■PP：山東丙烯價格接近下邊際出口成本附近

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7550元/噸（+20）。

2.基差：PP主力基差-57（-14）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存71萬噸（-0）。

4.總結(jié)：估值端，從丙烯角度看，山東丙烯價格接近下邊際丙烯出口成本附近，繼續(xù)下行空間有限，而PP粒粉價差目前150元/噸附近，也處于偏低水平，且考慮到丙烯價格繼續(xù)下行空間有限，PP粒粉價差的修復(fù)很難通過丙烯帶崩粉料價格實現(xiàn)，大概率需要PP粒料走強(qiáng)進(jìn)行修復(fù)，目前估值偏低。

■塑料：盤面交易供應(yīng)增長現(xiàn)實

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8240元/噸（+20）。

2.基差：L主力基差-51（+9）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存71萬噸（-0）。

4.總結(jié)：聚烯烴延續(xù)弱勢，但盤面空頭邏輯有所變化，前期盤面價格走弱的同時，基差走強(qiáng)，自身生產(chǎn)利潤震蕩反彈，下游制品利潤也出現(xiàn)反彈，盤面主要交易成本坍塌邏輯，但23日開始，盤面走弱的同時，基差與自身生產(chǎn)利潤出現(xiàn)回落，盤面也在交易供應(yīng)增長的現(xiàn)實。

■短纖：成品油裂解價差走強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7650元/噸（-0）。

2.基差：PF主力基差204（-24）。

3.總結(jié)：成本端原油，雖然全球原油主流平衡表在三季度顯著去庫，但油價在6月已經(jīng)一定程度反應(yīng)OPEC+延續(xù)減產(chǎn)帶來的去庫預(yù)期，在供應(yīng)端已經(jīng)充分交易的背景下，后續(xù)油價大概率由需求端決定，但目前看中長期需求端成品油并沒有特別利多的表現(xiàn)，油價上方空間受限，下半年油價的高點(diǎn)可能已經(jīng)看到。階段性油價走弱的同時，成品油裂解價差走強(qiáng)，油價短期可能迎來反彈。

■紙漿：下方支撐減弱

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價6050元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價6100元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價5650元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價5100元/噸(0)，針闊價差950元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP09=384元/噸（-48），凱利普基差-SP09=434元/噸（-48），俄針基差-SP09=-16元/噸（-48）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為14.86萬噸（0.42）;

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價格為765美元/噸（0），進(jìn)口利潤為-311.18元/噸(0)，闊葉漿金魚進(jìn)口價格為770美元/噸（0），進(jìn)口利潤為-1302.23元/噸(0);

5.需求：木漿生活用紙均價為6660元/噸（-20），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利176.36元/噸（0），白卡紙均價為4349元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利460元/噸（0），雙膠紙均價為5370元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利18元/噸（0），雙銅紙均價為5735.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利597元/噸（0）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為477139噸（-574)；上周紙漿港口庫存為177.9萬噸（1.1)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1396.7元/噸（14.48），化機(jī)漿生產(chǎn)毛利為14.46元/噸（93.17）。

8.總結(jié)：上周紙漿在支撐位附近橫盤整理，但隨著銀星外盤報價下移，紙漿的估值下移，同時針葉漿的進(jìn)口利潤倒掛嚴(yán)重的矛盾有所緩解。上周五紙漿小幅反彈，但從基本面上來看紙漿并不具備反彈的強(qiáng)驅(qū)動，并不可持續(xù)。反之，紙漿基本面轉(zhuǎn)弱，成本支撐下移，紙漿目前依舊在震蕩尋底的過程中，下方仍有空間。預(yù)計短期紙漿偏弱震蕩，關(guān)注下周其他外盤報價，以及紙企是否有漲價函行動，關(guān)注宏觀以及資金情緒。

■玻璃：需求偏弱

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1444.8元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價1420元/噸(-36)。

2. 基差：沙河-2409基差：55元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量119.23萬噸(0)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率83.39%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6709.12萬重量箱，環(huán)比3%；折庫存天數(shù)28.6天，較上期0.8天；沙河地區(qū)社會庫存328萬重量箱，環(huán)比-0.55%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤12.4元/噸(-26.09)；浮法玻璃（石油焦）利潤161.03元/噸(-21.43)；浮法玻璃（天然氣）利潤-199.69元/噸(-34.29)。

6.總結(jié)：場內(nèi)情緒偏弱，原片企業(yè)價格延續(xù)弱勢運(yùn)行概率較大，預(yù)計本周價格運(yùn)行區(qū)間1430-1443元/噸。需求偏弱，對價格支撐動力一般。

■純堿：供應(yīng)寬松

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價1950元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2200元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2000元/噸。

2.基差：沙河-2409：91元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率89.01，氨堿開工率87.79，聯(lián)產(chǎn)開工率92.07。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存44.41萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存54.18萬噸，倉單數(shù)量3446張，有效預(yù)報2334張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤335.11元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤516.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤12.4元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤161.03，浮法玻璃（天然氣）利潤-199.69元/噸。

6.總結(jié)：企業(yè)開工及產(chǎn)量高位，供應(yīng)相對寬松。下游需求一般，情緒弱，按需為主，下游運(yùn)行穩(wěn)定，但預(yù)期減弱。預(yù)計，短期純堿走勢震蕩運(yùn)行，成交靈活。

■棕櫚油/豆油：國內(nèi)油脂成交放緩

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8060（+130），廣州7940（+150）；山東一級豆油7870（+100）

2.基差：09合約一級豆油164（+152）；09合約棕櫚油江蘇136（+154）

3.成本：8月船期印尼毛棕櫚油FOB 927.5美元/噸（+2.5），8月船期馬來24℃棕櫚油FOB 912.5美元/噸（+7.5）；8月船期巴西大豆CNF 472美元/噸（-7）；美元兌人民幣7.26（+0.02）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，7月1-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加17.83%，油棕鮮果串單產(chǎn)增長18.47%，出油率下降0.10%。

5.需求：AmSpec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞7月1-25日棕櫚油產(chǎn)品出口量為1173224噸，較6月同期的891570噸增長31.6%。

6.庫存：截止第29周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為46.4萬噸，較上周的48.9萬噸減少2.5萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為123.8萬噸，較上周的120.4萬噸增加3.4萬噸。

7.總結(jié)：國際原油價格因需求前景擔(dān)憂再度下跌，拖累植物油市場情緒。海外船運(yùn)機(jī)構(gòu)對7月馬棕出口預(yù)估差異較大，分別在環(huán)比上月+1%至+30%左右。馬棕7月產(chǎn)量預(yù)計環(huán)比+13%左右。國內(nèi)棕櫚油成交零星，周度庫存終結(jié)連升勢頭。豆油周度成交有所走弱。關(guān)注油廠豆粕脹庫壓力下對開機(jī)節(jié)奏的影響。國際大豆逐步趨穩(wěn)的條件下，建議關(guān)注豆棕價差向上修復(fù)機(jī)會。

■豆粕：豆粕提貨顯著回落

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3000（+20）

2.基差：09日照基差-142（+57）

3.成本：8月巴西大豆CNF 472美元/噸（-7）；美元兌人民幣7.26（+0.02）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第30周全國油廠大豆壓榨總量為197.15萬噸，較上周增加12.74萬噸。

5.需求：7月25日豆粕成交總量8.29萬噸，較前一日增加1.67萬噸，其中現(xiàn)貨成交7.49萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第29周末，國內(nèi)豆粕庫存量為130.5萬噸，較上周的122.7萬噸增加7.8萬噸。

7.總結(jié)：美國商品天氣組織表示，未來兩周可能有多達(dá)20％的美國玉米作物受到影響，但目前預(yù)計下周美國作物帶將有更多降雨，這對玉米和大豆來說是個好消息。能源期貨疲軟也是一個負(fù)面影響。美豆基金凈空持倉高位有所反復(fù)。IMEA稱，上周馬托格羅索州市場上的大豆價格為每袋117.28雷亞爾，較前一周的平均價格上漲0.74%，較去年同期上漲5.22%；豆粕價格跟隨國際市場下跌，與前一周相比下跌2.30%，平均報1944.58雷亞爾/噸；豆油價格上漲。在馬托格羅索州，上周的漲幅為3.12%，達(dá)到5150雷亞爾/噸。在榨利良好的條件下，巴西高壓榨支撐持續(xù)，舊作銷售進(jìn)度有所上趕，接近歷史同期水平。美豆產(chǎn)區(qū)未來或迎異常高溫時期，中西部地區(qū)更甚。降雨預(yù)計正常。國內(nèi)近月買船利潤低位趨穩(wěn)，遠(yuǎn)月調(diào)整后再度向上，維持高位。美國大豆優(yōu)良率為68%，市場預(yù)期為68%，前一周為68%，上年同期為54%；開花率為65%，上一周為51%，五年均值為60%；結(jié)英率為29%， 五年均值為24%。截至7月23日當(dāng)周，約4％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為5%，去年同期為53%。、

■玉米：陳糧繼續(xù)下跌

1.現(xiàn)貨：港口下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2270（0），長春出庫2310（0），山東德州進(jìn)廠2400（0），港口：錦州平倉2420（-10），主銷區(qū)：蛇口2410（-20），長沙2540（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2409=63（-17）。

3.月間：C2409-C2501=66（8）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2022（30），進(jìn)口利潤388（-50）。

5.供給：7月26日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)539輛（17）。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年7月18日-7月24日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米121.57（-3.28）萬噸。

7.庫存：截至7月24日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量427.8萬噸（環(huán)比-2.51%）。截至7月25日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存30.66天，周環(huán)比-0.99%，較去年同期+5.32%。截至7月12日，北方四港玉米庫存共計233.2萬噸，周比+5.6萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計13.9萬噸，周比-26.2萬噸）。注冊倉單量90080（0）手。

8.小結(jié)：上周五美玉米再度大跌，測試前低支撐。連盤玉米主力期價刷新低點(diǎn)，短期跌勢延續(xù)。國內(nèi)現(xiàn)貨市場繼續(xù)去庫，但隨著今年缺口預(yù)期的不斷弱化，下游需求走弱，北港下海量降幅較大，南北港倒掛進(jìn)一步加大，關(guān)注北港去庫速度能否繼續(xù)保持，目前陳糧翹尾行情能否出現(xiàn)的不確定性仍大，但即使出現(xiàn)，持續(xù)時間和行情幅度或有限。遠(yuǎn)月合約交易新季生長形勢為主，策略上繼續(xù)持有9-1正套。

■白糖：現(xiàn)貨價格反彈

1.現(xiàn)貨:南寧6520(60)元/噸，昆明6285(70）元/噸

2.基差:南寧1月676；3月709；5月734；9月366；11月613

3.生產(chǎn)：巴西7月上半月產(chǎn)量同比減少，但累計產(chǎn)量仍然同比明顯增加，新產(chǎn)季制糖比維持高位預(yù)計讓產(chǎn)量維持高位，總體產(chǎn)量預(yù)計維持在4000萬噸以上；印度和泰國減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預(yù)期，新產(chǎn)季種植面積預(yù)期增加。國內(nèi)全國糖廠壓榨結(jié)束，本產(chǎn)季最終產(chǎn)量接近1000萬噸。

4.消費(fèi)：國內(nèi)情況，需求端暫時正常，下游即將進(jìn)入季節(jié)性備貨旺季。

5.進(jìn)口：1-6月進(jìn)口130萬噸，同比增加20萬噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量318萬噸，同比增加30萬噸，二季度進(jìn)口總量處于歷史低位區(qū)間。進(jìn)口配額外空間打開，關(guān)注下半年進(jìn)口買船和到港情況。

6.庫存：6月258萬噸，同比增加49萬噸。

7.總結(jié)：國際市場巴西壓榨進(jìn)入新產(chǎn)季，市場關(guān)注點(diǎn)來到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)。近期外盤原糖價格反彈結(jié)束繼續(xù)觸及新低。當(dāng)前國內(nèi)港口進(jìn)口糖開始陸續(xù)到港，國內(nèi)糖價短期內(nèi)上方仍然有明顯壓力，鄭糖價格回落，不過市場即將進(jìn)入下游的備貨旺季，預(yù)計下方仍然具有支撐。

■棉花：內(nèi)外棉價繼續(xù)新低

1.現(xiàn)貨:新疆15379（-91）；CCIndex3218B 15469（-126）

2.基差:新疆1月1189，3月1164；5月1149；9月1224；11月1169

3.生產(chǎn):USDA7月報告預(yù)期新產(chǎn)季產(chǎn)量大增，消費(fèi)有所增長，全球期末庫存同比增加，本產(chǎn)季預(yù)期變化不大。產(chǎn)業(yè)端國內(nèi)市場下游紡紗織布產(chǎn)能整體偏弱，開工率環(huán)比持續(xù)數(shù)周下調(diào)。

4.消費(fèi):國際情況，USDA7月報告調(diào)減產(chǎn)量和庫存；國內(nèi)市場下游近期有去庫跡象，但是終端消費(fèi)表現(xiàn)無亮點(diǎn)。

5.進(jìn)口：6月進(jìn)口26萬噸，同比增加17萬噸，進(jìn)口利潤打開讓本年度進(jìn)口同比預(yù)計繼續(xù)增加。

6.庫存：紡企棉花原料庫存偏低且穩(wěn)定，并沒有表現(xiàn)出備貨跡象，下游產(chǎn)品去庫速度減慢，仍然需要終端消費(fèi)改善。

7.總結(jié)：美棉繼續(xù)弱勢回調(diào)，近期內(nèi)盤驅(qū)動缺乏，鄭棉回調(diào)至成本線附近，產(chǎn)業(yè)鏈利潤開始向下游修復(fù)，繼續(xù)觀察下游消費(fèi)表現(xiàn)和全球新棉種植情況。近期下游織企原料庫存有所建庫跡象，棉價可能進(jìn)入底部構(gòu)筑期。

■螺紋：舊國標(biāo)高庫存值得關(guān)注

1、現(xiàn)貨：上海3220元/噸（50），廣州3560元/噸（20），北京3360元/噸（10）；

2、基差：01基差-238元/噸（-44），05基差-308元/噸（-53），10基差-151元/噸（-42）；

3、供給：周產(chǎn)量216.69萬噸（-6.78）；

4、需求：周表需227.02萬噸（-4.42）；主流貿(mào)易商建材成交12.1378萬噸（3.57）；

5、庫存：周庫存760.24萬噸（-10.33）；

6、總結(jié)：高庫存下新舊國標(biāo)螺紋轉(zhuǎn)換疊+偏弱的終端需求+松動的成本支撐共同導(dǎo)致周內(nèi)螺紋價格持續(xù)走低。地產(chǎn)端庫存高位、基建資金到位不及預(yù)期、制造業(yè)PMI的平淡走勢，需求高度似乎并未出現(xiàn)明顯的擴(kuò)大，因此市場預(yù)計新國標(biāo)實施以前，舊國標(biāo)去庫難。目前，螺紋庫存760.24萬噸，庫存緩緩下行，考慮到螺紋持續(xù)的減產(chǎn)，此番庫存降幅不及預(yù)期透露出需求的疲軟。新國標(biāo)的出現(xiàn)沖擊了螺紋的現(xiàn)貨市場，近月合約跌跌不休，月間差呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)邏輯。因此，近期在舊國標(biāo)螺紋庫存仍高之前，螺紋盤面或仍將保持偏弱態(tài)勢，周五反彈主要為減倉上行，并不構(gòu)成反轉(zhuǎn)勢頭，因此偏弱態(tài)勢仍然存在，10合約支撐參考3300元/噸一帶，后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注宏觀政策、產(chǎn)業(yè)鏈庫存?zhèn)鲗?dǎo)情況。

■鐵礦石：庫存繼續(xù)上升

1、現(xiàn)貨：超特粉626元/噸（12），PB粉777元/噸（12），卡粉935元/噸（10）；

2、基差：01合約12元/噸（-17）,05合約24元/噸（-15.5），09合約-2元/噸（-14.5）；

3、鐵廢差：-33元/噸（-10）；

4、供給：45港到港量2376.2萬噸（-489.4），澳巴發(fā)運(yùn)量2144.4萬噸（-96.9）；

5、需求：45港日均疏港量321.136萬噸（11.41），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量239.61萬噸（-0.04），進(jìn)口礦鋼廠日耗293.73萬噸（0.46）；

6、庫存：45港庫存15279.94萬噸（148.93）,45港壓港量39萬噸（0），鋼廠庫存9204.87萬噸（-29.04）；

7、總結(jié)：到港雖有減量，但考慮到需求端鋼廠仍有檢修預(yù)期，庫存仍處于緩慢上行階段。鐵水難見大規(guī)模上漲，去庫速度決定鐵礦石上方高度，近期由于螺紋新國標(biāo)影響，加上虧損嚴(yán)重，多數(shù)鋼廠有檢修計劃，鐵水或繼續(xù)回落。庫存高位之下，預(yù)計鐵礦石維持震蕩偏弱走勢。

■銅：銅價反彈

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為74290元/噸，漲跌1090元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-25元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利310.63元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存309182噸，漲跌-6926噸，LME庫存239425噸,漲跌-2325噸

5.利潤：銅精礦TC6.38美元/干噸，銅冶煉利潤-1981.18元/噸。

6.總結(jié)：銅的邏輯直接從通脹和供應(yīng)偏緊轉(zhuǎn)到是否衰退。目前尚無衰退跡象，7萬平臺支撐有效下仍按照寬幅震蕩對待。

技術(shù)上看，滬銅78000-77500破位，短期支撐70000-72000。中期來看，滬銅高位轉(zhuǎn)區(qū)間運(yùn)行。區(qū)間上限：84000-87000；觀察調(diào)整過程中形態(tài)的構(gòu)筑。