七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點，不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹慎。

王衣谷（實名：王葛建）

上海裕孚投資管理有限公司負責人，2010年進入期貨行業(yè)，2014年開始程序化交易。程序化趨勢交易者，堅持復利投資、堅持長期主義。

交易11年，9年盈利，2年虧損。十年累計凈值22，平均回撤控制10-20%。

精彩觀點

市場變得更有效率了，交易變得更快、更短。整體交易水平大幅提升，競爭更激烈。

作為交易員，既要堅守正確的東西，也要與時俱進，跟上時代前進的步伐。

形成了以長中短趨勢為主、其它策略為輔的交易架構(gòu)。

在真正成熟之前，會走一些彎路、經(jīng)歷一些煎熬，這個過程是痛苦的。

市場沒有“圣杯”的，更多的是不斷迭代的、積小優(yōu)勢為大優(yōu)勢的“普通策略”

做這件事情（基本面量化）的初衷，是想在量化策略里，融入基本面信息，提升確定性和優(yōu)勢，減少資金曲線回撤。

策略組合時，長線策略的回撤比較大，資金配置時打個折扣。短線策略回撤小，就會滿系數(shù)配置。爭取每個策略的回撤水平是接近的，這樣組合起來效果最好。

各周期、多類型都配置一些，應對行情的不確定性，增加交易穩(wěn)定性。

大部分趨勢交易策略，底層有兩個大的規(guī)律支撐。一個是交易群體的心理規(guī)律，比如上漲時的貪婪情緒，下跌時的恐懼情緒，幾乎千年不變。另一個是，K線統(tǒng)計意義上的規(guī)律性（比如橫有多久，豎有多長）。

可以把交易底層邏輯，總結(jié)成三個層次。A順勢趨勢交易；B截斷虧損盈利奔跑；C勝率*盈虧比優(yōu)勢；三個概念，范圍關(guān)系是A<B<C，A最具象、C最抽象。

交易有三個層次的東西，策略、方法、信念，類比于劍、劍法、心法。交易要取得競爭優(yōu)勢，也需要這三方面功夫。

我們也對市場比較“敬畏”和“順從”，有些品種怎么做都不能盈利，原因也無法知曉,就放棄掉。

真正的“稀缺品”是“交易機會”。如果你在回撤尾端，被迫減倉，在行情來臨時，你的倉位是輕的，利潤就會抓得很少。長期看，你是一直在重復“重倉回撤，輕倉抓行情”的過程。應該倒過來，輕倉回撤，加倉抓行情，只有在有行情時，吃到足夠的利潤，才能支撐你熬過漫長的震蕩。

賬戶配置階段，要對回撤有充分估計，留有余地。在回撤極限時，你要對策略有信念，認識到市場是博弈的，要比市場大部分人更有韌性。當市場處于極限狀態(tài)時，行情到來的概率就會增加，略微的加倉都是可取的。

我們依附市場生存，要像牧民愛惜草原一樣，愛惜市場，感激市場賞我們一口飯吃。對市場多一份敬畏心、多一點慈悲心。不要做傷害市場的事情。

慢就是快，我堅持復利思維、長期主義。把風險控制放在第一位，追求交易的長期穩(wěn)定性。不刻意追求高收益，市場給多少，就拿多少。

七禾網(wǎng)1、王先生您好，感謝您在百忙之中與七禾網(wǎng)、東航金融進行深入對話。距前一次與七禾網(wǎng)的對話已經(jīng)過去9年，這9年中，您對交易以及市場有沒有新的感悟和理解？

王衣谷：市場變得更有效率了，交易變得更快、更短。整體交易水平大幅提升，競爭更激烈。

我剛進市場的時候，程序化交易起步不久，一些簡單的策略，可以比較舒服地盈利。到現(xiàn)在，博弈更激烈，這些策略要改造升級，才能適應目前市場。

但交易的理念方法等，還是沒有太大變化，十年前對的東西，現(xiàn)在也是正確的。比如順勢交易、截斷虧損、盈利奔跑等。

作為交易員，既要堅守正確的東西，也要與時俱進，跟上時代前進的步伐。

七禾網(wǎng)2、這9年時間里，您的交易理念、交易方法有過哪些變化？

王衣谷：經(jīng)歷了由簡到繁，再簡的過程。

我最早開始做的是長線趨勢交易，后來對回撤不滿意，就開始追尋更“好”的策略。探索過套利策略、高頻策略、基本面策略、事件驅(qū)動、人工智能等等等等。每一個細分賽道，都有一些收獲，但都沒能結(jié)出碩果。

在實盤交易上，就表現(xiàn)出不穩(wěn)定。策略一會兒偏長、一會兒偏短，一會兒有其它類型策略。

2021年，我想明白了一些事情，不能這樣做。我要追求的是“長期穩(wěn)定”的策略，不是“最好”的策略，要做減法！我把各類小的策略和那個方向的研究，都放棄了。把精力重新聚焦到“程序化趨勢交易”上來。

我在中長線趨勢策略的基礎(chǔ)上，補充了短線趨勢策略。形成了長中短均衡配置的趨勢策略架構(gòu)。這些趨勢策略，有不同的定位，資金曲線上有一些互補。

為了防止震蕩期，趨勢策略發(fā)生集中式回撤，補充了一些異構(gòu)的策略。比如對沖策略、股指策略等。這些策略能貢獻利潤，同時又不會在震蕩期同時發(fā)生回撤。

這樣就形成了以長中短趨勢為主、其它策略為輔的交易架構(gòu)。這個交易構(gòu)架使用后，交易呈現(xiàn)出穩(wěn)定和可控性。人的精力消耗也少了，交易也做得比以前好了。

七禾網(wǎng)3、據(jù)介紹，您2010年進入期貨行業(yè)，積累經(jīng)驗、探索方法。做了14年的期貨，您最大的感受有哪些？

王衣谷：痛并快樂著吧。

這是一個上限很高的工作。你可以管理很大規(guī)模的資金，復制性很好，不受限于個人時間精力。你也可以工作到歲數(shù)很大，職業(yè)生涯很長，工作也比較自由。

這也是一個下限很低的工作。如果你在這行業(yè)，混了多年，沒有走向盈利，你會啥也得不到。這些經(jīng)歷和經(jīng)驗，甚至都不能幫你找份工作。

在真正成熟之前，會走一些彎路、經(jīng)歷一些煎熬，這個過程是痛苦的。我有兩個比較有深刻的彎路。一個是程序員出身，寫了太多“代碼”，很多代碼都沒用了，精力應該放在尋找策略上。另一個是，探索了太多類型的策略，應該盡早選擇好策略賽道，持續(xù)耕耘。市場沒有“圣杯”的，更多的是不斷迭代的、積小優(yōu)勢為大優(yōu)勢的“普通策略”。

但這些彎路和煎熬也是必須的。需要這些過程，對策略方法進行提升，對理念進行總結(jié)完善，對自身心性進行磨煉。這個市場集中了太多“優(yōu)秀”的人，你要在這些人群里，走出來，不容易的。

七禾網(wǎng)4、您表示，交易11年，9年盈利，2年虧損。2017年虧損是沒行情，2019年虧損是探索基本面量化。就您看來，基本面量化，存在哪些難點？

王衣谷：基本面我不太專業(yè)。做這件事情的初衷，是想在量化策略里，融入基本面信息，提升確定性和優(yōu)勢，減少資金曲線回撤。

前后嘗試了兩三年時間，后來認識到，這不是我的強項，就放棄掉了。

主要難點有：

1、工作量大。跟蹤品種情況，消耗很大精力；維護品種的庫存、利潤、基差數(shù)據(jù)，工作量也比較大。

2、尋找邏輯困難。要尋找這些基本面數(shù)據(jù)和價格之間，存在哪種關(guān)系，比較困難。很多“觀點”，在數(shù)據(jù)驗證時，時而有效、時而失效，無法穩(wěn)定地輸出確定性。有些邏輯又比較深奧，需要對產(chǎn)業(yè)有較深理解，門檻較高。

3、基本面信息和程序化交易銜接困難。基本面信息往往是周期跨度比較大的，而程序化交易周期往往比較小，兩者不太兼容。嘗試過多種配合方式，都沒有好的效果。