■紙漿：需求預期轉(zhuǎn)弱

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價6220元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價6350元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價5820元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價4770元/噸(0)，針闊價差1450元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP01=436元/噸（128），凱利普基差-SP01=566元/噸（128），俄針基差-SP01=36元/噸（128）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為44.6121萬噸（1.15）；其中，闊葉漿產(chǎn)量為為22.96萬噸（0.32），產(chǎn)能利用率為91.3%（1.27%）；

4.進口：針葉漿銀星進口價格為765美元/噸（0），進口利潤為8.89元/噸(-84.28)，闊葉漿金魚進口價格為650美元/噸（0），進口利潤為-519.44元/噸(-71.61);

5.需求：木漿生活用紙均價為6560元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利204.59元/噸（3.09），白卡紙均價為4124元/噸（-30），白卡紙生產(chǎn)毛利366元/噸（7），雙膠紙均價為5100元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-113.4元/噸（11.2），雙銅紙均價為5635.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利753元/噸（10.5）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為376686噸（0)；上周紙漿港口庫存為173.4萬噸（-2.7)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1182.8586元/噸（0），化機漿生產(chǎn)毛利為21.9058元/噸（0）。

8.總結(jié)：日內(nèi)漲跌幅-1.9%，現(xiàn)貨價格6220元/噸，針闊價差1450元/噸(0)。國慶后紙漿需求轉(zhuǎn)弱預期增強，海外庫存大幅累庫，基本面中性轉(zhuǎn)空。短期內(nèi)，紙漿下方有宏觀情緒和下游旺季支撐，但上方空間亦受轉(zhuǎn)弱基本面的限制，預計震蕩整理為主，關(guān)注下游開工利潤和宏觀變化。

■尿素: 秋季肥集中走貨

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價1910元/噸（80），河南現(xiàn)貨價1930元/噸（90），河北現(xiàn)貨價1910元/噸（40），安徽現(xiàn)貨價1930元/噸(50)；

2.基差：山東小顆粒-UR01=-55元/噸（-19），河南小顆粒-UR01=-45元/噸（-29）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為18.981萬噸（0），其中，煤頭生產(chǎn)量為14.736萬噸（0），氣頭生產(chǎn)量為4.245萬噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為6.06天（-0.06），下游復合肥開工率為35.64%（0），下游三聚氰胺開工率為64.38%（0）;

5.出口：中國大顆粒FOB價格為276美元/噸（0），中國小顆粒FOB價格為271美元/噸（0），出口利潤為-246.09元/噸(-1.92);

6.庫存：昨日上期所尿素期貨倉單為2425張（0)；上周尿素廠內(nèi)庫存為98.21萬噸（-3.18)；上周尿素港口庫存為21.8萬噸（0)

7.利潤：尿素固定床生產(chǎn)毛利為-391元/噸（40），氣流床生產(chǎn)毛利為131元/噸（30），氣頭生產(chǎn)毛利為90元/噸（0）。

8.總結(jié)：昨日尿素日內(nèi)漲跌幅-1.02%。節(jié)后尿素部分裝置檢修，日產(chǎn)有所下降，而需求假期走號，近期正值秋季肥集中走貨，需求有所增加，同時，近期煤炭價格上漲對尿素價格形成支撐，庫存方面，尿素持續(xù)大幅累庫，庫存壓力較大。因此，尿素受宏觀和需求轉(zhuǎn)好的影響大幅反彈，但整體基本面支撐仍乏力，反彈需謹慎看待。

■玉米：新糧上市加快 現(xiàn)貨價格易跌難漲 關(guān)注政策動向

1.現(xiàn)貨：黑龍江大跌，區(qū)域分化明顯。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫1920（-160），長春出庫2130（0），山東德州進廠2110（70），港口：錦州平倉2180（10），主銷區(qū)：蛇口2330（0），長沙2350（10）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2411=-4（51）。

3.月間：C2411-C2501=-24（-2）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本2101（41），進口利潤229（-41）。

5.供給：10月8日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)580輛（+174）。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年9月26日-10月2日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米128.16（+4.4）萬噸。

7.庫存：截至10月2日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量271.2萬噸（環(huán)比+2.3%）。截至9月26日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存27.95天，環(huán)比-4.08%，較去年同期+0.87%。截至9月27日，北方四港玉米庫存共計116萬噸，周比-29.6萬噸（當周北方四港下海量共計51.5萬噸，周比+20.2萬噸）。注冊倉單量56768（0）。

8.小結(jié)：假日期間外盤繼續(xù)反彈，凈空持倉繼續(xù)下降，維持美玉米低位區(qū)間震蕩觀點，預計上方空間有限。國內(nèi)情況類似，節(jié)前盤面超跌后大幅反彈，甚至回到升水現(xiàn)貨格局，后市現(xiàn)貨價格走勢成為關(guān)鍵。假日期間新糧上市積極，東北產(chǎn)區(qū)尤其黑龍江價格跌幅較大。我們堅持種植成本支撐的觀點，種植成本之下空間有限，不建議追空。但在盤面大幅反彈之后，則需要重新回到供應(yīng)充足，且四季度新糧集中上市壓力沖擊的偏弱基本面中，玉米價格缺乏持續(xù)上漲驅(qū)動。因此同樣認為2300以上空間有限，不追張。預計低位區(qū)間震蕩為主。

■油脂：歐洲推遲零毀林法案實施

1.現(xiàn)貨：廣州24℃棕櫚油8980（+290）；山東一豆8240（+110）；東莞三菜9360（+130）

2.基差：01合約一豆108（+86）；01合約棕櫚油334（+124）；01三菜-33（+149）

3.成本：10月船期馬來24℃棕櫚油FOB 1070美元/噸（-15）；10月船期美灣大豆CNF 474美元/噸（-5）；11月船期加菜籽CNF 531美元/噸（-4）；美元兌人民幣7.07（0）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，10月1-5日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加8.13%，油棕鮮果串單產(chǎn)增加6.66%，出油率增加0.28%。第40周進口壓榨菜油周度產(chǎn)量1.76萬噸

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞9月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量為953986噸，較8月1-20日出口的866641噸增加10.1%。第40周菜籽油成交量0噸

6.庫存：截止第39周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為49.5萬噸，較上周的46.0萬噸增加3.5萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為131.8萬噸，較上周的130.1萬噸增加1.7萬噸。國內(nèi)進口壓榨菜油庫存量為44.8萬噸，較上周的44.7萬噸增加0.1萬噸。

7.總結(jié)：經(jīng)銷商表示，印度9月棕櫚油進口量較之前一個月下滑近三分之一，觸及6個月最低，因棕櫚油價格大漲，價格高于其他有競爭關(guān)系的油脂，迫使精煉商推遲采購。其還稱，印度9月豆油進口量較前月下滑15%，至38.80萬噸，葵花籽油進口量銳減49％至14.50萬噸，創(chuàng)10個月最低。歐盟零毀林法案推遲12個月實施，令持續(xù)受歐盟抵制進口的東南亞棕櫚油減輕需求陰霾。不過當下國際植物油中菜油仍是最具性價比的選擇。EIA數(shù)據(jù)顯示，美國7月份用于生物燃料生產(chǎn)的豆油用量降至11.39億磅，6月為12.67億磅；菜油、牛油用量環(huán)比增速顯著。油脂暫時與原油表現(xiàn)保持一定同步性。傳統(tǒng)需求方面關(guān)注印度SEA月度供需數(shù)據(jù)指引。

■菜粕：關(guān)注USDA月報指引

1.現(xiàn)貨：廣西36%蛋白菜粕2290（-90）

2.基差：01菜粕-205（+4）

3.成本：11月船期加菜籽CNF 531美元/噸（-4）；美元兌人民幣7.07（0）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第39周進口壓榨菜粕產(chǎn)量5.82萬噸。

5.需求：第39周國內(nèi)菜粕周度提貨量6.21萬噸

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第39周末，國內(nèi)進口壓榨菜粕庫存量為4.0萬噸，較上周的4.6萬噸減少0.6萬噸。

7.總結(jié)：USDA季度庫存報告顯示，美國舊作大豆庫存總量為3.42億蒲式耳，市場預期為3.51億蒲式耳。舊作維持充足水平。美就業(yè)數(shù)據(jù)大超市場預期，致使聯(lián)儲降息氣氛降溫，美元走強，美豆因此承壓調(diào)整。中東局勢緊張升溫，能源價格受帶動快速反彈，提振全球油料價格。同時，目前植物油制生柴利潤表現(xiàn)仍欠佳，僅在盈虧平衡線附近。加菜籽新作收獲定產(chǎn)可能低于市場預期，但價格快速反彈引發(fā)農(nóng)民積極銷售結(jié)轉(zhuǎn)庫存。11月后關(guān)注豆菜粕價差回升機會。

■PP：階段性強于原油

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7700元/噸（+160）。

2.基差：PP主力基差-20（+34）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存91.5萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：節(jié)前聚烯烴在成本端原油推動下出現(xiàn)反彈，且反彈力度強于原油，盤面反彈的同時，基差走弱，自身生產(chǎn)利潤走強，PE下游纏繞膜利潤走弱，PP下游BOPP利潤在短暫下殺后跟進走強，表明聚烯烴盤面除了在交易成本推漲外，也在交易供需改善的預期，尤其是PP端。雖然從領(lǐng)先指標對聚烯烴供應(yīng)端以及需求端的指引看，交易供需改善的預期難以持續(xù)，但當前國內(nèi)宏觀預期走好的氛圍強烈，對內(nèi)盤品種存在情緒支撐，且煉廠環(huán)節(jié)領(lǐng)先指標對能化-SC價差的指引也向上，聚烯烴階段性可能仍強于原油。

■塑料：四季度大方向反彈

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8380元/噸（+130）。

2.基差：L主力基差87（+36）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存91.5萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：成本端原油，從平衡表給到的中長期走勢看，四季度還能給到去庫預期，原油盤面可能出現(xiàn)反彈，但考慮到明年開始大累庫的格局，四季度的上漲也僅僅只能定義為反彈。從階段性高頻指標來看，在OPEC+沒有大動作背景下，進入四季度美國成品油超季節(jié)性需求以及汽油裂解在美國權(quán)益市場的領(lǐng)先指引下確實有可能出現(xiàn)一輪走強，從而帶動油價反彈，進而給到聚烯烴四季度反彈大方向。

■短纖：價格上沖估值相對上邊際

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7380元/噸（+145）。

2.基差：PF主力基差132（+51）。

3.總結(jié)：節(jié)前短纖在估值低位+成本拉漲組合下出現(xiàn)反彈，盤面反彈的同時，基差、短纖生產(chǎn)利潤、下游純滌紗利潤出現(xiàn)走弱。假日期間成本端原油收漲，成本驅(qū)動向上方向未變，節(jié)后現(xiàn)貨可能跟隨報漲并上沖至非標水刺和區(qū)域價差西南-200給到的估值相對上邊際附近。從供需以及成本對基差、短纖生產(chǎn)利潤、純滌紗利潤的領(lǐng)先指引來反推成本驅(qū)動邏輯下短纖盤面可能走勢，在節(jié)后一輪拉漲后可能進入震蕩整理階段，漲時放緩，但整個四季度向上修復大方向不變。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為11700元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為11450元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價為250元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為12100元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為9660元/噸，相比前值下跌210元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為1790元/噸，相比前值上漲230元/噸；

4.庫存：截至9-27，工業(yè)硅社會庫存為47.9萬噸，相比前值降庫0.3萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3萬噸，相比前值累庫0.2萬噸，昆明地區(qū)為5.3萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，天津港地區(qū)為5.4萬噸，相比前值累庫0.2萬噸，廣東交割庫為3.8萬噸，相比前值降庫0.3萬噸，江蘇交割庫為3.8萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明交割庫為3.8萬噸，相比前值降庫0.4萬噸，上海交割庫為3.8萬噸，相比前值降庫0.2萬噸，四川交割庫為3.8萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津交割庫為3.8萬噸，相比前值降庫0.3萬噸，新疆交割庫為3.8萬噸，相比前值累庫0.2萬噸，浙江交割庫為3.8萬噸，相比前值累庫0.0萬噸；

5.利潤：截至8-31，上海有色全國553#平均成本為12401.5元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-802元/噸。

6.總結(jié)：從盤面上來看利空或已基本出盡，9-10月的價格已為舊規(guī)交割品進行充分定價，但基本面迎來邊際好轉(zhuǎn)，目前顆粒硅增產(chǎn)，提振多晶硅行業(yè)對工業(yè)硅需求，再加上國內(nèi)宏觀氛圍較好，可嘗試輕倉做多，但仍需警惕11月底倉單集中注銷帶來的利空。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為20600元/噸，相比前值上漲220元/噸；上海有色氧化鋁價格指數(shù)均價為4108元/噸，相比前值上漲16元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為20625元/噸，相比前值上漲165元/噸；氧化鋁期貨價格為4314元/噸，相比前值上漲80元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-25元/噸，相比前值上漲55元/噸；氧化鋁基差為-206元/噸，相比前值下跌64元/噸；

4.庫存：截至10-08，電解鋁社會庫存為68.4萬噸，相比前值上漲2.6萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為24萬噸，南海地區(qū)為23萬噸，鞏義地區(qū)為6.8萬噸，天津地區(qū)為2.4萬噸，上海地區(qū)為4.1萬噸，杭州地區(qū)為4萬噸，臨沂地區(qū)為1.9萬噸，重慶地區(qū)為2.2萬噸；

5.利潤：截至9-24，上海有色中國電解鋁總成本為17752.75元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為2047.25元/噸；

6.氧化鋁：10月之后，隨著基本面的變化，供應(yīng)預期增加而需求減少。幾內(nèi)亞雨季結(jié)束后，鋁土礦供應(yīng)將恢復，國內(nèi)部分礦山可能在秋季復產(chǎn)，而西南地區(qū)進入枯水期可能導致下游鋁廠減產(chǎn)，從而減少對氧化鋁的需求。盡管如此，氧化鋁產(chǎn)能的提升空間有限，國產(chǎn)產(chǎn)線依然受限，基本面的變化可能削弱價格的下方支撐，但不會根本改變市場格局。

7.電解鋁：目前迎來需求旺季，由于電解鋁11月份之前產(chǎn)能都將處于最大值，從基本面角度在供應(yīng)不變的前提下需求增長將給與一定支撐，且外盤在節(jié)假日期間漲勢尚可，國內(nèi)宏觀氛圍較好，可順勢做多。

■銅：銅價短期目標已實現(xiàn)，多單見好就收

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為78920元/噸，漲跌55元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：10元/噸。

3. 進口:進口盈利-115.66元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存141625噸，漲跌1217噸，LME庫存300600噸,漲跌-1925噸

5.利潤：銅精礦TC6.47美元/干噸，銅冶煉利潤-1524元/噸。

6.總結(jié)：8月SMM中國電解銅產(chǎn)量101.35萬噸，已出現(xiàn)環(huán)比下降1.43%，不過同比仍上升2.48%，且較預期的100.34萬噸增加。需求端9月電銅桿和電線電纜周度開工率回升明顯。技術(shù)上看，短期目標位指向77500-78000已實現(xiàn)，多單見好就收，逢支撐位做反彈。支撐位74500-75600，70700-71600。注意需要輾轉(zhuǎn)做反彈。

■鋅:滬鋅多單見好就收

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為25670元/噸，漲跌590元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：85元/噸，漲跌60元/噸。

3.進口利潤:進口盈利-625.39元/噸。

4.上期所鋅庫存79980元/噸，漲跌-176噸。

LME鋅庫存247075噸，漲跌-1675噸。

5.鋅8月產(chǎn)量數(shù)據(jù)48.63噸，漲跌-0.33噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為59.94%，SMM壓鑄為56.8%，SMM氧化鋅為58.19%。

7.總結(jié)：因鋅精礦供應(yīng)緊張一直未能緩解，并且精煉鋅聯(lián)合減產(chǎn)聲明后減產(chǎn)需要很長時間才能完全兌現(xiàn)，且旺季即將到來，下有支撐。第一支撐位22800-23200，第二支撐位前低，逢支撐做反彈為主。此為策略1。策略2為突破23800-24000一線重要壓力繼續(xù)加倉做多。目前目標已實現(xiàn)，多單見好就收，逢支撐做反彈。支撐位依次為23500-24000，22500-22800。

■螺紋鋼：短期偏強運行

1、現(xiàn)貨：上海3780元/噸（100），廣州4100元/噸（80），北京3930元/噸（0）；

2、基差：01基差294元/噸（65），05基差230元/噸（68），10基差410元/噸（47）；

3、供給：周產(chǎn)量225.14萬噸（19.68）；

4、需求：周表需187.51萬噸（-67.95）；主流貿(mào)易商建材成交11.9888萬噸（-4.26）；

5、庫存：周庫存453.09萬噸（37.63）；

6、總結(jié)：宏觀預期轉(zhuǎn)暖+螺紋庫存低位+焦炭漲價帶動螺紋反彈。近期，降準、降息、降房貸利率等一系列重磅利好的出現(xiàn)讓市場充滿期待。回歸到螺紋自身，基本面的健康疊加宏觀預期的高漲讓螺紋價格不斷攀升，而焦炭、廢鋼的漲價讓螺紋成本支撐進一步穩(wěn)固。短期內(nèi)，宏觀預期推動下的上漲仍將持續(xù)，01合約距離較遠，預期仍是影響盤面的主要因素，當前螺紋主力合約觸及周線級別壓力位，反彈格局仍存，預計短期內(nèi)螺紋仍將維持偏強運行。關(guān)注后續(xù)政策跟進力度。

■鐵礦石：廢鋼優(yōu)勢凸顯

1、現(xiàn)貨：超特粉673元/噸（-27），PB粉775元/噸（-30），卡粉950元/噸（20）；

2、基差：01合約-46.5元/噸（-71.5）,05合約-33元/噸（-71.5），09合約-15元/噸（-67.5）；

3、鐵廢差：57元/噸（60）；

4、供給：45港到港量1958.7萬噸（-903.4），澳巴發(fā)運量2193.3萬噸（-311.8）；

5、需求：45港日均疏港量萬噸（-326.3），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量228.02萬噸（3.16），進口礦鋼廠日耗282.89萬噸（4.17）；

6、庫存：45港庫存15052.92萬噸（-258.93）,45港壓港量40萬噸（5），鋼廠庫存8684.73萬噸（-824.79）；

7、總結(jié)：宏觀預期回暖+成材反彈+鋼廠補庫帶動礦價反彈，鐵礦石跟隨成材不斷上漲?；貧w鐵礦石基本面，在港口成交良好的勢頭之下，港口去庫，基本面有改善。本次鐵水的大幅上行也從需求端帶動港口有效去庫。短期內(nèi)，礦價或跟隨板塊和情緒的提振有小幅反彈，自身寬松的基本面使其更多的是跟隨板塊波動，800-850元/噸一帶存在壓力。

■鐵合金：市場情緒漸趨平穩(wěn)，雙硅價格下滑

1、現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙市場價6400元/噸(200)，寧夏市場價6200元/噸(50)，廣西市場價6450元/噸(250)；硅鐵72#內(nèi)蒙市場價6500元/噸(150)，寧夏市場價6600元/噸(200)，甘肅市場價6550元/噸(300)；

2、期貨：錳硅主力合約基差-126元/噸(32)，錳硅月間差（2501合約與2505合約）-64元/噸(-16)；硅鐵主力合約基差68元/噸(162)，硅錳月間差（2501合約與2505合約）-54元/噸(-44)；

3、供給：全國錳硅日均產(chǎn)量25190噸(-20)，187家獨立硅錳企業(yè)開工率42.41%(-0.55)；全國硅鐵日均產(chǎn)量15605噸(0)，136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率39.64%(0)；

4、需求：錳硅日均需求17624.57噸(851.57)，硅鐵日均需求2888.99噸(128.39)；

5、庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存19.85萬噸(2.47)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存5.88萬噸(-0.02)；

6、總結(jié)：錳硅方面，期貨價格主力合約收盤于6346元/噸，較上一交易日大幅下滑312元/噸。市場情緒逐步平穩(wěn)，價格估值調(diào)整。估值端方面，錳礦價格的回漲和化工焦的又一輪提升使得成本線上移，成本增幅明顯，對價格有所支撐。驅(qū)動端，下游鋼廠的盈利率大幅提高，帶來鐵水產(chǎn)量增加，致使錳硅需求也同步上漲。錳硅廠供給變化不大，開工率和產(chǎn)量略有下滑，但幅度很小?？傮w來說，短期錳硅跟隨黑色系震蕩偏強運行，供需格局開始逐漸改善，但中長期來看，錳硅仍需注意極高的庫存水平和終端恢復情況需求，這仍是制約錳硅的重要因素。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注下游鋼廠的復產(chǎn)情況、錳硅廠產(chǎn)量及倉單庫存表現(xiàn)。

硅鐵方面，期貨價格主力合約收盤于6632元/噸，較上一交易日下跌162元/噸。硅鐵同樣受市場情緒的影響，起伏明顯。估值方面，硅鐵成本線開始上移，部分焦炭又一輪提漲帶動蘭炭價格的上行，成本支撐加強。驅(qū)動端，本周硅鐵產(chǎn)量與上周保持一致，供給有企穩(wěn)下降趨勢。下游鋼廠鐵水產(chǎn)量大幅增加，但對硅鐵的需求增幅不明顯。總體來說，盡管基本面上漲驅(qū)動不足，但好在成本支撐加強且?guī)齑嬷鸩较陆?，也給下方價格提供了一定支撐。短期來看，硅鐵跟隨黑色維持震蕩偏強運行，中長期震蕩運行。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注下游鋼廠硅鐵廠產(chǎn)量庫存表現(xiàn)及終端需求恢復情況。

■棉花：外盤上方遇到壓力

1.現(xiàn)貨:新疆15420（85）；CCIndex3218B 15100（42）

2.基差:新疆1月1120；3月1080；5月1050；7月1010；9月538；11月1095

3.生產(chǎn):USDA9月報告調(diào)增消費和出口，繼續(xù)調(diào)減產(chǎn)量和庫存，新產(chǎn)季庫存同比有所建設(shè)。產(chǎn)業(yè)端國內(nèi)市場下游紡紗織布產(chǎn)能開工率有所好轉(zhuǎn)，開工率環(huán)比持續(xù)數(shù)周下調(diào)后有反彈。

4.消費:國際情況，USDA9月報告調(diào)增消費；國內(nèi)市場下游近期有去庫跡象，但是終端消費尚未表現(xiàn)明確亮點。

5.進口：8月進口15萬噸，同比減少3萬噸，進口利潤壓縮邊際減少了進口總量。

6.庫存：紡企棉花原料庫存穩(wěn)定，下游產(chǎn)品去庫節(jié)奏持續(xù)，終端消費有改善跡象。

7.總結(jié)：美棉價格有反彈，同時近期內(nèi)盤跟隨反彈，產(chǎn)業(yè)鏈利潤開始向下游修復，繼續(xù)觀察下游消費表現(xiàn)是否持續(xù)變好，另外關(guān)注美棉優(yōu)良率變化和收割情況。

■白糖：等待新短期驅(qū)動

1.現(xiàn)貨:南寧6330(0）元/噸，昆明6260(0）元/噸

2.基差:南寧1月651；3月668；5月662；9月673；7月682；11月647

3.生產(chǎn)：巴西8月下半月產(chǎn)量同比減少，累積量增加幅度環(huán)比減少，巴西新產(chǎn)季中南部產(chǎn)量預估調(diào)減到3900-4000萬噸區(qū)間，估計量預計有所下調(diào)；印度和泰國甘蔗進入生長季節(jié)，關(guān)注主產(chǎn)地天氣情況，印度乙醇政策影響出口政策，預計保持緊縮。國內(nèi)全國糖廠壓榨結(jié)束，供給端需要依靠進口糖維持。

4.消費：國內(nèi)情況，需求端暫時正常，下游進入季節(jié)性備貨旺季。

5.進口：1-7月進口171萬噸，同比增加50萬噸，本產(chǎn)季進口總量359萬噸，同比增加61萬噸，二季度進口總量處于歷史低位區(qū)間。進口配額外空間打開，關(guān)注下半年進口買船和到港情況。

6.庫存：8月110萬噸，同比增加22萬噸。

7.總結(jié)：國際市場巴西產(chǎn)量預估調(diào)減，印度新產(chǎn)季出口預計緊縮，全球糖價估值面臨調(diào)整。當前國內(nèi)港口進口糖開始陸續(xù)到港，北方甜菜糖開始上市，國內(nèi)糖價短期內(nèi)上方仍然有明顯壓力，不過疊加近期巴西產(chǎn)地火災頻繁促進原糖開啟反彈走勢，預計鄭糖會有一定反彈，但上方空間預計有限。