■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為11600元/噸，相比前值下跌100元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為11500元/噸，相比前值下跌50元/噸，華東地區(qū)差價為100元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為12150元/噸，相比前值下跌100元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為9630元/噸，相比前值下跌365元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為1870元/噸，相比前值上漲180元/噸；

4.庫存：截至8-09，工業(yè)硅社會庫存為48.1萬噸，相比前值累庫0.5萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為2.6萬噸，相比前值降庫45.3萬噸，昆明地區(qū)為4.7萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，天津港地區(qū)為5.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，廣東交割庫為4.7萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，江蘇交割庫為4.7萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，昆明交割庫為4.7萬噸，相比前值累庫0.2萬噸，上海交割庫為4.7萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，四川交割庫為4.7萬噸，相比前值累庫0.2萬噸，天津交割庫為4.7萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，新疆交割庫為4.7萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，浙江交割庫為4.7萬噸，相比前值累庫0.0萬噸；

5.利潤：截至6-30，上海有色全國553#平均成本為13476.17元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-147元/噸。

6.總結(jié)：需要注意的是，12月開始實行新的交割規(guī)則，對雜質(zhì)的要求趨嚴(yán)且421#升水從2000元/噸降為800元/噸，導(dǎo)致12月合約相比11月升水2600元/噸。從目前的交割庫里的貨物品質(zhì)來看，大部分是能滿足新規(guī)要求的，因此12月合約因為熱度和資金的問題，估值略微偏高。11月底，工業(yè)硅倉單將會有一批集中注銷，需符合3個月內(nèi)生產(chǎn)且滿足新規(guī)要求才能復(fù)注。按照去年，倉單集中注銷當(dāng)日盤面出現(xiàn)明顯大陰線，可關(guān)注今年注銷情況。

■銅：銅價7萬一線支撐有效，關(guān)注70700-72300一線的突破方向

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為71630元/噸，漲跌945元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：25元/噸。

3. 進口:進口盈利-32.85元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存286305噸，漲跌-8836噸，LME庫存296125噸,漲跌-275噸

5.利潤：銅精礦TC6.12美元/干噸，銅冶煉利潤-1594.18元/噸。

6.總結(jié)：銅的邏輯直接從通脹和供應(yīng)偏緊轉(zhuǎn)到是否衰退。7萬平臺支撐有效下仍按照寬幅震蕩對待。技術(shù)上看，滬銅78000-77500破位，短期支撐69000-70000。銅價7萬一線支撐有效，關(guān)注70700-72300一線的突破方向。中期來看，滬銅高位轉(zhuǎn)區(qū)間運行。區(qū)間上限：84000-87000；觀察調(diào)整過程中形態(tài)的構(gòu)筑。

■鋅: 鋅價反彈，關(guān)注重要壓力位突破情況

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為22890元/噸，漲跌310元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：5元/噸，漲跌-10元/噸。

3.利潤:進口盈利-181.34元/噸。

4.上期所鋅庫存96461元/噸，漲跌-8959噸。LME鋅庫存239525噸，漲跌-400噸。

5.鋅7月產(chǎn)量數(shù)據(jù)48.96噸，漲跌-5.62噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為58.63%，SMM壓鑄為54.88%，SMM氧化鋅為55.65%。

7.總結(jié)：礦供應(yīng)偏緊加劇，需求淡季回落，預(yù)計鋅價區(qū)間仍運行。因鋅精礦供應(yīng)緊張一直未能緩解。短期看反彈，壓力位：22900-23200，突破可進一步做多。中期區(qū)間運行。區(qū)間下限：20700-21400，上限：24800-25800。

■螺紋：鋼廠檢修范圍仍在擴大

1、現(xiàn)貨：上海3200元/噸（-20），廣州3360元/噸（-60），北京3200元/噸（-50）；

2、基差：01基差-117元/噸（53），05基差-202元/噸（59），10基差-22元/噸（55）；

3、供給：周產(chǎn)量168.54萬噸（-29.21）；

4、需求：周表需190.76萬噸（-24.86）；主流貿(mào)易商建材成交10.3528萬噸（-0.57）；

5、庫存：周庫存720.15萬噸（-22.22）；

6、總結(jié)：舊國標(biāo)去庫速度較慢+偏弱的終端需求+松動的成本共同導(dǎo)致周內(nèi)螺紋價格持續(xù)走低。一方面，螺紋正處淡季，季節(jié)性走弱仍在繼續(xù)，盤面跟隨宏觀預(yù)期的走弱而不斷下探。另一方面，現(xiàn)實需求的疲軟也在松動螺紋的價格。地產(chǎn)端庫存高位、工地資金到位不及預(yù)期、制造業(yè)PMI位于榮枯線以下、財新PMI 2023年11月以來首次低于榮枯線景氣水平回落，都說明了需求高度有限，淡季之內(nèi)需求弱勢盡顯無疑。更重要的是，6月鋼材出口數(shù)據(jù)環(huán)比出現(xiàn)下滑，越南、泰國對中國鋼材的反傾銷調(diào)查將進一步打擊鋼材去除過剩產(chǎn)能的信心。因此，舊國標(biāo)螺紋庫存仍籠罩在盤面上方，加之進入八月，黑色換月隊伍帶動螺紋減倉，近月合約在舊國標(biāo)的壓力下保持弱勢。建議10合約應(yīng)擇機平倉了結(jié)或換月。當(dāng)前10-01月差已有正套的安全邊際，但尚未形成啟動條件，可等趨勢明顯或信號明確之后參與進行右側(cè)交易，關(guān)注螺紋倉單和有效預(yù)報的注冊情況，或關(guān)系到舊國標(biāo)貨在盤面的拋售問題。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注宏觀政策、產(chǎn)業(yè)鏈庫存?zhèn)鲗?dǎo)情況。

■鐵礦石：震蕩偏弱

1、現(xiàn)貨：超特粉620元/噸（-7），PB粉757元/噸（-6），卡粉915元/噸（-5）；

2、基差：01合約23元/噸（7.5）,05合約34元/噸（8），09合約-3.5元/噸（6）；

3、鐵廢差：56元/噸（70）；

4、供給：45港到港量2354.7萬噸（-256），澳巴發(fā)運量2282.3萬噸（2）；

5、需求：45港日均疏港量308.019萬噸（9.63），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量231.7萬噸（-4.92），進口礦鋼廠日耗283.79萬噸（-7.11）；

6、庫存：45港庫存15043.96萬噸（-46.35）,45港壓港量35萬噸（-9），鋼廠庫存9045.87萬噸（-76.81）；

7、總結(jié)：鐵礦石價格繼續(xù)下滑，夜盤有所回暖。一則，供給高位和鐵水的大幅下降形成鮮明對比，在海外發(fā)運情緒尚可之際，供增需減的局面進一步下修鐵礦石估值。二則，宏觀預(yù)期并未形成明顯的支撐，黑色整體估值仍在向下，負(fù)反饋邏輯始終主導(dǎo)盤面價格。因此，鐵礦石雖有小幅去庫，但巨大的港口庫存還是引發(fā)鐵礦石的悲觀情緒，換月仍在繼續(xù)，預(yù)計鐵礦石將跟隨板塊維持偏弱格局。

■純堿：供需博弈，偏弱運行

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價1850元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2050元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價1900元/噸。

2.基差：沙河-2409：167元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率89.23，氨堿開工率89.35，聯(lián)產(chǎn)開工率86.51。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存54.21萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存60.18萬噸，倉單數(shù)量11167張，有效預(yù)報3122張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤246.43元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤416.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤27.74元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤145.31，浮法玻璃（天然氣）利潤-214.69元/噸。

6.總結(jié)：企業(yè)檢修及個別企業(yè)設(shè)備問題，供應(yīng)下降。下游需求表現(xiàn)一般，按需為主，觀望情緒重。短期看，純堿走勢震蕩運行，成交可談。周一盤面下跌超3%，跌破1700，預(yù)計短期延續(xù)跌勢，下方空間200左右。

■玻璃：廠家提漲去庫

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1424元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價1394元/噸(-4)。

2. 基差：沙河-2409基差：120元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量118.75萬噸(-0.36)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率83.0114%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6735.62萬重量箱，環(huán)比-2.51%；折庫存天數(shù)28.7天，較上期-0.8天；沙河地區(qū)社會庫存368萬重量箱，環(huán)比0.93%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤27.74元/噸(16.6)；浮法玻璃（石油焦）利潤145.31元/噸(-10)；浮法玻璃（天然氣）利潤-214.69元/噸(0)。

6.總結(jié)：近日供需博弈加劇，場內(nèi)觀望情緒濃厚，預(yù)計今日價格窄幅震蕩，運行區(qū)間1428-1432元/噸?，F(xiàn)貨產(chǎn)銷有所好轉(zhuǎn)，周一開始有廠家提漲20元/噸左右，關(guān)注漲價庫存效果。

■PTA：下游工廠補庫積極性一般

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5530元/噸現(xiàn)款自提（+30）；江浙市場現(xiàn)貨報價5515-5520元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨基差-9元/噸（+6）；

3.庫存：社會庫存377.3萬噸（+2.2）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：979美元/噸（+4）；

5.負(fù)荷：83.8%（+4.1）；

6.裝置變動：本周蓬威90萬噸、嘉通300萬噸PTA裝置重啟，逸盛海南250萬噸裝置降負(fù)運行，其他個別裝置負(fù)荷小幅調(diào)整，至周四PTA負(fù)荷上漲至83.8%；

8.總結(jié)：成本端原油價格有所回暖，PTA或跟隨有所修復(fù)。當(dāng)前供需格局整體偏弱，負(fù)荷高位運行，社會庫存轉(zhuǎn)為累庫，下游聚酯工廠補庫積極性一般，終端產(chǎn)銷疲軟，淡季特征延續(xù)。

■PP：丙烯靜態(tài)估值處于低位

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7500元/噸（-0）。

2.基差：PP主力基差-56（-22）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存83.5萬噸（+4）。

4.總結(jié)：從丙烯角度看，山東丙烯價格處于下邊際丙烯出口成本附近，但從丙烯上下游開工率差值對丙烯價格的領(lǐng)先指引看，驅(qū)動偏向下，估值端處于靜態(tài)估值低但驅(qū)動向下的狀態(tài)。目前盤面交易的供應(yīng)增長預(yù)期邏輯無法證偽，可以繼續(xù)交易，雖然從成本端丙烯的估值來看，靜態(tài)估值已經(jīng)處于低位，但無驅(qū)動配合。聚烯烴大方向繼續(xù)看空，如果忌憚丙烯的低估值可以等價格反彈再進場空單，前期高位空單可以繼續(xù)持有。

■塑料：01合約內(nèi)PE進入投產(chǎn)期

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8160元/噸（+20）。

2.基差：L主力基差-23（-13）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存83.5萬噸（+4）。

4.總結(jié)：近期聚烯烴盤面價格延續(xù)弱勢，盤面下跌的同時基差與下游制品利潤表現(xiàn)偏強，但自身如油制生產(chǎn)利潤與盤面同步走弱，盤面在交易后續(xù)供應(yīng)增長的預(yù)期。這一預(yù)期目前無法證偽，市場主流平衡表多給到8月供應(yīng)增加預(yù)期，主要基于8-9月檢修減少以及前期檢修裝置滯后開車所致。L-PP，09合約期內(nèi)PP整體供應(yīng)壓力大于PE，維持震蕩。未來進入01合約內(nèi)，基于PE進入投產(chǎn)期，與PP的投產(chǎn)差距縮小，可以考慮做縮L-PP價差。

■短纖：再生普纖開工率下滑

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7470元/噸（-0）。

2.基差：PF主力基差176（-22）。

3.總結(jié)：短纖盤面價格來到仿大化+500給到的估值極端下邊際附近，再生普纖開工率下滑、庫存累積，不排除后續(xù)出現(xiàn)原生對再生的替代。成本驅(qū)動端汽油裂解沒有出現(xiàn)大幅改善跡象，原油雖有反彈，但也未到趨勢反轉(zhuǎn)時點，短纖盤面驅(qū)動方向仍向下。只是目前盤面估值處于低位，追空不合適，等待反彈進場空單，10合約反彈關(guān)注7400一線壓制情況，原有高位空單繼續(xù)持有，即使價格下方絕對空間受限，時間上趨勢反轉(zhuǎn)也不成熟。

■棕櫚油/豆油：MPOB報告利多或逐步兌現(xiàn)

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7850（-80），廣州7740（-50）；山東一級豆油7570（-40）

2.基差：09合約一級豆油98（-2）；09合約棕櫚油江蘇54（-8）

3.成本：9月船期印尼毛棕櫚油FOB 932.5美元/噸（-2.5），9月船期馬來24℃棕櫚油FOB 900美元/噸（-5）；8月船期巴西大豆CNF 458美元/噸（-3）；美元兌人民幣7.18（+0.01）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，8月1-5日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減少26.61%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑30.03%，出油率增長0.65%。

5.需求：AmSpec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞8月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口量為435413噸，較上月同期的528843噸下降17.7%。

6.庫存：截止第31周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為56.8萬噸，較上周的47.5萬噸增加9.3萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為127.4萬噸，較上周的125.7萬噸增加1.7萬噸。

7.總結(jié)：MPOB數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞7月毛棕櫚油產(chǎn)量為184萬噸，較6月增加13.97%。馬來西亞7月棕櫚油出口為169萬噸，較6月增加39.92%。7月底的棕櫚油庫存較前月下滑5.35%，至173萬噸，為3月以來最低。此前調(diào)查顯示，分析師預(yù)計馬來西亞7月底棕櫚油庫存料為180萬噸，產(chǎn)量料為182萬噸，出口料為152萬噸。報告整體偏多，但出口方面亮點表現(xiàn)的持續(xù)性令人懷疑。因為棕櫚油相對豆、葵油的性價比正在走低。在8月棕櫚油產(chǎn)量不出問題的情況下，價格兌現(xiàn)階段性利多而回落調(diào)整可能性仍大。

■豆粕：USDA8月報告顯著利空

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕2880（+10）

2.基差：09日照基差-121（+21）

3.成本：8月巴西大豆CNF 458美元/噸（-3）；美元兌人民幣7.18（+0.01）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第32周全國油廠大豆壓榨總量為187.18萬噸，較上周降低26.88萬噸。

5.需求：8月12日豆粕成交總量7.74萬噸，較前一日增加1.31萬噸，其中現(xiàn)貨成交5.64萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第31周末，國內(nèi)豆粕庫存量為146.7萬噸，較上周的134.0萬噸增加12.7萬噸。

7.總結(jié)：USDA8月報告顯示，阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估被調(diào)低至4900萬噸，低于市場預(yù)期的4960萬噸；巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估維持在1.53億噸，高于市場預(yù)期；美豆新作單產(chǎn)被大幅調(diào)高至53.2蒲/英畝，亦高于市場預(yù)期。供應(yīng)端壓力致使全球大豆期末庫存預(yù)估再被上調(diào)，報告整體利空明顯。USDA作物生長報告顯示，截至8月11日當(dāng)周，美國大豆優(yōu)良率為68%，高于市場預(yù)期的67%，前一周為68%，上年同期為59%。大豆開花率為86%，上年同期為88%，五年均值為84%。大豆結(jié)莢率為59%，上年同期為61%，五年均值為56%。截至8月6日當(dāng)周，約5％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為5%，去年同期為43%。

■紙漿：震蕩筑底

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價6100元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價6150元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價5700元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價5050元/噸(-50)，針闊價差1050元/噸(50)；

2.基差：銀星基差-SP09=408元/噸（24），凱利普基差-SP09=458元/噸（24），俄針基差-SP09=8元/噸（24）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為14.86萬噸（0.42）;

4.進口：針葉漿銀星進口價格為765美元/噸（0），進口利潤為-182.69元/噸(0)，闊葉漿金魚進口價格為650美元/噸（0），進口利潤為-300.26元/噸(-50);

5.需求：木漿生活用紙均價為6580元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利76.35元/噸（7.72），白卡紙均價為4429元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利465元/噸（10），雙膠紙均價為5300元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-84元/噸（90），雙銅紙均價為5735.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利604.5元/噸（7.5）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為459617噸（-95)；上周紙漿港口庫存為176.8萬噸（-1.5)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1390.91元/噸（0），化機漿生產(chǎn)毛利為-39.39元/噸（0）。

8.總結(jié)：在前期對下游淡季和新木漿投產(chǎn)反應(yīng)后，直接目前處于震蕩筑底階段。目前供需面僵持，變化不大，7月進口量縮窄，按發(fā)運量和紙廠出貨來看，后期仍有供應(yīng)減量預(yù)期，供應(yīng)壓力不大，但需求仍處于淡季，紙廠以消耗庫存為主，強勢抵抗高價進口。近期預(yù)計區(qū)間震蕩為主，近期波動節(jié)奏關(guān)注市場宏觀情緒，后續(xù)等待季節(jié)性驅(qū)動，關(guān)注下游補庫，漲價和外盤動態(tài)。

■尿素：供應(yīng)恢復(fù)緩慢

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價2120元/噸（20），河南現(xiàn)貨價2130元/噸（0），河北現(xiàn)貨價2110元/噸（20），安徽現(xiàn)貨價2140元/噸(-20)；

2.基差：山東小顆粒-UR09=73元/噸（18），河南小顆粒-UR09=83元/噸（-2）；

3.供給：上周日均產(chǎn)量為17.9噸，其中，煤頭生產(chǎn)量為12.624萬噸（-0.3），氣頭生產(chǎn)量為4.415萬噸（0.04）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為5.44天（0.03），下游復(fù)合肥開工率為38.75%（0.29），下游三聚氰胺開工率為69.9%（4.78）;

5.出口：中國大顆粒FOB價格為307.5美元/噸（0），中國小顆粒FOB價格為302.5美元/噸（0），出口利潤為-416.86元/噸(-236.42);

6.庫存：昨日上期所尿素期貨倉單為1453張（0)；上周尿素廠內(nèi)庫存為32.43萬噸（0.56)；上周尿素港口庫存為16.9萬噸（2.3)

7.利潤：尿素固定床生產(chǎn)毛利為-184元/噸（-50），氣流床生產(chǎn)毛利為350元/噸（-56），氣頭生產(chǎn)毛利為260元/噸（0）。

8.總結(jié)：長期下行趨勢不變，短期由于故障檢修企業(yè)增加，上周日均產(chǎn)量17.9萬噸，跌回18萬噸以下，對尿素行情起到了支撐作用。目前復(fù)合肥由于秋季備肥開工率有所提升，工業(yè)需求有所提升。因此，短期尿素基本面尚有支撐。初次外，市場傳聞印度或近期發(fā)布新一輪招標(biāo)，雖出口概率偏小，但會一定程度提升尿素市場交易活躍度。因次，預(yù)計尿素近期中性偏多。

■玉米：USDA報告好于預(yù)期

1.現(xiàn)貨：局部下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2230（0），長春出庫2240（-10），山東德州進廠2300（-30），港口：錦州平倉2350（0），主銷區(qū)：蛇口2410（0），長沙2470（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2409=47（16）。

3.月間：C2409-C2501=43（6）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本1941（-8），進口利潤469（8）。

5.供給：8月12日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)750輛（478）。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年8月4日-8月7日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米121.89（+0.22）萬噸。

7.庫存：截至8月7日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量390.7萬噸（環(huán)比-2.41%）。截至8月1日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存29.44天，周環(huán)比-1.95%，較去年同期+2.3%。截至8月2日，北方四港玉米庫存共計211.1萬噸，周比-4.1萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計9.9萬噸，周比-12.9萬噸）。注冊倉單量88510（0）。

8.小結(jié)：隔夜美玉米反彈，USDA月度報告調(diào)低播種面積預(yù)估，小幅調(diào)低結(jié)轉(zhuǎn)庫存數(shù)據(jù)，且優(yōu)良率數(shù)據(jù)下調(diào)1%。繼續(xù)關(guān)注400美分支撐力度。連盤玉米主力期價連續(xù)反彈后有所回落，9月合約關(guān)注前低至2300區(qū)間的支撐力度。國內(nèi)現(xiàn)貨市場繼續(xù)去庫，但在充足的替代品影響下，今年青黃不接缺口的預(yù)期不斷弱化，市場從階段性上漲預(yù)期轉(zhuǎn)變?yōu)殛惣Z去庫預(yù)期，同時新季生長正常情況下，遠(yuǎn)月種植成本大幅下降，會使得下游企業(yè)對陳糧備庫需求進一步弱化。市場對9月份合約由階段性趨緊預(yù)期，轉(zhuǎn)變?yōu)殛惣Z去庫預(yù)期，價格向可能得新糧上市價格靠攏，因此期價走勢較現(xiàn)貨更弱。但如果后期仍沒有供應(yīng)趨緊或者新季天氣問題等利多驅(qū)動出現(xiàn)，短期止跌也僅僅是超跌反彈而已。

■白糖：基差反彈

1.現(xiàn)貨:南寧6500(-5）元/噸，昆明6205(-5）元/噸

2.基差:南寧1月749；3月706；5月806；7月815；9月416,；11月675

3.生產(chǎn)：巴西7月上半月產(chǎn)量同比減少，但累計產(chǎn)量仍然同比明顯增加，新產(chǎn)季制糖比維持高位預(yù)計讓產(chǎn)量維持高位，總體產(chǎn)量預(yù)計維持在4000萬噸以上；印度和泰國減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預(yù)期。國內(nèi)全國糖廠壓榨結(jié)束，本產(chǎn)季最終產(chǎn)量接近1000萬噸。

4.消費：國內(nèi)情況，需求端暫時正常，下游即將進入季節(jié)性備貨旺季。

5.進口：1-6月進口130萬噸，同比增加20萬噸，本產(chǎn)季進口總量318萬噸，同比增加30萬噸，二季度進口總量處于歷史低位區(qū)間。進口配額外空間打開，關(guān)注下半年進口買船和到港情況。

6.庫存：6月258萬噸，同比增加49萬噸。

7.總結(jié)：國際市場巴西壓榨進入新產(chǎn)季，市場關(guān)注點來到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)。近期外盤原糖價格反彈結(jié)束下探。當(dāng)前國內(nèi)港口進口糖開始陸續(xù)到港，國內(nèi)加工糖糖價短期內(nèi)上方仍然有明顯壓力，鄭糖價格回落，不過市場即將進入下游的備貨旺季，預(yù)計下方仍然具有暫時性支撐。

■棉花：現(xiàn)貨價格暫時企穩(wěn)

1.現(xiàn)貨:新疆14453（124）；CCIndex3218B 14770（40）

2.基差:新疆1月803，3月788；5月768；7月743；9月828；11月762

3.生產(chǎn):USDA7月報告預(yù)期新產(chǎn)季產(chǎn)量大增，消費有所增長，全球期末庫存同比增加，本產(chǎn)季預(yù)期變化不大。產(chǎn)業(yè)端國內(nèi)市場下游紡紗織布產(chǎn)能整體偏弱，開工率環(huán)比持續(xù)數(shù)周下調(diào)。

4.消費:國際情況，USDA7月報告調(diào)減產(chǎn)量和庫存；國內(nèi)市場下游近期有去庫跡象，但是終端消費表現(xiàn)無亮點。

5.進口：6月進口26萬噸，同比增加17萬噸，進口利潤打開讓本年度進口同比預(yù)計繼續(xù)增加。

6.庫存：紡企棉花原料庫存偏低且穩(wěn)定，并沒有表現(xiàn)出備貨跡象，下游產(chǎn)品去庫速度減慢，仍然需要終端消費改善。

7.總結(jié)：美棉繼續(xù)弱勢回調(diào)，近期內(nèi)盤保持利空驅(qū)動，產(chǎn)業(yè)鏈利潤開始向下游修復(fù)，繼續(xù)觀察下游消費表現(xiàn)是否有所回暖，另外關(guān)注全球新棉種植和生長情況。