■銅：銅價(jià)仍將輾轉(zhuǎn)反彈

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為74480元/噸，漲跌160元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：40元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利-20.11元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存185520噸，漲跌-29854噸，LME庫(kù)存305250噸,漲跌-1250噸5.利潤(rùn)：銅精礦TC4.95美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)-1391元/噸。6.總結(jié)：銅價(jià)仍將輾轉(zhuǎn)反彈。8月SMM中國(guó)電解銅產(chǎn)量101.35萬(wàn)噸，已出現(xiàn)環(huán)比下降1.43%，不過(guò)同比仍上升2.48%，且較預(yù)期的100.34萬(wàn)噸增加。需求端9月電銅桿和電線電纜周度開(kāi)工率回升明顯，均創(chuàng)年內(nèi)新高。7萬(wàn)平臺(tái)支撐有效下仍按照寬幅震蕩對(duì)待。7萬(wàn)平臺(tái)支撐有效下仍按照寬幅震蕩對(duì)待。技術(shù)上看，銅價(jià)支撐位在70700-71600。壓力位在74800-75280，料區(qū)間盤(pán)整或收斂，關(guān)注形態(tài)構(gòu)筑，突破或?qū)⒅赶?7000-78000。

■鋅: 旺季下有支撐 寬幅震蕩做反彈

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為23970元/噸，漲跌-50元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：140元/噸，漲跌-15元/噸。

3.進(jìn)口利潤(rùn):進(jìn)口盈利-21.38元/噸。

4.上期所鋅庫(kù)存81695元/噸，漲跌-2793噸。

LME鋅庫(kù)存229300噸，漲跌-3125噸。

5.鋅7月產(chǎn)量數(shù)據(jù)48.96噸，漲跌-5.62噸。

6.下游周度開(kāi)工率SMM鍍鋅為57.74%，SMM壓鑄為57.76%，SMM氧化鋅為59.26%。

7.總結(jié)：因鋅精礦供應(yīng)緊張一直未能緩解，并且精煉鋅聯(lián)合減產(chǎn)聲明后減產(chǎn)需要很長(zhǎng)時(shí)間才能完全兌現(xiàn)，且旺季即將到來(lái)，下有支撐。第一支撐位22800-22400，第二支撐位前低，逢支撐做反彈為主。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為19790元/噸，相比前值上漲30元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為3975元/噸，相比前值上漲7元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為19875元/噸，相比前值上漲130元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為4005元/噸，相比前值上漲15元/噸；

3.基差：滬鋁基差為15元/噸，相比前值上漲150元/噸；氧化鋁基差為-30元/噸，相比前值下跌8元/噸；

4.庫(kù)存：截至9-18，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為74.3萬(wàn)噸，相比前值下跌0.5萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，無(wú)錫地區(qū)為28.4萬(wàn)噸，南海地區(qū)為23萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為7.8萬(wàn)噸，天津地區(qū)為2.2萬(wàn)噸，上海地區(qū)為4.2萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為4.5萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為2萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為2.2萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至9-10，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為17567.23元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為1772.77元/噸；

6.氧化鋁：氧化鋁保持在3600-4200這個(gè)價(jià)格區(qū)間的邏輯將一直維持至10月。之后，隨著基本面的變化，供應(yīng)預(yù)期增加而需求減少。幾內(nèi)亞雨季結(jié)束后，鋁土礦供應(yīng)將恢復(fù)，國(guó)內(nèi)部分礦山可能在秋季復(fù)產(chǎn)，而西南地區(qū)進(jìn)入枯水期可能導(dǎo)致下游鋁廠減產(chǎn)，從而減少對(duì)氧化鋁的需求。盡管如此，氧化鋁產(chǎn)能的提升空間有限，國(guó)產(chǎn)產(chǎn)線依然受限，基本面的變化可能削弱價(jià)格的下方支撐，但不會(huì)根本改變市場(chǎng)格局。

7.電解鋁：目前鋁錠+鋁棒總庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，且迎來(lái)需求旺季，由于電解鋁11月份之前產(chǎn)能都將處于最大值，從基本面角度在供應(yīng)不變的前提下需求增長(zhǎng)將給與一定支撐，但目前宏觀氛圍一般，議息會(huì)議宣布降50BP，基本符合預(yù)期，盤(pán)面暫時(shí)不會(huì)出現(xiàn)大拖累，靜待下午國(guó)家發(fā)改委新聞發(fā)布會(huì)解讀國(guó)內(nèi)政策。

■螺紋：美聯(lián)儲(chǔ)降息后關(guān)注國(guó)內(nèi)19日會(huì)議政策風(fēng)向

1、現(xiàn)貨：上海3300元/噸（-30），廣州3380元/噸（-30），北京3270元/噸（-10）；

2、基差：01基差150元/噸（40），05基差143元/噸（38），10基差220元/噸（43）；

3、供給：周產(chǎn)量187.92萬(wàn)噸（9.39）；

4、需求：周表需249.92萬(wàn)噸（31.31）；主流貿(mào)易商建材成交10.6423萬(wàn)噸（1.11）；

5、庫(kù)存：周庫(kù)存493.63萬(wàn)噸（-62）；

6、總結(jié)：消息面擾動(dòng)+螺紋去庫(kù)順暢+需求邊際回暖點(diǎn)燃市場(chǎng)對(duì)旺季的期待。凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息，幅度為50個(gè)基點(diǎn)，結(jié)合19日國(guó)內(nèi)會(huì)議的吹風(fēng)，或能有國(guó)內(nèi)接續(xù)政策出現(xiàn)，帶動(dòng)夜盤(pán)反彈。邊際上工地資金到位的小幅回升、水泥和混凝土數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)和螺紋表需的超預(yù)期回暖帶動(dòng)了日線級(jí)別的反彈，加上節(jié)前產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫(kù)，旺季需求的初見(jiàn)端倪恢復(fù)市場(chǎng)信心。周內(nèi)部分地區(qū)焦炭漲價(jià)，短期內(nèi)螺紋反彈仍有空間，但可能存在反復(fù)性，且由于長(zhǎng)期邊際改善空間有限，3200元/噸一帶存在阻力，突破后關(guān)注3450-3500元/噸附近壓力。

■鐵礦石：鋼廠補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)港口庫(kù)存小幅去化

1、現(xiàn)貨：超特粉568元/噸（-21），PB粉680元/噸（-19），卡粉815元/噸（-15）；

2、基差：01合約5元/噸（19）,05合約17元/噸（18.5），09合約26元/噸（75.5）；

3、鐵廢差：-36元/噸（0）；

4、供給：45港到港量2155.4萬(wàn)噸（-62），澳巴發(fā)運(yùn)量2674.4萬(wàn)噸（379.7）；

5、需求：45港日均疏港量311.6萬(wàn)噸（8.86），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量223.38萬(wàn)噸（0.77），進(jìn)口礦鋼廠日耗275.33萬(wàn)噸（1.3）；

6、庫(kù)存：45港庫(kù)存15383.54萬(wàn)噸（-25.41）,45港壓港量32萬(wàn)噸（-6），鋼廠庫(kù)存9090.42萬(wàn)噸（232.15）；

7、總結(jié)：宏觀預(yù)期回暖+成材反彈+鋼廠補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)礦價(jià)反彈。一方面，鐵礦到港的減少和疏港的增加帶動(dòng)45港港口小幅去庫(kù)。另一方面，鐵水繼續(xù)回升，鋼廠補(bǔ)庫(kù)，加上本周螺紋表需超預(yù)期回暖，市場(chǎng)期盼已久的旺季預(yù)期一定程度得到兌現(xiàn)。更重要的是，美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)后，市場(chǎng)預(yù)期將錨定國(guó)內(nèi)接續(xù)政策的出現(xiàn)，但中長(zhǎng)期內(nèi)鐵礦石的下行未見(jiàn)明顯的反轉(zhuǎn)信號(hào)，而短期反彈雖仍有空間，但或許是一波三折的，預(yù)計(jì)維持震蕩走勢(shì)，700-750元/噸附近承壓。

■純堿：盤(pán)面偏空，短期難止跌

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)1450元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)1750元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)1650元/噸。

2.基差：沙河-2401：92元/噸。

3.開(kāi)工率：全國(guó)純堿開(kāi)工率74.78，氨堿開(kāi)工率74.94，聯(lián)產(chǎn)開(kāi)工率75.28。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存70.46萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存64.59萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量5651張，有效預(yù)報(bào)272張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)-44.57元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)29.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)-82.77元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)17.53，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)-301.76元/噸。

6.總結(jié)：供應(yīng)恢復(fù)，需求偏弱。下游光伏玻璃和浮法玻璃均有產(chǎn)能去化傾向，需求端偏弱，下游采購(gòu)意愿不強(qiáng)，多觀望為主。供應(yīng)恢復(fù)下，預(yù)計(jì)累庫(kù)加速，現(xiàn)貨價(jià)格不容樂(lè)觀。近期市場(chǎng)交易邏輯供應(yīng)過(guò)剩下的弱需求和高庫(kù)存，當(dāng)前行業(yè)尚有利潤(rùn)，因此檢修結(jié)束后供應(yīng)仍有小幅提升的預(yù)期。但在現(xiàn)貨持續(xù)下行背景下，行業(yè)利潤(rùn)必將面臨虧損，倒逼成本較高的企業(yè)開(kāi)始減產(chǎn)停產(chǎn)。短期盤(pán)面偏空，短期難止跌，但需警惕板塊修復(fù)性反彈。預(yù)計(jì)SA501運(yùn)行區(qū)間1150-1300。

■玻璃：行業(yè)已開(kāi)啟產(chǎn)能去化

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場(chǎng)價(jià)1165.6元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價(jià)1182.5元/噸(-67.5)。

2. 基差：沙河-2401基差：136元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量117.4萬(wàn)噸(-0.12)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開(kāi)工率80.8014%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存7239.8萬(wàn)重量箱，環(huán)比1.31%；折庫(kù)存天數(shù)31.4天，較上期0.3天；沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存248萬(wàn)重量箱，環(huán)比0%。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)-82.77元/噸(-78.21)；浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)17.53元/噸(-37.28)；浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)-301.76元/噸(-38)。

6.總結(jié)：行業(yè)已開(kāi)啟產(chǎn)能去化，供需雙弱，廠家讓利出貨，現(xiàn)貨價(jià)格偏弱運(yùn)行，預(yù)計(jì)本周延續(xù)下行趨勢(shì)。利潤(rùn)方面，當(dāng)前天然氣和煤制氣產(chǎn)線已步入虧損，石油焦產(chǎn)線微盈利，后續(xù)三條產(chǎn)線都虧損的可能較大。近期市場(chǎng)交易邏輯是供應(yīng)過(guò)剩下的弱需求和高庫(kù)存，下一輪驅(qū)動(dòng)可能要等待行業(yè)虧損倒逼產(chǎn)能出清，庫(kù)存壓力開(kāi)始去化后，市場(chǎng)開(kāi)始交易供需再次走向平衡，因此后期需要重點(diǎn)關(guān)注庫(kù)存情況。當(dāng)前盤(pán)面偏空，短期難止跌，但需警惕板塊修復(fù)性反彈，預(yù)計(jì)FG501運(yùn)行區(qū)間850-1000。