【導(dǎo)語】三季度型鋼市場(chǎng)運(yùn)行重心繼續(xù)下移，雖然出現(xiàn)兩輪上漲行情，但持續(xù)時(shí)間短、上漲幅度小，并未能夠扭轉(zhuǎn)季度下跌趨勢(shì)。四季度來看，10月初經(jīng)歷國(guó)慶長(zhǎng)假期的市場(chǎng)交易冷淡期，或以下跌行情開局，同時(shí)考慮到季節(jié)因素，整體市場(chǎng)難出現(xiàn)明顯改善；11-12月份，采暖季原料價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，市場(chǎng)主要驅(qū)動(dòng)或以供應(yīng)端減量為主，市場(chǎng)或呈現(xiàn)修復(fù)性上漲格局，季度價(jià)格呈現(xiàn)前低后高。

走勢(shì)回顧：型鋼價(jià)格多次探底，運(yùn)行重心繼續(xù)下移

2024年三季度型鋼市場(chǎng)價(jià)格震蕩下行，期間出現(xiàn)兩輪階段性探底回漲行情，持續(xù)時(shí)間多在一周左右，上漲幅度偏小。截止到9月23日，角鋼主動(dòng)市場(chǎng)均價(jià)為3399元/噸，較6月底下跌362元/噸，較年初下跌824元/噸，工字鋼與槽鋼下跌幅度與角鋼大致相當(dāng)。H型鋼主導(dǎo)市場(chǎng)均價(jià)為3149元/噸，較6月底下跌513元/噸，較年初下跌771元/噸，季度跌幅明顯大于工角槽價(jià)格跌幅，這主要與貿(mào)易商的心態(tài)、操作模式有關(guān)。以往過去幾年，鋼廠盈利水平尚可，結(jié)算價(jià)格一般貼近市場(chǎng)交易情況，貿(mào)易商有一定的盈利空間，但今年，H型鋼市場(chǎng)價(jià)格幾乎是呈現(xiàn)單邊下跌走勢(shì)，鋼廠利潤(rùn)空間被壓縮，結(jié)算價(jià)格難補(bǔ)跌到位，貿(mào)易商預(yù)期消極，操作模式有所改變，考慮到月初大概率是月度價(jià)格的高點(diǎn)，商家競(jìng)相出貨，價(jià)格支撐力度不足，導(dǎo)致跌幅偏大。角鋼季度均價(jià)為3588元/噸，環(huán)比下跌332元/噸，最高點(diǎn)出現(xiàn)在7月上旬3816元/噸，最低點(diǎn)出現(xiàn)在9月上旬末3339元/噸，高低差價(jià)477元/噸。

對(duì)比2023年，三季度走勢(shì)依舊分歧：2023年6月份型鋼價(jià)格修復(fù)性上漲后，三季度多呈現(xiàn)高位調(diào)整趨勢(shì)，供需雙增，多空博弈背景下，市場(chǎng)經(jīng)歷了三個(gè)月左右的調(diào)整。2024年三季度價(jià)格運(yùn)行重心下移，出現(xiàn)兩輪短時(shí)間的上漲行情，在鋼鐵行業(yè)供應(yīng)大于需求的矛盾壓力背景下，美聯(lián)儲(chǔ)降息釋放資金流動(dòng)性、雙節(jié)前夕貿(mào)易商與終端采購(gòu)需求短時(shí)增量，分別為價(jià)格上漲提供動(dòng)力。（備注：由于角鋼品種變動(dòng)頻繁，價(jià)格波動(dòng)有一定前瞻性，因此本文中均選用主導(dǎo)市場(chǎng)角鋼價(jià)格來進(jìn)行分析）

在三季度型鋼市場(chǎng)中，需求表現(xiàn)不及預(yù)期是拖累價(jià)格的主要驅(qū)動(dòng)因素，美聯(lián)儲(chǔ)的如期降息、供需階段性錯(cuò)配為市場(chǎng)帶來短時(shí)利好，具體分析來看：

產(chǎn)量同比下降成為常態(tài)，市場(chǎng)關(guān)注度轉(zhuǎn)弱。受下游需求縮量影響，鋼廠產(chǎn)量遠(yuǎn)不及往年同期，產(chǎn)能利用率下滑明顯，三季度也未能例外。作為傳統(tǒng)的需求淡季，鋼廠生產(chǎn)意愿轉(zhuǎn)弱，同時(shí)考慮到前兩個(gè)季度型鋼噸鋼利潤(rùn)表現(xiàn)并不理想，綜合型廠家轉(zhuǎn)產(chǎn)意愿提升，7-8月份型鋼月度產(chǎn)量在420-430萬噸浮動(dòng)，遠(yuǎn)低于2023年同期的520-560萬噸，產(chǎn)量同比降幅20%左右。9月份鋼廠復(fù)產(chǎn)意愿提升，一方面調(diào)坯企業(yè)在8月份采購(gòu)低價(jià)鋼坯，恢復(fù)生產(chǎn)有一定利潤(rùn)空間；另一方面長(zhǎng)流程鋼廠經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間的低負(fù)荷生產(chǎn)后，庫(kù)存處于較低水平，為滿足下游的一站式配齊需求，恢復(fù)生產(chǎn)排產(chǎn)多種規(guī)格保持庫(kù)存充裕，卓創(chuàng)資訊預(yù)估9月份型鋼產(chǎn)量或增至465萬噸左右。

整體分析來看，2024年三季度型鋼月均產(chǎn)量440萬噸左右，環(huán)比下滑2.2%，同比下滑18.8%，為改善自身的庫(kù)存壓力，鋼廠產(chǎn)量下降已經(jīng)成為市場(chǎng)常態(tài)，難為型鋼市場(chǎng)價(jià)格上漲提供有效驅(qū)動(dòng)。

需求階段性釋放，供需短時(shí)錯(cuò)配，助推價(jià)格窄幅上漲。7-8月份天氣炎熱，室外施工進(jìn)程緩慢，工人工作時(shí)長(zhǎng)偏短，對(duì)型鋼需求整體呈現(xiàn)縮量趨勢(shì)。房地產(chǎn)與基建數(shù)據(jù)表現(xiàn)欠佳，2024年1-8月份全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資69284億元，同比下降10.2%，行業(yè)投資端表現(xiàn)依舊乏力，連續(xù)四個(gè)月處于兩位數(shù)的同比跌幅，資金情況難言樂觀，新開工面積難出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，對(duì)鋼鐵行業(yè)需求同比縮量；基礎(chǔ)建設(shè)投資同比增長(zhǎng)4.4%，雖然隨著增發(fā)國(guó)債、災(zāi)后恢復(fù)重建等項(xiàng)目建設(shè)加快，基礎(chǔ)設(shè)施投資依舊呈現(xiàn)正增長(zhǎng)趨勢(shì)，但考慮到增速已經(jīng)連續(xù)六個(gè)月處于下滑狀態(tài)，行業(yè)運(yùn)行壓力偏大，對(duì)型鋼市場(chǎng)需求提振效果有限。

8月下旬市場(chǎng)需求迎來階段性釋放，一方面行業(yè)對(duì)9月份預(yù)期逐步回暖，貿(mào)易商與工地采購(gòu)積極性提升；另一方面8月份鋼廠結(jié)算價(jià)格大幅度補(bǔ)跌，超出市場(chǎng)預(yù)期，前期減量發(fā)貨的代理商于下旬集中發(fā)貨完成月度協(xié)議量，市場(chǎng)交易氛圍整體好轉(zhuǎn)，此時(shí)鋼廠開工率偏低，市場(chǎng)出現(xiàn)短時(shí)供需錯(cuò)配，型鋼市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)短時(shí)的窄幅上漲行情。9月份傳統(tǒng)的需求旺季并未兌現(xiàn)，下游用鋼領(lǐng)域也無較好的政策刺激消費(fèi)，市場(chǎng)交易氛圍表現(xiàn)平淡，此時(shí)鋼廠開工率回升，產(chǎn)量增加，市場(chǎng)再度面臨供應(yīng)增加，需求平淡的局面，現(xiàn)貨價(jià)格再度轉(zhuǎn)跌。

美聯(lián)儲(chǔ)降息超出部分市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)消極心態(tài)稍有修復(fù)。9月19日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)，顯示著美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹降溫的信心以及對(duì)就業(yè)市場(chǎng)的支撐，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與投資活動(dòng)，尤其是在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、制造業(yè)等領(lǐng)域。隨著相關(guān)領(lǐng)域投資的增加，對(duì)鋼鐵等大宗商品的需求也會(huì)同步釋放。鋼鐵行業(yè)消極心態(tài)改善、下游需求出現(xiàn)集中釋放，助力型鋼價(jià)格短時(shí)上漲。

綜合分析來看：三季度型鋼市場(chǎng)依舊面臨需求不及預(yù)期的情況，拖累價(jià)格運(yùn)行重心下移；受短時(shí)的供需錯(cuò)配以及美聯(lián)儲(chǔ)降息修復(fù)市場(chǎng)心態(tài)驅(qū)動(dòng)，8月下旬與9月中旬出現(xiàn)窄幅回漲趨勢(shì)，但幅度偏小未能扭轉(zhuǎn)整體跌價(jià)的局面。

展望四季度行情來看：

供應(yīng)先增后減，正反饋效果或?qū)⒃?1月份逐步體現(xiàn)。10月份市場(chǎng)實(shí)際交易日減少，鋼廠與貿(mào)易商庫(kù)存經(jīng)過長(zhǎng)假之后累積為主，雖然部分短流程鋼廠存檢修計(jì)劃，但長(zhǎng)流程預(yù)期穩(wěn)定生產(chǎn)，月度產(chǎn)量降幅有限，銷售壓力緩慢凸顯，賣方降庫(kù)壓力偏大，供應(yīng)端對(duì)價(jià)格形成負(fù)反饋。11-12月份隨著焦炭?jī)r(jià)格的上漲，鋼廠盈利空間壓縮明顯，同時(shí)考慮到需求淡季，廠家生產(chǎn)意愿下滑，預(yù)計(jì)產(chǎn)量減少，供應(yīng)端壓力有所改善，將對(duì)價(jià)格形成正反饋。

需求階段性釋放，主要受政策面擾動(dòng)為主。房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)過近幾年的下行調(diào)整，需求占比下降明顯，其對(duì)鋼鐵行業(yè)的負(fù)反饋拖拽力度將逐步減弱；基建仍舊是托底效果，對(duì)鋼鐵行業(yè)需求仍存一定支撐；制造業(yè)維持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，有望對(duì)沖房地產(chǎn)用鋼需求的縮量部分。出口方面，2024年1-8月份鋼材出口同比增幅20.6%，四季度有望維持高位水平。另外，市場(chǎng)預(yù)期年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)仍有一次降息概率，國(guó)內(nèi)也將圍繞“抓好三季度末和四季度經(jīng)濟(jì)工作，努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)”發(fā)力，鋼鐵需求將有望階段性釋放。

成本支撐力度增強(qiáng)。采暖季期間，焦炭?jī)r(jià)格有望開啟多輪提漲行情，鋼坯生產(chǎn)成本增加，進(jìn)一步支撐成材價(jià)格。

綜合以上情況來看：2024年四季度型鋼市場(chǎng)或呈現(xiàn)先跌后漲趨勢(shì)，行情拐點(diǎn)或出現(xiàn)在11月中上旬，消息面重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息、國(guó)內(nèi)央行降準(zhǔn)降息、房地產(chǎn)利率調(diào)整等。

（卓創(chuàng)資訊 邊曉偉）