消費(fèi)旺季臨近

近期國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能持穩(wěn)，供應(yīng)基本見(jiàn)頂，部分鋁廠短期虧損未對(duì)企業(yè)的開(kāi)工情況構(gòu)成影響。

受宏觀面利多、下游需求提升、鋁錠去庫(kù)順利提振，滬鋁8月下半月以來(lái)展開(kāi)強(qiáng)勁反彈，目前滬鋁主力合約期價(jià)逼近2萬(wàn)元/噸關(guān)口。后期在基本面存在好轉(zhuǎn)預(yù)期的背景下，預(yù)計(jì)滬鋁將以震蕩反彈行情為主。

圖為中國(guó)電解鋁月度產(chǎn)量情況（單位：萬(wàn)噸、%）

據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)開(kāi)工率同比增長(zhǎng)2.41個(gè)百分點(diǎn)至95.72%，電解鋁產(chǎn)量368.3萬(wàn)噸，同比增3.22%。7月云南省電解鋁廠均恢復(fù)至滿(mǎn)產(chǎn)運(yùn)行，且內(nèi)蒙古新增產(chǎn)能及四川省零星產(chǎn)能復(fù)產(chǎn),對(duì)7月電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能有一定貢獻(xiàn)。

8月國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能維持抬升，四川地區(qū)之前技改的項(xiàng)目將逐步復(fù)產(chǎn)起槽，近期計(jì)劃復(fù)產(chǎn)12.5萬(wàn)噸，內(nèi)蒙古華云三期項(xiàng)目陸續(xù)通電達(dá)產(chǎn)，17萬(wàn)噸凈增產(chǎn)能投產(chǎn)結(jié)束。相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，8月底國(guó)內(nèi)電解鋁年化運(yùn)行產(chǎn)能環(huán)比增10萬(wàn)噸至4352萬(wàn)噸，8月份產(chǎn)量或達(dá)369.1萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.22%。

雖然中國(guó)電解鋁在全球電解鋁產(chǎn)量中占比超過(guò)一半，但我國(guó)仍需要從國(guó)外進(jìn)口部分電解鋁以彌補(bǔ)工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的短板。從電解鋁進(jìn)口情況來(lái)看，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，今年7月中國(guó)電解鋁進(jìn)口量為12.99萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.47%，環(huán)比增長(zhǎng)7.16%。7月份電解鋁凈進(jìn)口量延續(xù)環(huán)比下降勢(shì)頭，國(guó)內(nèi)原鋁凈進(jìn)口量為11.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)18.3%，環(huán)比減少2.84% 。今年1—7月中國(guó)電解鋁進(jìn)口量為134.9萬(wàn)噸，同比增加124%。年初進(jìn)口窗口開(kāi)啟，推動(dòng)國(guó)內(nèi)電解鋁進(jìn)口量持續(xù)增長(zhǎng)，但隨著二季度進(jìn)口窗口關(guān)閉，進(jìn)口面臨嚴(yán)重虧損的局面，一定程度限制了電解鋁進(jìn)口量的增長(zhǎng)，凈進(jìn)口量從高位的24.8萬(wàn)噸回落至11.1萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)8月電解鋁進(jìn)口量小幅回落，國(guó)內(nèi)電解鋁庫(kù)存迎來(lái)去化拐點(diǎn)。

7月中旬后國(guó)內(nèi)鋁價(jià)雖大跌，但持貨商挺價(jià)惜售情緒升溫，對(duì)鋁錠出庫(kù)刺激作用有限，鋁錠呈現(xiàn)緩慢累庫(kù)趨勢(shì)。8月下旬，國(guó)內(nèi)鋁錠去庫(kù)拐點(diǎn)逐漸顯現(xiàn)。截至8月26日，國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)總庫(kù)存為80.7萬(wàn)噸，與一周前持平，同比增加31.7萬(wàn)噸。雖然當(dāng)前鋁錠庫(kù)存明顯超過(guò)去年同期水平，但上周出庫(kù)量環(huán)比增加1.12萬(wàn)噸至11.64萬(wàn)噸，鋁錠出庫(kù)呈現(xiàn)走強(qiáng)趨勢(shì)，向市場(chǎng)釋放了積極信號(hào)。

7月國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)含稅完全成本平均值為17266元/噸，環(huán)比下降2.34%，主因電價(jià)下降帶動(dòng)電解鋁電力成本明顯回落。7月國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)平均盈利1827元/噸，環(huán)比下降30.5%。

步入8月，國(guó)產(chǎn)礦復(fù)產(chǎn)緩慢，氧化鋁現(xiàn)貨供應(yīng)趨緊，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲，而其他輔料成本略有下滑。綜合影響下，近期電解鋁成本整體持穩(wěn)。截至8月22日，國(guó)內(nèi)電解鋁總成本水平為17666元/噸，與8月1日持平，較去年同期增加1695元/噸。隨著鋁價(jià)8月中旬后展開(kāi)反彈，電解鋁行業(yè)盈利情況得到改善。截至8月22日，國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)利潤(rùn)水平為2023.73元/噸，較8月1日增加520元/噸，較去年同期減少695.73元/噸。預(yù)計(jì)近期電解鋁成本以窄幅波動(dòng)為主。

7月國(guó)內(nèi)車(chē)市步入傳統(tǒng)淡季，部分廠家高溫休假，產(chǎn)銷(xiāo)節(jié)奏放緩，市場(chǎng)表現(xiàn)平淡。7月產(chǎn)銷(xiāo)分別為228.6萬(wàn)輛和226.2萬(wàn)輛，環(huán)比分別下降8.8%和11.4%，同比分別下降4.8%和5.2%。新能源汽車(chē)作為汽車(chē)行業(yè)的亮點(diǎn)，其產(chǎn)銷(xiāo)量和保有量快速增長(zhǎng)，市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升。7月新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為98.4萬(wàn)輛和99.1萬(wàn)輛，同比分別增22.3%和27%，新能源汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到汽車(chē)新車(chē)總銷(xiāo)量的43.8%。

7月24日，國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》，此次政策力度較4月24日發(fā)布的實(shí)施細(xì)則提升，乘用車(chē)和商用車(chē)均迎補(bǔ)貼支持。在政策加碼釋放存量市場(chǎng)換購(gòu)需求的同時(shí)，新車(chē)型密集上市，部分地方政府放寬限購(gòu)、增發(fā)指標(biāo)等舉措也有助實(shí)現(xiàn)全年預(yù)期目標(biāo)。中汽協(xié)預(yù)計(jì)2024年我國(guó)汽車(chē)總銷(xiāo)量將超過(guò)3100萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3%以上。預(yù)計(jì)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到1150萬(wàn)輛，出口550萬(wàn)輛。

宏觀面上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上，發(fā)出了迄今為止最強(qiáng)烈“降息信號(hào)”，降息拐點(diǎn)已至，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu)得到一定緩解。國(guó)內(nèi)方面，財(cái)政部將發(fā)行4000億元特別國(guó)債“借新還舊”，有利于提振有色需求。

基本面上，近期國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能持穩(wěn)，供應(yīng)基本見(jiàn)頂，部分鋁廠短期虧損未對(duì)企業(yè)的開(kāi)工情況構(gòu)成影響。西南地區(qū)電力供給充足，冶煉廠利潤(rùn)可觀，云南電解鋁復(fù)產(chǎn)進(jìn)程較為順利，未來(lái)貴州、四川等地電解鋁企業(yè)存在零星復(fù)產(chǎn)增量預(yù)期。需求端，上周?chē)?guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率較前一周微漲0.04個(gè)百分點(diǎn)至62.3%，較去年同期下滑1.3個(gè)百分點(diǎn)。近期鋁價(jià)走高刺激市場(chǎng)看漲情緒，部分下游客戶(hù)提貨熱情恢復(fù)。廢鋁供應(yīng)緊缺，提振電解鋁需求。隨著消費(fèi)旺季臨近，鋁下游需求出現(xiàn)改善跡象，預(yù)計(jì)后期開(kāi)工率穩(wěn)中有增?？傮w而言，在宏觀情緒暫穩(wěn)、基本面存在好轉(zhuǎn)預(yù)期的背景下，滬鋁近期以震蕩反彈為主。