■銅：銅價逢支撐做反彈

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為76620元/噸，漲跌-90元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-65元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利211.43元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存168425噸，漲跌11940噸，LME庫存279625噸,漲跌-475噸

5.利潤：銅精礦TC10.48美元/干噸，銅冶煉利潤-1524元/噸。

6.總結(jié)：9月SMM中國電解銅產(chǎn)量為100.43萬噸，環(huán)比下降0.92萬噸，降幅為0.91%，同比下降0.76%，需求端9月電銅桿和電線電纜周度開工率回升明顯。技術(shù)上看，短期目標(biāo)位指向77500-78000已實(shí)現(xiàn)，多單見好就收，逢支撐位做反彈。支撐位74500-75600，70700-71600。注意需要輾轉(zhuǎn)做反彈。

■螺紋鋼：鋼谷網(wǎng)顯示廠庫累庫仍在繼續(xù)

1、現(xiàn)貨：上海3470元/噸（-20），廣州3730元/噸（-30），北京3620元/噸（-10）；

2、基差：01基差154元/噸（33），05基差88元/噸（23），10基差36元/噸（7）；

3、供給：周產(chǎn)量244.07萬噸（7.81）；

4、需求：周表需257.84萬噸（9.34）；主流貿(mào)易商建材成交10.1114萬噸（-1.71）；

5、庫存：周庫存427.08萬噸（-13.77）；

6、總結(jié)：螺紋弱勢震蕩。鋼谷網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，廠庫累庫繼續(xù)，國家繼續(xù)通過政策管理預(yù)期帶動盤面企穩(wěn)。昨日鋼谷發(fā)布建材數(shù)據(jù)顯示，建材減產(chǎn)累庫。而上周鋼聯(lián)公布數(shù)據(jù)顯示，螺紋整體雖有去庫，但廠庫有繼續(xù)累庫趨勢，終端需求的復(fù)蘇程度成為牽動盤面至關(guān)重要的因素。整體來看，中央強(qiáng)政策刺激的主基調(diào)不變，加上美聯(lián)儲仍有降息預(yù)期，三季度GDP年率4.6%，年內(nèi)目標(biāo)的完成需依賴進(jìn)一步政策刺激給予市場信心。短期內(nèi)，螺紋處于預(yù)期回調(diào)對估值的修復(fù)過程中，情緒性指引盤面波動，暫以震蕩思路對待，單邊建議暫時觀望，前期高位介入的多單建議及時止損，可等待情緒穩(wěn)定后擇機(jī)右側(cè)介入，持續(xù)關(guān)注政治局會議和中央經(jīng)濟(jì)工作會議的政策指引風(fēng)向。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)外宏觀政策、產(chǎn)業(yè)鏈庫存?zhèn)鲗?dǎo)情況。

■鐵礦石：港口庫存走高給盤面上方帶來壓力

1、現(xiàn)貨：超特粉635元/噸（-15），PB粉740元/噸（-13），卡粉855元/噸（-15）；

2、基差：01合約-6元/噸（16）,05合約3.5元/噸（14），09合約16元/噸（12.5）；

3、鐵廢差：47元/噸（-8）；

4、供給：45港到港量2383.7萬噸（-565.1），澳巴發(fā)運(yùn)量2246.3萬噸（-14.3）；

5、需求：45港日均疏港量325.9萬噸（0.89），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量234.36萬噸（1.28），進(jìn)口礦鋼廠日耗288.92萬噸（0.77）；

6、庫存：45港庫存15297.53萬噸（191.6）,45港壓港量38萬噸（-4），鋼廠庫存9006.73萬噸（21.43）；

7、總結(jié)：中央預(yù)期管理仍在繼續(xù)，礦價跟隨成材企穩(wěn)?？紤]到三季度GDP增長率仍低于5%，四季度要想完成GDP增長目標(biāo)需要更多后續(xù)政策刺激的出現(xiàn)。由于當(dāng)前鐵礦石主力合約為01合約，預(yù)期影響因素大于基本面，因此鐵礦石本輪仍將在宏觀預(yù)期和板塊情緒的帶動之下走估值修復(fù)邏輯，750元/噸附近有支撐，但被主力反復(fù)試探，近期情緒性引導(dǎo)劇烈，建議暫時觀望為主，前期多單及時止損。另外，此前悲觀情緒需要時間消化，反彈或?qū)⒊尸F(xiàn)一波三折的走勢，周內(nèi)港口庫存繼續(xù)增加，鐵水產(chǎn)量增速放緩加劇了鐵礦石的累庫，加上淡水河谷提高年內(nèi)目標(biāo)產(chǎn)量上限（3.2億噸調(diào)整為3.3億噸），遠(yuǎn)期海外供給仍有增加預(yù)期。四季度重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲降息幅度、政治局會議和中央經(jīng)濟(jì)工作會議帶來的政策風(fēng)向，繼續(xù)關(guān)注海外發(fā)運(yùn)、港口庫存及鋼廠生產(chǎn)情況。

■鐵合金：雙硅窄幅震蕩

1、現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙市場價5930元/噸(-20)，寧夏市場價5720元/噸(-30)，廣西市場價6050元/噸(0)；硅鐵72#內(nèi)蒙市場價6200元/噸(-50)，寧夏市場價6150元/噸(-50)，甘肅市場價6250元/噸(0)；

2、期貨：錳硅主力合約基差-162元/噸(18)，錳硅月間差（2501合約與2505合約）-86元/噸(-8)；硅鐵主力合約基差36元/噸(-98)，硅錳月間差（2501合約與2505合約）-54元/噸(-14)；

3、供給：全國錳硅日均產(chǎn)量25915噸(1185)，187家獨(dú)立硅錳企業(yè)開工率43.97%(2.07)；全國硅鐵日均產(chǎn)量16615噸(630)，136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率39.73%(0.67)；

4、需求：錳硅日均需求18272噸(292.57)，硅鐵日均需求3011.86噸(64.14)；

5、庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存18.55萬噸(-1.3)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存5.68萬噸(-0.19)；

6、總結(jié)：錳硅方面，期貨價格主力合約收盤于6112元/噸，較上一交易日上升2元/噸，盤面窄幅震蕩運(yùn)行。估值端方面，內(nèi)蒙和寧夏地區(qū)現(xiàn)貨價格再次下跌，成交積極性不高。錳礦價格偏弱，化工焦價格已開始下跌，成本支撐不足。驅(qū)動端，雖然下游鋼廠鐵水產(chǎn)量持續(xù)增加，但本周數(shù)據(jù)顯示鋼廠對錳硅需求上升幅度放緩，且金九銀十需求旺季即將結(jié)束，鋼廠需求或?qū)壕徤闲泻笏募径扔邢陆悼赡?。供給方面，錳硅產(chǎn)量迅猛增加，開工率和產(chǎn)量均大幅上升，在錳硅價格持續(xù)下滑中，增加的市場供給會給廠商帶來隱患，現(xiàn)貨市場成交冷淡必然伴隨庫存壓力?？傮w來說，供需又逐漸擴(kuò)大為寬松格局，短期錳硅跟隨黑色系偏弱波動。中長期來看，錳硅仍需注意高位的庫存水平、產(chǎn)量和終端需求恢復(fù)情況。

硅鐵方面，期貨價格主力合約收盤于6314元/噸，較上一交易日下跌2元/噸。市場情緒低落，硅鐵盤面價震蕩偏弱。估值方面，化工焦的新一輪降價或?qū)鲗?dǎo)蘭炭價格的下跌，并且蘭炭庫存的攀升再次使其蘭炭價格偏弱增強(qiáng)，硅鐵成本支撐不足，利空盤面價。現(xiàn)貨價格方面，主流鋼廠招標(biāo)價較首輪詢價下降50元/噸，現(xiàn)貨價內(nèi)蒙和寧夏也雙雙下跌50元/噸，利潤也同步被壓縮。驅(qū)動端，硅鐵產(chǎn)量與上周相比增幅明顯，開工率和產(chǎn)量大幅增加，但相比下游鋼廠對硅鐵需求卻增幅較小?？傮w來說，硅鐵雖略顯供需寬松局面，但對庫存暫不構(gòu)成太大壓力。短期來看，硅鐵跟隨宏觀和黑色偏弱波動，中長期震蕩運(yùn)行。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注硅鐵廠產(chǎn)量庫存表現(xiàn)及下游需求恢復(fù)情況。

■紙漿：夜盤大幅下跌

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價6250元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價6350元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價5800元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價4650元/噸(0)，針闊價差1600元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP01=374元/噸（22），凱利普基差-SP01=474元/噸（22），俄針基差-SP01=-76元/噸（22）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為44.2419萬噸（-1.16）；其中，闊葉漿產(chǎn)量為為22.94萬噸（-0.66），產(chǎn)能利用率為91.23%（-2.61%）；

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價格為785美元/噸（0），進(jìn)口利潤為-158.92元/噸(0)，闊葉漿金魚進(jìn)口價格為650美元/噸（70），進(jìn)口利潤為-670.51元/噸(-564.36);

5.需求：木漿生活用紙均價為6520元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利248.37元/噸（0），白卡紙均價為4094元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利280元/噸（0），雙膠紙均價為4990元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-214.5元/噸（0），雙銅紙均價為5485.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利539.5元/噸（0）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為365486噸（0)；上周紙漿港口庫存為165萬噸（-7.9)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1146.5992元/噸（-0.92），化機(jī)漿生產(chǎn)毛利為-2.2672元/噸（-0.61）。

8.總結(jié)：日內(nèi)漲跌幅0.07%，現(xiàn)貨價格6250元/噸（0），針闊價差1600元/噸（0)。昨日夜盤紙漿下跌1.77%，期價重新回落到5800下方。除UPM漲價外，上周銀星新一輪報價亦上漲20美金，成本支撐仍在。目前紙漿的供應(yīng)持續(xù)回落，供方漿廠挺價態(tài)度明顯，但下游拿貨情緒清淡，政策刺激還未影響到產(chǎn)業(yè)實(shí)際心態(tài)，旺季下走貨一般且白卡和雙膠供應(yīng)壓力突出，因此短期供需博弈。近期港口庫存連續(xù)5周去庫，庫存壓力不大，期價深貼水，給予漿價一定支撐。但除此外，一是歐洲大幅累庫的紙漿庫存和持續(xù)衰退的經(jīng)濟(jì)，對紙漿美金后續(xù)估值和供應(yīng)產(chǎn)生不利影響，二是針闊價差已走闊至1600元/噸，高位的針闊價差下勢必對針葉漿上行有所拖累。漿價預(yù)計短期區(qū)間震蕩為主，關(guān)注15正套機(jī)會，關(guān)注下游開工利潤和宏觀變化。

■棉花：關(guān)注新棉收購節(jié)奏

1.現(xiàn)貨:新疆15305（0）；CCIndex3218B 15535（-19）

2.基差:新疆1月1050；3月1175；5月1115；7月1090；9月875；11月1380

3.生產(chǎn):USDA10月報告調(diào)減美棉產(chǎn)量，繼續(xù)調(diào)增期末庫存，新產(chǎn)季庫存同比有所減少。產(chǎn)業(yè)端國內(nèi)市場下游紡紗織布產(chǎn)能開工率有所好轉(zhuǎn)，開工率連續(xù)數(shù)周度有反彈。

4.消費(fèi):國際情況，USDA10月報告調(diào)減消費(fèi)和全球貿(mào)易量；國內(nèi)市場下游近期有去庫跡象，但是終端消費(fèi)預(yù)期環(huán)比轉(zhuǎn)好。

5.進(jìn)口：8月進(jìn)口15萬噸，同比減少3萬噸，進(jìn)口利潤壓縮邊際減少了進(jìn)口總量。

6.庫存：紡企棉花原料庫存穩(wěn)定，下游產(chǎn)品去庫節(jié)奏持續(xù)，終端消費(fèi)有改善跡象。

7.總結(jié)：美棉價格有反彈，同時近期內(nèi)盤跟隨反彈，產(chǎn)業(yè)鏈利潤開始向下游修復(fù)，繼續(xù)觀察下游消費(fèi)表現(xiàn)是否持續(xù)變好，另外關(guān)注美棉優(yōu)良率變化和收割情況。

■白糖：內(nèi)外糖價繼續(xù)回調(diào)

1.現(xiàn)貨:南寧6525(0）元/噸，昆明6325(0）元/噸

2.基差:南寧1月742；3月752；5月750；9月760；7月783；11月660

3.生產(chǎn)：巴西9月上半月產(chǎn)量同比減少，累積量增加幅度環(huán)比減少，巴西新產(chǎn)季中南部產(chǎn)量預(yù)估進(jìn)一步調(diào)減到3900-3950萬噸區(qū)間，估計量預(yù)計有所下調(diào)；印度和泰國甘蔗進(jìn)入生長季節(jié)，關(guān)注主產(chǎn)地天氣情況，印度乙醇政策影響出口政策，預(yù)計保持緊縮。國內(nèi)全國糖廠壓榨結(jié)束，供給端需要依靠進(jìn)口糖維持。

4.消費(fèi)：國內(nèi)情況，需求端暫時正常，下游進(jìn)入季節(jié)性備貨旺季。

5.進(jìn)口：8月進(jìn)口77萬噸，同比增加40萬噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量496萬噸，同比增加101萬噸，二季度進(jìn)口總量處于歷史低位區(qū)間。進(jìn)口配額外空間打開，關(guān)注下半年進(jìn)口買船和到港情況。

6.庫存：9月5.6萬噸，同比大幅減少38萬噸。

7.總結(jié)：國際市場巴西產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減，印度新產(chǎn)季出口預(yù)計緊縮，全球糖價估值面臨反彈調(diào)整。當(dāng)前國內(nèi)港口進(jìn)口糖開始陸續(xù)到港，北方甜菜糖開始上市，國內(nèi)糖價短期內(nèi)上方仍然有明顯壓力，上方空間預(yù)計有限，但是短期內(nèi)期末庫存同比減少明顯，糖價下方仍然具有一定支撐。

■玉米：傳聞擾動 期價大漲

1.現(xiàn)貨：港口、銷區(qū)上漲，北方部分地區(qū)續(xù)跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫1890（-10），長春出庫2000（0），山東德州進(jìn)廠2140（0），港口：錦州平倉2170（10），主銷區(qū)：蛇口2360（30），長沙2320（10）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2411=-17（-36），錦州現(xiàn)貨平艙-C2501=-58（-39）。

3.月間：C2411-C2501=-41（-3），C2501-C2505=-56（10）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2092（24），進(jìn)口利潤268（6）。

5.供給：10月23日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)227輛（-163）。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年10月10日-10月16日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米132.47（3.14）萬噸。

7.庫存：截至10月16日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量283.7萬噸（環(huán)比+4.53%）。截至10月17日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存26.84天，環(huán)比+2.95%，較去年同期+6.85%。截至10月16日，北方四港玉米庫存共計125.6萬噸，周比+4.1萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計51.5萬噸，周比9.8萬噸）。注冊倉單量56698（0）。

8.小結(jié)：受儲備量級超預(yù)期的傳聞擾動，周三連盤玉米期貨，帶動玉米淀粉期貨全線大漲，漲幅超2%。若儲備規(guī)模超預(yù)期被兌現(xiàn)，2024/25市場年度國內(nèi)玉米供需平衡表將出現(xiàn)重要變化，年內(nèi)缺口預(yù)期再現(xiàn)。無論傳聞?wù)鎸?shí)與否，從玉米價格走勢上看，回踩前低后強(qiáng)勢上漲，前低支撐得以確認(rèn)，階段性底部大概率探明，以前低為止損的試多或買保策略觀點(diǎn)不變。而在大漲過后，一方面要關(guān)注傳聞能否兌現(xiàn)，另一方面，主產(chǎn)區(qū)新糧集中上市壓力并未釋放完畢，當(dāng)前階段整體供應(yīng)格局依舊寬松，因?yàn)槌鄦纬钟型?，不建議貿(mào)然追高，關(guān)注回調(diào)機(jī)會為宜。

■油脂：印尼GAPKI釋放利多

1.現(xiàn)貨：廣州24℃棕櫚油9390（+220）；山東一豆8470（+170）；東莞三菜9460（+240）

2.基差：01合約一豆90（+214）；01合約棕櫚油226（+228）；01三菜-82（+230）

3.成本：11月船期馬來24℃棕櫚油FOB 1115美元/噸（+20）；11月船期美灣大豆CNF 463美元/噸（+4）；11月船期加菜籽CNF 531美元/噸（+2）；美元兌人民幣7.13（0）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，10月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降7.6%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑7.39%，出油率增加0.07%。第42周進(jìn)口壓榨菜油周度產(chǎn)量5.24萬噸

5.需求：AmSpec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞10月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口量為753102噸，較上月同期的660767噸增加14.0%。第42周菜籽油成交量2500噸

6.庫存：截止第41周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為51.2萬噸，較上周的52.7萬噸減少1.5萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為124.0萬噸，較上周的131.5萬噸減少7.5萬噸。國內(nèi)進(jìn)口壓榨菜油庫存量為46.4萬噸，較上周的45.4萬噸增加1.0萬噸。

7.總結(jié)：GAPKI表示，印尼2024年底棕櫚油庫存料保持在250萬噸左右，因產(chǎn)量受到去年干燥天氣的影響。其數(shù)據(jù)顯示， 8月份的棕櫚油產(chǎn)量品出口較去年同期增加15%，至238萬噸，8月底的棕櫚油庫存從一個月前的251萬噸降至245萬噸。8月份的產(chǎn)量較上年同期略有上升，但從今年開始的總體產(chǎn)量下降了5%，到今年年底，產(chǎn)量最可能是保持下降5%，毛棕櫚油和毛棕櫚仁油總產(chǎn)量預(yù)估在5100萬噸。馬來西亞將從11月1日起修改價格區(qū)間結(jié)構(gòu)和毛棕櫚油出口關(guān)稅稅率，并將在2026年前引入碳稅。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國9月棕櫚油進(jìn)口量為22萬噸，同比減少58.5%；菜子油及芥子油進(jìn)口量為15萬噸，同比增加2.8%；豆油進(jìn)口量為4萬噸，同比增加7.8%。內(nèi)盤棕櫚油跟隨產(chǎn)地同步偏強(qiáng)，豆菜油受帶動影響。

■菜粕：俄羅斯下調(diào)2024年油料產(chǎn)量預(yù)估5%

1.現(xiàn)貨：廣西36%蛋白菜粕2240（+110）

2.基差：01菜粕-154（+76）

3.成本：11月船期加菜籽CNF 531美元/噸（+2）；美元兌人民幣7.13（0）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第42周進(jìn)口壓榨菜粕產(chǎn)量6.99萬噸。

5.需求：第41周國內(nèi)菜粕周度提貨量6.16萬噸

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第41周末，國內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫存量為6.3萬噸，較上周的6.0萬噸增加0.3萬噸。

7.總結(jié)：ICE通知稱，自2024年11月1日開始，將油菜籽期貨漲跌停板限制自目前的每噸45加元調(diào)整為每噸40加元。加菜籽、菜油出口歐洲窗口似在打開，關(guān)注加拿大油菜籽去庫時點(diǎn)。海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國9月菜籽粕進(jìn)口量為22.23萬噸，環(huán)比上升9.11%，同比增長25.21%；中國9月油菜籽進(jìn)口量為80.69萬噸，環(huán)比增加35.69%，同比上升151.17%。受進(jìn)口菜籽充足影響，油廠進(jìn)口菜籽庫存快速累升并創(chuàng)歷史同期記錄。國內(nèi)菜籽壓榨開機(jī)居高不下，油廠菜粕庫存創(chuàng)紀(jì)錄攀升，進(jìn)口顆粒粕亦在累庫，菜粕內(nèi)外價差趨于順掛的狀態(tài)不改，整體供應(yīng)壓力不減。豆菜粕價差下方空間或有限。