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套利指令的概念

鄭州商品交易所于2020年5月8日(星期五)夜盤起推出玻璃、純堿期貨跨品種套利指令。

跨品種套利,是指非期貨公司會員、客戶在不同期貨品種合約間進行數(shù)量相等、買賣方向相反的期貨交易方式。套利交易的實質(zhì)是做兩個品種合約之間的價差,即品種A價格-品種B價格。兩個不同品種或者同一品種不同到期時間的期貨合約之間強弱關系變化引起價差的變化可給交易者帶來交易機會。

玻璃、純堿期貨交易單位均為20噸/手,合約價值相近,在報價單位、最小變動價位、每日價格波動限制、最低交易保證金、合約交割月份、交易時間等均保持一致,便于設置兩品種間的套利指令。

02

套利指令的優(yōu)點

1.降低保證金占用

鄭州商品交易所套利交易,按照套利持倉組合內(nèi)交易保證金較高的合約單邊收取。相比于原本兩個合約分別收取保證金,資金占用更小。

例如,在玻璃、純堿套利指令推出以前,按照2020年5月8日的主力合約結(jié)算價、交易所保證金比例5%測算,同時交易1手玻璃和1手純堿期貨要分開下單,分別需要占用保證金1334元/噸和1420元/噸,合計占用保證金2754元/噸。而在玻璃、純堿套利指令推出以后,同樣按以上價格和保證金比例測算,則只需要收取二者中較高的保證金,即純堿的1420元/噸。通過玻璃-純堿套利指令下單,大幅降低了保證金的占用(見表1),有效地提高了企業(yè)資金的利用率。

表1 玻璃-純堿套利指令推出后交易保證金占用對比(單位:元/噸)

資料來源:光大期貨研究所。

需要注意的是,在玻璃-純堿套利指令推出以后,只有通過“套利指令”下單交易的套利單,才會實施僅收取保證金較大一邊的優(yōu)惠政策。如果是通過普通下單功能自行組合的套利單,交易所則不會自動認定套利組合,保證金也按照雙邊收取。這種情況下,需要客戶在當日結(jié)算前通過期貨公司會員在14:00之前申請?zhí)桌ＷC金優(yōu)惠。

2.確保以指定價差成交

交易所在撮合套利指令時,可確保當且僅當“雙腿”合約價差等于或優(yōu)于客戶指定的價差時才能成交,且“雙腿”合約同時成交。這樣就避免了只成交“一腿”(如只成交了玻璃但未成交純堿或反之)的情況,從而影響交易者的交易計劃。

純堿、玻璃期貨合約對比情況見表2。

表2  純堿、玻璃期貨合約對比

資料來源:鄭州商品交易所。

從事玻璃、純堿期貨套利交易需要注意的是,套利指令同樣實行限倉制度。

具體規(guī)定是:

一般月份或交割月前一個月:投機持倉與套利持倉之和,不得超過同期期貨合約投機持倉限倉標準的2倍,其中投機持倉不得超過相應投機持倉的限倉標準。

交割月份:投機持倉與套利持倉之和,不得超過交割月投機持倉限倉標準。