9月24日，國務院新聞辦新聞發(fā)布會介紹金融支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況，并宣布推出多項重磅政策。當日，A股大幅上漲。隔日，A股早盤直線攀升，截至收盤，滬指漲1.16%，深成指漲1.21%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.62%，滬深兩市成交額突破1萬億元。分析人士認為，從降息降準到降房貸，再到創(chuàng)設結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，央行的“組合拳”為A股市場注入了一劑“強心針”。

海通期貨股指分析師許青辰認為，本次政策力度和覆蓋范圍相較之前有過之而無不及，降準降息一步到位，支持地產(chǎn)、股票市場等一系列舉措同步出臺，政策方向也切中了市場關(guān)注的核心問題。央行行長潘功勝在發(fā)布會上介紹了央行在貨幣政策工具調(diào)整過程中的重點考量因素，如支持中國經(jīng)濟穩(wěn)定增長、推動價格溫和回升、兼顧支持實體經(jīng)濟增長和銀行業(yè)自身健康性、人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定、貨幣政策和財政政策協(xié)同配合等。

中信建投期貨宏觀首席分析師劉超認為，A股市場的良好表現(xiàn)更多受到資本市場政策的提振。本輪資本市場政策具有開創(chuàng)性，且對于規(guī)模的相關(guān)表述，給市場預期留有空間。

相較于降準降息、下調(diào)房貸利率等常見政策措施，央行創(chuàng)設了股票回購增持專項再貸款，證券、基金、保險公司互換便利兩項新工具。

“新工具的使用有助于改善A股市場流動性預期?！睋?jù)許青辰介紹，從跟蹤的A股微觀流動性變化看，今年以來雖然在政策的呵護下，A股以股權(quán)融資、重要股東減持以及交易費用為代表的資金流出項受到限制和減少，但資金流入項整體沒有明顯改善，盡管“國家隊”在寬基指數(shù)ETF上進行了大額買入，但以北上資金、融資盤、私募產(chǎn)品權(quán)益存量為代表的其他交易主體均有資金流出的現(xiàn)象。次輪政策措施的出臺明確了未來增量資金的來源，加大了A股市場將進入增量博弈狀態(tài)的概率。值得注意的是，央行明確指出，通過互換便利所獲得的資金只能用于股票投資。

東證期貨宏觀策略高級分析師王培丞認為，在新“國九條”精神下，兩項新工具的創(chuàng)設均直接瞄準當前中國資本市場的薄弱之處，即缺乏增量資金的問題，無論是再貸款工具還是互換便利，其底層邏輯均是央行向資本市場注入流動性來提供增量資金，將對市場形成有效“托舉”作用。除了資金面邏輯，中長期資本市場生態(tài)也將發(fā)生變化，ETF被動投資將進一步擴容、上市公司增強分紅和回購力度等是大勢所趨。

展望后市，劉超告訴期貨日報記者，美聯(lián)儲降息周期開啟后，國內(nèi)貨幣政策擎制減輕，此次央行落地降準降息、下調(diào)存量貸款利率，為居民部門減負，有利于引導消費。此外，資本市場采用創(chuàng)新性的模式正確引導，實現(xiàn)了預期管理的效果。當前A股估值處于歷史低位，政策發(fā)力的積極信號有望催化估值修復行情。不過，政策主要起到引導作用，至于是否能夠徹底扭轉(zhuǎn)市場走勢，還要看資產(chǎn)端收益率能否回升。

“從政策傳導的角度看，無論是降準降息，還是地產(chǎn)政策優(yōu)化調(diào)整，或是資本市場政策工具的創(chuàng)新，最為直接的影響就是增加流動性，而這個流動性又可以分成宏觀和微觀兩個維度。”許青辰說，從宏觀維度看，央行希望通過降準降息和降低存量房貸利率等方式，降低居民房貸開支、釋放消費空間，進而改善內(nèi)需不足，推動經(jīng)濟循環(huán)持續(xù)向好發(fā)展。從微觀維度看，通過創(chuàng)設工具明確給出A股未來存在增量資金的預期，有助于緩解市場對持續(xù)下跌可能引發(fā)流動性問題的擔憂。綜合考慮，若居民端經(jīng)濟行為可以從偏向儲蓄改善至增加投資和消費意愿，則不管對A股市場而言還是對宏觀經(jīng)濟而言，都是利多因素。

“后續(xù)政策大概率加碼?！蓖跖嘭┍硎?，一方面，內(nèi)需不足的問題仍有待解決；另一方面，美聯(lián)儲進入降息周期，我國貨幣政策打開空間。內(nèi)外形勢的變化直接為一攬子政策出臺創(chuàng)造了合適的環(huán)境。近日央行政策多數(shù)聚焦A股市場分母端，若后續(xù)地產(chǎn)政策、財政政策等進一步發(fā)力，則將從分子端對A股市場形成提振。