重點關(guān)注

期指、PX、PTA、全國碳市場期指：震蕩修復，靜待新增驅(qū)動。近期期指整體依舊偏弱，同時結(jié)構(gòu)特征顯著，紅利等資金抱團股瓦解，行情風格向前期調(diào)整更大的，具備一定估值吸引力的成長品種傾斜。基本面來看，在宏觀產(chǎn)需雙弱格局下，由于政策面暫維持平靜，缺乏對沖因素，使得風險資產(chǎn)表現(xiàn)均偏弱，譬如商品市場與海外衰退憂慮共振，跌幅更大。后期潛在變量來看，本周8月宏觀數(shù)據(jù)將密集發(fā)布，金九銀十開啟，關(guān)注高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)。若與年度增速目標差距拉大，則市場對新一輪政策寬松預期將帶來行情的修復。海外方面，美國大選辯論、美聯(lián)儲降息幅度及對實體的傳導，可能也將帶來風險偏好的改善。此外，若缺乏積極變量，則關(guān)注估值調(diào)整后帶來更大的安全邊際對資金的吸引。

PX：單邊趨勢仍偏弱，反彈拋空。交易核心在于弱汽油對芳烴估值的沖擊。國內(nèi)PX供需緊平衡，國內(nèi)庫存降至低位，浙石化200萬噸、富海100萬噸裝置檢修，青島麗東、烏石化負荷提升，國產(chǎn)PX負荷降至81.1%（-5%），周產(chǎn)量70萬噸，亞洲PX開工率降至75.7%（-3.3%）。需求方面，上周PTA裝置開工率回升到82.6%（+0.4%），對PX消耗量95萬噸左右，近期逸盛海南降負荷、英力士檢修、桐昆檢修，PTA負荷降有所回落。海外裝置方面，開工率變化不大。同時MX的調(diào)油需求持續(xù)下滑，跌幅較大，PX-MX價差100美金附近，短流程裝置利潤較高，昨日PX跌幅更大，關(guān)注后續(xù)對短流程供應的裝置是否產(chǎn)生影響。目前結(jié)束負反饋的唯一途徑是，原油穩(wěn)住的情況下，海內(nèi)外煉廠整體負荷下調(diào)，同時帶動PX開工負荷的回落。否則仍然維持逢高空的操作思路。

PTA：多PTA空PX。供需格局9月份暫時緊平衡，聚酯開工率提高到88%，但主流聚酯廠庫存壓力較大，現(xiàn)金流不充足，周內(nèi)對合約減量。貿(mào)易商紛紛賣出基差，造成基差走弱。而供應端，近期逸盛海南降負荷、英力士檢修、桐昆檢修，PTA負荷預計下滑5%，周度庫存去化。持倉方面，外資進一步加空，多頭壓力較大。另外場外期權(quán)頭寸止損平倉導致價格加速下行。需要看到成本端的止跌企穩(wěn)，才能結(jié)束本輪負反饋。

全國碳市場：2024年9月9日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布了《全國碳排放權(quán)交易市場覆蓋水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)工作方案（征求意見稿）》及編制說明，并公開征求意見。征求意見稿指出，2025年底前，水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)將完成首次履約工作（2024年度）。2027年前，配額分配采用績效評價法，企業(yè)履約壓力較?。?027年起，對標行業(yè)先進水平優(yōu)化配額分配方法，由績效評價法逐步轉(zhuǎn)向基準法。水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)只管控范圍1，不再管控范圍2。新行業(yè)納入后，全國碳市場將覆蓋重點排放單位約3760家，年覆蓋二氧化碳當量約80億噸，屆時全國碳排放權(quán)交易市場覆蓋排放量占全國總量的比例將達到約60%。此前，我們猜測為了平衡發(fā)電行業(yè)配額結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)則帶來的1億噸凈賣壓，新納入行業(yè)將被設置較大的配額缺口；本次擴容工作方案征求意見稿的發(fā)布后，該猜測或被證偽，所以碳價仍面臨較大的下行壓力。面對如此高的潛在凈賣壓，如何更好平衡市場、防止碳價出現(xiàn)極端行情？我們預計《2023、2024年度全國碳排放權(quán)交易發(fā)電行業(yè)配額總量和分配方案》中的基準值和結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)則可能還存在調(diào)整空間。

所長早讀

中國8月CPI連續(xù)第二個月反彈，PPI同比降幅擴大

觀點分享：9月9日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，中國8月CPI同比上漲0.6%創(chuàng)年內(nèi)新高，預期上漲0.7%，前值上漲0.5%。中國8月PPI同比下降1.8%，預期下降1.4%，前值下降0.8%。對于CPI，雖然高溫天氣影響趨弱，食品價格可能高位回落，而居民收入增速放緩背景下，核心通脹或延續(xù)弱勢；對于PPI，市場對金九銀十預期相對偏弱，在庫存偏高背景下，工業(yè)品價格或?qū)⒗^續(xù)承壓下行。宏觀日度數(shù)據(jù)報告

今日早評

黃金：高位震蕩

白銀：高位回落

銅：內(nèi)外庫存下降，或限制價格下跌

鋁：平臺震蕩

氧化鋁：現(xiàn)貨支撐，高位震蕩

鋅：盤整運行

鉛：消費欠佳，價格承壓

鎳：多空博弈，低位震蕩

不銹鋼：短期低位震蕩，中期仍需等待減產(chǎn)驅(qū)動

錫：快速下跌

工業(yè)硅：關(guān)注盤面上方空間

碳酸鋰：基本面邊際轉(zhuǎn)好，價格企穩(wěn)

鐵礦石：低位反復

螺紋鋼：低位反復

熱軋卷板：低位反復

硅鐵：期現(xiàn)雙跌，偏弱震蕩

錳硅：低位震蕩

焦炭：第八輪提降開啟，寬幅震蕩

焦煤：寬幅震蕩

動力煤：階段觸底，區(qū)間震蕩

玻璃：需求無明顯改善跡象

橡膠：震蕩偏強

合成橡膠：高位震蕩

瀝青：近月套利敞開，遠慮平抑價格

LLDPE：短期市場有所支撐

PP：現(xiàn)貨小幅松動，成交一般

燒堿：短期震蕩

紙漿：震蕩運行

甲醇：震蕩承壓

尿素：承壓運行

苯乙烯：多bz空eb

純堿：成交氣氛清淡

LPG：走勢堅韌，颶風逼停美灣作業(yè)

PVC：價格小幅反彈，短期有所支撐

燃料油：短期有支撐，偏弱走勢為主

低硫燃料油：短期轉(zhuǎn)弱，高低硫價差延續(xù)收窄

集運指數(shù)（歐線）：弱勢震蕩

短纖：現(xiàn)貨維穩(wěn)，產(chǎn)銷中性

瓶片：現(xiàn)貨下跌，成交一般

棕櫚油：關(guān)注MPOB月報及9月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)

豆油：關(guān)注成本端的影響

豆粕：美豆收漲、但優(yōu)良率高于預期，連粕或震蕩

豆一：震蕩，關(guān)注20日均線支撐

玉米：震蕩偏弱

白糖：低位整理

棉花：關(guān)注市場情緒和新棉上市情況

雞蛋：估值相對偏高

生豬：宰量承托拋售，考慮逢低買入

花生：偏弱運行