■銅：銅價(jià)持續(xù)反彈

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為73885元/噸，漲跌-150元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：50元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利6元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存262206噸，漲跌-24099噸，LME庫存320050噸,漲跌11975噸

5.利潤：銅精礦TC5.9美元/干噸，銅冶煉利潤-1594.18元/噸。

6.總結(jié)：銅的邏輯在降息預(yù)期和衰退之間反復(fù)切換。7萬平臺支撐有效下仍按照寬幅震蕩對待。技術(shù)上看，銅價(jià)7萬一線支撐有效，并且70700-72300一線持續(xù)反彈向上突破。下一壓力位在74800-75000。站穩(wěn)后目標(biāo)位指向77500-78000。中期來看，滬銅高位轉(zhuǎn)區(qū)間運(yùn)行。區(qū)間上限：84000-87000；觀察調(diào)整過程中形態(tài)的構(gòu)筑。

■鋅: 鋅價(jià)反彈，關(guān)注重要壓力位突破情況

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為23130元/噸，漲跌-210元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：0元/噸，漲跌10元/噸。

3.進(jìn)口利潤:進(jìn)口盈利-117.48元/噸。

4.上期所鋅庫存87468元/噸，漲跌-8993噸。

LME鋅庫存260600噸，漲跌-1675噸。

5.鋅7月產(chǎn)量數(shù)據(jù)48.96噸，漲跌-5.62噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為53.48%，SMM壓鑄為54.97%，SMM氧化鋅為57.58%。

7.總結(jié)：礦供應(yīng)偏緊加劇，需求淡季回落，預(yù)計(jì)鋅價(jià)區(qū)間仍運(yùn)行。因鋅精礦供應(yīng)緊張一直未能緩解。短期看反彈，壓力位：22900-23200，突破可進(jìn)一步做多。中期區(qū)間運(yùn)行。區(qū)間下限：20700-21400，上限：24800-25800。

■螺紋：換月仍在繼續(xù)

1、現(xiàn)貨：上海3180元/噸（40），廣州3240元/噸（10），北京3130元/噸（10）；

2、基差：01基差-36元/噸（-13），05基差-76元/噸（-20），10基差8元/噸（-16）；

3、供給：周產(chǎn)量166.37萬噸（-2.17）；

4、需求：周表需195.96萬噸（5.2）；主流貿(mào)易商建材成交12.2385萬噸（-0.4）；

5、庫存：周庫存690.56萬噸（-29.59）；

6、總結(jié)：螺紋價(jià)格出現(xiàn)明顯的反彈，前期，淡季偏弱的需求+松動的成本共同導(dǎo)致周內(nèi)螺紋價(jià)格持續(xù)走低。但當(dāng)下，螺紋庫存繼續(xù)下降，當(dāng)前已進(jìn)入同期歷史低位，螺紋庫存壓力已然在持續(xù)的去庫和產(chǎn)量的下滑中有所緩解，加之盤面換月速度正在加快，舊標(biāo)庫存的低位和換月速度的加快共同導(dǎo)致了本次反彈，但考慮到現(xiàn)實(shí)需求的疲軟，言反轉(zhuǎn)還為時(shí)尚早。因此，建議10合約應(yīng)擇機(jī)平倉了結(jié)或換月。當(dāng)前，考慮到基本面的相對強(qiáng)弱，螺紋或是產(chǎn)業(yè)內(nèi)最先企穩(wěn)的品種，而熱卷高庫存之下難見大幅反彈，因此可在螺紋企穩(wěn)反彈之際，考慮擇機(jī)做縮卷螺差。另外，螺紋的企穩(wěn)也將帶動帶動鋼廠利潤向好，也可在螺紋企穩(wěn)之際，考慮擇機(jī)做多鋼廠利潤。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注宏觀政策、產(chǎn)業(yè)鏈庫存?zhèn)鲗?dǎo)情況。

■鐵礦石：維持震蕩態(tài)勢

1、現(xiàn)貨：超特粉588元/噸（1），PB粉708元/噸（1），卡粉865元/噸（0）；

2、基差：01合約-2.5元/噸（1.5）,05合約4元/噸（1），09合約-13.5元/噸（1）；

3、鐵廢差：36元/噸（12）；

4、供給：45港到港量2347.8萬噸（-6.9），澳巴發(fā)運(yùn)量2374.2萬噸（91.9）；

5、需求：45港日均疏港量321.815萬噸（13.8），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量228.77萬噸（-2.93），進(jìn)口礦鋼廠日耗280.49萬噸（-3.3）；

6、庫存：45港庫存15035.1萬噸（-8.86）,45港壓港量27萬噸（-8），鋼廠庫存9069.98萬噸（24.11）；

7、總結(jié)：鐵礦石價(jià)格反彈。在供增需減之下，鐵礦石港口庫存雖有降低，但仍處高位，鐵礦石寬松的基本面導(dǎo)致其無法走出獨(dú)立的行情，更多的是做板塊的跟隨者。螺紋換月速度的加快、基本面的企穩(wěn)都將帶動鐵礦石價(jià)格反彈，因此本輪反彈更多的是超跌后估值的修復(fù)，預(yù)計(jì)鐵礦石維持震蕩態(tài)勢，后續(xù)仍將繼續(xù)關(guān)注海外發(fā)運(yùn)情況、鋼廠生產(chǎn)盈利情況和國家政策。

■玻璃：供強(qiáng)需弱格局延續(xù)

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價(jià)1424元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價(jià)1374元/噸(-20)。

2. 基差：沙河-2409基差：129元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量117.96萬噸(-0.79)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率82.1543%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6743.04萬重量箱，環(huán)比0.11%；折庫存天數(shù)29.2天，較上期0.5天；沙河地區(qū)社會庫存336萬重量箱，環(huán)比-0.48%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤37.54元/噸(9.8)；浮法玻璃（石油焦）利潤152.46元/噸(7.15)；浮法玻璃（天然氣）利潤-209.69元/噸(5)。

6.總結(jié)：供強(qiáng)需弱格局延續(xù)，市場預(yù)期一般，預(yù)計(jì)本周價(jià)格運(yùn)行穩(wěn)中偏弱，運(yùn)行區(qū)間1417-1419元/噸。

■純堿：現(xiàn)狀較弱，預(yù)期悲觀

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)1800元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2000元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)1850元/噸。

2.基差：沙河-2401：204元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率81.61，氨堿開工率87.9，聯(lián)產(chǎn)開工率81.15。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存55.13萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存59.7萬噸，倉單數(shù)量10977張，有效預(yù)報(bào)497張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤170.43元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤399.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤37.54元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤152.46，浮法玻璃（天然氣）利潤-209.69元/噸。

6.總結(jié)：純堿設(shè)備檢修，產(chǎn)量及開工下降。下游需求一般，采購情緒弱，按需為主，現(xiàn)狀較弱，預(yù)期悲觀。堿廠庫存高位，市場貨源沖擊現(xiàn)貨，預(yù)計(jì)純堿走勢震蕩偏弱。

■PP：國內(nèi)煉廠化工相對汽柴出率在8月中下旬迎來回調(diào)

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7500元/噸（-10）。

2.基差：PP主力基差-13（-9）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存81萬噸（-2）。

4.總結(jié)：煉廠環(huán)節(jié)。隨著近一個(gè)月國內(nèi)煉廠利潤的回落，煉廠后續(xù)大概率將會出現(xiàn)減少原油投料需求與能化產(chǎn)品產(chǎn)出動作，在其領(lǐng)先指引下，未來一個(gè)月能化-SC價(jià)差方向偏向上，并且美灣異構(gòu)化與調(diào)油價(jià)差近期也出現(xiàn)走弱，化工相對調(diào)油經(jīng)濟(jì)性下降，在其領(lǐng)先指引下，國內(nèi)煉廠化工相對汽柴出率在8月中下旬附近可能會迎來一輪回調(diào)，進(jìn)一步放大能化-SC價(jià)差向上的波動。

■塑料：能化-SC價(jià)差在8月中下旬將會迎來一輪反彈

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8090元/噸（-50）。

2.基差：L主力基差54（-30）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存81萬噸（-2）。

4.總結(jié)：6月至今，國內(nèi)煉廠利潤與化工相對調(diào)油經(jīng)濟(jì)性的共振抬升帶來能化-SC價(jià)差大幅走弱，但隨著近一個(gè)月國內(nèi)煉廠利潤與化工相對調(diào)油經(jīng)濟(jì)性出現(xiàn)共振走弱，預(yù)計(jì)能化-SC價(jià)差在8月中下旬將會迎來一輪反彈。不過考慮到石腦油端供需表現(xiàn)好于下游化工單體端，預(yù)計(jì)能化-SC價(jià)差的反彈更多會體現(xiàn)在石腦油裂解的強(qiáng)勢上，化工單體端，三烯整體仍好于芳烴，做多油化工利潤還是選擇三烯下游如EG、PP，前期多MA空TA套利單可以繼續(xù)持有。

■短纖：汽油裂解價(jià)差對芳烴-石腦油價(jià)差領(lǐng)先指引仍向下

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價(jià)7375元/噸（-25）。

2.基差：PF主力基差167（-93）。

3.總結(jié)：芳烴單體相對石腦油估值環(huán)節(jié)。7月開始能化-SC價(jià)差與石腦油裂解出現(xiàn)較大劈叉，正是源于芳烴單體相對石腦油弱勢所致。芳烴單體相對石腦油弱勢既有成本端汽油裂解弱勢所致，也有供需端下游終端聚酯降負(fù)原因。成本端汽油裂解價(jià)差對芳烴-石腦油價(jià)差領(lǐng)先指引仍向下，供需端，雖然在聚酯利潤修復(fù)下聚酯開工有向上動能，但聚酯庫存尚未得到有效去化，會限制利潤對開工的向上推動，供需端對芳烴-石腦油價(jià)差也無利多。

■紙漿：現(xiàn)貨銀星持穩(wěn)，針闊價(jià)差持續(xù)走廓

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)6100元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價(jià)6150元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)5680元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價(jià)4950元/噸(0)，針闊價(jià)差1150元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP09=402元/噸（-14），凱利普基差-SP09=452元/噸（-14），俄針基差-SP09=-18元/噸（-14）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為40.1564萬噸（-3.9）；其中，闊葉漿產(chǎn)量為為19.8219178082192萬噸（-2.95），產(chǎn)能利用率為81.32%（-12.08%）；

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為765美元/噸（0），進(jìn)口利潤為-160.82元/噸(0)，闊葉漿金魚進(jìn)口價(jià)格為650美元/噸（0），進(jìn)口利潤為-381.67元/噸(0);

5.需求：木漿生活用紙均價(jià)為6540元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利113.95元/噸（45.32），白卡紙均價(jià)為4389元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利475元/噸（-10），雙膠紙均價(jià)為5200元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-148元/噸（26），雙銅紙均價(jià)為5735.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利619.5元/噸（22.5）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為447941噸（-6806)；上周紙漿港口庫存為177.1萬噸（0.3)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1390.43元/噸（-2.1），化機(jī)漿生產(chǎn)毛利為-39.72元/噸（-1.4）。

8.總結(jié)：昨日紙漿期貨小幅上漲，現(xiàn)貨價(jià)格不變，針闊價(jià)差1150元/噸(0)。上周紙漿繼續(xù)隨宏觀橫盤整理，周度漲跌幅-1.01%。目前多數(shù)移倉換月，01合約持倉量已超過09合約。截至上周五，紙漿09基差（銀星）高達(dá)442元/噸，歷史分位點(diǎn)于91.2%，01基差370元/噸，歷史分位點(diǎn)于87.3%。高基差依舊是紙漿的主要矛盾之一。從估值上來看，8月旺季前期現(xiàn)貨價(jià)格難以進(jìn)一步下跌，期貨處于深貼水情況下，紙漿期價(jià)多被低估，做多紙漿有著一定的安全邊際，同時(shí)臨近09交割月，基差收斂勢在必行，09合約近期上行是確定性機(jī)會。而從驅(qū)動上來看，目前整體供應(yīng)壓力不大，9月份造紙旺季或引起紙漿季節(jié)性上漲，關(guān)注下游需求改善情況。短期紙漿下方空間有限，支撐點(diǎn)在5600元/噸附近，預(yù)計(jì)近期震蕩偏強(qiáng)為主。

■尿素: 尿素成交有所好轉(zhuǎn)

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價(jià)2030元/噸（-5），河南現(xiàn)貨價(jià)2010元/噸（-30），河北現(xiàn)貨價(jià)2020元/噸（-30），安徽現(xiàn)貨價(jià)2060元/噸(-20)；

2.基差：山東小顆粒-UR09=145元/噸（-31），河南小顆粒-UR09=125元/噸（-56）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為17.034萬噸（0.14），其中，煤頭生產(chǎn)量為12.694萬噸（0.14），氣頭生產(chǎn)量為4.34萬噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為6.82天（1.38），下游復(fù)合肥開工率為40.48%（1.73），下游三聚氰胺開工率為66.32%（0）;

5.出口：中國大顆粒FOB價(jià)格為305美元/噸（0），中國小顆粒FOB價(jià)格為300美元/噸（0），出口利潤為-446.8元/噸(-290.69);

6.庫存：昨日上期所尿素期貨倉單為1347張（-61)；上周尿素廠內(nèi)庫存為43.72萬噸（11.29)；上周尿素港口庫存為17.3萬噸（0.4)

7.利潤：尿素固定床生產(chǎn)毛利為-174元/噸（10），氣流床生產(chǎn)毛利為380元/噸（30），氣頭生產(chǎn)毛利為260元/噸（0）。

8.總結(jié)：尿素小幅上漲，期貨價(jià)格小幅下跌，山東小顆粒-UR09=145元/噸（-31）。8月14日，印度NFL發(fā)布不定量尿素采購招標(biāo)，8月29日開標(biāo)，最晚船期10月31日。中國出口尚未放開，對尿素行情支撐有限。目前故障與檢修的增加使尿素日產(chǎn)回落至17萬噸左右，且下周亦保持窄幅波動，對尿素形成一定支撐。需求方面，總需求仍在走弱；尿素廠庫上周大幅累庫。估值上來看，尿素現(xiàn)貨上周降價(jià)部分已逼至成本線甚至倒掛，下跌空間有限。因此，尿素短期上下游心態(tài)僵持，預(yù)計(jì)近期震蕩持穩(wěn)。需繼續(xù)關(guān)注尿素裝置動態(tài)及下游復(fù)合肥廠開工情況。

■油脂：美元創(chuàng)新低

1.現(xiàn)貨：廣州24℃棕櫚油7850（+50）；山東一豆7510（+30）；東莞三菜7850（+10）

2.基差：01合約一豆98（-18）；01合約棕櫚油182（-50）；01三菜-252（-83）

3.成本：9月船期馬來24℃棕櫚油FOB 937.5美元/噸（-7.5）；10月船期美灣大豆CNF 446美元/噸（+9）；10月船期加菜籽CNF494美元/噸（-9）；美元兌人民幣7.12（-0.01）

4.供給：SPPOMA 數(shù)據(jù)顯示，8月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比持平，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑1.83%，出油率增長0.41%。第33周進(jìn)口壓榨菜油周度產(chǎn)量5.23萬噸

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞8月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量為866641噸，較上月同期的1062238噸下滑18.4%。第33周菜籽油成交量25600噸

6.庫存：截止第32周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為54.9萬噸，較上周的56.8萬噸減少1.9萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為126.2萬噸，較上周的127.4萬噸減少1.2萬噸。國內(nèi)進(jìn)口壓榨菜油庫存量為50.9萬噸，較上周的50.8萬噸增加0.1萬噸

7.總結(jié)：中國7月大豆進(jìn)口量為9853392.217噸，環(huán)比下降11.33%，同比增長2.12%。國內(nèi)咨詢公司預(yù)計(jì)8月進(jìn)口量維持近1000萬噸水平。7月棕櫚油進(jìn)口量為35萬噸，同比減少17.4%；菜子油及芥子油進(jìn)口量為11萬噸，同比下滑9.5%。為了改善國內(nèi)供應(yīng)，印尼貿(mào)易部將價(jià)格上限從每升14000印尼盾上調(diào)至15700印尼盾，并將每月DMO目標(biāo)從30萬噸調(diào)整為25萬噸，以沖抵出口不振帶來的供應(yīng)壓力。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國7月精制食用植物油產(chǎn)量為399.2萬噸，同比小幅下滑0.2%；今年前7個(gè)月，精制食用植物油產(chǎn)量為2818.2萬噸，同比增長4.5%。近期人民幣表現(xiàn)偏強(qiáng)疊加加菜籽舊作壓力偏大，加菜油價(jià)格下跌，國內(nèi)對加菜油進(jìn)口窗口仍在打開邊緣。美元連日走貶，創(chuàng)出新低或?qū)τ椭瑑r(jià)格提供一定程度支撐。

■菜粕：關(guān)注海外機(jī)構(gòu)美豆產(chǎn)區(qū)實(shí)地調(diào)查情況

1.現(xiàn)貨：廣西36%蛋白菜粕2040（+10）

2.基差：01菜粕-149（+5）

3.成本：10月船期加菜籽CNF 494美元/噸（-9）；美元兌人民幣7.12（-0.01）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第33周進(jìn)口壓榨菜粕產(chǎn)量6.98萬噸。

5.需求：第32周國內(nèi)菜粕周度提貨量7.6萬噸

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第32周末，國內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫存量為1.9萬噸，較上周的3.2萬噸減少1.3萬噸。

7.總結(jié)：加菜籽新作逐步進(jìn)入收獲期，產(chǎn)區(qū)天氣仍有偏干影響。但舊作供應(yīng)壓力高于預(yù)期成為市場交易焦點(diǎn)。加菜籽本土榨利滯漲回落或暗示油、粕需求驅(qū)動有限，關(guān)注高壓榨持續(xù)性。加菜籽周度出口大幅改善，港口裝船問題似逐步淡化。海外基金加菜籽凈空持倉保持在歷史高位震蕩徘徊。國內(nèi)油廠菜籽庫存仍處絕對高位，菜粕庫存水平中性偏低。國內(nèi)壓榨維持相對高位概率偏大。本周海外機(jī)構(gòu)ProFarmer將對美豆產(chǎn)區(qū)進(jìn)行實(shí)地單產(chǎn)調(diào)查，關(guān)注其影響。

■白糖：內(nèi)外夜盤再創(chuàng)新低

1.現(xiàn)貨:南寧6470(-20）元/噸，昆明6170(0）元/噸

2.基差:南寧1月750；3月775；5月805；7月814；9月419,；11月671

3.生產(chǎn)：巴西7月下半月產(chǎn)量同比小幅減少，但累計(jì)產(chǎn)量仍然同比明顯增加，新產(chǎn)季制糖比維持高位預(yù)計(jì)讓產(chǎn)量維持高位，總體產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持在4000萬噸以上；印度和泰國甘蔗進(jìn)入生長季節(jié)，關(guān)注天氣情況。國內(nèi)全國糖廠壓榨結(jié)束，本產(chǎn)季最終產(chǎn)量接近1000萬噸。

4.消費(fèi)：國內(nèi)情況，需求端暫時(shí)正常，下游即將進(jìn)入季節(jié)性備貨旺季。

5.進(jìn)口：1-6月進(jìn)口130萬噸，同比增加20萬噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量318萬噸，同比增加30萬噸，二季度進(jìn)口總量處于歷史低位區(qū)間。進(jìn)口配額外空間打開，關(guān)注下半年進(jìn)口買船和到港情況。

6.庫存：6月171萬噸，同比增加22萬噸。

7.總結(jié)：國際市場巴西壓榨進(jìn)入新產(chǎn)季，市場關(guān)注點(diǎn)來到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)。當(dāng)前國內(nèi)港口進(jìn)口糖開始陸續(xù)到港，國內(nèi)加工糖糖價(jià)短期內(nèi)上方仍然有明顯壓力，鄭糖價(jià)格繼續(xù)回落，不過市場即將進(jìn)入下游的備貨旺季，預(yù)計(jì)下方仍然具有暫時(shí)性支撐。

■棉花：反彈乏力

1.現(xiàn)貨:新疆14456（-43）；CCIndex3218B 14692（-42）

2.基差:新疆1月966，3月956；5月951；7月941；9月1050；11月991

3.生產(chǎn):USDA8月報(bào)告調(diào)減產(chǎn)量和庫存，但全球期末庫存同比增加，本產(chǎn)季預(yù)期變化不大。產(chǎn)業(yè)端國內(nèi)市場下游紡紗織布產(chǎn)能整體偏弱，開工率環(huán)比持續(xù)數(shù)周下調(diào)。

4.消費(fèi):國際情況，USDA8月報(bào)告調(diào)減產(chǎn)量和庫存；國內(nèi)市場下游近期有去庫跡象，但是終端消費(fèi)表現(xiàn)無亮點(diǎn)。

5.進(jìn)口：6月進(jìn)口26萬噸，同比增加17萬噸，進(jìn)口利潤打開讓本年度進(jìn)口同比預(yù)計(jì)繼續(xù)增加。

6.庫存：紡企棉花原料庫存偏低且穩(wěn)定，并沒有表現(xiàn)出備貨跡象，下游產(chǎn)品去庫速度減慢，仍然需要終端消費(fèi)改善。

7.總結(jié)：美棉繼續(xù)弱勢回調(diào)，近期內(nèi)盤保持利空驅(qū)動，產(chǎn)業(yè)鏈利潤開始向下游修復(fù)，繼續(xù)觀察下游消費(fèi)表現(xiàn)是否有所回暖，另外關(guān)注全球新棉種植和生長情況。