已有1600多家上市公司披露半年度業(yè)績預告

7月11日以來，上證50已經實現(xiàn)了六連陽，當前上證50和滬深300已經走出了較為穩(wěn)固的企穩(wěn)反彈行情，在高息股的邏輯、政策預期、資金偏好等多重概念加持下，后續(xù)仍有進一步上漲的空間。

本周大小盤股走勢繼續(xù)分化，其中權重股走勢堅挺，小盤股依然較為弱勢。資金方面，北向資金本周流出146.96億元，杠桿資金流出73.38億元。我們認為，在當前環(huán)境下，這一風格短時間較難發(fā)生改變。

7月10日，證監(jiān)會依法批準中證金融公司暫停轉融券業(yè)務的申請，自2024年7月11日起實施。存量轉融券合約可以展期，但不得晚于9月30日了結。同時，批準證券交易所將融券保證金比例由不得低于80％上調至100％，私募證券投資基金參與融券的保證金比例由不得低于100％上調至120％，自2024年7月22日起實施。

圖為上證50指數日線

此項政策主要涉及兩方面：第一，暫停中證金的轉融券業(yè)務，存量轉融券需要在9月30日前了結，這會直接減少券源，以后券源只剩下券商自有券及場外券源，從而降低機構獲得券源并賣出的機會。第二，未來融券的保證金再度提高，從而增加機構融券賣出的資金成本，降低資金融券的積極性。自去年監(jiān)管開始收緊融券以來，市場融券余額明顯減少。

這一政策減少了可獲得的券源，并增加了融券的成本。從股票端來看，由于賣出端數量減少，對價格有積極作用。自7月10日以來，股指整體上仍然保持震蕩上行的走勢，其中上證50指數自7月11日至18日實現(xiàn)了六連陽。

從轉融券個股所處的板塊來看，受影響較大的板塊是醫(yī)藥生物、電子和電力設備，其股票個數最多，轉融券余額最高，個股平均市值大概在150億~250億元之間。雖然從體量上看轉融券規(guī)模和融券規(guī)模并不是很大，但從情緒上會給市場特別是中小股票帶來積極的正向作用。我們統(tǒng)計了7月10日至18日申萬一級行業(yè)漲跌幅發(fā)現(xiàn)，醫(yī)藥生物、電力設備和電子這三個行業(yè)均實現(xiàn)了較好的上漲。

圖為7月10—18日申萬一級行業(yè)漲跌幅（單位：%）

截至7月18日，已經有1600多家上市公司披露了2024年半年度業(yè)績預告，其中419家預增、86家略增、193家扭虧和7家續(xù)盈，合計占比達到43.72%。另外，共有903家上市公司預警偏負面，包含預減、續(xù)虧、略減和首虧。

從已披露數據的行業(yè)來看，建筑裝飾、環(huán)保、電子、輕工制造和紡織服飾這些行業(yè)業(yè)績分布偏差較小，且增速上限和下限均表現(xiàn)為正增長。

7月9日以來，A股觸底反彈，隨著7月股指期貨即將到期，當月合約的絕對貼水值逐步減少。

剔除分紅影響后，IH和IF遠月呈現(xiàn)升水，IC和IM仍保持較大貼水。7月四大股指期貨品種均受到上市公司分紅影響，從絕對基差看，均呈現(xiàn)貼水狀態(tài)。由于IH和IF受分紅影響較大，剔除分紅對基差的影響，股指期貨合約呈現(xiàn)升水狀態(tài)，其中IH遠月合約年化升水率接近市場無風險利率，在1%~2%區(qū)間，IF年化升水率低于IH。IC和IM受行情較弱影響，整體仍然保持較高貼水，隨著7月9日行情好轉，年化貼水率有所下降。我們認為，短期高股息率的板塊依然是資金應對未來不確定性的首要選擇，小盤股偏弱走勢并未發(fā)生改變，預計IC和IM仍會保持較大的年化貼水率。

受行情分化和市場風格影響，建議盡快做好展期。剔除分紅影響后，IH和IF展期收益為正，權重股走勢相對較強，遠月合約年化升水率有機會進一步擴大。剔除分紅影響后，IC和IM展期收益仍然為負，但從行情走勢角度出發(fā)，小盤股相對偏弱，預計短期市場風格不會發(fā)生改變。

7月11日以來，上證50已經實現(xiàn)了六連陽，我們認為，當前上證50和滬深300已經走出了較為穩(wěn)固的企穩(wěn)反彈行情，在高息股的邏輯、政策預期、資金偏好等多重概念加持下，后續(xù)仍有進一步上漲的空間。

表為上市公司披露今年半年度業(yè)績預警情況

中證500和中證1000雖然短期走勢相對較弱，但也有明顯止跌企穩(wěn)跡象，在整體行情回暖的情況下，仍有機會出現(xiàn)補漲。

從更長期的配置角度看，當前上證50和滬深300更具性價比，風險也相對較低。