9月24日，國(guó)務(wù)院新聞辦新聞發(fā)布會(huì)介紹金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況，并宣布推出多項(xiàng)重磅政策。當(dāng)日，A股大幅上漲。隔日，A股早盤直線攀升，截至收盤，滬指漲1.16%，深成指漲1.21%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.62%，滬深兩市成交額突破1萬億元。分析人士認(rèn)為，從降息降準(zhǔn)到降房貸，再到創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，央行的“組合拳”為A股市場(chǎng)注入了一劑“強(qiáng)心針”。

海通期貨股指分析師許青辰認(rèn)為，本次政策力度和覆蓋范圍相較之前有過之而無不及，降準(zhǔn)降息一步到位，支持地產(chǎn)、股票市場(chǎng)等一系列舉措同步出臺(tái)，政策方向也切中了市場(chǎng)關(guān)注的核心問題。央行行長(zhǎng)潘功勝在發(fā)布會(huì)上介紹了央行在貨幣政策工具調(diào)整過程中的重點(diǎn)考量因素，如支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、推動(dòng)價(jià)格溫和回升、兼顧支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和銀行業(yè)自身健康性、人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定、貨幣政策和財(cái)政政策協(xié)同配合等。

中信建投期貨宏觀首席分析師劉超認(rèn)為，A股市場(chǎng)的良好表現(xiàn)更多受到資本市場(chǎng)政策的提振。本輪資本市場(chǎng)政策具有開創(chuàng)性，且對(duì)于規(guī)模的相關(guān)表述，給市場(chǎng)預(yù)期留有空間。

相較于降準(zhǔn)降息、下調(diào)房貸利率等常見政策措施，央行創(chuàng)設(shè)了股票回購增持專項(xiàng)再貸款，證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利兩項(xiàng)新工具。

“新工具的使用有助于改善A股市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期。”據(jù)許青辰介紹，從跟蹤的A股微觀流動(dòng)性變化看，今年以來雖然在政策的呵護(hù)下，A股以股權(quán)融資、重要股東減持以及交易費(fèi)用為代表的資金流出項(xiàng)受到限制和減少，但資金流入項(xiàng)整體沒有明顯改善，盡管“國(guó)家隊(duì)”在寬基指數(shù)ETF上進(jìn)行了大額買入，但以北上資金、融資盤、私募產(chǎn)品權(quán)益存量為代表的其他交易主體均有資金流出的現(xiàn)象。次輪政策措施的出臺(tái)明確了未來增量資金的來源，加大了A股市場(chǎng)將進(jìn)入增量博弈狀態(tài)的概率。值得注意的是，央行明確指出，通過互換便利所獲得的資金只能用于股票投資。

東證期貨宏觀策略高級(jí)分析師王培丞認(rèn)為，在新“國(guó)九條”精神下，兩項(xiàng)新工具的創(chuàng)設(shè)均直接瞄準(zhǔn)當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)的薄弱之處，即缺乏增量資金的問題，無論是再貸款工具還是互換便利，其底層邏輯均是央行向資本市場(chǎng)注入流動(dòng)性來提供增量資金，將對(duì)市場(chǎng)形成有效“托舉”作用。除了資金面邏輯，中長(zhǎng)期資本市場(chǎng)生態(tài)也將發(fā)生變化，ETF被動(dòng)投資將進(jìn)一步擴(kuò)容、上市公司增強(qiáng)分紅和回購力度等是大勢(shì)所趨。

展望后市，劉超告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開啟后，國(guó)內(nèi)貨幣政策擎制減輕，此次央行落地降準(zhǔn)降息、下調(diào)存量貸款利率，為居民部門減負(fù)，有利于引導(dǎo)消費(fèi)。此外，資本市場(chǎng)采用創(chuàng)新性的模式正確引導(dǎo)，實(shí)現(xiàn)了預(yù)期管理的效果。當(dāng)前A股估值處于歷史低位，政策發(fā)力的積極信號(hào)有望催化估值修復(fù)行情。不過，政策主要起到引導(dǎo)作用，至于是否能夠徹底扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)走勢(shì)，還要看資產(chǎn)端收益率能否回升。

“從政策傳導(dǎo)的角度看，無論是降準(zhǔn)降息，還是地產(chǎn)政策優(yōu)化調(diào)整，或是資本市場(chǎng)政策工具的創(chuàng)新，最為直接的影響就是增加流動(dòng)性，而這個(gè)流動(dòng)性又可以分成宏觀和微觀兩個(gè)維度?！痹S青辰說，從宏觀維度看，央行希望通過降準(zhǔn)降息和降低存量房貸利率等方式，降低居民房貸開支、釋放消費(fèi)空間，進(jìn)而改善內(nèi)需不足，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)循環(huán)持續(xù)向好發(fā)展。從微觀維度看，通過創(chuàng)設(shè)工具明確給出A股未來存在增量資金的預(yù)期，有助于緩解市場(chǎng)對(duì)持續(xù)下跌可能引發(fā)流動(dòng)性問題的擔(dān)憂。綜合考慮，若居民端經(jīng)濟(jì)行為可以從偏向儲(chǔ)蓄改善至增加投資和消費(fèi)意愿，則不管對(duì)A股市場(chǎng)而言還是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)而言，都是利多因素。

“后續(xù)政策大概率加碼。”王培丞表示，一方面，內(nèi)需不足的問題仍有待解決；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期，我國(guó)貨幣政策打開空間。內(nèi)外形勢(shì)的變化直接為一攬子政策出臺(tái)創(chuàng)造了合適的環(huán)境。近日央行政策多數(shù)聚焦A股市場(chǎng)分母端，若后續(xù)地產(chǎn)政策、財(cái)政政策等進(jìn)一步發(fā)力，則將從分子端對(duì)A股市場(chǎng)形成提振。