引入倉庫交割  促短纖期貨運行質量穩(wěn)步提升

上周五，鄭商所發(fā)布了《鄭州商品交易所滌綸短纖期貨業(yè)務細則》（下稱《業(yè)務細則》）修訂案。期貨日報記者了解到，本次修訂主要包括增加倉庫交割方式、縮短倉單有效期、完善期貨基準交割品標準、對倉庫入出庫制度作出具體安排等細則，本次修訂自短纖期貨2510合約掛牌之日起施行。該舉措得到了產業(yè)人士的高度認可，切實回應了滌綸短纖行業(yè)的需求，更加便利產業(yè)企業(yè)參與交割，有利于擴大交割參與群體，促進期現(xiàn)貨市場緊密聯(lián)動，進而提升短纖期貨市場運行質量和服務實體經(jīng)濟能力。

記者了解到，為規(guī)避紡紗用和水刺用短纖摻混問題，短纖期貨自上市以來便實行全廠庫交割，市場運行整體平穩(wěn)，功能有效發(fā)揮，未發(fā)生過交割糾紛。為進一步便利廣大產業(yè)企業(yè)參與交割，鄭商所歷時四年多，深入研究論證短纖期貨引入倉庫交割，開展多輪質檢實驗，努力完善短纖期貨交割制度。為確保修訂方案貼近現(xiàn)貨實際，鄭商所多層次、多方面論證方案的科學合理性，通過電話溝通、線下走訪、專題召開論證會等方式，向行業(yè)協(xié)會、產業(yè)鏈企業(yè)、質檢機構、期現(xiàn)公司、會員單位等多次征求意見建議，覆蓋全部短纖期貨交割品牌企業(yè)，充分論證修訂《業(yè)務細則》的必要性和可行性。

事實上，滌綸短纖期貨業(yè)務細則的調整迫在眉睫，現(xiàn)貨市場的實際需求和行業(yè)發(fā)展都在推動這一變革。江蘇華西村股份有限公司特種化纖廠總經(jīng)理汪方能表示：“短纖企業(yè)在期現(xiàn)結合中逐漸認識到期貨工具在風險管理和資源配置中的關鍵作用。本次《業(yè)務細則》修訂增加了倉庫交割方式，相關企業(yè)可以用短纖現(xiàn)貨庫存注冊倉單，倉單可用于充抵期貨交易保證金或向銀行質押，相當于釋放了庫存占用資金，緩解了企業(yè)資金緊張的問題，極大地提高了資金利用效率。同時，期貨市場與現(xiàn)貨市場的聯(lián)動進一步加強，幫助企業(yè)更靈活地應對市場波動，優(yōu)化經(jīng)營風險管理?！痹谒磥?，本次《業(yè)務細則》修訂不僅順應了現(xiàn)貨市場的發(fā)展需求，更為行業(yè)提供了更便捷高效的避險工具，推動市場向更加成熟和可持續(xù)的方向發(fā)展。

作為滌綸短纖領域頭部生產企業(yè)，新鳳鳴集團對本次《業(yè)務細則》修訂表示充分的肯定?！斑@次調整，增加了實體倉庫交割，增加的交割基準品參數(shù)提高了短纖期貨的標準化程度，打通了短纖期貨通過實體倉庫注冊倉單完成交割的途徑，有效拓寬了倉單注冊主體范圍，積極回應了市場需求，便利更多產業(yè)鏈企業(yè)參與期貨市場，從更廣范圍、更深層次服務短纖產業(yè)?！毙馒P鳴集團副總裁林鎮(zhèn)勇表示，短纖產業(yè)對增設倉庫交割的呼聲很高，特別是每逢春節(jié)期間，短纖下游工廠放假，短纖則連續(xù)化生產造成季節(jié)性累庫，產業(yè)亟需交割倉庫的補充。

在林鎮(zhèn)勇看來，增加倉庫交割，補充了短纖期貨全廠庫交割的方式，更多的市場交易主體能參與期貨交割，大幅降低了短纖交割的門檻，有利于增強期貨市場的活躍性，增加了可用于存放短纖的容量，強化了期貨市場的“蓄水池”功能。“實體倉庫的設立進一步強化了期現(xiàn)貨價格聯(lián)動，促進了整個產業(yè)鏈運作效率的穩(wěn)步提升?！彼Q。

浙江熱聯(lián)同裕實業(yè)有限公司業(yè)務經(jīng)理費洋表示，《業(yè)務細則》的修訂能更好地滿足各類企業(yè)的實際運作需求，提高交割的靈活性和便利性，吸引更多的貿易商參與交割。“在期現(xiàn)貿易中，貿易商具有交割能力后，活躍度也會隨之提升?！彼Q。

值得一提的是，本次《業(yè)務細則》修訂在引入倉庫交割中，還涉及縮短倉單有效期至3個月、基準交割品標準中增加“下沉時間≥5.0秒”、新增短纖期貨倉庫入庫規(guī)則設計，主要包括入庫短纖的生產日期、質量檢驗、免檢品牌等方面。尤其是在入庫規(guī)則中，一是提到了在非免檢情況下，要求倉單注冊人在注冊倉單時簽署《短纖質量指標責任承諾書》，按承諾書要求對斷裂強度等相關指標負責。二是質量檢驗抽樣單位設置為95噸，符合現(xiàn)貨實際，方便抽樣操作。三是允許下沉時間指標入庫時免檢，最大程度貼近現(xiàn)貨交易習慣。四是引入免檢品牌制度。這些創(chuàng)新性的設計也受到了產業(yè)人士的好評。

“從企業(yè)自身出發(fā)，短纖的使用具有季節(jié)性特點，短纖質量會隨著存儲時間變長而逐漸下降?？s短倉單有效期能更好地契合市場的動態(tài)需求，避免倉單長期積壓對產品的品質及實用性造成影響?！蓖舴侥鼙硎?，完善基準交割品標準使標品的質量標準更加明確，這為產品質量的把控和交割的透明性提供了更高保障。而倉庫入出庫制度的明確化，進一步加強了企業(yè)交倉產品的可追溯性與責任劃分，有助于維護市場的公平性與秩序。

受訪企業(yè)普遍認為，鄭商所此次創(chuàng)新性地設計入庫規(guī)則，特別是對于非免檢品牌提出了質量責任承諾書的要求，確保了短纖交割品的質量穩(wěn)定性。對于免檢品牌，企業(yè)則需要承擔更高的產品責任，這不僅有助于提高行業(yè)整體質量標準，也激勵了更多企業(yè)爭取成為免檢品牌，形成良性的行業(yè)競爭機制。嚴格的入庫規(guī)則和質量檢驗要求，提升了市場的透明度和公正性。

“在短纖期貨上市后，湖州中磊和新拓新材先后投產，湖州中磊在2023年3月1日和2023年7月24日獲批成為指定交割品牌和指定短纖交割廠庫，新拓新材在2023年12月28日獲批成為指定短纖交割品牌?！绷宙?zhèn)勇表示，期貨交割品牌逐漸豐富，市場交割范圍擴大，有力推動了公司產品在市場上的認可度，短纖期貨提升了產業(yè)企業(yè)的品牌價值，這也是期貨服務產業(yè)的具體表現(xiàn)?！啊稑I(yè)務細則》修訂后，期現(xiàn)關聯(lián)度將更加緊密，有利于現(xiàn)貨企業(yè)更好地實現(xiàn)貨物流通和價值管理?！彼Q。

“本次《業(yè)務細則》修訂，貼近市場實際需求和行業(yè)發(fā)展，不僅能提升企業(yè)的風險管理能力，還能推動整個短纖產業(yè)鏈的健康發(fā)展?！辟M洋表示，作為產業(yè)人士，期待未來能順利實施，并在實踐中不斷優(yōu)化，為行業(yè)帶來更多的機遇與保障。

對此，汪方能也表示，《業(yè)務細則》的修訂將為短纖市場帶來積極的變化，多種交割方式為市場參與者提供了更多選擇，使市場交易更加活躍。

“隨著鄭商所進一步優(yōu)化《業(yè)務細則》，短纖期貨的功能將更加完善，尤其是跨期套利等操作將更為便捷。期待短纖期貨市場的活躍度和成交量進一步提高，短纖期貨價格能夠與PTA等上游產品一樣，成為行業(yè)定價的權威參考?！蓖舴侥芊Q。