■銅：銅價(jià)仍將輾轉(zhuǎn)反彈

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為72580元/噸，漲跌515元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：60元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利155.98元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存215374噸，漲跌-26371噸，LME庫(kù)存317575噸,漲跌400噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC5.26美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)-1391元/噸。

6.總結(jié)：市場(chǎng)短期又切換回衰退預(yù)期。7萬(wàn)平臺(tái)支撐有效下仍按照寬幅震蕩對(duì)待。技術(shù)上看，銅價(jià)再度回探，支撐位在70700-72300。第二支撐位在68000-69800，關(guān)注形態(tài)構(gòu)筑。

■鋅: 旺季下有支撐 寬幅震蕩做反彈

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為22800元/噸，漲跌-560元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：155元/噸，漲跌25元/噸。

3.進(jìn)口利潤(rùn):進(jìn)口盈利57.95元/噸。

4.上期所鋅庫(kù)存84488元/噸，漲跌-78噸。

LME鋅庫(kù)存241325噸，漲跌-1900噸。

5.鋅7月產(chǎn)量數(shù)據(jù)48.96噸，漲跌-5.62噸。

6.下游周度開(kāi)工率SMM鍍鋅為56.13%，SMM壓鑄為55.39%，SMM氧化鋅為%。

7.總結(jié)：短期遇阻回落。因鋅精礦供應(yīng)緊張一直未能緩解，并且精煉鋅聯(lián)合減產(chǎn)聲明后減產(chǎn)需要很長(zhǎng)時(shí)間才能完全兌現(xiàn)，且旺季即將到來(lái)，下有支撐。第一支撐位22800-23200，第二支撐位前低，逢支撐做反彈為主。

■螺紋：螺紋24合約集體跌破3000元/噸

1、現(xiàn)貨：上海3190元/噸（-40），廣州3280元/噸（-30），北京3120元/噸（-20）；

2、基差：01基差139元/噸（32），05基差102元/噸（32），10基差209元/噸（52）；

3、供給：周產(chǎn)量178.53萬(wàn)噸（16.27）；

4、需求：周表需218.61萬(wàn)噸（0.24）；主流貿(mào)易商建材成交10.2572萬(wàn)噸（1.2）；

5、庫(kù)存：周庫(kù)存555.63萬(wàn)噸（-40.08）；

6、總結(jié)：宏觀政策真空期+產(chǎn)業(yè)需求復(fù)蘇不及預(yù)期+成本支撐不力帶動(dòng)螺紋情緒轉(zhuǎn)弱，螺紋大幅下跌。當(dāng)下，市場(chǎng)普遍在海外降息定價(jià)較為充分的基礎(chǔ)上，市場(chǎng)迫切的期待國(guó)內(nèi)政策能同步共振，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)定價(jià)的商品回暖，雖然周內(nèi)部分建筑工地資金到位率有小幅改善，但整體建材成交仍處于弱勢(shì)，透露出需求改善幅度仍較為有限。更重要的是，成本端并未對(duì)螺紋出現(xiàn)明顯支撐，鐵水環(huán)比增速不及預(yù)期，碳元素和鐵元素價(jià)格均出現(xiàn)明顯的下滑，松動(dòng)螺紋成本支撐，而螺紋需求復(fù)蘇速度的緩慢和明顯的復(fù)產(chǎn)增速進(jìn)一步使市場(chǎng)對(duì)螺紋本趨于健康的基本面存在擔(dān)憂(yōu)，導(dǎo)致恐慌性情緒蔓延，螺紋超預(yù)期下跌。考慮到市場(chǎng)情緒的轉(zhuǎn)弱，下周中秋節(jié)前的補(bǔ)庫(kù)力度或較為有限。螺紋悲觀情緒蔓延，價(jià)格突破前期低位繼續(xù)向下尋找支撐，建議螺紋多單及時(shí)止損，單邊近期風(fēng)險(xiǎn)較大，等待明確的信號(hào)出現(xiàn)后右側(cè)介入。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注宏觀政策、產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存?zhèn)鲗?dǎo)情況。

■鐵礦石：向下繼續(xù)探底

1、現(xiàn)貨：超特粉572元/噸（6），PB粉688元/噸（8），卡粉820元/噸（5）；

2、基差：01合約4元/噸（-5.5）,05合約16元/噸（-3），09合約-27元/噸（-19）；

3、鐵廢差：-75元/噸（-14）；

4、供給：45港到港量2209.2萬(wàn)噸（-357.7），澳巴發(fā)運(yùn)量2615.3萬(wàn)噸（266.8）；

5、需求：45港日均疏港量302.738萬(wàn)噸（2.75），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量222.61萬(wàn)噸（1.72），進(jìn)口礦鋼廠日耗274.03萬(wàn)噸（1.85）；

6、庫(kù)存：45港庫(kù)存15408.95萬(wàn)噸（36.57）,45港壓港量38萬(wàn)噸（6），鋼廠庫(kù)存8858.27萬(wàn)噸（-138.2）；

7、總結(jié)：周內(nèi)，以螺紋為首的鋼材價(jià)格出現(xiàn)明顯的下滑，帶動(dòng)爐料價(jià)格繼續(xù)下行。一方面，最主要因素來(lái)源于鐵礦石基本面的弱勢(shì)，供強(qiáng)需弱導(dǎo)致港口庫(kù)存持續(xù)高位。另一方面，鋼材旺季需求的不及預(yù)期引發(fā)市場(chǎng)恐慌性情緒蔓延，鋼材帶領(lǐng)爐料接連下跌，對(duì)于基本面寬松的鐵礦石而言，是致命一擊。而近期地產(chǎn)數(shù)據(jù)的持續(xù)走弱、制造業(yè)PMI連續(xù)兩個(gè)月的偏弱、專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行速度加快但形成實(shí)物量有限制約著終端對(duì)鋼材的需求，更重要的是，周內(nèi)，加拿大、巴西等地繼續(xù)對(duì)中國(guó)鋼材實(shí)行反傾銷(xiāo)調(diào)查，未來(lái)鋼材化解過(guò)剩產(chǎn)能的直接方式——出口或也將出現(xiàn)松動(dòng)，打擊市場(chǎng)信心，進(jìn)一步制約鋼價(jià)和鐵礦石價(jià)格。當(dāng)前鐵礦石跟跌成材，短期內(nèi)情緒擾動(dòng)明顯，預(yù)計(jì)維持震蕩走勢(shì)，可等鋼廠復(fù)產(chǎn)、粗鋼平控政策落地等趨勢(shì)明顯或信號(hào)明確之后參與進(jìn)行右側(cè)交易。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注宏觀政策、產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)和庫(kù)存的情況。

■錳硅、硅鐵：

1、現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙古市場(chǎng)含稅價(jià)5950元/噸(0)，寧夏市場(chǎng)價(jià)5780元/噸(0)，廣西市場(chǎng)價(jià)5950元/噸(0)；硅鐵72#內(nèi)蒙古含稅市場(chǎng)價(jià)6200元/噸(0)，寧夏市場(chǎng)價(jià)6200元/噸(0)，甘肅市場(chǎng)價(jià)6200元/噸(0)；

2、期貨：錳硅主力2501合約基差-242元/噸(-28)，錳硅月間差（2501合約與2505合約）-12元/噸(0)；硅鐵主力2410合約基差202元/噸(36)，硅錳月間差（2501合約與2505合約）-70元/噸(-8)；

3、供給：全國(guó)錳硅日均產(chǎn)量25300噸(-705)，187家獨(dú)立硅錳企業(yè)開(kāi)工率44.22%(-2.87)；全國(guó)硅鐵日均產(chǎn)量15240噸(230)，136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率39.66%(-0.18)；

4、需求：錳硅日均需求15985.57噸(644.57)，硅鐵日均需求2570.81噸(105.91)；

5、庫(kù)存：錳硅63家樣本企業(yè)庫(kù)存14.58萬(wàn)噸(1.18)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫(kù)存5.61萬(wàn)噸(-0.11)；

6、總結(jié)：錳硅方面，受到黑色系的影響，期貨價(jià)格主力合約收盤(pán)于6172元/噸，較上一交易日上浮8元/噸。現(xiàn)貨方面，錳硅市場(chǎng)價(jià)較與上一交易日相對(duì)持平，南北方成本環(huán)比皆有所下降，利潤(rùn)空間小幅上升，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況并不活躍。供給端，錳礦價(jià)格穩(wěn)定處于盤(pán)整階段，長(zhǎng)期縮水的利潤(rùn)和疲軟的需求，錳硅企業(yè)日均產(chǎn)量和開(kāi)工率較上周下降幅度明顯。需求端，下游鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)程盡管緩慢，但鋼廠即將進(jìn)入季節(jié)性旺季，需求較上周上漲644.6噸。錳硅廠庫(kù)存較上周上漲1.2萬(wàn)噸，尤其是錳硅倉(cāng)單庫(kù)存量也不容小覷，價(jià)格驅(qū)動(dòng)力不足。目前錳硅呈現(xiàn)供需雙弱局面，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注鋼廠的招標(biāo)情況、錳硅廠產(chǎn)量及庫(kù)存去庫(kù)表現(xiàn)。硅鐵方面，受到黑色系的影響，盤(pán)面價(jià)格繼續(xù)下跌，期貨價(jià)格主力合約收盤(pán)于6098元/噸，較上一交易日下降36元/噸。72#硅鐵合格塊現(xiàn)貨價(jià)格和成本結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定，硅鐵廠維持利潤(rùn)空間。供給方面，硅鐵廠的產(chǎn)量和下游需求較上周有所回升，日均產(chǎn)量（周）較上周上漲了230噸，硅鐵價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)承壓弱震蕩運(yùn)行。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注硅鐵廠產(chǎn)量庫(kù)存表現(xiàn)及下游鋼廠需求恢復(fù)情況。

■PP：丙烯估值中性

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7400元/噸（-0）。

2.基差：PP主力基差59（+1）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存72.5萬(wàn)噸（-1）。

4.總結(jié)：估值端，我們喜歡關(guān)注相對(duì)敏感的丙烯端。近期外盤(pán)丙烯在原油崩盤(pán)的帶動(dòng)下也出現(xiàn)崩塌，從而打開(kāi)國(guó)內(nèi)丙烯向下空間，國(guó)內(nèi)丙烯的估值目前只能定義為中性，且從丙烯驅(qū)動(dòng)端來(lái)看，丙烯上游與下游開(kāi)工率對(duì)丙烯價(jià)格的領(lǐng)先指引仍舊向下，整個(gè)丙烯的大方向可以繼續(xù)向下看。所在即使我們從PP盤(pán)面價(jià)格與粉料加工成本的價(jià)差看，目前處于歷史同期偏低位置，PP盤(pán)面價(jià)格的估值可能不高，但這個(gè)估值是靜態(tài)的，動(dòng)態(tài)去看，一旦丙烯端延續(xù)坍塌，會(huì)帶崩粉料加工成本，從而給到PP盤(pán)面價(jià)格繼續(xù)向下的空間。

■塑料：交易成本坍塌

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8050元/噸（-0）。

2.基差：L主力基差104（-49）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存72.5萬(wàn)噸（-1）。

4.總結(jié)：近期聚烯烴雖然也在跟隨整個(gè)化工板塊下行，但和芳烴端的下行還是有本質(zhì)區(qū)別，聚烯烴盤(pán)面下行的同時(shí)自身生產(chǎn)利潤(rùn)得到大幅改善，芳烴端盤(pán)面下行時(shí)自身利潤(rùn)也在壓縮，說(shuō)明聚烯烴的下行主要由于成本坍塌導(dǎo)致，自身供需驅(qū)動(dòng)有限，而芳烴的下行除了成本坍塌外，還在交易自身供需的差。

■短纖：聚酯強(qiáng)于上游

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7200元/噸（-25）。

2.基差：PF主力基差268（-81）。

3.總結(jié)：短纖近期雖然也跟隨整個(gè)芳烴聚酯板塊走弱，但走勢(shì)明顯強(qiáng)于TA、PX，盤(pán)面的交易邏輯也不同。短纖盤(pán)面價(jià)格走弱的同時(shí)，基差、自身生產(chǎn)利潤(rùn)、下游制品利潤(rùn)走強(qiáng)，盤(pán)面在交易成本坍塌邏輯，而TA、PX走弱的同時(shí)，自身利潤(rùn)也在走弱，盤(pán)面除了交易成本坍塌，也在交易自身供需的弱。造成這一現(xiàn)象的根源在于聚酯端的減產(chǎn)。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為11750元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為11450元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為300元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為12100元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為9630元/噸，相比前值下跌50元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為1820元/噸，相比前值下跌120元/噸；

4.庫(kù)存：截至8-30，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為47.9萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.3萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，黃埔港地區(qū)為2.8萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，昆明地區(qū)為5.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.3萬(wàn)噸，天津港地區(qū)為5.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，廣東交割庫(kù)為4.4萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，江蘇交割庫(kù)為4.4萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，昆明交割庫(kù)為4.4萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸，上海交割庫(kù)為4.4萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，四川交割庫(kù)為4.4萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，天津交割庫(kù)為4.4萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，新疆交割庫(kù)為4.4萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)0.1萬(wàn)噸，浙江交割庫(kù)為4.4萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至7-31，上海有色全國(guó)553#平均成本為12613.5元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為-314元/噸。

6.總結(jié)：盤(pán)面的絕對(duì)位置偏低，有資金已經(jīng)在準(zhǔn)備入場(chǎng)抄底，抄底這個(gè)話(huà)題從6月開(kāi)始就一直在陸續(xù)談?wù)摚钡浆F(xiàn)在工業(yè)硅依然沒(méi)有走出明確的上行趨勢(shì)?，F(xiàn)在這個(gè)價(jià)格，新疆地區(qū)的只停了幾個(gè)小廠，大廠基本上都處于維持生產(chǎn)的狀態(tài)，雖然盤(pán)面價(jià)格逼近成本線(xiàn)也還能抗（9000-10000元/噸）；而云南地區(qū)以交付前期訂單為主，421#的成本在11500元/噸，對(duì)應(yīng)盤(pán)面價(jià)格為9500元/噸，意味著現(xiàn)在的盤(pán)面距離全行業(yè)虧損還有一定距離，且廠家大都在盤(pán)面參與套保自救，從當(dāng)前盤(pán)面來(lái)看，賣(mài)保利潤(rùn)情況尚可，只要能維持出貨，廠商就不會(huì)有停產(chǎn)的想法。因此我們參考9000-9500元/噸的價(jià)格為盤(pán)面底部，從當(dāng)前位置來(lái)看已經(jīng)處于接近底部的過(guò)程，但考慮到11月出現(xiàn)巨量交割的可能性，9-11月合約尚不具備大漲的可能性，逢高試空是比較合適的選擇。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為19210元/噸，相比前值下跌90元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為3938元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為19310元/噸，相比前值上漲115元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為3915元/噸，相比前值上漲61元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-100元/噸，相比前值下跌205元/噸；氧化鋁基差為23元/噸，相比前值下跌61元/噸；

4.庫(kù)存：截至9-05，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為79.4萬(wàn)噸，相比前值下跌1.6萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，無(wú)錫地區(qū)為33萬(wàn)噸，南海地區(qū)為23.9萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為7.2萬(wàn)噸，天津地區(qū)為2.2萬(wàn)噸，上海地區(qū)為4.3萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為4.6萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為1.8萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為2.4萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至8-30，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為17693.22元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為1936.78元/噸；

6.氧化鋁：氧化鋁保持在3600-4200這個(gè)價(jià)格區(qū)間的邏輯將一直維持至10月。之后，隨著基本面的變化，供應(yīng)預(yù)期增加而需求減少。幾內(nèi)亞雨季結(jié)束后，鋁土礦供應(yīng)將恢復(fù)，國(guó)內(nèi)部分礦山可能在秋季復(fù)產(chǎn)，而西南地區(qū)進(jìn)入枯水期可能導(dǎo)致下游鋁廠減產(chǎn)，從而減少對(duì)氧化鋁的需求。盡管如此，氧化鋁產(chǎn)能的提升空間有限，國(guó)產(chǎn)產(chǎn)線(xiàn)依然受限，基本面的變化可能削弱價(jià)格的下方支撐，但不會(huì)根本改變市場(chǎng)格局。

7.電解鋁：目前鋁錠+鋁棒總庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，且即將迎來(lái)需求旺季，由于電解鋁11月份之前產(chǎn)能都將處于最大值，從基本面角度在供應(yīng)不變的前提下需求增長(zhǎng)將給與一定的向上動(dòng)力，但目前宏觀氛圍一般，需警惕降息靴子落地。

■油脂：關(guān)注MPOB9月報(bào)告

1.現(xiàn)貨：廣州24℃棕櫚油7980（+30）；山東一豆7770（-10）；東莞三菜8520（-50）

2.基差：01合約一豆128（+110）；01合約棕櫚油146（+184）；01三菜-250（+3）

3.成本：9月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 970美元/噸（-5）；10月船期美灣大豆CNF 472美元/噸（+5）；11月船期加菜籽CNF 513美元/噸（-7）；美元兌人民幣7.10（+0.01）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，9月1-5日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加5.37%，油棕鮮果串單產(chǎn)增加7.38%，出油率下滑0.36%。第36周進(jìn)口壓榨菜油周度產(chǎn)量4.6萬(wàn)噸

5.需求：AmSpec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞8月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1376412噸，較上月的1555529噸減少11.51%。第36周菜籽油成交量5100噸

6.庫(kù)存：截止第35周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為57.6萬(wàn)噸，較上周的56.9萬(wàn)噸增加0.7萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為123.4萬(wàn)噸，較上周的125.1萬(wàn)噸減少1.7萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓榨菜油庫(kù)存量為48.6萬(wàn)噸，較上周的50.6萬(wàn)噸減少2.0萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)趨弱，疊加美國(guó)進(jìn)入消費(fèi)淡季，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑和石油需求降低開(kāi)始擔(dān)憂(yōu)。能源價(jià)格維持弱勢(shì)。MPOB將于9月10日午間發(fā)布馬棕月度供需報(bào)告。海外機(jī)構(gòu)預(yù)估馬棕8月產(chǎn)量約190萬(wàn)噸，出口150萬(wàn)噸，月末庫(kù)存186萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆菜油庫(kù)存緩步去化，豆油現(xiàn)貨成交有所轉(zhuǎn)淡。油脂整體回落接多看待。

■菜粕：現(xiàn)貨跟漲提振近月

1.現(xiàn)貨：廣西36%蛋白菜粕2340（0）

2.基差：01菜粕-193（+19）

3.成本：10月船期加菜籽CNF 513美元/噸（-7）；美元兌人民幣7.10（+0.01）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第36周進(jìn)口壓榨菜粕產(chǎn)量6.13萬(wàn)噸。

5.需求：第35周?chē)?guó)內(nèi)菜粕周度提貨量6.2萬(wàn)噸

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第35周末，國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫(kù)存量為3.0萬(wàn)噸，較上周的2.9萬(wàn)噸增加0.1萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：受訪貿(mào)易人士預(yù)計(jì)，截至7月31日，加拿大油菜籽庫(kù)存為292.5萬(wàn)噸，去年同期為150.6萬(wàn)噸，3月公布為826.3萬(wàn)噸。澳大利亞農(nóng)業(yè)部小幅上調(diào)新作油菜籽產(chǎn)量預(yù)估至550萬(wàn)噸，影響有限。加菜籽收獲進(jìn)度正常。市場(chǎng)似默認(rèn)加壓榨產(chǎn)品進(jìn)口同步受限，關(guān)注實(shí)際情況。近月方面，關(guān)注已采加菜籽買(mǎi)船會(huì)否被洗回，導(dǎo)致現(xiàn)實(shí)端寬松基本面被扭轉(zhuǎn)。上方壓力位置取決于其他產(chǎn)區(qū)或轉(zhuǎn)口地進(jìn)口成本。港口顆粒粕庫(kù)存高位回落，進(jìn)口葵粕庫(kù)存高位維持。建議短多或觀望。

■白糖：低位震蕩

1.現(xiàn)貨:南寧6390(0）元/噸，昆明6055(0）元/噸

2.基差:南寧1月641；3月650；5月668；7月677；9月600；11月626

3.生產(chǎn)：巴西8月上半月產(chǎn)量同比小幅減少，累積量增加幅度環(huán)比減少，新產(chǎn)季制糖比維持高位預(yù)計(jì)讓產(chǎn)量維持高位，總體產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持在4000萬(wàn)噸以上，但估計(jì)量預(yù)計(jì)有所下調(diào)；印度和泰國(guó)甘蔗進(jìn)入生長(zhǎng)季節(jié)，關(guān)注主產(chǎn)地天氣情況。國(guó)內(nèi)全國(guó)糖廠壓榨結(jié)束，供給端需要依靠進(jìn)口糖維持。

4.消費(fèi)：國(guó)內(nèi)情況，需求端暫時(shí)正常，下游進(jìn)入季節(jié)性備貨旺季。

5.進(jìn)口：1-7月進(jìn)口171萬(wàn)噸，同比增加50萬(wàn)噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量359萬(wàn)噸，同比增加61萬(wàn)噸，二季度進(jìn)口總量處于歷史低位區(qū)間。進(jìn)口配額外空間打開(kāi)，關(guān)注下半年進(jìn)口買(mǎi)船和到港情況。

6.庫(kù)存：7月110萬(wàn)噸，同比增加22萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：國(guó)際市場(chǎng)巴西壓榨進(jìn)入新產(chǎn)季，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)來(lái)到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)港口進(jìn)口糖開(kāi)始陸續(xù)到港，國(guó)內(nèi)加工糖糖價(jià)短期內(nèi)上方仍然有明顯壓力，鄭糖價(jià)格繼續(xù)回落，不過(guò)疊加近期巴西產(chǎn)地火災(zāi)頻繁，疊加內(nèi)地市場(chǎng)即將進(jìn)入下游的備貨旺季，預(yù)計(jì)糖價(jià)會(huì)有一定反彈，但上方空間預(yù)計(jì)有限?！雒藁ǎ旱臀徽鹗?/p>

1.現(xiàn)貨:新疆14787（2）；CCIndex3218B 15024（-30）

2.基差:新疆1月1242；3月1232；5月1202；7月1272；9月1101；11月1337

3.生產(chǎn):USDA8月報(bào)告調(diào)減產(chǎn)量和庫(kù)存，但全球期末庫(kù)存同比增加，本產(chǎn)季預(yù)期變化不大。產(chǎn)業(yè)端國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下游紡紗織布產(chǎn)能整體偏弱，開(kāi)工率環(huán)比持續(xù)數(shù)周下調(diào)后有反彈跡象。

4.消費(fèi):國(guó)際情況，USDA8月報(bào)告調(diào)減產(chǎn)量和庫(kù)存；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下游近期有去庫(kù)跡象，但是終端消費(fèi)表現(xiàn)無(wú)亮點(diǎn)。

5.進(jìn)口：7月進(jìn)口20萬(wàn)噸，同比增加9萬(wàn)噸，進(jìn)口利潤(rùn)打開(kāi)讓本年度進(jìn)口同比預(yù)計(jì)繼續(xù)增加。

6.庫(kù)存：紡企棉花原料庫(kù)存偏低且穩(wěn)定，并沒(méi)有表現(xiàn)出備貨跡象，下游產(chǎn)品去庫(kù)速度減慢，仍然需要終端消費(fèi)改善。

7.總結(jié)：美棉繼續(xù)弱勢(shì)，近期內(nèi)盤(pán)弱勢(shì)震蕩，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)開(kāi)始向下游修復(fù)，繼續(xù)觀察下游消費(fèi)表現(xiàn)是否有所回暖，另外關(guān)注全球新棉種植和生長(zhǎng)情況。