■純堿：情緒引導(dǎo)，供需基本面變現(xiàn)平淡

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)1500元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)1700元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)1600元/噸。

2.基差：沙河-2401：5元/噸。

3.開工率：全國(guó)純堿開工率87.06，氨堿開工率87.93，聯(lián)產(chǎn)開工率84.78。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存79.08萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存70.07萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量1305張，有效預(yù)報(bào)1944張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)-98.88元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)-95.4元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)-135.15元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)-37.58，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)-400.44元/噸。

6.總結(jié)：純堿檢修結(jié)束，供應(yīng)基本恢復(fù)，開工及產(chǎn)量高位。下游需求一般，按需為主。當(dāng)前，期貨價(jià)格走勢(shì)一般。短期，純堿走勢(shì)震蕩，情緒引導(dǎo)，供需基本面變現(xiàn)平淡。

■紙漿：需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)6200元/噸（20），凱利普現(xiàn)貨價(jià)6300元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)5800元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價(jià)4750元/噸(0)，針闊價(jià)差1450元/噸(20)；

2.基差：銀星基差-SP01=408元/噸（12），凱利普基差-SP01=508元/噸（-8），俄針基差-SP01=8元/噸（-8）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為44.6121萬(wàn)噸（1.15）；其中，闊葉漿產(chǎn)量為為22.96萬(wàn)噸（0.32），產(chǎn)能利用率為91.3%（1.27%）；

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為765美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為4.88元/噸(20)，闊葉漿金魚進(jìn)口價(jià)格為650美元/噸（70），進(jìn)口利潤(rùn)為-525.85元/噸(0);

5.需求：木漿生活用紙均價(jià)為6560元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利204.59元/噸（7.72），白卡紙均價(jià)為4124元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利366元/噸（99），雙膠紙均價(jià)為5100元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-113.4元/噸（23.6），雙銅紙均價(jià)為5635.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利753元/噸（21）;

6.庫(kù)存：上期所紙漿期貨庫(kù)存為374674噸（-2012)；上周紙漿港口庫(kù)存為173.4萬(wàn)噸（-2.7)

7.利潤(rùn)：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1182.8586元/噸（0.85），化機(jī)漿生產(chǎn)毛利為21.9058元/噸（0.57）。

8.總結(jié)：日內(nèi)漲跌幅-1.36%，現(xiàn)貨價(jià)格6200元/噸，針闊價(jià)差1450元/噸(20)。國(guó)慶后紙漿需求轉(zhuǎn)弱預(yù)期增強(qiáng)，海外庫(kù)存大幅累庫(kù)，基本面中性轉(zhuǎn)空。短期內(nèi)，宏觀情緒轉(zhuǎn)弱下紙漿回調(diào)為主，預(yù)計(jì)震蕩整理，關(guān)注下游開工利潤(rùn)和宏觀變化。

■尿素: 宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱，價(jià)格回調(diào)

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價(jià)1890元/噸（-20），河南現(xiàn)貨價(jià)1920元/噸（-10），河北現(xiàn)貨價(jià)1920元/噸（10），安徽現(xiàn)貨價(jià)1920元/噸(-10)；

2.基差：山東小顆粒-UR01=52元/噸（7），河南小顆粒-UR01=82元/噸（17）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為19.476萬(wàn)噸（0），其中，煤頭生產(chǎn)量為15.131萬(wàn)噸（0），氣頭生產(chǎn)量為4.345萬(wàn)噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為8.94天（-0.3），下游復(fù)合肥開工率為35.64%（0），下游三聚氰胺開工率為58.25%（-6.13）;

5.出口：中國(guó)大顆粒FOB價(jià)格為美元/噸（-276），中國(guó)小顆粒FOB價(jià)格為美元/噸（-271），出口利潤(rùn)為-2164.23元/噸(-1920.06);

6.庫(kù)存：昨日上期所尿素期貨倉(cāng)單為2525張（100)；上周尿素廠內(nèi)庫(kù)存為94.41萬(wàn)噸（-3.8)；上周尿素港口庫(kù)存為萬(wàn)噸（-21.8)

7.利潤(rùn)：尿素固定床生產(chǎn)毛利為-391元/噸（40），氣流床生產(chǎn)毛利為131元/噸（30），氣頭生產(chǎn)毛利為90元/噸（0）。

8.總結(jié)：昨日尿素日內(nèi)漲跌幅-2.91%，現(xiàn)貨價(jià)格多數(shù)下跌10-20元/噸。節(jié)后尿素部分裝置檢修，日產(chǎn)有所下降，而需求假期走號(hào)，近期正值秋季肥集中走貨，需求有所增加，同時(shí)，近期煤炭?jī)r(jià)格上漲對(duì)尿素價(jià)格形成支撐，庫(kù)存方面，尿素持續(xù)大幅累庫(kù)，庫(kù)存壓力較大。因此，尿素整體基本面支撐仍乏力，反彈需謹(jǐn)慎看待。

■玉米：有儲(chǔ)備庫(kù)開收 關(guān)注支撐力度

1.現(xiàn)貨：局部下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫(kù)1920（0），長(zhǎng)春出庫(kù)2130（0），山東德州進(jìn)廠2110（0），港口：錦州平倉(cāng)2170（-10），主銷區(qū)：蛇口2330（0），長(zhǎng)沙2340（-10）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2411=-14（-10）。

3.月間：C2411-C2501=-22（2）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2081（-20），進(jìn)口利潤(rùn)249（20）。

5.供給：10月9日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)684輛（+104）。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年9月26日-10月2日，全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米128.16（+4.4）萬(wàn)噸。

7.庫(kù)存：截至10月2日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量271.2萬(wàn)噸（環(huán)比+2.3%）。截至9月26日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存27.95天，環(huán)比-4.08%，較去年同期+0.87%。截至9月27日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)116萬(wàn)噸，周比-29.6萬(wàn)噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)51.5萬(wàn)噸，周比+20.2萬(wàn)噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量56768（0）。

8.小結(jié)：周三有儲(chǔ)備庫(kù)張貼收購(gòu)?fù)ㄖ?，價(jià)格尚可，關(guān)注收購(gòu)量及對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的支撐效果。維持低位區(qū)間震蕩的判斷，下有種植成本支撐，種植成本之下空間有限，不建議追空，有回踩前低甚至創(chuàng)新低出現(xiàn)，更多可關(guān)注超跌反彈的階段性機(jī)會(huì)，逢低試多。

■油脂：關(guān)注MPOB月報(bào)指引

1.現(xiàn)貨：廣州24℃棕櫚油8940（-40）；山東一豆8250（+10）；東莞三菜9390（+30）

2.基差：01合約一豆104（-4）；01合約棕櫚油268（-66）；01三菜-94（-61）

3.成本：11月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 1062.5美元/噸（-2.5）；10月船期美灣大豆CNF 474美元/噸（-）；11月船期加菜籽CNF 531美元/噸（-）；美元兌人民幣7.09（+0.02）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，10月1-5日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加8.13%，油棕鮮果串單產(chǎn)增加6.66%，出油率增加0.28%。第40周進(jìn)口壓榨菜油周度產(chǎn)量1.76萬(wàn)噸

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞9月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量為953986噸，較8月1-20日出口的866641噸增加10.1%。第40周菜籽油成交量0噸

6.庫(kù)存：截止第39周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為49.5萬(wàn)噸，較上周的46.0萬(wàn)噸增加3.5萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為131.8萬(wàn)噸，較上周的130.1萬(wàn)噸增加1.7萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓榨菜油庫(kù)存量為44.8萬(wàn)噸，較上周的44.7萬(wàn)噸增加0.1萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：USDA預(yù)計(jì)馬來(lái)西亞在24/25年將生產(chǎn)約1920萬(wàn)噸棕櫚油，比23/24年下降2%。泰國(guó)內(nèi)貿(mào)部稱，8月棕櫚油產(chǎn)量降至32.7萬(wàn)噸，較7月的37.8萬(wàn)噸減少13.4%。盡管如此，今年前8個(gè)月棕櫚油產(chǎn)量較上年同期的227萬(wàn)噸增加9.3%。歐盟零毀林法案推遲12個(gè)月實(shí)施，令持續(xù)受歐盟抵制進(jìn)口的東南亞棕櫚油減輕需求陰霾。不過當(dāng)下國(guó)際植物油中菜油仍是最具性價(jià)比的選擇。EIA數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月份用于生物燃料生產(chǎn)的豆油用量降至11.39億磅，6月為12.67億磅；菜油、牛油用量環(huán)比增速顯著。油脂暫時(shí)與原油表現(xiàn)保持一定同步性。關(guān)注印度SEA月度供需數(shù)據(jù)以及MPOB月度報(bào)告指引。

■菜粕：關(guān)注USDA月報(bào)指引

1.現(xiàn)貨：廣西36%蛋白菜粕2270（-20）

2.基差：01菜粕-220（-15）

3.成本：11月船期加菜籽CNF 531美元/噸（-）；美元兌人民幣7.09（+0.02）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第39周進(jìn)口壓榨菜粕產(chǎn)量5.82萬(wàn)噸。

5.需求：第39周國(guó)內(nèi)菜粕周度提貨量6.21萬(wàn)噸

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第39周末，國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫(kù)存量為4.0萬(wàn)噸，較上周的4.6萬(wàn)噸減少0.6萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：加拿大農(nóng)業(yè)部9月報(bào)告預(yù)估24/25年度加菜籽產(chǎn)量在1890萬(wàn)噸，同比小降1.56%。阿省、薩省油菜籽新作單產(chǎn)預(yù)估遭下調(diào)與之相呼應(yīng)。當(dāng)下舊作結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存壓力較大，商業(yè)庫(kù)存處于歷史同期最高水平。農(nóng)戶挺價(jià)心態(tài)不算積極。USDA季度庫(kù)存報(bào)告顯示，美國(guó)舊作大豆庫(kù)存總量為3.42億蒲式耳，市場(chǎng)預(yù)期為3.51億蒲式耳。舊作維持充足水平。美就業(yè)數(shù)據(jù)大超市場(chǎng)預(yù)期，致使聯(lián)儲(chǔ)降息氣氛降溫，美元走強(qiáng)，美豆因此承壓調(diào)整。中東局勢(shì)緊張升溫，能源價(jià)格受帶動(dòng)快速反彈，提振全球油料價(jià)格。同時(shí)，目前植物油制生柴利潤(rùn)表現(xiàn)仍欠佳，僅在盈虧平衡線附近。11月后關(guān)注豆菜粕價(jià)差回升機(jī)會(huì)。

■PP：交易供需改善的預(yù)期難以持續(xù)

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7670元/噸（-30）。

2.基差：PP主力基差15（+35）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存91.5萬(wàn)噸（-1.5）。

4.總結(jié)：前期聚烯烴在成本端原油推動(dòng)下出現(xiàn)反彈，且反彈力度強(qiáng)于原油，盤面反彈的同時(shí)，基差走弱，自身生產(chǎn)利潤(rùn)走強(qiáng)，PE下游纏繞膜利潤(rùn)走弱，PP下游BOPP利潤(rùn)在短暫下殺后跟進(jìn)走強(qiáng)，表明聚烯烴盤面除了在交易成本推漲外，也在交易供需改善的預(yù)期，尤其是PP端。從領(lǐng)先指標(biāo)對(duì)聚烯烴供應(yīng)端以及需求端的指引看，交易供需改善的預(yù)期難以持續(xù)，但當(dāng)前國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期走好的氛圍強(qiáng)烈，對(duì)內(nèi)盤品種存在情緒支撐。

■塑料：四季度大方向反彈

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8350元/噸（-30）。

2.基差：L主力基差76（-11）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存91.5萬(wàn)噸（-1.5）。

4.總結(jié)：中東局勢(shì)推演。如果以色列對(duì)伊朗的報(bào)復(fù)導(dǎo)致伊朗原油出口受限，在需求端弱勢(shì)邊際緩解背景下，油價(jià)將繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上行，暫時(shí)很難看到油價(jià)有大的回調(diào)；如果以色列對(duì)伊朗的報(bào)復(fù)力度有限，伊朗原油出口未受明顯影響，則油價(jià)在短期沖高（目前外盤油價(jià)上方可能還有兩美金左右空間），情緒消退后可能迎來(lái)一輪周線級(jí)別回落，但不改季度內(nèi)月度級(jí)別反彈方向。

■短纖：聚酯開工率持續(xù)修復(fù)的時(shí)間和空間都有限

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7350元/噸（-30）。

2.基差：PF主力基差98（-34）。

3.總結(jié)：三季度拖累整個(gè)芳烴聚酯端的因素在四季度可能迎來(lái)弱改善。調(diào)油需求，在美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)同比的領(lǐng)先指引下，四季度美國(guó)成品油需求有望出現(xiàn)一輪超季節(jié)性走強(qiáng)，在成品油超季節(jié)性走強(qiáng)的帶動(dòng)下，成品油裂解也將迎來(lái)反彈，隨著成品油裂解價(jià)差的反彈，芳烴調(diào)油需求有望得到改善。但聚酯需求，近期聚酯端開工率隨著聚酯利潤(rùn)修復(fù)以及聚酯庫(kù)存階段性的超季節(jié)性的小去庫(kù)，出現(xiàn)反彈，但從聚酯庫(kù)存同差對(duì)聚酯開工率的更長(zhǎng)周期領(lǐng)先性看，聚酯開工率持續(xù)修復(fù)的時(shí)間和空間都有限，并且在進(jìn)入10月中旬可能再度迎來(lái)承壓，并且聚酯開工率的修復(fù)反過來(lái)又會(huì)限制利潤(rùn)的修復(fù)，導(dǎo)致聚酯高利潤(rùn)對(duì)開工率的持續(xù)刺激力度也有限。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為20450元/噸，相比前值下跌150元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為4170元/噸，相比前值上漲62元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為20500元/噸，相比前值下跌150元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為4290元/噸，相比前值下跌24元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-50元/噸，相比前值下跌25元/噸；氧化鋁基差為-120元/噸，相比前值上漲86元/噸；

4.庫(kù)存：截至10-08，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為68.4萬(wàn)噸，相比前值上漲2.6萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，無(wú)錫地區(qū)為24萬(wàn)噸，南海地區(qū)為23萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為6.8萬(wàn)噸，天津地區(qū)為2.4萬(wàn)噸，上海地區(qū)為4.1萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為4萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為1.9萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為2.2萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至9-25，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為17760.69元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為2399.31元/噸；

6.氧化鋁：10月之后，隨著基本面的變化，供應(yīng)預(yù)期增加而需求減少。幾內(nèi)亞雨季結(jié)束后，鋁土礦供應(yīng)將恢復(fù)，國(guó)內(nèi)部分礦山可能在秋季復(fù)產(chǎn)，而西南地區(qū)進(jìn)入枯水期可能導(dǎo)致下游鋁廠減產(chǎn)，從而減少對(duì)氧化鋁的需求。盡管如此，氧化鋁產(chǎn)能的提升空間有限，國(guó)產(chǎn)產(chǎn)線依然受限，基本面的變化可能削弱價(jià)格的下方支撐，但不會(huì)根本改變市場(chǎng)格局。

7.電解鋁：目前迎來(lái)需求旺季，由于電解鋁11月份之前產(chǎn)能都將處于最大值，從基本面角度在供應(yīng)不變的前提下需求增長(zhǎng)將給與一定支撐，且外盤在節(jié)假日期間漲勢(shì)尚可，國(guó)內(nèi)宏觀氛圍較好，可順勢(shì)做多。

■銅：銅價(jià)短期目標(biāo)已實(shí)現(xiàn)，多單見好就收

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為77680元/噸，漲跌-805元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：70元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利233.25元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存141625噸，漲跌1217噸，LME庫(kù)存294825噸,漲跌-1450噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC6.47美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)-1524元/噸。

6.總結(jié)：8月SMM中國(guó)電解銅產(chǎn)量101.35萬(wàn)噸，已出現(xiàn)環(huán)比下降1.43%，不過同比仍上升2.48%，且較預(yù)期的100.34萬(wàn)噸增加。需求端9月電銅桿和電線電纜周度開工率回升明顯。技術(shù)上看，短期目標(biāo)位指向77500-78000已實(shí)現(xiàn)，多單見好就收，逢支撐位做反彈。支撐位74500-75600，70700-71600。注意需要輾轉(zhuǎn)做反彈。

■鋅:滬鋅多單見好就收

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為25200元/噸，漲跌-470元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：100元/噸，漲跌15元/噸。

3.進(jìn)口利潤(rùn):進(jìn)口盈利-712.82元/噸。

4.上期所鋅庫(kù)存79980元/噸，漲跌-176噸。

LME鋅庫(kù)存245325噸，漲跌-1750噸。

5.鋅8月產(chǎn)量數(shù)據(jù)48.63噸，漲跌-0.33噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為59.94%，SMM壓鑄為56.8%，SMM氧化鋅為58.19%。

7.總結(jié)：因鋅精礦供應(yīng)緊張一直未能緩解，并且精煉鋅聯(lián)合減產(chǎn)聲明后減產(chǎn)需要很長(zhǎng)時(shí)間才能完全兌現(xiàn)，且旺季即將到來(lái)，下有支撐。第一支撐位22800-23200，第二支撐位前低，逢支撐做反彈為主。此為策略1。策略2為突破23800-24000一線重要壓力繼續(xù)加倉(cāng)做多。目前目標(biāo)已實(shí)現(xiàn)，多單見好就收，逢支撐做反彈。支撐位依次為23500-24000，22500-22800。

■螺紋鋼：反彈主線并未改變

1、現(xiàn)貨：上海3700元/噸（-30），廣州4010元/噸（-50），北京3850元/噸（-50）；

2、基差：01基差234元/噸（20），05基差189元/噸（39），10基差330元/噸（0）；

3、供給：周產(chǎn)量225.14萬(wàn)噸（19.68）；

4、需求：周表需187.51萬(wàn)噸（-67.95）；主流貿(mào)易商建材成交12.9366萬(wàn)噸（-0.44）；

5、庫(kù)存：周庫(kù)存453.09萬(wàn)噸（37.63）；

6、總結(jié)：反彈主線并未改變，當(dāng)前更多的是針對(duì)前期大幅拉漲的理性回調(diào)。近期，降準(zhǔn)、降息、降房貸利率等一系列重磅利好的出現(xiàn)讓市場(chǎng)充滿期待?；貧w到螺紋自身，基本面的健康疊加宏觀預(yù)期的高漲讓螺紋價(jià)格不斷攀升，而焦炭、廢鋼的漲價(jià)讓螺紋成本支撐進(jìn)一步穩(wěn)固。短期內(nèi)，宏觀預(yù)期推動(dòng)下的上漲仍將持續(xù)，01合約距離較遠(yuǎn)，預(yù)期仍是影響盤面的主要因素，當(dāng)前螺紋主力合約觸及周線級(jí)別壓力位，反彈格局仍存，周末有財(cái)政政策會(huì)議，預(yù)計(jì)短期內(nèi)螺紋仍將維持偏強(qiáng)運(yùn)行。關(guān)注后續(xù)政策跟進(jìn)力度。

■鐵礦石：下游繼續(xù)去庫(kù)

1、現(xiàn)貨：超特粉670元/噸（-3），PB粉769元/噸（-6），卡粉895元/噸（-15）；

2、基差：01合約-8.5元/噸（6）,05合約1.5元/噸（1.5），09合約13.5元/噸（-0.5）；

3、鐵廢差：90元/噸（1）；

4、供給：45港到港量1958.7萬(wàn)噸（-903.4），澳巴發(fā)運(yùn)量2193.3萬(wàn)噸（-311.8）；

5、需求：45港日均疏港量萬(wàn)噸（-326.3），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量228.02萬(wàn)噸（3.16），進(jìn)口礦鋼廠日耗282.89萬(wàn)噸（4.17）；

6、庫(kù)存：45港庫(kù)存15052.92萬(wàn)噸（-258.93）,45港壓港量40萬(wàn)噸（5），鋼廠庫(kù)存8684.73萬(wàn)噸（-824.79）；

7、總結(jié)：宏觀預(yù)期回暖+成材反彈+鋼廠補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)礦價(jià)反彈，鐵礦石跟隨成材不斷上漲，回調(diào)是對(duì)前期拉漲的預(yù)期修正，也是跟隨鋼材修正的過程?；貧w鐵礦石基本面，在港口成交良好的勢(shì)頭之下，港口去庫(kù)，基本面有改善。本次鐵水的大幅上行也從需求端帶動(dòng)港口有效去庫(kù)。短期內(nèi)，礦價(jià)或跟隨板塊和情緒的提振有小幅反彈，自身寬松的基本面使其更多的是跟隨板塊波動(dòng)，800-850元/噸一帶存在壓力。

■鐵合金：市場(chǎng)情緒回落，雙硅價(jià)格下跌

1、現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙市場(chǎng)價(jià)6250元/噸(-150)，寧夏市場(chǎng)價(jià)6000元/噸(-200)，廣西市場(chǎng)價(jià)6300元/噸(-150)；硅鐵72#內(nèi)蒙市場(chǎng)價(jià)6500元/噸(0)，寧夏市場(chǎng)價(jià)6500元/噸(-100)，甘肅市場(chǎng)價(jià)6500元/噸(-50)；

2、期貨：錳硅主力合約基差-184元/噸(-58)，錳硅月間差（2501合約與2505合約）-48元/噸(16)；硅鐵主力合約基差98元/噸(30)，硅錳月間差（2501合約與2505合約）-46元/噸(8)；

3、供給：全國(guó)錳硅日均產(chǎn)量25190噸(-20)，187家獨(dú)立硅錳企業(yè)開工率42.41%(-0.55)；全國(guó)硅鐵日均產(chǎn)量15605噸(0)，136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率39.64%(0)；

4、需求：錳硅日均需求17624.57噸(851.57)，硅鐵日均需求2888.99噸(128.39)；

5、庫(kù)存：錳硅63家樣本企業(yè)庫(kù)存19.85萬(wàn)噸(2.47)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫(kù)存5.88萬(wàn)噸(-0.02)；

6、總結(jié)：錳硅方面，期貨價(jià)格主力合約收盤于6384元/噸，較上一交易日大幅上漲38元/噸。市場(chǎng)情緒逐漸回落，價(jià)格估值調(diào)整階段。估值端方面，錳礦價(jià)格的上升和化工焦又一輪的提漲使成本線再次上移，成本增幅明顯，對(duì)價(jià)格有一定支撐。驅(qū)動(dòng)端，下游鋼廠的盈利率大幅提高，帶來(lái)鐵水產(chǎn)量增加，致使錳硅需求也大幅上漲。錳硅廠供給變化不大，開工率和產(chǎn)量略有下滑，但幅度很小?？傮w來(lái)說(shuō)，供需格局開始逐漸改善，短期錳硅跟隨宏觀政策波動(dòng)，但中長(zhǎng)期來(lái)看，錳硅仍需注意極高的庫(kù)存水平和終端需求恢復(fù)情況，這仍是制約錳硅的重要因素。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注下游鋼廠的復(fù)產(chǎn)情況、錳硅廠產(chǎn)量及倉(cāng)單庫(kù)存表現(xiàn)。

硅鐵方面，期貨價(jià)格主力合約收盤于6602元/噸，較上一交易日下跌30元/噸。硅鐵同樣受市場(chǎng)情緒的影響，起伏明顯，近期存在估值調(diào)整階段。估值方面，硅鐵成本線相對(duì)持穩(wěn)，焦炭又一輪提漲或?qū)?dòng)蘭炭?jī)r(jià)格的上行。下游需求增長(zhǎng)緩慢現(xiàn)貨流通受阻，除內(nèi)蒙外，硅鐵其余地區(qū)均有一定降幅。驅(qū)動(dòng)端，本周硅鐵產(chǎn)量與上周保持一致，供給有企穩(wěn)下降趨勢(shì)。下游鋼廠鐵水產(chǎn)量大幅增加，但對(duì)硅鐵需求增幅不明顯?？傮w來(lái)說(shuō)，盡管現(xiàn)貨市場(chǎng)交易冷清，當(dāng)硅鐵供需也在小幅收緊。短期來(lái)看，硅鐵跟隨宏觀政策波動(dòng)，中長(zhǎng)期震蕩運(yùn)行。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注下游鋼廠硅鐵廠產(chǎn)量庫(kù)存表現(xiàn)及終端需求恢復(fù)情況。

■棉花：關(guān)注新棉收購(gòu)節(jié)奏

1.現(xiàn)貨:新疆15358（-62）；CCIndex3218B 15059（-41）

2.基差:新疆1月1033；3月1093；5月1063；7月1008；9月858；11月1353

3.生產(chǎn):USDA9月報(bào)告調(diào)增消費(fèi)和出口，繼續(xù)調(diào)減產(chǎn)量和庫(kù)存，新產(chǎn)季庫(kù)存同比有所建設(shè)。產(chǎn)業(yè)端國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下游紡紗織布產(chǎn)能開工率有所好轉(zhuǎn)，開工率環(huán)比持續(xù)數(shù)周下調(diào)后有反彈。

4.消費(fèi):國(guó)際情況，USDA9月報(bào)告調(diào)增消費(fèi)；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下游近期有去庫(kù)跡象，但是終端消費(fèi)尚未表現(xiàn)明確亮點(diǎn)。

5.進(jìn)口：8月進(jìn)口15萬(wàn)噸，同比減少3萬(wàn)噸，進(jìn)口利潤(rùn)壓縮邊際減少了進(jìn)口總量。

6.庫(kù)存：紡企棉花原料庫(kù)存穩(wěn)定，下游產(chǎn)品去庫(kù)節(jié)奏持續(xù)，終端消費(fèi)有改善跡象。

7.總結(jié)：美棉價(jià)格有反彈，同時(shí)近期內(nèi)盤跟隨反彈，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)開始向下游修復(fù)，繼續(xù)觀察下游消費(fèi)表現(xiàn)是否持續(xù)變好，另外關(guān)注美棉優(yōu)良率變化和收割情況。

■白糖：夜盤大幅回調(diào)

1.現(xiàn)貨:南寧6330(0）元/噸，昆明6260(0）元/噸

2.基差:南寧1月651；3月668；5月662；9月673；7月682；11月647

3.生產(chǎn)：巴西8月下半月產(chǎn)量同比減少，累積量增加幅度環(huán)比減少，巴西新產(chǎn)季中南部產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減到3900-4000萬(wàn)噸區(qū)間，估計(jì)量預(yù)計(jì)有所下調(diào)；印度和泰國(guó)甘蔗進(jìn)入生長(zhǎng)季節(jié)，關(guān)注主產(chǎn)地天氣情況，印度乙醇政策影響出口政策，預(yù)計(jì)保持緊縮。國(guó)內(nèi)全國(guó)糖廠壓榨結(jié)束，供給端需要依靠進(jìn)口糖維持。

4.消費(fèi)：國(guó)內(nèi)情況，需求端暫時(shí)正常，下游進(jìn)入季節(jié)性備貨旺季。

5.進(jìn)口：1-7月進(jìn)口171萬(wàn)噸，同比增加50萬(wàn)噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量359萬(wàn)噸，同比增加61萬(wàn)噸，二季度進(jìn)口總量處于歷史低位區(qū)間。進(jìn)口配額外空間打開，關(guān)注下半年進(jìn)口買船和到港情況。

6.庫(kù)存：8月110萬(wàn)噸，同比增加22萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：國(guó)際市場(chǎng)巴西產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減，印度新產(chǎn)季出口預(yù)計(jì)緊縮，全球糖價(jià)估值面臨調(diào)整。當(dāng)前國(guó)內(nèi)港口進(jìn)口糖開始陸續(xù)到港，北方甜菜糖開始上市，國(guó)內(nèi)糖價(jià)短期內(nèi)上方仍然有明顯壓力，上方空間預(yù)計(jì)有限。