■純堿：供需偏弱，驅(qū)動(dòng)難尋

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)1700元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2000元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)1850元/噸。

2.基差：沙河-2401：86元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率82.67，氨堿開工率87.9，聯(lián)產(chǎn)開工率80.34。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存59.9萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存62.37萬噸，倉單數(shù)量9308張，有效預(yù)報(bào)222張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤179.05元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤369.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤43.44元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤142.46，浮法玻璃（天然氣）利潤-211.11元/噸。

6.總結(jié)：純堿企業(yè)檢修持續(xù)，供應(yīng)低位，下游需求不佳，按需為主，價(jià)格重心下移。堿廠庫存高位震蕩，出貨放緩。下游現(xiàn)狀弱，預(yù)期情緒悲觀，預(yù)計(jì)純堿走勢震蕩偏弱。

■玻璃：需求偏弱，對(duì)價(jià)格支撐動(dòng)力一般。

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價(jià)1324.8元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價(jià)1314元/噸(-60)。

2. 基差：沙河-2401基差：60元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量117.89萬噸(-0.07)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率81.5886%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6866.4萬重量箱，環(huán)比1.83%；折庫存天數(shù)29.8天，較上期0.6天；沙河地區(qū)社會(huì)庫存304萬重量箱，環(huán)比-0.47%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤43.44元/噸(5.9)；浮法玻璃（石油焦）利潤142.46元/噸(-10)；浮法玻璃（天然氣）利潤-211.11元/噸(-1.42)。

6.總結(jié)：近日市場情緒偏弱，為促進(jìn)出貨，原片廠家多選擇讓利操作，預(yù)計(jì)今日價(jià)格延續(xù)偏弱運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間1360-1365元/噸。

■紙漿：歐洲港口庫存環(huán)比下降

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)6150元/噸（20），凱利普現(xiàn)貨價(jià)6200元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)5770元/噸（40）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價(jià)4800元/噸(-50)，針闊價(jià)差1350元/噸(70)；

2.基差：銀星基差-SP01=174元/噸（-14），凱利普基差-SP01=224元/噸（-34），俄針基差-SP01=-206元/噸（6）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為44.7564萬噸（4.6）；其中，闊葉漿產(chǎn)量為為23.49萬噸（3.67），產(chǎn)能利用率為96.36%（15.04%）；

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為765美元/噸（0），進(jìn)口利潤為-83.93元/噸(20)，闊葉漿金魚進(jìn)口價(jià)格為650美元/噸（0），進(jìn)口利潤為-508.83元/噸(-50);

5.需求：木漿生活用紙均價(jià)為6540元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利212.32元/噸（0），白卡紙均價(jià)為4389元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利505元/噸（3），雙膠紙均價(jià)為5200元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-84元/噸（12），雙銅紙均價(jià)為5735.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利664.5元/噸（0）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為444206噸（-2242)；上周紙漿港口庫存為178.6萬噸（1.5)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1142.23元/噸（-4.12），化機(jī)漿生產(chǎn)毛利為-5.18元/噸（-2.74）。

8.總結(jié)：近期宏觀氛圍較好，商品多數(shù)反彈，紙漿亦持續(xù)上漲，針闊價(jià)差1350元/噸(70)。據(jù)UTIPULP數(shù)據(jù)顯示，2024年7月歐洲化學(xué)漿庫存量62.33萬噸，環(huán)比上月下降2.3%（1.4萬噸），庫存天數(shù)23天，環(huán)比上月持平。ARAUCO通知8月報(bào)價(jià)：，針葉銀星$765，闊葉明星$580。從基本面上看，供應(yīng)端罷工擾動(dòng)疊加下游旺季預(yù)期給予紙漿向上的驅(qū)動(dòng)。目前下游文化紙、生活用紙陸續(xù)發(fā)布漲價(jià)函，需求端整體邏輯由弱現(xiàn)實(shí)向強(qiáng)預(yù)期轉(zhuǎn)換，但目前下游并未大規(guī)模補(bǔ)庫，雙膠紙供應(yīng)壓力凸顯，成為隱憂。除此之外，針闊價(jià)差歷史高位，對(duì)紙漿形成了一定壓制。預(yù)計(jì)近期偏強(qiáng)震蕩為主，但整體來看目前紙漿大幅反彈驅(qū)動(dòng)并不明顯，關(guān)注下游漲價(jià)落實(shí)情況。

■尿素: 行業(yè)日產(chǎn)提升緩慢

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價(jià)2020元/噸（-10），河南現(xiàn)貨價(jià)2020元/噸（-10），河北現(xiàn)貨價(jià)2020元/噸（-10），安徽現(xiàn)貨價(jià)2080元/噸(0)；

2.基差：山東小顆粒-UR01=136元/噸（-2），河南小顆粒-UR01=136元/噸（-2）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為17.264萬噸（0.46），其中，煤頭生產(chǎn)量為12.994萬噸（0.43），氣頭生產(chǎn)量為4.27萬噸（0.03）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為7.12天（0.3），下游復(fù)合肥開工率為43.08%（2.6），下游三聚氰胺開工率為62.29%（0）;

5.出口：中國大顆粒FOB價(jià)格為304美元/噸（0），中國小顆粒FOB價(jià)格為299美元/噸（0），出口利潤為-148.86元/噸(0.95);

6.庫存：昨日上期所尿素期貨倉單為1160張（-50)；上周尿素廠內(nèi)庫存為55.05萬噸（11.33)；上周尿素港口庫存為17.5萬噸（0.2)

7.利潤：尿素固定床生產(chǎn)毛利為-211元/噸（-37），氣流床生產(chǎn)毛利為300元/噸（-80），氣頭生產(chǎn)毛利為230元/噸（-30）。

8.總結(jié)：昨日尿素跟隨宏觀持續(xù)小幅上漲，現(xiàn)貨部分價(jià)格下調(diào)10元/噸。估值上來看，尿素現(xiàn)貨上周降價(jià)部分已逼至成本線甚至倒掛，下跌空間有限。目前故障與檢修的增加使尿素日產(chǎn)回落至17萬噸左右，且下周亦保持窄幅波動(dòng)，對(duì)尿素形成一定支撐。需求方面，總需求仍在走弱，復(fù)合肥銷售不暢，對(duì)尿素采購有限；尿素廠庫上周大幅累庫。因此，尿素短期上下游心態(tài)僵持，預(yù)計(jì)近期震蕩持穩(wěn)。需繼續(xù)關(guān)注尿素裝置動(dòng)態(tài)及下游復(fù)合肥廠開工情況。

■菜粕：加農(nóng)業(yè)部上修舊作期末庫存

1.現(xiàn)貨：廣西36%蛋白菜粕2050（+10）

2.基差：01菜粕-198（-33）

3.成本：10月船期加菜籽CNF 516美元/噸（+16）；美元兌人民幣7.12（0）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第34周進(jìn)口壓榨菜粕產(chǎn)量9.78萬噸。

5.需求：第33周國內(nèi)菜粕周度提貨量6.63萬噸

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第33周末，國內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫存量為2.4萬噸，較上周的1.9萬噸增加0.5萬噸。

7.總結(jié)：加拿大政府對(duì)中國電動(dòng)汽車加征關(guān)稅動(dòng)作為菜系進(jìn)口供應(yīng)帶來一定憂慮。外電調(diào)查結(jié)果，分析師平均預(yù)計(jì)加拿大今年油菜籽產(chǎn)量料為1921.7萬噸。需求端乏力表現(xiàn)致使加農(nóng)業(yè)部在8月供需報(bào)告中上調(diào)舊作期末庫存至240萬噸，高于此前預(yù)估的175萬噸。高頻數(shù)據(jù)看，目前加菜籽舊作去庫速度尚可。新作加菜籽進(jìn)入收獲初期，產(chǎn)區(qū)仍有大量區(qū)域土壤墑情不佳，阿爾伯塔省稍好。加菜籽本土榨利滯漲回落，疊加6月加菜油、粕出口環(huán)比大幅下滑，顯示壓榨產(chǎn)品需求驅(qū)動(dòng)有限。不過，加菜油跌價(jià)后打開銷區(qū)進(jìn)口窗口，關(guān)注其出口受益以及高壓榨變化情況。海外基金加菜籽凈空持倉保持在歷史高位震蕩徘徊。關(guān)注美豆盤面觸及南美新作趨勢單產(chǎn)種植成本后的寬松預(yù)期兌現(xiàn)情況。國內(nèi)油廠菜籽庫存仍處絕對(duì)高位，菜粕庫存重啟累庫狀態(tài)。國內(nèi)壓榨維持相對(duì)高位概率偏大。Pro Farmer調(diào)查總結(jié)報(bào)告預(yù)期美豆新作單產(chǎn)在54.9蒲/英畝高位，強(qiáng)化供應(yīng)壓力預(yù)期。關(guān)注美豆盤面在未來南美新作種植成本附近支撐的情況。

■油脂：印尼釋放更激進(jìn)生柴計(jì)劃

1.現(xiàn)貨：廣州24℃棕櫚油8170（+60）；山東一豆7770（+160）；東莞三菜8160（+130）

2.基差：01合約一豆120（+94）；01合約棕櫚油130（+58）；01三菜-226（+65）

3.成本：9月船期馬來24℃棕櫚油FOB 967.5美元/噸（-7.5）；10月船期美灣大豆CNF 452美元/噸（+5）；10月船期加菜籽CNF516美元/噸（+16）；美元兌人民幣7.12（0）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，8月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下滑0.88%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑1.94%，出油率增長0.2%。第34周進(jìn)口壓榨菜油周度產(chǎn)量7.33萬噸

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞8月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量為866641噸，較上月同期的1062238噸下滑18.4%。第33周菜籽油成交量700噸

6.庫存：截止第33周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為56.3萬噸，較上周的54.9萬噸增加1.4萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為126.1萬噸，較上周的126.2萬噸減少0.1萬噸。國內(nèi)進(jìn)口壓榨菜油庫存量為51.6萬噸，較上周的50.9萬噸增加0.7萬噸。

7.總結(jié)：為支持國內(nèi)油料種植，印度正計(jì)劃提高植物油進(jìn)口關(guān)稅。目前印度毛棕櫚油、豆油和葵花籽油的進(jìn)口稅（包括稅費(fèi)）為5.5%，精煉食用油為13.75%。印尼即將上任總統(tǒng)表示將在2025年初執(zhí)行B50，比之前印尼能源部高級(jí)官員釋放的信息更為激進(jìn)。同時(shí)，印尼貿(mào)易部高級(jí)官員稱，在全球需求疲軟的情況下，印尼貿(mào)易部正在考慮調(diào)整棕櫚油出口稅的計(jì)劃，以使棕櫚油更具競爭力。新出口稅或與其他植物油價(jià)差掛鉤。植物油經(jīng)過下跌后制生柴利潤出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，關(guān)注需求支撐情況。能源價(jià)格延續(xù)低位反彈表現(xiàn)，對(duì)植物油有所提振。國內(nèi)油脂供應(yīng)受豆、菜高壓榨影響，居高不下。需求端僅豆油日度成交維持正常水平，棕櫚、菜油成交零星。旺季特征并不明顯。國內(nèi)棕櫚油近期有洗船可能，帶來一定提振。

■玉米：止跌反彈

1.現(xiàn)貨：南港、深加工上漲。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2180（0），長春出庫2230（0），山東德州進(jìn)廠2340（20），港口：錦州平倉2360（0），主銷區(qū)：蛇口2470（20），長沙2490（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2501=40（-11）。

3.月間：C2409-C2501=22（4）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本1881（-13），進(jìn)口利潤589（33）。

5.供給：8月27日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)75輛（-72）。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年8月15日-8月21日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米128.04（+2.15）萬噸。

7.庫存：截至8月21日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量317.2萬噸（環(huán)比-12.5%）。截至8月22日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存29.01比0.00%，較去年同期+0.85%。截至8月16日，北方四港玉米庫存共計(jì)168萬噸，周比-23.8萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)26.3萬噸，周比+2.8萬噸）。注冊(cè)倉單量75895（0）。

8.小結(jié)：隔夜美玉米上漲，短期延續(xù)偏弱走勢。周末國內(nèi)現(xiàn)貨市場局部小幅上漲，整體平穩(wěn)。余糧經(jīng)理降價(jià)去庫后供應(yīng)進(jìn)入尾聲，市場關(guān)注重點(diǎn)轉(zhuǎn)向新季。新季合約重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)情的預(yù)估，同時(shí)關(guān)注政策端指引。期價(jià)短期止跌反彈后，目前重回2300一線，關(guān)注能否繼續(xù)上行。

■PP：做多油化工利潤盡量選擇三烯下游如PP

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7570元/噸（+50）。

2.基差：PP主力基差-77（+8）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：近一個(gè)月國內(nèi)煉廠利潤與化工相對(duì)調(diào)油經(jīng)濟(jì)性出現(xiàn)共振走弱，預(yù)計(jì)能化-SC價(jià)差在8月中下旬附近將會(huì)迎來一輪震蕩反彈。不過考慮到石腦油端供需表現(xiàn)好于下游化工單體端，預(yù)計(jì)能化-SC價(jià)差的反彈更多會(huì)體現(xiàn)在石腦油裂解的強(qiáng)勢上，化工端利潤修復(fù)受限。化工單體端，三烯整體仍好于芳烴，且三烯-石腦油價(jià)差走勢更為接近石腦油裂解，要做多油化工利潤還是盡量選擇三烯下游如PP。

■塑料：9月中下旬前石腦油裂解仍可維持偏強(qiáng)狀態(tài)

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8080元/噸（-0）。

2.基差：L主力基差-85（-49）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：石腦油裂解環(huán)節(jié)。從美國成品油裂解價(jià)差的領(lǐng)先指引看，9月中下旬前石腦油裂解仍可維持偏強(qiáng)狀態(tài)，前期連續(xù)去庫的日本石腦油庫存對(duì)石腦油裂解的領(lǐng)先指引也支持這一判斷。并且由于石腦油作為下游芳烴單體、烯烴單體的原材料，其相對(duì)原油強(qiáng)勢可能通過成本端的影響帶來化工品相對(duì)原油強(qiáng)勢。

■短纖：聚酯庫存尚未得到有效去化

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價(jià)7430元/噸（+20）。

2.基差：PF主力基差96（-26）。

3.總結(jié)：目前策略大思路不變，原有高位趨勢空單進(jìn)一步減倉持有，考慮到海外宏觀端階段性從交易衰退轉(zhuǎn)為交易降息，成本端原油有反彈動(dòng)能，處于估值低位的短纖盤面價(jià)格也將迎來估值修復(fù)，2410合約先觀察7350一線壓制，若突破，預(yù)計(jì)上方將運(yùn)行至7450一線再開啟新一輪下跌。芳烴單體相對(duì)石腦油估值環(huán)節(jié)。成本端汽油裂解價(jià)差對(duì)芳烴-石腦油價(jià)差領(lǐng)先指引仍向下，供需端，雖然在聚酯利潤修復(fù)下聚酯開工有向上動(dòng)能，但聚酯庫存尚未得到有效去化，會(huì)限制利潤對(duì)開工的向上推動(dòng)，供需端對(duì)芳烴-石腦油價(jià)差也無利多。

■銅：橫盤向上突破，持續(xù)看反彈

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為74875元/噸，漲跌455元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-5元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利1.94元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存251062噸，漲跌-11144噸，LME庫存317175噸,漲跌1600噸

5.利潤：銅精礦TC6.41美元/干噸，銅冶煉利潤-1594.18元/噸。

6.總結(jié)：宏觀有所改善，市場從交易衰退轉(zhuǎn)換到降息預(yù)期。7萬平臺(tái)支撐有效下仍按照寬幅震蕩對(duì)待。技術(shù)上看，銅價(jià)7萬一線支撐有效，并且70700-72300一線持續(xù)反彈向上突破。下一壓力位在74800-75000。站穩(wěn)后目標(biāo)位指向77500-78000。中期來看，滬銅高位轉(zhuǎn)區(qū)間運(yùn)行。區(qū)間上限：84000-87000；觀察調(diào)整過程中形態(tài)的構(gòu)筑。

■鋅: 大幅反彈至壓力位 關(guān)注方向性選擇

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為24000元/噸，漲跌-120元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-10元/噸，漲跌0元/噸。

3.進(jìn)口利潤:進(jìn)口盈利-449.93元/噸。

4.上期所鋅庫存85438元/噸，漲跌-2030噸。

LME鋅庫存257625噸，漲跌-1175噸。

5.鋅7月產(chǎn)量數(shù)據(jù)48.96噸，漲跌-5.62噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為55.03%，SMM壓鑄為54.25%，SMM氧化鋅為56.63%。

7.總結(jié)：短期持續(xù)看反彈，第一目標(biāo)位24000已實(shí)現(xiàn)。關(guān)注形態(tài)構(gòu)筑，突破24000-24200可進(jìn)一步?jīng)_擊24800-25800。因鋅精礦供應(yīng)緊張一直未能緩解。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為11500元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為11400元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為100元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為12050元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為9845元/噸，相比前值上漲305元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為1555元/噸，相比前值下跌345元/噸；

4.庫存：截至8-23，工業(yè)硅社會(huì)庫存為47.6萬噸，相比前值降庫0.4萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為2.8萬噸，相比前值累庫0.2萬噸，昆明地區(qū)為4.8萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，天津港地區(qū)為5.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，廣東交割庫為4.4萬噸，相比前值降庫0.2萬噸，江蘇交割庫為4.4萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明交割庫為4.4萬噸，相比前值降庫0.1萬噸，上海交割庫為4.4萬噸，相比前值降庫0.1萬噸，四川交割庫為4.4萬噸，相比前值降庫0.1萬噸，天津交割庫為4.4萬噸，相比前值降庫0.2萬噸，新疆交割庫為4.4萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，浙江交割庫為4.4萬噸，相比前值累庫0.0萬噸；

5.利潤：截至7-31，上海有色全國553#平均成本為12613.5元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤為-314元/噸。

6.總結(jié)：盤面的絕對(duì)位置偏低，有資金已經(jīng)在準(zhǔn)備入場抄底，抄底這個(gè)話題從6月開始就一直在陸續(xù)談?wù)?，但直到現(xiàn)在工業(yè)硅依然沒有走出明確的上行趨勢?，F(xiàn)在這個(gè)價(jià)格，新疆地區(qū)的只停了幾個(gè)小廠，大廠基本上都處于維持生產(chǎn)的狀態(tài)，雖然盤面價(jià)格逼近成本線也還能抗（9000-10000元/噸）；而云南地區(qū)以交付前期訂單為主，421#的成本在11500元/噸，對(duì)應(yīng)盤面價(jià)格為9500元/噸，意味著現(xiàn)在的盤面距離全行業(yè)虧損還有一定距離，且廠家大都在盤面參與套保自救，從當(dāng)前盤面來看，賣保利潤情況尚可，只要能維持出貨，廠商就不會(huì)有停產(chǎn)的想法。因此我們參考9000-9500元/噸的價(jià)格為盤面底部，從當(dāng)前位置來看已經(jīng)處于接近底部的過程，但考慮到11月出現(xiàn)巨量交割的可能性，9-11月合約尚不具備大漲的可能性，逢高試空是比較合適的選擇。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為19740元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為3916元/噸，相比前值上漲9元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為19900元/噸，相比前值下跌0元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為3973元/噸，相比前值上漲59元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-160元/噸，相比前值上漲25元/噸；氧化鋁基差為-57元/噸，相比前值下跌50元/噸；

4.庫存：截至8-26，電解鋁社會(huì)庫存為80.7萬噸，相比前值上漲0.4萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為33萬噸，南海地區(qū)為23.8萬噸，鞏義地區(qū)為8.4萬噸，天津地區(qū)為2.4萬噸，上海地區(qū)為4.4萬噸，杭州地區(qū)為4.3萬噸，臨沂地區(qū)為1.8萬噸，重慶地區(qū)為2.6萬噸；

5.利潤：截至8-20，上海有色中國電解鋁總成本為17666.57元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤為1823.43元/噸；

6.氧化鋁：10月份之前基本面依然保持強(qiáng)勢的可能性比較大（外礦供應(yīng)受限、需求維持年內(nèi)最大值），但考慮到內(nèi)礦正在恢復(fù)，其實(shí)基本面強(qiáng)勢的邊際小幅走弱，但還不明顯，現(xiàn)在現(xiàn)貨成交基本在3900-4000元/噸一線，略微貼水盤面，預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格依然以前高為限，主要是4200+的高點(diǎn)是基本面和宏觀共同推出來的，現(xiàn)在宏觀氛圍不及上半年，驅(qū)動(dòng)相對(duì)來說會(huì)減弱一點(diǎn)。另外需要關(guān)注內(nèi)外現(xiàn)貨價(jià)差，近日出口窗口或逐步打開。

7.電解鋁：目前鋁錠+鋁棒總庫存持續(xù)去庫，且即將迎來需求旺季，由于電解鋁11月份之前產(chǎn)能都將處于最大值，在供應(yīng)不變的前提下需求增長將給與一定的向上動(dòng)力，可跟隨趨勢繼續(xù)做多，但超過上半年高點(diǎn)較為困難，另外需警惕降息靴子落地。

■螺紋：旺季預(yù)期帶動(dòng)螺紋期、現(xiàn)貨價(jià)格反彈

1、現(xiàn)貨：上海3270元/噸（20），廣州3370元/噸（20），北京3200元/噸（30）；

2、基差：01基差-36元/噸（5），05基差-84元/噸（-8），10基差21元/噸（15）；

3、供給：周產(chǎn)量160.6萬噸（-5.77）；

4、需求：周表需199.34萬噸（3.38）；主流貿(mào)易商建材成交13.1194萬噸（-1.81）；

5、庫存：周庫存651.82萬噸（-38.74）；

6、總結(jié)：去庫的持續(xù)+旺季預(yù)期的季節(jié)性回暖+成本支撐帶動(dòng)螺紋超跌反彈，螺紋現(xiàn)貨端亦出現(xiàn)明顯的漲幅。當(dāng)前，螺紋庫存已然偏低，螺紋庫存繼續(xù)下降，政策端專項(xiàng)債收儲(chǔ)存量房及地產(chǎn)白名單均有望加速地產(chǎn)去庫，加之高溫天氣已然過去，均利好終端、提振市場情緒。成本端，焦炭發(fā)起第一輪提漲，幅度100-110元/噸，低庫存之下碳元素的上漲帶動(dòng)成本線上移。但要看到的是，工地資金到位率仍然偏弱，且竣工有所增加但新項(xiàng)目接續(xù)仍然疲弱，基本面的弱勢仍然未有改觀，螺紋反彈高度取決于需求復(fù)蘇高度。因此，建議螺紋輕倉試多，壓力參考3350-3450元/噸。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注宏觀政策、產(chǎn)業(yè)鏈庫存?zhèn)鲗?dǎo)情況。

■錳硅、硅鐵：

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙古市場含稅價(jià)6000元/噸(50)，寧夏市場價(jià)5950元/噸(100)，廣西市場價(jià)6100元/噸(50)；硅鐵72#內(nèi)蒙古含稅市場價(jià)6300元/噸(50)，寧夏市場價(jià)6300元/噸(0)，甘肅市場價(jià)6300元/噸(0)；

2.期貨：錳硅主力合約基差-250元/噸(82)，錳硅月間差（2501合約與2505合約）66元/噸(-12)；硅鐵主力合約基差56元/噸(-2)，硅錳月間差（2501合約與2505合約）-84元/噸(-6)；

3.供給：全國錳硅日均產(chǎn)量26455噸(-590)，187家獨(dú)立硅錳企業(yè)開工率48.21%(-0.48)；全國硅鐵日均產(chǎn)量14395噸(-180)，136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率38.72%(0.93)；

4.需求：錳硅日均需求15320.43噸(-78)，硅鐵日均需求2447.73噸(-41.98)；

5.庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存13.4萬噸(3)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存5.7萬噸(-0.32)；

6.總結(jié)：

錳硅方面，昨日期貨價(jià)格小幅上升，主力合約收盤于6350元/噸，與前一交易日相比上漲了18元/噸。現(xiàn)貨市場上，南北方錳硅市場主流價(jià)格皆有小幅抬升，而河鋼8月的招標(biāo)價(jià)格則定為6200元/噸，相較于上月有明顯降幅。從成本端來看，除內(nèi)蒙古外的北方廠區(qū)大多處于虧損狀態(tài)，尤其是南方廠區(qū)，虧損情況更為嚴(yán)重，大部分錳硅廠已停產(chǎn)。廣西地區(qū)的開工率降至8%，創(chuàng)下歷史新低。下游鋼廠的需求增長緩慢，庫存有所積壓，開工率和產(chǎn)量雙雙下降。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注鋼廠的需求情況和去庫存表現(xiàn)。

硅鐵方面，昨日期貨價(jià)格同樣出現(xiàn)小幅上漲，主力合約收盤于6394元/噸，較前一交易日上漲了2元/噸。現(xiàn)貨端價(jià)格則保持相對(duì)穩(wěn)定。目前，硅鐵廠整體仍處于盈利狀態(tài)，但受下游鋼廠影響，開工率和產(chǎn)量略有下降。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注下游鋼廠的需求招標(biāo)情況、成本端和產(chǎn)業(yè)政策。

■白糖：外盤大幅反彈

1.現(xiàn)貨:南寧6390(0）元/噸，昆明6080(0）元/噸

2.基差:南寧1月717；3月722；5月738；7月730；9月472；11月673

3.生產(chǎn)：巴西7月下半月產(chǎn)量同比小幅減少，但累計(jì)產(chǎn)量仍然同比明顯增加，新產(chǎn)季制糖比維持高位預(yù)計(jì)讓產(chǎn)量維持高位，總體產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持在4000萬噸以上；印度和泰國甘蔗進(jìn)入生長季節(jié)，關(guān)注天氣情況。國內(nèi)全國糖廠壓榨結(jié)束，本產(chǎn)季最終產(chǎn)量接近1000萬噸。

4.消費(fèi)：國內(nèi)情況，需求端暫時(shí)正常，下游即將進(jìn)入季節(jié)性備貨旺季。

5.進(jìn)口：1-7月進(jìn)口171萬噸，同比增加50萬噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量359萬噸，同比增加61萬噸，二季度進(jìn)口總量處于歷史低位區(qū)間。進(jìn)口配額外空間打開，關(guān)注下半年進(jìn)口買船和到港情況。

6.庫存：7月171萬噸，同比增加22萬噸。

7.總結(jié)：國際市場巴西壓榨進(jìn)入新產(chǎn)季，市場關(guān)注點(diǎn)來到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)。當(dāng)前國內(nèi)港口進(jìn)口糖開始陸續(xù)到港，國內(nèi)加工糖糖價(jià)短期內(nèi)上方仍然有明顯壓力，鄭糖價(jià)格繼續(xù)回落，不過市場即將進(jìn)入下游的備貨旺季，預(yù)計(jì)下方仍然具有暫時(shí)性支撐。

■棉花：觀察棉價(jià)反彈力度

1.現(xiàn)貨:新疆14673（55）； CCIndex3218B 14931（77）

2.基差:新疆1月878；3月783；5月858；7月813；9月1078；11月918

3.生產(chǎn):USDA8月報(bào)告調(diào)減產(chǎn)量和庫存，但全球期末庫存同比增加，本產(chǎn)季預(yù)期變化不大。產(chǎn)業(yè)端國內(nèi)市場下游紡紗織布產(chǎn)能整體偏弱，開工率環(huán)比持續(xù)數(shù)周下調(diào)后有反彈跡象。

4.消費(fèi):國際情況，USDA8月報(bào)告調(diào)減產(chǎn)量和庫存；國內(nèi)市場下游近期有去庫跡象，但是終端消費(fèi)表現(xiàn)無亮點(diǎn)。

5.進(jìn)口：7月進(jìn)口20萬噸，同比增加9萬噸，進(jìn)口利潤打開讓本年度進(jìn)口同比預(yù)計(jì)繼續(xù)增加。

6.庫存：紡企棉花原料庫存偏低且穩(wěn)定，并沒有表現(xiàn)出備貨跡象，下游產(chǎn)品去庫速度減慢，仍然需要終端消費(fèi)改善。

7.總結(jié)：美棉繼續(xù)弱勢回調(diào)，近期內(nèi)盤保持利空驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤開始向下游修復(fù)，繼續(xù)觀察下游消費(fèi)表現(xiàn)是否有所回暖，另外關(guān)注全球新棉種植和生長情況。