7月份以來(lái)，原油期貨價(jià)格持續(xù)下行，8月初深跌后油價(jià)企穩(wěn)反彈，本周延續(xù)反彈趨勢(shì)。分析人士認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)變和地緣政治因素是近期原油期貨價(jià)格反彈的主要原因，后續(xù)走勢(shì)仍需關(guān)注地緣政治的影響。

國(guó)泰君安期貨能源高級(jí)研究員黃柳楠表示，從市場(chǎng)情緒看，過(guò)去一周美國(guó)衰退預(yù)期暫時(shí)證偽后，大類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格普遍反彈。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否真正衰退以及日元套息交易是否反轉(zhuǎn)，市場(chǎng)驗(yàn)證需要一定時(shí)間，預(yù)期會(huì)不斷反復(fù)。即便真正出現(xiàn)衰退或市場(chǎng)套利模式反轉(zhuǎn)，也需要關(guān)注其對(duì)各類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格的影響程度。

南華期貨能化分析師劉順昌表示，本周?chē)?guó)際油價(jià)延續(xù)反彈主要受兩方面因素影響，一是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生轉(zhuǎn)變。上周一全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌情緒，VIX指數(shù)最高上沖至65，接近2020年疫情最嚴(yán)重時(shí)期水平，目前恐慌情緒逐步修復(fù)，帶動(dòng)油價(jià)反彈。二是地緣政治的影響。伊朗和以色列的緊張關(guān)系逐步加劇，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)中東原油供應(yīng)會(huì)受到影響，另外，俄烏沖突也有進(jìn)一步升級(jí)的趨勢(shì)。

光大期貨能源化工分析師杜冰沁表示，近期原油市場(chǎng)受宏觀和地緣因素影響明顯?！敖鼉芍芎Ｍ馑ネ祟A(yù)期轉(zhuǎn)向給油價(jià)帶來(lái)一定壓制，上周在日元套息交易逆轉(zhuǎn)帶動(dòng)海外股市下跌的過(guò)程中，作為低息日元的受益資產(chǎn)之一，原油頭寸大幅回撤使得油價(jià)大跌?！钡J(rèn)為，整體看，全球原油市場(chǎng)基本面仍然較為健康。7月OPEC原油產(chǎn)量環(huán)比減少6萬(wàn)桶/日，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存連續(xù)六周大幅下降。雖然供需緊平衡為原油市場(chǎng)提供了下方支撐，但本輪反彈主要是受宏觀因素以及地緣局勢(shì)的驅(qū)動(dòng)。宏觀風(fēng)險(xiǎn)緩解后海外宏觀資金配置頭寸有所回補(bǔ)，上周以來(lái)中東地緣局勢(shì)趨緊也一定程度上助推油價(jià)上行，但由于未波及原油的實(shí)際生產(chǎn)，因此提振作用有限。

關(guān)于此次反彈的持續(xù)性，劉順昌認(rèn)為，恐慌情緒逐步修復(fù)后，推動(dòng)國(guó)際油價(jià)走高的主要因素是地緣政治，因此此輪油價(jià)反彈的持續(xù)性和反彈高度主要看中東局勢(shì)。目前從期權(quán)指標(biāo)看，地緣政治的市場(chǎng)溢價(jià)已接近今年4月和去年10月的高水平?！叭舯局苤袞|地緣政治局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)，油價(jià)將繼續(xù)反彈，布倫特油價(jià)目標(biāo)位在85美元/桶。”他表示，若地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)迅速回落，油價(jià)也將快速回落，疊加美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期、煉廠(chǎng)利潤(rùn)持續(xù)下滑的不利影響，油價(jià)下滑的幅度將更大，布倫特油價(jià)或再次考驗(yàn)75美元/桶支撐位。

黃柳楠表示，過(guò)去一周隨著原油期貨價(jià)格的企穩(wěn)，市場(chǎng)買(mǎi)盤(pán)情緒明顯回暖，補(bǔ)貨需求被激發(fā)，國(guó)內(nèi)主營(yíng)、非國(guó)營(yíng)煉廠(chǎng)有不同程度的點(diǎn)價(jià)。受匯率、中質(zhì)酸油升貼水以及主營(yíng)在迪拜窗口的賣(mài)貨影響，上海原油期貨價(jià)格走勢(shì)弱于外盤(pán)。

供需方面，EIA最新月報(bào)預(yù)計(jì)8月、9和10月的供需缺口分別為-77萬(wàn)桶/日、-140萬(wàn)桶/日和48萬(wàn)桶/日；今年三季度和四季度的供需缺口分別為-88萬(wàn)桶/日和-66萬(wàn)桶/日；明年一季度和二季度的供需缺口分別為-104萬(wàn)桶/日和-5萬(wàn)桶/日。據(jù)杜冰沁介紹，從季度節(jié)奏看，三季度是年內(nèi)油價(jià)的高點(diǎn)，但在海外需求旺季接近尾聲的情況下，油價(jià)進(jìn)一步向上的驅(qū)動(dòng)不明顯。四季度隨著需求淡季的到來(lái)，若OPEC+如期增產(chǎn)，供需缺口會(huì)進(jìn)一步收窄，疊加海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期的不確定性，油價(jià)重心或有所下移。短期看，宏觀風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)解除之后，預(yù)計(jì)油價(jià)將維持高位震蕩態(tài)勢(shì)，后期需要關(guān)注OPEC+產(chǎn)量政策的變化和9月美聯(lián)儲(chǔ)降息是否如期開(kāi)啟，以及中東地緣政治局勢(shì)的變化。

黃柳楠補(bǔ)充說(shuō)，地緣政治對(duì)原油市場(chǎng)的邊際影響仍然存在。雖然伊朗暫時(shí)未有明確軍事回應(yīng)，黎巴嫩方面也只是襲擊了以色列的軍事設(shè)施，但毫無(wú)疑問(wèn)，地緣政治仍是市場(chǎng)不可忽視的不確定性因素。綜合看，短期市場(chǎng)情緒延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)，配合OPEC+的減產(chǎn)措施，9月油價(jià)仍可能出現(xiàn)月度級(jí)別的上漲。內(nèi)外盤(pán)價(jià)差方面，“SC-Brent”價(jià)差不斷接近歷史低位，上海原油估值偏低，未來(lái)有可能出現(xiàn)補(bǔ)漲行情。