■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為11700元/噸，相比前值下跌50元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為11550元/噸，相比前值下跌100元/噸，華東地區(qū)差價為150元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為12250元/噸，相比前值下跌50元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為9860元/噸，相比前值下跌350元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為1690元/噸，相比前值下跌75元/噸；

4.庫存：截至8-09，工業(yè)硅社會庫存為48.1萬噸，相比前值累庫0.5萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為2.6萬噸，相比前值降庫45.3萬噸，昆明地區(qū)為4.7萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，天津港地區(qū)為5.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，廣東交割庫為4.7萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，江蘇交割庫為4.7萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，昆明交割庫為4.7萬噸，相比前值累庫0.2萬噸，上海交割庫為4.7萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，四川交割庫為4.7萬噸，相比前值累庫0.2萬噸，天津交割庫為4.7萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，新疆交割庫為4.7萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，浙江交割庫為4.7萬噸，相比前值累庫0.0萬噸；

5.利潤：截至6-30，上海有色全國553#平均成本為13476.17元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-147元/噸。

6.總結：但需要注意的是，12月開始實行新的交割規(guī)則，對雜質的要求趨嚴且421#升水從2000元/噸降為800元/噸，導致12月合約相比11月升水2600元/噸。從目前的交割庫里的貨物品質來看，大部分是能滿足新規(guī)要求的，因此12月合約因為熱度和資金的問題，估值略微偏高。11月底，工業(yè)硅倉單將會有一批集中注銷，需符合3個月內生產(chǎn)且滿足新規(guī)要求才能復注。按照去年，倉單集中注銷當日盤面出現(xiàn)明顯大陰線，可關注今年注銷情況。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為19010元/噸，相比前值上漲230元/噸；上海有色氧化鋁價格指數(shù)均價為3904元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為19125元/噸，相比前值上漲180元/噸；氧化鋁期貨價格為3832元/噸，相比前值上漲127元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-115元/噸，相比前值上漲50元/噸；氧化鋁基差為72元/噸，相比前值下跌127元/噸；

4.庫存：截至8-08，電解鋁社會庫存為82.9萬噸，相比前值下跌0.1萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為33.9萬噸，南海地區(qū)為23.5萬噸，鞏義地區(qū)為9.8萬噸，天津地區(qū)為2.5萬噸，上海地區(qū)為4.5萬噸，杭州地區(qū)為4.4萬噸，臨沂地區(qū)為1.8萬噸，重慶地區(qū)為2.5萬噸；

5.利潤：截至8-02，上海有色中國電解鋁總成本為17666.27元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為1333.73元/噸；截至8-09，上海有色氧化鋁總成本為2855元/噸，對比上海有色氧化鋁價格指數(shù)的即時利潤為1049元/噸。

6.氧化鋁：1）10月份之前基本面依然保持強勢的可能新比較大（外礦供應受限、需求維持年內最大值），但考慮到內礦正在恢復，其實基本面強勢的邊際是在走弱的，意味著現(xiàn)在盤面能抗住不跌的支撐也在逐漸走弱，對應盤面價格持續(xù)小幅走低?，F(xiàn)在月間也是比較明顯的back結構，短期內出現(xiàn)大跌的可能性比較小，考慮到中間可能涉及美聯(lián)儲提前降息問題，從基本面角度可以順應趨勢長線做空至10月；2）礦端問題在10月之前依然是核心交易邏輯，期間若出現(xiàn)內礦大規(guī)模停產(chǎn)或外礦供應受到較大擾動等突發(fā)重大事件，可跟隨資金及熱度一起短暫做多，扭轉10月前的長空邏輯，但考慮到宏觀范圍不及上半年，預計價格不會超過今年年內高點；3）10月后基本面轉變?yōu)楣┰鲂铚p，這個時候對于價格的判斷需要看價格的絕對位置。若美聯(lián)儲已開始降息，配合基本面利空預期，預計三季度會有較大程度的回調，但回調力度不及電解鋁，價格回到3000元/噸附近即出現(xiàn)安全邊際，可輕倉試多；若仍未降息，價格可能沒有調整到位的情況下，新資金不會進場，價格也不宜看多。

7.電解鋁：我們的觀點總結為1）現(xiàn)在宏觀+基本面雙利空下，價格向下趨勢確定可以逐步加倉，順應趨勢去做；2）價格向下深度調整后（最好能打到去年震蕩區(qū)間的頂部18700-19000元/噸），可做右側交易，向上趨勢起來后可進場跟多，但考慮到降息情緒不如上半年，預計價格高點也很難達到上半年的高點。

■螺紋：關注舊國標去庫進度

1、現(xiàn)貨：上海3220元/噸（20），廣州3420元/噸（10），北京3250元/噸（-20）；

2、基差：01基差-150元/噸（-9），05基差-241元/噸（-10），10基差-57元/噸（-23）；

3、供給：周產(chǎn)量168.54萬噸（-29.21）；

4、需求：周表需190.76萬噸（-24.86）；主流貿易商建材成交10.9274萬噸（2.11）；

5、庫存：周庫存720.15萬噸（-22.22）；

6、總結：舊國標去庫速度較慢+偏弱的終端需求+松動的成本共同導致周內螺紋價格持續(xù)走低。一方面，螺紋正處淡季，季節(jié)性走弱仍在繼續(xù)，盤面跟隨宏觀預期的走弱而不斷下探。另一方面，現(xiàn)實需求的疲軟也在松動螺紋的價格。地產(chǎn)端庫存高位、工地資金到位不及預期、制造業(yè)PMI位于榮枯線以下、財新PMI 2023年11月以來首次低于榮枯線景氣水平回落，都說明了需求高度有限，淡季之內需求弱勢盡顯無疑。更重要的是，6月鋼材出口數(shù)據(jù)環(huán)比出現(xiàn)下滑，越南、泰國對中國鋼材的反傾銷調查將進一步打擊鋼材去除過剩產(chǎn)能的信心，盤面9-10價差大幅下滑，交易9月舊國標貨較多、10合約使用新國標的邏輯。因此，舊國標螺紋庫存仍籠罩在盤面上方，加之進入八月，黑色換月隊伍帶動螺紋減倉，近月合約在舊國標的壓力下保持弱勢。建議10合約應擇機平倉了結或換月。當前10-01月差已有正套的安全邊際，但尚未形成啟動條件，可等趨勢明顯或信號明確之后參與進行右側交易，關注螺紋倉單和有效預報的注冊情況，或關系到舊國標貨在盤面的拋售問題。后續(xù)將繼續(xù)關注宏觀政策、產(chǎn)業(yè)鏈庫存?zhèn)鲗闆r。

■鐵礦石：關注換月行情

1、現(xiàn)貨：超特粉627元/噸（10），PB粉763元/噸（10），卡粉920元/噸（5）；

2、基差：01合約21.5元/噸（-12）,05合約32元/噸（-12），09合約-3.5元/噸（-13）；

3、鐵廢差：-14元/噸（-26）；

4、供給：45港到港量2610.7萬噸（788.7），澳巴發(fā)運量2280.3萬噸（23.4）；

5、需求：45港日均疏港量308.019萬噸（9.63），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量231.7萬噸（-4.92），進口礦鋼廠日耗283.79萬噸（-7.11）；

6、庫存：45港庫存15043.96萬噸（-46.35）,45港壓港量35萬噸（-9），鋼廠庫存9045.87萬噸（-76.81）；

7、總結：鐵礦石價格繼續(xù)下滑。一則， 供給高位和鐵水的大幅下降形成鮮明對比，在海外發(fā)運情緒尚可之際，供增需減的局面進一步下修鐵礦石估值。二則，宏觀預期并未形成明顯的支撐，黑色整體估值仍在向下，負反饋邏輯始終主導盤面價格。因此，鐵礦石雖有小幅去庫，但巨大的港口庫存還是引發(fā)鐵礦石的悲觀情緒，換月仍在繼續(xù)，預計鐵礦石將跟隨板塊維持偏弱格局。

■純堿：供應下降，需求一般

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價1850元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2100元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價1900元/噸。

2.基差：沙河-2409：141元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率89.23，氨堿開工率89.35，聯(lián)產(chǎn)開工率86.51。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存54.21萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存60.18萬噸，倉單數(shù)量11192張，有效預報1352張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤246.43元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤416.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤27.74元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤145.31，浮法玻璃（天然氣）利潤-214.69元/噸。

6.總結：企業(yè)檢修及個別企業(yè)設備問題，供應下降。下游需求表現(xiàn)一般，按需為主，觀望情緒重。短期看，純堿走勢震蕩運行，成交可談。

■玻璃：需求偏弱，對價格支撐動力一般

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1424元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價1394元/噸(-4)。

2. 基差：沙河-2409基差：116元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量118.75萬噸(-0.36)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率83.0114%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6735.62萬重量箱，環(huán)比-2.51%；折庫存天數(shù)28.7天，較上期-0.8天；沙河地區(qū)社會庫存368萬重量箱，環(huán)比0.93%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤27.74元/噸(16.6)；浮法玻璃（石油焦）利潤145.31元/噸(-10)；浮法玻璃（天然氣）利潤-214.69元/噸(0)。

6.總結：近日市場情緒不一，雖供應端有減量預期，但需求表現(xiàn)一般，中下游維持剛需采買為主，預計本周價格窄幅震蕩，運行區(qū)間1430-1433元/噸。

■PTA：下游工廠補庫積極性一般

1.現(xiàn)貨：CCF內盤5580元/噸現(xiàn)款自提（+0）；江浙市場現(xiàn)貨報價5560-5565元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內盤PTA現(xiàn)貨基差-15元/噸（-5）；

3.庫存：社會庫存375.1萬噸（+6.2）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：983美元/噸（-7）；

5.負荷：86%（+1.6）；

6.裝置變動：蓬威90萬噸、嘉通300萬噸PTA裝置重啟，逸盛海南250萬噸裝置降負運行，其他個別裝置負荷小幅調整， PTA負荷上漲至83.8%。；

8.總結：下游聚酯延續(xù)降負荷，備貨需求有所減少剛需為主，PTA檢修偏少，后續(xù)存在累庫壓力。當前供應端壓力不大。近期基差較窄。預計近期主要跟隨原料波動為主。

■MEG：港口到港有所延遲

1.現(xiàn)貨：內盤MEG 現(xiàn)貨4570元/噸（-54）；內盤MEG寧波現(xiàn)貨：4595元/噸（-60）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4645元/噸（-40）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨主力基差+41（+3）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)66.6萬噸（+7.3）；

4.MEG總負荷65.89%（+2.19）；合成氣制MEG負荷64.54%（+4.27）。

5.裝置變動：山西一套20萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置今日恢復生產(chǎn)，目前滿負荷運行中，該裝置此前于7月29日因故停車。

6.總結：港口庫存到貨偏少，后續(xù)顯現(xiàn)庫存有望進一步下降，煤化工裝置檢修臨近尾聲，海外進口量逐漸回歸中，供應端目前壓力不大。需求端聚酯延續(xù)降負，然下降幅度有限，剛需采購下補庫需求不大。

■PP：山東丙烯價格處于下邊際丙烯出口成本附近

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7500元/噸（-0）。

2.基差：PP主力基差-34（-13）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存79.5萬噸（-0.5）。

4.總結：從丙烯角度看，山東丙烯價格處于下邊際丙烯出口成本附近，但從丙烯上下游開工率差值對丙烯價格的領先指引看，驅動偏向下，估值端處于靜態(tài)估值低但驅動向下的狀態(tài)。目前盤面交易的供應增長預期邏輯無法證偽，可以繼續(xù)交易，雖然從成本端丙烯的估值來看，靜態(tài)估值已經(jīng)處于低位，但無驅動配合。聚烯烴大方向繼續(xù)看空，如果忌憚丙烯的低估值可以等價格反彈再進場空單，前期高位空單可以繼續(xù)持有。

■塑料：盤面在交易后續(xù)供應增長的預期

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8140元/噸（-20）。

2.基差：L主力基差-10（-15）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存79.5萬噸（-0.5）。

4.總結：近期聚烯烴盤面價格延續(xù)弱勢，盤面下跌的同時基差與下游制品利潤表現(xiàn)偏強，但自身如油制生產(chǎn)利潤與盤面同步走弱，盤面在交易后續(xù)供應增長的預期。這一預期目前無法證偽，市場主流平衡表多給到8月供應增加預期，主要基于8-9月檢修減少以及前期檢修裝置滯后開車所致。從油制利潤對油制開工率的領先指引看，短期存量裝置開工仍有反復，進入8月中旬后可能迎來抬升，由于前期PDH裝置利潤壓縮，PP好于PE。

■短纖：聚酯端短期仍處于降負周期

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7470元/噸（-25）。

2.基差：PF主力基差198（-9）。

3.總結：近期短纖盤面價格延續(xù)弱勢，盤面下跌的同時基差相對抗跌，自身生產(chǎn)利潤與下游制品利潤走強，盤面仍在交易成本坍塌邏輯。但我們看到在近期原油反彈的同時，芳烴聚酯系品種如短纖反彈力度有限，這源于成本端汽油裂解弱勢以及供需端終端聚酯降負所致。從汽油裂解的領先指標看，汽油裂解短期仍將維持弱勢，從聚酯加權庫存對聚酯負荷的反向領先指引看，聚酯端短期仍處于降負周期，近期市場也傳聞后續(xù)長絲仍會進一步縮減負荷。

■棕櫚油/豆油：國際豆棕差處平水低位

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7930（+90），廣州7790（+110）；山東一級豆油7610（+20）

2.基差：09合約一級豆油100（-12）；09合約棕櫚油江蘇62（+24）

3.成本：9月船期印尼毛棕櫚油FOB 935美元/噸（+5），9月船期馬來24℃棕櫚油FOB 905美元/噸（+12.5）；8月船期巴西大豆CNF 461美元/噸（-5）；美元兌人民幣7.17（-0.01）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，8月1-5日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減少26.61%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑30.03%，出油率增長0.65%。

5.需求：SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞7月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1486834噸，較6月的1202864噸增加23.6%。

6.庫存：截止第31周末，國內棕櫚油庫存總量為56.8萬噸，較上周的47.5萬噸增加9.3萬噸。國內豆油庫存量為127.4萬噸，較上周的125.7萬噸增加1.7萬噸。

7.總結：全球油脂隨能源價格階段性反彈。宏觀情緒或仍未轉向。在B35計劃下，印尼已經(jīng)是全球生物燃料摻混比例最高的國家之一。即將離任的佐科·維多多政府計劃在明年提升至B40。即將在10月份接替維多多，成為印尼新總統(tǒng)的Prabowo Subianto承諾，將授權進一步提升摻混比例至50%，以減少棕櫚油的出口，但他未給出時間線。APROBI稱，今年B35計劃將使用1100萬噸毛棕櫚油，B40計劃下將升至1,400萬噸。B50計劃將消耗約1800萬噸毛棕櫚油。國內方面，關注油廠豆粕脹庫壓力下對開機節(jié)奏的影響。國際大豆逐步趨穩(wěn)的條件下，建議關注豆棕價差向上修復機會。單邊承壓下行概率加大。

■豆粕：關注USDA8月報告

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕2870（-20）

2.基差：09日照基差-142（-64）

3.成本：8月巴西大豆CNF 461美元/噸（-5）；美元兌人民幣7.17（-0.01）

4.供應：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第32周全國油廠大豆壓榨總量為187.18萬噸，較上周降低26.88萬噸。

5.需求：8月9日豆粕成交總量7.74萬噸，較前一日減少9.21萬噸，其中現(xiàn)貨成交5.64萬噸。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第31周末，國內豆粕庫存量為146.7萬噸，較上周的134.0萬噸增加12.7萬噸。

7.總結：數(shù)據(jù)顯示，美國上周初請失業(yè)金人數(shù)降幅超過預期，階段性緩解對經(jīng)濟衰退的擔憂。交易商表示，全球供應過剩農戶拋售以及對美國大豆豐收的預期繼續(xù)給美豆市場蒙上陰影。美國中西部地區(qū)的大豆現(xiàn)貨基差延續(xù)連續(xù)多日跌勢，農戶繼續(xù)出售庫存。阿根廷油籽工人工會 和阿根廷油籽工人聯(lián)合會 的代表確認 將在周五晚上（阿根廷時間）決定是否再延長一天。國內進口大豆、豆粕庫存極為充足，加大產(chǎn)地階段性因素炒作難度。USDA作物生長報告顯示，截至8月4日當周，美國大豆優(yōu)良率為68%，高于市場預期的66%，前一周為67%，上年同期為54%。大豆開花率為86%，上年同期為88%，五年均值為84%。大豆結莢率為59%，上年同期為61%，五年均值為56%。截至8月6日當周，約5％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為5%，去年同期為43%。

■白糖：基差繼續(xù)收窄

1.現(xiàn)貨:南寧6505(10）元/噸，昆明6220(15）元/噸

2.基差:南寧1月726；3月753；5月783；7月794；9月379,；11月651

3.生產(chǎn)：巴西7月上半月產(chǎn)量同比減少，但累計產(chǎn)量仍然同比明顯增加，新產(chǎn)季制糖比維持高位預計讓產(chǎn)量維持高位，總體產(chǎn)量預計維持在4000萬噸以上；印度和泰國減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預期。國內全國糖廠壓榨結束，本產(chǎn)季最終產(chǎn)量接近1000萬噸。

4.消費：國內情況，需求端暫時正常，下游即將進入季節(jié)性備貨旺季。

5.進口：1-6月進口130萬噸，同比增加20萬噸，本產(chǎn)季進口總量318萬噸，同比增加30萬噸，二季度進口總量處于歷史低位區(qū)間。進口配額外空間打開，關注下半年進口買船和到港情況。

6.庫存：6月258萬噸，同比增加49萬噸。

7.總結：國際市場巴西壓榨進入新產(chǎn)季，市場關注點來到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)。近期外盤原糖價格反彈結束下探。當前國內港口進口糖開始陸續(xù)到港，國內加工糖糖價短期內上方仍然有明顯壓力，鄭糖價格回落，不過市場即將進入下游的備貨旺季，預計下方仍然具有暫時性支撐。

■棉花：基差收縮

1.現(xiàn)貨:新疆14329（-194）； CCIndex3218B 14730（-193）

2.基差:新疆1月659，3月639；5月619；7月594；9月699；11月462

3.生產(chǎn):USDA7月報告預期新產(chǎn)季產(chǎn)量大增，消費有所增長，全球期末庫存同比增加，本產(chǎn)季預期變化不大。產(chǎn)業(yè)端國內市場下游紡紗織布產(chǎn)能整體偏弱，開工率環(huán)比持續(xù)數(shù)周下調。

4.消費:國際情況，USDA7月報告調減產(chǎn)量和庫存；國內市場下游近期有去庫跡象，但是終端消費表現(xiàn)無亮點。

5.進口：6月進口26萬噸，同比增加17萬噸，進口利潤打開讓本年度進口同比預計繼續(xù)增加。

6.庫存：紡企棉花原料庫存偏低且穩(wěn)定，并沒有表現(xiàn)出備貨跡象，下游產(chǎn)品去庫速度減慢，仍然需要終端消費改善。

7.總結：美棉繼續(xù)弱勢回調，近期內盤保持利空驅動，產(chǎn)業(yè)鏈利潤開始向下游修復，繼續(xù)觀察下游消費表現(xiàn)是否有所回暖，另外關注全球新棉種植和生長情況。

■玉米：超跌反彈 修復基差

1.現(xiàn)貨：局部下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2230（-10），長春出庫2250（-10），山東德州進廠2330（0），港口：錦州平倉2350（-10），主銷區(qū)：蛇口2410（20），長沙2470（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2409=31（-29）。

3.月間：C2409-C2501=37（21）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本1948（-16），進口利潤462（36）。

5.供給：8月9日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)272輛（-294）。

6.需求：我的農產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年8月4日-8月7日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米121.89（+0.22）萬噸。

7.庫存：截至8月7日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量390.7萬噸（環(huán)比-2.41%）。截至8月1日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存29.44天，周環(huán)比-1.95%，較去年同期+2.3%。截至8月2日，北方四港玉米庫存共計211.1萬噸，周比-4.1萬噸（當周北方四港下海量共計9.9萬噸，周比-12.9萬噸）。注冊倉單量88510（+339）。

8.小結：美玉米繼續(xù)下行。連盤玉米主力期價似乎在2250一線受到支撐，短期有止跌跡象。國內現(xiàn)貨市場繼續(xù)去庫，但在充足的替代品影響下，今年青黃不接缺口的預期不斷弱化，市場從階段性上漲預期轉變?yōu)殛惣Z去庫預期，同時新季生長正常情況下，遠月種植成本大幅下降，會使得下游企業(yè)對陳糧備庫需求進一步弱化。市場對9月份合約由階段性趨緊預期，轉變?yōu)殛惣Z去庫預期，價格向可能得新糧上市價格靠攏，因此期價走勢較現(xiàn)貨更弱。但如果后期仍沒有供應趨緊或者新季天氣問題等利多驅動出現(xiàn)，短期止跌也僅僅是超跌反彈而已。