重點(diǎn)關(guān)注

銅

銅：預(yù)計(jì)銅價(jià)持續(xù)弱勢(shì)，主要因美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱與微觀庫(kù)存走高形成了共振。宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息基本確定，宏觀邏輯錨定美國(guó)經(jīng)濟(jì)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，投資者擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)入衰退周期。微觀方面，全球總庫(kù)存走高，其中國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存去化緩慢，銅價(jià)下跌帶動(dòng)下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)的邏輯弱化，且LME庫(kù)存連續(xù)增加。根據(jù)我們的判斷，宏觀邊際轉(zhuǎn)好且社會(huì)庫(kù)存大幅去化，價(jià)格才可能企穩(wěn)回升，顯然當(dāng)前這兩個(gè)條件都不滿足，預(yù)計(jì)價(jià)格可能持續(xù)走弱。當(dāng)前銅的單邊和套期都不好交易，從邏輯驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向更加傾向于對(duì)交易邊界的把握。比如，期限正套需要看到無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)；內(nèi)外套利需要看到出口盈利，再去進(jìn)行內(nèi)外反套交易。

所長(zhǎng)早讀

宏觀經(jīng)濟(jì)與地緣政治因素博弈，原油單邊交易難度加大

觀點(diǎn)分享：在美國(guó)周度失業(yè)率達(dá)到4.3%后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好瞬間惡化。未來(lái)一旦經(jīng)濟(jì)衰退成為共識(shí)，市場(chǎng)交易通縮，油價(jià)包括各類資產(chǎn)最終將螺旋式趨勢(shì)下跌。但是從交易的層面看，上述暫時(shí)都無(wú)法證實(shí)，意味著這一期間預(yù)期差可以反復(fù)切換方向，較難成為資產(chǎn)單邊價(jià)格走勢(shì)的確定性。在地緣層面，過(guò)去一周地緣政治對(duì)于原油市場(chǎng)的邊際影響快速提升。在哈馬斯領(lǐng)導(dǎo)于伊朗首都德黑蘭遇襲后，市場(chǎng)對(duì)于伊朗采取反擊報(bào)復(fù)的預(yù)期大幅提升，疊加OPEC+減產(chǎn)，可能成為油價(jià)上漲新的引爆點(diǎn)。操作上建議多單減倉(cāng)觀望，主要控制杠桿應(yīng)對(duì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，單邊交易難度加大。在內(nèi)外盤價(jià)差方面，SC受到Dubai拖累走勢(shì)弱于Brent，但SC-Brent價(jià)差已經(jīng)不斷接近歷史低位，估值偏低。

今日早評(píng)

黃金：高位震蕩

白銀：震蕩反彈

銅：美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱，價(jià)格承壓

鋁：仍在磨底，夜盤再破萬(wàn)九關(guān)口

氧化鋁：相對(duì)抗跌

鋅：低位運(yùn)行

鉛：短期承壓，關(guān)注再生開(kāi)工

鎳：宏觀情緒主導(dǎo)方向，估值空間決定彈性

不銹鋼：原料成本邊際上移，短期需求承壓運(yùn)行

錫：震蕩企穩(wěn)

工業(yè)硅：供需雙弱，庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)

碳酸鋰：上游逐步減產(chǎn)，價(jià)格下方空間有限

鐵礦石：預(yù)期再次反復(fù)，弱勢(shì)震蕩

螺紋鋼：產(chǎn)量大幅下降，低位反復(fù)

熱軋卷板：低位反復(fù)

硅鐵：控能耗預(yù)期分歧，寬幅震蕩

錳硅：多空博弈，估值下修

焦炭：三輪提降預(yù)期存在，震蕩偏弱

焦煤：震蕩偏弱

動(dòng)力煤：市場(chǎng)觀望情緒濃厚，高位震蕩

對(duì)二甲苯：?jiǎn)芜呎鹗幨?，多PX空SC

PTA：?jiǎn)芜呎鹗幨?，多PTA空SC

MEG：?jiǎn)芜呎鹗幨?，多乙二醇空PTA

橡膠：震蕩運(yùn)行

合成橡膠：偏弱運(yùn)行

瀝青：負(fù)反饋發(fā)酵，成本又承壓

LLDPE：短期偏弱，中期震蕩市

PP：現(xiàn)貨偏弱整理

燒堿：暫時(shí)是震蕩市

紙漿：震蕩運(yùn)行

甲醇：短期震蕩

尿素：上方空間收窄，追高需謹(jǐn)慎

苯乙烯：多單部分止盈

LPG：跟隨成本回落

短纖：現(xiàn)貨維穩(wěn)，產(chǎn)銷一般

PVC：弱勢(shì)震蕩為主，關(guān)注供應(yīng)恢復(fù)情況

燃料油：夜盤大幅轉(zhuǎn)弱，成本定價(jià)邏輯為主

低硫燃料油：跟隨原油下跌，高低硫價(jià)差小幅走闊

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：近月震蕩市，遠(yuǎn)月補(bǔ)貼水，10-12反套持有

棕櫚油：產(chǎn)地進(jìn)入豐產(chǎn)期關(guān)注產(chǎn)地報(bào)價(jià)

豆油：受美豆和其他油脂走勢(shì)影響

豆粕：美豆收漲&匯率波動(dòng)影響，連粕或震蕩

豆一：天氣憂慮，偏強(qiáng)震蕩

玉米：偏弱運(yùn)行

白糖：弱勢(shì)整理

棉花：低位震蕩

雞蛋：震蕩調(diào)整

生豬：正套驅(qū)動(dòng)依然較強(qiáng)

花生：逢高拋空