重點關(guān)注

銅

銅：預(yù)計銅價持續(xù)弱勢，主要因美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱與微觀庫存走高形成了共振。宏觀方面，美聯(lián)儲9月降息基本確定，宏觀邏輯錨定美國經(jīng)濟(jì)。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，投資者擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)入衰退周期。微觀方面，全球總庫存走高，其中國內(nèi)社會庫存去化緩慢，銅價下跌帶動下游企業(yè)補(bǔ)庫的邏輯弱化，且LME庫存連續(xù)增加。根據(jù)我們的判斷，宏觀邊際轉(zhuǎn)好且社會庫存大幅去化，價格才可能企穩(wěn)回升，顯然當(dāng)前這兩個條件都不滿足，預(yù)計價格可能持續(xù)走弱。當(dāng)前銅的單邊和套期都不好交易，從邏輯驅(qū)動轉(zhuǎn)向更加傾向于對交易邊界的把握。比如，期限正套需要看到無風(fēng)險套利機(jī)會；內(nèi)外套利需要看到出口盈利，再去進(jìn)行內(nèi)外反套交易。

所長早讀

宏觀經(jīng)濟(jì)與地緣政治因素博弈，原油單邊交易難度加大

觀點分享：在美國周度失業(yè)率達(dá)到4.3%后，市場風(fēng)險偏好瞬間惡化。未來一旦經(jīng)濟(jì)衰退成為共識，市場交易通縮，油價包括各類資產(chǎn)最終將螺旋式趨勢下跌。但是從交易的層面看，上述暫時都無法證實，意味著這一期間預(yù)期差可以反復(fù)切換方向，較難成為資產(chǎn)單邊價格走勢的確定性。在地緣層面，過去一周地緣政治對于原油市場的邊際影響快速提升。在哈馬斯領(lǐng)導(dǎo)于伊朗首都德黑蘭遇襲后，市場對于伊朗采取反擊報復(fù)的預(yù)期大幅提升，疊加OPEC+減產(chǎn)，可能成為油價上漲新的引爆點。操作上建議多單減倉觀望，主要控制杠桿應(yīng)對波動風(fēng)險，單邊交易難度加大。在內(nèi)外盤價差方面，SC受到Dubai拖累走勢弱于Brent，但SC-Brent價差已經(jīng)不斷接近歷史低位，估值偏低。

今日早評

黃金：高位震蕩

白銀：震蕩反彈

銅：美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱，價格承壓

鋁：仍在磨底，夜盤再破萬九關(guān)口

氧化鋁：相對抗跌

鋅：低位運行

鉛：短期承壓，關(guān)注再生開工

鎳：宏觀情緒主導(dǎo)方向，估值空間決定彈性

不銹鋼：原料成本邊際上移，短期需求承壓運行

錫：震蕩企穩(wěn)

工業(yè)硅：供需雙弱，庫存繼續(xù)累庫

碳酸鋰：上游逐步減產(chǎn)，價格下方空間有限

鐵礦石：預(yù)期再次反復(fù)，弱勢震蕩

螺紋鋼：產(chǎn)量大幅下降，低位反復(fù)

熱軋卷板：低位反復(fù)

硅鐵：控能耗預(yù)期分歧，寬幅震蕩

錳硅：多空博弈，估值下修

焦炭：三輪提降預(yù)期存在，震蕩偏弱

焦煤：震蕩偏弱

動力煤：市場觀望情緒濃厚，高位震蕩

對二甲苯：單邊震蕩市，多PX空SC

PTA：單邊震蕩市，多PTA空SC

MEG：單邊震蕩市，多乙二醇空PTA

橡膠：震蕩運行

合成橡膠：偏弱運行

瀝青：負(fù)反饋發(fā)酵，成本又承壓

LLDPE：短期偏弱，中期震蕩市

PP：現(xiàn)貨偏弱整理

燒堿：暫時是震蕩市

紙漿：震蕩運行

甲醇：短期震蕩

尿素：上方空間收窄，追高需謹(jǐn)慎

苯乙烯：多單部分止盈

LPG：跟隨成本回落

短纖：現(xiàn)貨維穩(wěn)，產(chǎn)銷一般

PVC：弱勢震蕩為主，關(guān)注供應(yīng)恢復(fù)情況

燃料油：夜盤大幅轉(zhuǎn)弱，成本定價邏輯為主

低硫燃料油：跟隨原油下跌，高低硫價差小幅走闊

集運指數(shù)（歐線）：近月震蕩市，遠(yuǎn)月補(bǔ)貼水，10-12反套持有

棕櫚油：產(chǎn)地進(jìn)入豐產(chǎn)期關(guān)注產(chǎn)地報價

豆油：受美豆和其他油脂走勢影響

豆粕：美豆收漲&匯率波動影響，連粕或震蕩

豆一：天氣憂慮，偏強(qiáng)震蕩

玉米：偏弱運行

白糖：弱勢整理

棉花：低位震蕩

雞蛋：震蕩調(diào)整

生豬：正套驅(qū)動依然較強(qiáng)

花生：逢高拋空