重點(diǎn)關(guān)注

銅、菜粕

銅：短期價(jià)格回落，但空間可能有限，預(yù)計(jì)價(jià)格整體震蕩；中長(zhǎng)期銅價(jià)偏多，逢低買(mǎi)的格局未變。美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息將基本落地，部分投資者也擔(dān)憂(yōu)美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格承壓。但是，宏微觀尚未出現(xiàn)明顯的共振驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)銅價(jià)暫時(shí)難有趨勢(shì)性表現(xiàn)。銅價(jià)和美元指數(shù)長(zhǎng)周期負(fù)相關(guān)的關(guān)系依然存在，美元的回落最終能從定價(jià)端對(duì)價(jià)格形成支撐?；久嫔?，銅礦供應(yīng)緊張的預(yù)期已經(jīng)弱化，銅精礦現(xiàn)貨TC出現(xiàn)邊際回升，國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量處于歷史同期高位。需求端，終端消費(fèi)依然有增量，電線(xiàn)電纜訂單增加，價(jià)格偏低時(shí)能夠吸引企業(yè)增加補(bǔ)庫(kù)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，我們依然給出全球去庫(kù)的判斷，預(yù)計(jì)將對(duì)偏低的價(jià)格形成向上的彈性。交易策略上，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)處于震蕩格局，長(zhǎng)周期偏多，傾向于可以逢低買(mǎi)入；套利上依然關(guān)注滬銅期限正套和內(nèi)外反套，把握交易的邊際。

菜粕：連續(xù)下跌后出現(xiàn)技術(shù)性反彈，基本面暫無(wú)明顯利多驅(qū)動(dòng)。加拿大菜籽生長(zhǎng)狀況目前良好，市場(chǎng)預(yù)期2024年加菜籽產(chǎn)量將較2023年增長(zhǎng)，國(guó)際大豆供應(yīng)寬松預(yù)期導(dǎo)致CBOT大豆持續(xù)下行，在主產(chǎn)國(guó)預(yù)期豐產(chǎn)和替代品價(jià)格下行的壓力下，ICE菜籽期貨也偏弱運(yùn)行。另外，國(guó)內(nèi)蛋白粕供應(yīng)壓力較大，豆粕庫(kù)存持續(xù)上升，菜粕供應(yīng)充足。所以，無(wú)論是從成本角度還是從國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供需角度來(lái)看，菜粕暫時(shí)無(wú)明顯利多驅(qū)動(dòng)。不過(guò)，5月底以來(lái)，菜粕期貨價(jià)格自最高點(diǎn)回落567元/噸，跌幅19%，菜粕期貨09合約創(chuàng)2020年10月份以來(lái)新低，本周資金的逢低買(mǎi)盤(pán)推動(dòng)菜粕期貨出現(xiàn)反彈。暫時(shí)來(lái)看，菜粕缺乏持續(xù)上漲的驅(qū)動(dòng)，且菜粕價(jià)格漲幅大于豆粕價(jià)格漲幅將令菜粕現(xiàn)貨需求變差，同時(shí)菜籽榨利和菜粕進(jìn)口利潤(rùn)變好或?qū)⒃黾硬似蛇h(yuǎn)期供應(yīng)，當(dāng)前位置不建議追漲，在CBOT大豆和ICE菜籽確認(rèn)見(jiàn)底之前，菜粕仍有下行風(fēng)險(xiǎn)。

所長(zhǎng)早讀

黃金上方空間打開(kāi)，或迎來(lái)年內(nèi)最后一波加速上漲

觀點(diǎn)分享：昨日金價(jià)再創(chuàng)新高，突破2470美元，強(qiáng)勢(shì)上漲。我們?cè)诎肽陥?bào)中提及，當(dāng)黃金5月中下旬開(kāi)啟的高位調(diào)整一個(gè)月后，金價(jià)仍然維持在2300美元上方位置徘徊，這令上方2450美元的高點(diǎn)顯得似乎不堪一破，加之海外地緣政治緊張、大選進(jìn)入焦灼階段、美國(guó)經(jīng)濟(jì)似仍有下行空間，不排除黃金年內(nèi)再創(chuàng)新高的可能，尤其是在三季度的時(shí)間窗口。近期走勢(shì)印證了此觀點(diǎn)，而核心驅(qū)動(dòng)來(lái)自近期走弱明顯的通脹、就業(yè)和周期數(shù)據(jù)，以及川普交易下陡峭化的利率曲線(xiàn)和抬升的通脹預(yù)期。我們認(rèn)為金價(jià)的上漲在9月開(kāi)啟降息的基準(zhǔn)預(yù)期兌現(xiàn)前仍未結(jié)束，突破新高后上方空間進(jìn)一步打開(kāi)，黃金可能迎來(lái)年內(nèi)最后一波加速上漲。

今日早評(píng)

黃金：再創(chuàng)新高

白銀：跟隨反彈

銅：庫(kù)存增加，價(jià)格承壓

鋁：價(jià)格持續(xù)回落

氧化鋁：持續(xù)出現(xiàn)小幅回升

鋅：短期承壓，中期區(qū)間震蕩

鉛：高位運(yùn)行

鎳：短期承壓而中長(zhǎng)期不確定性尚存，多空博弈

不銹鋼：鋼價(jià)窄幅震蕩

錫：沖高回落

工業(yè)硅：倉(cāng)單繼續(xù)增加，關(guān)注硅廠(chǎng)生產(chǎn)情況

碳酸鋰：現(xiàn)貨下探，盤(pán)面偏弱運(yùn)行

鐵礦石：預(yù)期反復(fù)，寬幅震蕩

螺紋鋼：預(yù)期反復(fù)，寬幅震蕩

熱軋卷板：預(yù)期反復(fù)，寬幅震蕩

硅鐵：控能耗預(yù)期分歧，寬幅震蕩

錳硅：多空博弈加劇，震蕩反復(fù)

焦炭：宏觀消息刺激，震蕩反復(fù)

焦煤：宏觀消息刺激，震蕩反復(fù)

動(dòng)力煤：產(chǎn)銷(xiāo)邊際改善，震蕩偏強(qiáng)

玻璃：市場(chǎng)觀望濃厚，下游按需補(bǔ)貨

對(duì)二甲苯:單邊趨勢(shì)偏弱

PTA：區(qū)間震蕩市

MEG：區(qū)間震蕩市

橡膠：震蕩偏強(qiáng)

合成橡膠：成本支撐，短期小反彈

瀝青：跟隨原油走弱

LLDPE：中期震蕩市

PP：市場(chǎng)整體成交一般

燒堿：短期偏強(qiáng)震蕩

紙漿：震蕩運(yùn)行

甲醇：震蕩偏強(qiáng)

尿素：震蕩格局

苯乙烯：區(qū)間下沿逢低買(mǎi)入

純堿：現(xiàn)貨企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)基本平衡

LPG：成本回落，短線(xiàn)走弱

短纖：現(xiàn)貨市場(chǎng)維穩(wěn)，成交清淡

PVC：短線(xiàn)持穩(wěn)，關(guān)注檢修季節(jié)庫(kù)存變化

燃料油：跌勢(shì)延續(xù)，短期成本定價(jià)邏輯為主

低硫燃料油：短線(xiàn)轉(zhuǎn)弱，高低硫價(jià)差收窄

集運(yùn)指數(shù)（歐線(xiàn)）：震蕩上行，08或挑戰(zhàn)6000點(diǎn)

棕櫚油：預(yù)計(jì)受其他油料作物弱勢(shì)影響

豆油：受美豆和其他油脂走勢(shì)影響

豆粕：超跌反彈

豆一：跟隨周邊市場(chǎng)氛圍，反彈

玉米：震蕩偏弱

白糖：窄幅整理

棉花：上漲動(dòng)能仍然不足

花生：關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣