■銅：銅價輾轉(zhuǎn)反彈

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為73660元/噸，漲跌-265元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：80元/噸。

3. 進口:進口盈利218.43元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存241745噸，漲跌-9317噸，LME庫存320650噸,漲跌-275噸

5.利潤：銅精礦TC5.73美元/干噸，銅冶煉利潤-1391元/噸。

6.總結(jié)：宏觀有所改善，市場從交易衰退轉(zhuǎn)換到降息預(yù)期。7萬平臺支撐有效下仍按照寬幅震蕩對待。技術(shù)上看，銅價再度回探，支撐位在70700-72300。第二支撐位在68000-69800，關(guān)注形態(tài)構(gòu)筑。

■鋅:短期遇阻回落 關(guān)注形態(tài)構(gòu)筑

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為23840元/噸，漲跌50元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：45元/噸，漲跌15元/噸。

3.進口利潤:進口盈利-184.95元/噸。

4.上期所鋅庫存84566元/噸，漲跌-872噸。

LME鋅庫存246325噸，漲跌-3300噸。

5.鋅7月產(chǎn)量數(shù)據(jù)48.96噸，漲跌-5.62噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為57.12%，SMM壓鑄為53.76%，SMM氧化鋅為56.2%。

7.總結(jié)：短期遇阻回落。因鋅精礦供應(yīng)緊張一直未能緩解，并且精煉鋅聯(lián)合減產(chǎn)聲明后減產(chǎn)需要很長時間才能完全兌現(xiàn)。第一支撐位22800-23200，第二支撐位前低，逢支撐做反彈為主。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為19490元/噸，相比前值上漲30元/噸；上海有色氧化鋁價格指數(shù)均價為3932元/噸，相比前值上漲5元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為19500元/噸，相比前值下跌30元/噸；氧化鋁期貨價格為3847元/噸，相比前值下跌38元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-10元/噸，相比前值上漲80元/噸；氧化鋁基差為85元/噸，相比前值上漲43元/噸；

4.庫存：截至9-02，電解鋁社會庫存為81萬噸，相比前值下跌0.1萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為33.1萬噸，南海地區(qū)為24.4萬噸，鞏義地區(qū)為7.8萬噸，天津地區(qū)為2.3萬噸，上海地區(qū)為4.4萬噸，杭州地區(qū)為4.7萬噸，臨沂地區(qū)為1.8萬噸，重慶地區(qū)為2.5萬噸；

5.利潤：截至8-27，上海有色中國電解鋁總成本為17684.07元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為2055.93元/噸； 

6.氧化鋁：10月份之前基本面依然保持強勢的可能性比較大（外礦供應(yīng)受限、需求維持年內(nèi)最大值），但考慮到內(nèi)礦正在恢復(fù)，其實基本面強勢的邊際小幅走弱，但還不明顯，現(xiàn)在現(xiàn)貨成交基本在3900-4000元/噸一線，略微貼水盤面，預(yù)計后續(xù)價格依然以前高為限，主要是4200+的高點是基本面和宏觀共同推出來的，現(xiàn)在宏觀氛圍不及上半年，驅(qū)動相對來說會減弱一點。另外需要關(guān)注內(nèi)外現(xiàn)貨價差，近日出口窗口或逐步打開。

7.電解鋁：目前鋁錠+鋁棒總庫存持續(xù)去庫，且即將迎來需求旺季，由于電解鋁11月份之前產(chǎn)能都將處于最大值，從基本面角度在供應(yīng)不變的前提下需求增長將給與一定的向上動力，但目前宏觀氛圍一般，需警惕降息靴子落地。

■錳硅、硅鐵：

1、現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙古市場含稅價5980元/噸(0)，寧夏市場價5850元/噸(-50)，廣西市場價5980元/噸(-50)；硅鐵72#內(nèi)蒙古含稅市場價6250元/噸(-50)，寧夏市場價6200元/噸(-50)，甘肅市場價6250元/噸(0)；

2、期貨：錳硅主力2501合約基差-210元/噸(28)，錳硅月間差（2501合約與2505合約）-8元/噸(-12)；硅鐵主力2410合約基差106元/噸(38)，硅錳月間差（2501合約與2505合約）-100元/噸(10)；

3、供給：全國錳硅日均產(chǎn)量26005噸(-450)，187家獨立硅錳企業(yè)開工率47.09%(-1.12)；全國硅鐵日均產(chǎn)量15010噸(615)，136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率39.84%(1.12)；

4、需求：錳硅日均需求15341噸(20.57)，硅鐵日均需求2464.9噸(17.17)；

5、庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存14.58萬噸(1.18)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存5.61萬噸(-0.11)；

6、總結(jié)：錳硅方面，期貨價格主力合約收盤于6260元/噸，較上一交易日下降28元/噸。近日化工焦價格的反彈使得北方成本略有上升，但市場價格的下挫，使得南北產(chǎn)區(qū)利潤空間被進一步壓縮。供給方面，不斷被壓縮的利潤和疲軟的需求，錳硅企業(yè)日均產(chǎn)量和開工率雙雙下降。下游河鋼集團招標數(shù)量和招標價環(huán)比下降幅度明顯，錳硅廠庫存較上周上漲1.2萬噸，期貨價格驅(qū)動力疲軟。目前錳硅呈現(xiàn)供需雙弱局面，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注鋼廠的招標情況、錳硅廠產(chǎn)量及庫存去庫表現(xiàn)。

硅鐵方面，期貨價格主力合約收盤于6194元/噸，較上一交易日下降38元/噸?，F(xiàn)貨方面，內(nèi)蒙和寧夏72#硅鐵合格塊價格輕微下降，成本結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定，硅鐵企業(yè)利潤空間再次被壓縮。驅(qū)動方面，硅鐵廠的產(chǎn)量較上周有所反彈，日均產(chǎn)量（周）較上周上漲了615噸，下游鋼廠需求略有回暖，但錳硅廠庫存卻較上周下降0.1萬噸，這主要由于近期硅鐵倉單數(shù)量大幅增加，較昨日環(huán)比增加1.8%，市場交割意愿強烈。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注硅鐵廠庫存去庫表現(xiàn)、倉單數(shù)量及下游鋼廠需求恢復(fù)情況。

■PP：多MA空TA可以逐步止盈減倉

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7510元/噸（-10）。

2.基差：PP主力基差1（+19）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存78萬噸（-4）。

4.總結(jié)：盤面單邊方面，本周開始的是一輪日線級別下跌，不過對于這輪日線級別下跌無需過分悲觀，下跌完成后將開啟更大級別反彈；烯烴芳烴價差方面，前期多烯烴空芳烴套利單如多MA空TA可以逐步止盈減倉。本輪多烯烴空芳烴套利單能夠走出，取決于兩方面，一方面，成本端煤油比價走強以及汽油裂解偏弱，另一方面，芳烴下游與三烯下游需求出現(xiàn)分化，芳烴下游聚酯開工下行，三烯下游PE開工上行。

■塑料：需求端很難支持烯烴芳烴價差進一步大幅走強

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8100元/噸（+20）。

2.基差：L主力基差62（+20）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存78萬噸（-4）。

4.總結(jié)：在8月煤油比價進入震蕩階段，烯烴芳烴價差仍然出現(xiàn)明顯走強，主要源于二者需求端出現(xiàn)劈叉。以石腦油為錨，通過烯烴芳烴相對石腦油估值來比較二者強弱。芳烴終端聚酯在利潤修復(fù)下開工有向上動能，但聚酯庫存尚未得到有效去化，會限制利潤對開工的向上推動，供需端對芳烴-石腦油價差整體雖無明顯利多，但邊際利空遞減。烯烴端從其下游需求較大的PE開工率來看，在其領(lǐng)先指引下三烯-石腦油價差進入9月可能會出現(xiàn)一輪小幅震蕩走弱，至少持續(xù)上行動能減弱。此消彼長，需求端很難支持烯烴芳烴價差進一步大幅走強。

■短纖：供需端對芳烴-石腦油價差也無利多

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7320元/噸（+35）。

2.基差：PF主力基差318（+103）。

3.總結(jié)：7月開始能化-SC價差與石腦油裂解出現(xiàn)較大劈叉，正是源于芳烴單體相對石腦油弱勢所致。芳烴單體相對石腦油弱勢既有成本端汽油裂解弱勢所致，也有供需端下游終端聚酯降負原因。成本端汽油裂解價差對芳烴-石腦油價差領(lǐng)先指引仍向下，供需端，雖然在聚酯利潤修復(fù)下聚酯開工有向上動能，但聚酯庫存尚未得到有效去化，會限制利潤對開工的向上推動，供需端對芳烴-石腦油價差也無利多。

■PTA：油價持續(xù)走弱，成本端支撐弱勢

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5085元/噸現(xiàn)款自提（-20）；江浙市場現(xiàn)貨報價5115-5120元/噸現(xiàn)款自提；

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨基差+83元/噸（+9）；

3.庫存：社會庫存375.1萬噸（+6.2）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：897美元/噸（-4）；

5.負荷：82.2%（-0.4）；

6.裝置變動：暫無

7.加工費：269元/噸（-48）；

8.總結(jié)：下游聚酯負荷無明顯增幅，備貨需求有所減少剛需為主，PTA檢修偏少，后續(xù)存在累庫壓力。當(dāng)前供應(yīng)端壓力不大。近期基差較窄。預(yù)計近期主要跟隨成本端油價波動為主。

■MEG：逐步轉(zhuǎn)為累庫格局

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4737元/噸（-18）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4765元/噸（-20）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4745元/噸（-5）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨主力基差+26（+10）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)73.6萬噸（+7.8）；

4.MEG總負荷67.55%（+0.45）；合成氣制MEG負荷68.55%（+1.56）。

5.裝置變動：內(nèi)蒙古一套30萬噸/年的合成氣制乙二醇新裝置目前已進行汽化爐開車，初步預(yù)計本月底前后出乙二醇。

6.總結(jié)：港口庫存到貨偏少，煤化工裝置檢修臨近尾聲，海外進口量逐漸回歸中，供應(yīng)端壓力后續(xù)有所累積。需求端聚酯延續(xù)，剛需采購下補庫需求尚可，關(guān)注下游需求的修復(fù)節(jié)奏。

■紙漿：加拿大反傾銷提振漿價

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價6230元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價6250元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價5830元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價4850元/噸(-50)，針闊價差1380元/噸(50)；

2.基差：銀星基差-SP01=152元/噸（-92），凱利普基差-SP01=172元/噸（-92），俄針基差-SP01=-248元/噸（-92）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為44.4686萬噸（-0.29）；其中，闊葉漿產(chǎn)量為為23.36萬噸（-0.13），產(chǎn)能利用率為95.8158929976397%（-0.54%）；

4.進口：針葉漿銀星進口價格為765美元/噸（0），進口利潤為8.17元/噸(0)，闊葉漿金魚進口價格為650美元/噸（0），進口利潤為-448.55元/噸(-50);

5.需求：木漿生活用紙均價為6540元/噸（-20），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利199.96元/噸（-12.36），白卡紙均價為4299元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利492元/噸（210），雙膠紙均價為5200元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-84元/噸（-35.2），雙銅紙均價為5735.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利724.5元/噸（19.5）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為443706噸（-500)；上周紙漿港口庫存為184.9萬噸（6.3)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1149.64元/噸（5.54），化機漿生產(chǎn)毛利為-0.24元/噸（3.69）。

8.總結(jié)：紙漿期貨主力合約日內(nèi)上漲1.2%，現(xiàn)貨價格不變，針闊價差1380元/噸（50）。昨日下午商務(wù)部對自加拿大進口油菜籽發(fā)起反傾銷調(diào)查，而加拿大是針葉漿最大進口國，占五分之一左右，對紙漿供應(yīng)擔(dān)憂情緒使得下午盤面快速拉漲。近期多家下游紙企紛紛發(fā)布文化紙、生活用紙漲價函，需求旺季預(yù)期再起，雖然下游目前需求改善有限，但產(chǎn)業(yè)整體預(yù)期向好。供應(yīng)端整體壓力并不大，進口量持續(xù)下降，港口庫存歷史中低位，分針闊葉漿來看，針葉漿進口今年持續(xù)縮減，今年累計同比-15.5%，而闊葉漿較為寬松，表現(xiàn)在不斷走闊的針闊價差上。后期是否能大幅上漲還需關(guān)注下游利潤和漲價落實情況，預(yù)計短期偏強震蕩運行，關(guān)注6050-6100點附近壓力。

■尿素: 市場偏弱整理

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價1950元/噸（-20），河南現(xiàn)貨價1970元/噸（-10），河北現(xiàn)貨價1980元/噸（-10），安徽現(xiàn)貨價2000元/噸(-20)；

2.基差：山東小顆粒-UR01=108元/噸（0），河南小顆粒-UR01=128元/噸（10）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為17.221萬噸（0.66），其中，煤頭生產(chǎn)量為13.121萬噸（0.32），氣頭生產(chǎn)量為4.1萬噸（0.34）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為7.35天（0.23），下游復(fù)合肥開工率為44.42%（1.34），下游三聚氰胺開工率為68.04%（3.81）;

5.出口：中國大顆粒FOB價格為298.5美元/噸（0），中國小顆粒FOB價格為293.5美元/噸（0），出口利潤為-144.38元/噸(19.73);

6.庫存：昨日上期所尿素期貨倉單為1160張（0)；上周尿素廠內(nèi)庫存為54.85萬噸（-0.2)；上周尿素港口庫存為13.5萬噸（-4)

7.利潤：尿素固定床生產(chǎn)毛利為-271元/噸（-60），氣流床生產(chǎn)毛利為240元/噸（-60），氣頭生產(chǎn)毛利為230元/噸（0）。

8.總結(jié)：昨日尿素日內(nèi)跌幅-0.81%，現(xiàn)貨部分價格下調(diào)10-20元/噸。周一受pmi數(shù)據(jù)拖累，多數(shù)商品受宏觀打擊下跌。目前故障與檢修的增加使尿素日產(chǎn)回落至17萬噸左右，且下周亦保持窄幅波動，對尿素形成一定支撐。需求方面，總需求仍在走弱，復(fù)合肥銷售不暢，對尿素采購有限；尿素廠庫上周大幅累庫。預(yù)計近期偏弱震蕩。需繼續(xù)關(guān)注尿素裝置動態(tài)及下游復(fù)合肥廠開工情況。

■純堿：盤面短期偏弱

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價1650元/噸，華北地區(qū)重堿主流價1850元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價1750元/噸。

2.基差：沙河-2401：151元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率80.79，氨堿開工率84.36，聯(lián)產(chǎn)開工率79.3。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存62.8萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存60.41萬噸，倉單數(shù)量7548張，有效預(yù)報122張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤153.37元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤301.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤39.79元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤80.81，浮法玻璃（天然氣）利潤-247.76元/噸。

6.總結(jié)：檢修持續(xù)，產(chǎn)量及開工下降明顯。企業(yè)庫存高位震蕩，集中化高。下游需求一般，按需為主，低價成交。短期看，純堿走勢震蕩運行，成交靈活。盤面短期偏弱運行。

■玻璃：現(xiàn)貨降價，盤面偏弱

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1304元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價1272.5元/噸(-41.5)。

2. 基差：沙河-2401基差：40元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量117.81萬噸(-0.08)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率81.2057%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存7054.38萬重量箱，環(huán)比2.74%；折庫存天數(shù)30.6天，較上期0.8天；沙河地區(qū)社會庫存280萬重量箱，環(huán)比-0.35%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤39.79元/噸(-3.65)；浮法玻璃（石油焦）利潤80.81元/噸(-61.65)；浮法玻璃（天然氣）利潤-247.76元/噸(-36.65)。

6.總結(jié)：下游需求偏弱，原片企業(yè)近日出貨溫吞乏力，預(yù)計今日價格延續(xù)偏弱運行，運行區(qū)間1320-1329元/噸。昨日多現(xiàn)貨降價，盤面偏弱運行，下方支撐1100-1150.

■油脂：印度8月棕櫚油進口或下滑

1.現(xiàn)貨：廣州24℃棕櫚油8100（+80）；山東一豆7860（+40）；東莞三菜8510（+350）

2.基差：01合約一豆90（-42）；01合約棕櫚油164（+88）；01三菜-341（-110）

3.成本：9月船期馬來24℃棕櫚油FOB 967.5美元/噸（-7.5）；10月船期美灣大豆CNF 460美元/噸（-）；11月船期加菜籽CNF 540美元/噸（-4）；美元兌人民幣7.12（+0.01）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，8月1-31日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比持平，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑0.07%，出油率上升0.03%。第35周進口壓榨菜油周度產(chǎn)量5.96萬噸

5.需求：AmSpec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞8月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1376412噸，較上月的1555529噸減少11.51%。第34周菜籽油成交量100噸

6.庫存：截止第34周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為56.9萬噸，較上周的56.3萬噸增加0.6萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為125.1萬噸，較上周的126.1萬噸減少1.0萬噸。國內(nèi)進口壓榨菜油庫存量為50.6萬噸，較上周的51.6萬噸減少1.0萬噸。

7.總結(jié)：印尼將9月份的毛棕櫚油 參考價格上調(diào)至839.53美元。9月份毛棕櫚油的出口稅和專項稅將分別為每噸52美元和每噸90美元，高于8月份水平。多位貿(mào)易商表示，印度8月棕櫚油進口量環(huán)比大幅下降，因庫存充裕且精煉廠利潤為負。據(jù)經(jīng)銷商估計，印度8月份棕櫚油進口量較上月下降27%，至791000噸。全球油料價格低位期間，美豆銷售迅速加快對油料價格形成支撐。國內(nèi)9、10月份大豆買船仍偏慢。棕櫚油方面，如果印尼產(chǎn)量止降回升則其在板塊內(nèi)可能表現(xiàn)相對偏弱。中國對加菜籽展開反傾銷措施引發(fā)菜油供應(yīng)偏緊擔(dān)憂。油脂整體回落接多看待。

■菜粕：對加菜籽反傾銷調(diào)查點燃行情

1.現(xiàn)貨：廣西36%蛋白菜粕2200（+120）

2.基差：01菜粕-229（-67）

3.成本：10月船期加菜籽CNF 540美元/噸（-4）；美元兌人民幣7.12（+0.01）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第35周進口壓榨菜粕產(chǎn)量7.95萬噸。

5.需求：第34周國內(nèi)菜粕周度提貨量6.24萬噸

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第34周末，國內(nèi)進口壓榨菜粕庫存量為2.9萬噸，較上周的2.4萬噸增加0.5萬噸。

7.總結(jié)：中國商務(wù)部開啟對加菜籽的反傾銷調(diào)查，直接引導(dǎo)國內(nèi)菜系供應(yīng)偏緊預(yù)期，加菜籽本土價格大跌，內(nèi)外將表現(xiàn)割裂，修復(fù)時間取決于進口限制放松時點。四季度加菜籽買船亦存在被洗回風(fēng)險，國內(nèi)菜系價格重心上移。加拿大統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，加拿大7月油菜籽壓榨量為1005160噸，較前一個月增加29.47%，較去年同期增加4.52%。加菜籽新作收獲進度正常。歐洲地區(qū)油菜籽亦有所上行。

■玉米：關(guān)注前低支撐力度

1.現(xiàn)貨：部分地區(qū)下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2180（0），長春出庫2220（0），山東德州進廠2320（-10），港口：錦州平倉2360（0），主銷區(qū)：蛇口2440（-20），長沙2500（-20）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2411=88（15）。

3.月間：C2411-C2501=14（-7）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本2026（104），進口利潤414（-124）。

5.供給：9月3日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)462輛（+275）。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年8月22日-8月28日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米127.06（-0.98）萬噸。

7.庫存：截至8月28日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量286.8萬噸（環(huán)比-9.58%）。截至8月29日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存29.04天，環(huán)比0.01%，較去年同期-1.22%。截至8月23日，北方四港玉米庫存共計146萬噸，周比-22萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計27萬噸，周比+0.7萬噸）。注冊倉單量77757（-91）。

8.小結(jié)：隔夜美玉米收漲，12月合約重回400美分/蒲上方，短期反彈態(tài)勢持續(xù)。周末國內(nèi)現(xiàn)貨市場余糧經(jīng)歷降價去庫后供應(yīng)進入尾聲，但距新糧上市時間不長，價格整體平穩(wěn)。市場關(guān)注重點轉(zhuǎn)向新季，重點關(guān)注產(chǎn)情的預(yù)估，同時關(guān)注政策端指引。期價短期跌反彈至2320-2350壓力帶后遇阻重回下跌態(tài)勢，且跌速較快，目前關(guān)注前低價格支撐力度。新季上市之初關(guān)注上市時間及減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)的情況，從長期看基本面供給依舊充足，種植成本下降，整體偏空格局未變。

■白糖：反彈有限

1.現(xiàn)貨:南寧6390(0）元/噸，昆明6055(-50）元/噸

2.基差:南寧1月676；3月681；5月691；7月700；9月647；11月673

3.生產(chǎn)：巴西8月上半月產(chǎn)量同比小幅減少，累積量增加幅度環(huán)比減少，新產(chǎn)季制糖比維持高位預(yù)計讓產(chǎn)量維持高位，總體產(chǎn)量預(yù)計維持在4000萬噸以上，但估計量預(yù)計有所下調(diào)；印度和泰國甘蔗進入生長季節(jié)，關(guān)注主產(chǎn)地天氣情況。國內(nèi)全國糖廠壓榨結(jié)束，供給端需要依靠進口糖維持。

4.消費：國內(nèi)情況，需求端暫時正常，下游進入季節(jié)性備貨旺季。

5.進口：1-7月進口171萬噸，同比增加50萬噸，本產(chǎn)季進口總量359萬噸，同比增加61萬噸，二季度進口總量處于歷史低位區(qū)間。進口配額外空間打開，關(guān)注下半年進口買船和到港情況。

6.庫存：7月171萬噸，同比增加22萬噸。

7.總結(jié)：國際市場巴西壓榨進入新產(chǎn)季，市場關(guān)注點來到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)。當(dāng)前國內(nèi)港口進口糖開始陸續(xù)到港，國內(nèi)加工糖糖價短期內(nèi)上方仍然有明顯壓力，鄭糖價格繼續(xù)回落，不過疊加近期巴西產(chǎn)地火災(zāi)頻繁，疊加內(nèi)地市場即將進入下游的備貨旺季，預(yù)計糖價會有一定反彈，但上方空間預(yù)計有限。

■棉花：期現(xiàn)價格回落

1.現(xiàn)貨:新疆14673（-78）；CCIndex3218B 14927（-120）

2.基差:新疆1月903；3月888；5月863；7月848；9月1101；11月1023

3.生產(chǎn):USDA8月報告調(diào)減產(chǎn)量和庫存，但全球期末庫存同比增加，本產(chǎn)季預(yù)期變化不大。產(chǎn)業(yè)端國內(nèi)市場下游紡紗織布產(chǎn)能整體偏弱，開工率環(huán)比持續(xù)數(shù)周下調(diào)后有反彈跡象。

4.消費:國際情況，USDA8月報告調(diào)減產(chǎn)量和庫存；國內(nèi)市場下游近期有去庫跡象，但是終端消費表現(xiàn)無亮點。

5.進口：7月進口20萬噸，同比增加9萬噸，進口利潤打開讓本年度進口同比預(yù)計繼續(xù)增加。

6.庫存：紡企棉花原料庫存偏低且穩(wěn)定，并沒有表現(xiàn)出備貨跡象，下游產(chǎn)品去庫速度減慢，仍然需要終端消費改善。

7.總結(jié)：美棉繼續(xù)弱勢，近期內(nèi)盤弱勢震蕩，產(chǎn)業(yè)鏈利潤開始向下游修復(fù)，繼續(xù)觀察下游消費表現(xiàn)是否有所回暖，另外關(guān)注全球新棉種植和生長情況。