重點關(guān)注

焦煤焦炭、集運指數(shù)（歐線）、銅

焦煤焦炭：右側(cè)交易機會仍需關(guān)注，短期反彈對待。一方面是因為現(xiàn)貨市場并未完全止跌，尤其是受這輪焦炭降幅比焦煤幅度更大的影響，焦企利潤承壓仍然較為嚴重，后續(xù)仍有減產(chǎn)和控制到貨的行為；另一方面，雖然下游減產(chǎn)預(yù)期仍在，但整體降幅空間或?qū)⒂瓉硎照?。隨著材的供應(yīng)逐步企穩(wěn)修復(fù)后，在沒有看到材的需求好轉(zhuǎn)后，成材間的供需平衡或被再度打破，此輪高爐減產(chǎn)是要慢于螺紋軋線的，我們跟蹤到鋼坯的庫存仍然在累庫，所以一旦螺紋復(fù)產(chǎn)，目前淡季背景下需求能不能跟得上可能也需要被證偽。所以，綜合以上兩點原因，我們對待目前盤面的表現(xiàn)仍然以反彈對待，追漲謹慎。

集運指數(shù)（歐線）：現(xiàn)貨下行壓力仍較大，10-12反套持有。當(dāng)下基本面來看，一方面歐洲的貨運高峰已過，7月下旬起需求端便呈現(xiàn)邊際走弱的態(tài)勢；另一方面，9月上旬第36、37周運力供給分別為30.5、29.5萬TEU，平均運力在30萬TEU/周，雖略低于8月下旬第34、35周平均31.7萬TEU/周的運力供給，但仍處在歷史高位。整體而言，9月上旬歐線供需面難言改善預(yù)期，第36、37周歐線運價暫難看到跌速放緩的預(yù)期。當(dāng)前近月合約在驅(qū)動偏弱（本周仍處于即期運費加速下跌的窗口期）、貼水幅度較深（3000點大致對應(yīng)大柜4500美元，貼水8月底即期運費2700-3000美元）的矛盾之下或仍以震蕩走勢為主。在8月底、9月初這個時間窗口期，密切關(guān)注班輪公司是否會借停航對9月下旬運價下跌速率進行調(diào)整。地緣方面，加沙新一輪?；鹫勁袑⒂?月21日在埃及舉行。從當(dāng)前信息搜集情況來看，此輪加沙?；饏f(xié)議談判失敗的概率在回升，注意地緣局勢變化對遠月合約的影響。

銅：預(yù)計銅價有可能進入震蕩，主要因美國經(jīng)濟與微觀庫存缺乏共振。宏觀方面，市場等待鮑威爾杰克遜霍爾年會講話，交易員聚焦降息信號。市場預(yù)計如果不降息，可能引發(fā)美國股票市場的巨震。微觀方面，電網(wǎng)端口電線電纜訂單表現(xiàn)優(yōu)異，推升企業(yè)開工率。銅桿企業(yè)開工率也在上升，且增加原料庫存，國內(nèi)社會庫存連續(xù)去化。但是，LME庫存不斷走高，使得全球總庫存處于歷史同期偏高的位置。我們預(yù)計，全球總庫存沒有出現(xiàn)明顯去化，價格不具備比較強的向上彈性，但是價格走低后會吸引更多下游和終端企業(yè)補庫。當(dāng)前銅的單邊和套期都不好交易，傾向于對交易邊界的把握。例如，國內(nèi)庫存去化，海外庫存高企，當(dāng)宏觀邊際影響減弱且出口出現(xiàn)盈利時，可以做內(nèi)外反套交易。

所長早讀

政策定力保持，8月LPR不變

觀點分享：中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2024年8月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.35%，5年期以上LPR為3.85%。LPR此前主要在MLF操作利率上加點形成，但央行在7月MLF常規(guī)的月中操作時維持利率不變，隨后下調(diào)7天期逆回購操作利率以及LPR，顯示逆回購操作利率作為政策利率的地位上升，此前MLF的角色隨之淡化。本月中期借貸便利(MLF)操作已延期至26日。此前央行行長潘功勝表示，把維護價格穩(wěn)定、推動價格溫和回升作為重要考量的同時，保持政策定力，不大放大收。LPR持穩(wěn)符合央行傳遞的政策信號，亦使市場保持著對后期是否會有新的刺激措施出臺的期待。

今日早評

黃金：再創(chuàng)新高

白銀：震蕩反彈

銅：海外庫存大增，價格承壓

鋁：持續(xù)上行

氧化鋁：高位出現(xiàn)回調(diào)

鋅：供需雙弱，區(qū)間震蕩

鉛：橫盤整理，關(guān)注流動性風(fēng)險

鎳：有色宏觀情緒回暖，基本面限制彈性

不銹鋼：高庫存待消化，成本預(yù)期支撐

錫：企穩(wěn)反彈

工業(yè)硅：震蕩格局，關(guān)注硅料價格變動

碳酸鋰：月末零單采購帶來短階段修復(fù)

鐵礦石：低位反復(fù)

螺紋鋼：短線反彈

熱軋卷板：短線反彈

硅鐵：多空博弈呈現(xiàn)，震蕩波動

錳硅：低位震蕩運行

焦炭：五輪提降落地，寬幅震蕩

焦煤：寬幅震蕩

動力煤：需求疲弱態(tài)勢未改，震蕩偏弱

玻璃：部分區(qū)域價格下調(diào)

對二甲苯：趨勢偏弱，反套

PTA：多頭移倉換月，反套

MEG：多MEG空PTA

橡膠：震蕩運行

合成橡膠：反彈格局延續(xù)

瀝青：現(xiàn)貨低價成交為主

LLDPE：短期震蕩為主

PP：現(xiàn)貨小跌，成交有限

燒堿：偏強震蕩

紙漿：震蕩運行

尿素：大宗情緒轉(zhuǎn)強，短期震蕩

純堿：市場延續(xù)弱勢

LPG：關(guān)注PDH開工

短纖：現(xiàn)貨下調(diào)，產(chǎn)銷轉(zhuǎn)暖

PVC：盤面底部反彈，基本面仍然偏弱

燃料油：窄幅震蕩，成本定價邏輯為主

低硫燃料油：夜盤弱勢，高低硫價差暫時平穩(wěn)

集運指數(shù)（歐線）：現(xiàn)貨下行壓力仍較大，10-12反套持有

棕櫚油：關(guān)注產(chǎn)地報價情況

豆油：關(guān)注CBOT大豆反彈力度

豆粕：美豆小幅收漲，震蕩

豆一：震蕩

玉米：震蕩行情

白糖：偏弱運行

棉花：跟隨整體商品市場反彈

雞蛋：震蕩調(diào)整

生豬：11月合約偏弱運行

花生：逢高拋空