913.74元/噸。

4.上期所鋅庫存125892元/噸，漲跌-805噸。

，LME鋅庫存251125噸，漲跌-2175噸。

5.鋅6月產量數(shù)據(jù)54.58噸，漲跌0.960000000000001噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為59.73%，SMM壓鑄為53.36%，SMM氧化鋅為56.7%。

7. 總結：礦供應偏緊加劇，需求淡季回落，鋅價高位區(qū)間運行。區(qū)間下限：22600-23200，上限：24800-25800。

■螺紋：震蕩等待信號

1、現(xiàn)貨：上海3470元/噸（20），廣州3710元/噸（10），北京3580元/噸（0）；

2、基差：01基差-130元/噸（-6），05基差-193元/噸（-9），10基差-53元/噸（-9）；

3、供給：周產量227.22萬噸（-9.53）；

4、需求：周表需235.27萬噸（0.49）；主流貿易商建材成交11.5924萬噸（-2.74）；

5、庫存：周庫存778.54萬噸（-8.05）；

6、總結：會議預期不佳+成本支撐走弱+需求疲軟松動螺紋盤面。按照以往慣例，重大會議前盤面會提前走宏觀信心向好預期，本周這種預期顯然有所轉弱，消息面雖有頻繁的擾動，但盤面對此反應已然平淡。一方面，碳元素和鐵元素價格的走弱松動了螺紋的成本支撐，鋼材利潤的不佳帶動鋼廠生產積極性不足，淡季表征明顯，加上高溫天氣限制工地開工，庫存?zhèn)鲗ф湕l并不順暢，鋼價走弱；另一方面，通常情況下，淡季講預期，預期主導盤面價格波動，說明了當下弱預期和政策風向使市場缺乏交易會議重磅利好的期待。更重要的是，6月鋼材出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)下滑，近年來表現(xiàn)亮眼的鋼材出口增速繼續(xù)回落進一步打擊市場信心，結合地產端庫存高位、基建資金到位不及預期、制造業(yè)PMI的平淡走勢，需求高度似乎并未出現(xiàn)明顯的擴大。加上原料估值的降低加劇了螺紋的弱勢地位，會議預期的落空或將進一步打擊螺紋價格，因此在確定的信號出現(xiàn)之前，謹慎追高。短期內預計維持震蕩觀點，即將公布的6月數(shù)據(jù)或成關鍵。后續(xù)將繼續(xù)關注國家政策、產業(yè)鏈內開工和價格波動情況。

■白糖：遇壓回落

1.現(xiàn)貨:南寧6450(0)元/噸，昆明6285(0)元/噸

2.基差:南寧1月556；3月596；5月625；7月190；9月296；11月482

3.生產:巴西6月上半月產量同比增加，新產季制糖比維持高位預計讓產量維持高位，總體產量預計維持在4000萬噸以上；印度和泰國減產兌現(xiàn)，但是總體產量好于預期，新產季種植面積預期增加。國內全國糖廠壓榨結束，本產季最終產量接近1000萬噸。

4.消費:國內情況，需求端暫時正常，下游備貨進入平淡季節(jié)。

5.進口：1-5月進口127萬噸，同比增加21萬噸，本產季進口總量315萬噸，同比增加31萬噸，預計二季度進口總量處于歷史低位區(qū)間。進口配額外空間即將打開，關注下半年進口買船和到港情況。

6.庫存：5月337萬噸，同比增加66萬噸，庫存從同比減少轉變?yōu)橥仍黾印?/p>

7.總結：國際市場巴西壓榨進入新產季，市場關注點來到巴西產量的兌現(xiàn)。近期外盤有反彈走勢，主要是買盤給予國際糖價支撐。當前國內港口進口糖開始陸續(xù)到港，國內糖價短期內上方仍然有明顯壓力。近期，北半球甘蔗進入生長季節(jié)，觀察印度和泰國的種植面積和降雨情況。

■棉花：原料建庫跡象

1.現(xiàn)貨:新疆15667（-40）；CCIndex3218B 15777（-15）

2.基差:新疆1月867，3月847；5月837；7月1192；9月897；11月842

3.生產:USDA6月報告預期新產季產量大增，消費有所增長，全球期末庫存同比增加，本產季預期變化不大。產業(yè)端國內市場下游紡紗織布產能整體偏弱，開工率環(huán)比持續(xù)數(shù)周下調。

4.消費:國際情況，USDA6月報告預期新產季消費和貿易同比增加；國內市場下游近期持續(xù)累庫，終端消費表現(xiàn)無亮點。

5.進口：5月進口26萬噸，同比增加17萬噸，進口利潤打開讓本年度進口同比預計繼續(xù)增加。

6.庫存：紡企棉花原料庫存偏低且穩(wěn)定，并沒有表現(xiàn)出備貨跡象，下游產品去庫速度減慢，仍然需要終端消費改善。

7.總結：美棉繼續(xù)弱勢回調，近期內盤驅動缺乏，鄭棉回調至成本線附近，產業(yè)鏈利潤開始向下游修復，繼續(xù)觀察下游消費表現(xiàn)和全球新棉種植情況。近期下游織企原料庫存有所建庫跡象，棉價可能進入底部構筑期。