盡管純堿企業(yè)接觸期貨市場(chǎng)的時(shí)間并不長(zhǎng),但純堿期貨上市之后,純堿生產(chǎn)企業(yè)利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的模式也算豐富。從最基本的套期保值到基差貿(mào)易,再到利用期貨市場(chǎng)建立虛擬庫(kù)存,拓展銷(xiāo)售渠道,聯(lián)合套保等,純堿企業(yè)在不斷學(xué)習(xí)和探索期貨市場(chǎng)的功能模式。目前,純堿企業(yè)可以通過(guò)期貨市場(chǎng)開(kāi)展的業(yè)務(wù)模式主要有以下幾種。

1、套期保值

套期保值(Hedging),又稱(chēng)對(duì)沖貿(mào)易,指在買(mǎi)進(jìn)(或賣(mài)出)現(xiàn)貨貨物的同時(shí),在期貨市場(chǎng)賣(mài)出(或買(mǎi)進(jìn))同等數(shù)量的期貨合約作為風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖方式。企業(yè)利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值交易實(shí)際上是一種以規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)為目的的投資行為,是結(jié)合現(xiàn)貨交易的操作。

套期保值的基本特征是:某一時(shí)間點(diǎn),在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)對(duì)同一種類(lèi)的商品同時(shí)進(jìn)行數(shù)量相等但方向相反的買(mǎi)賣(mài)活動(dòng),即在買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出實(shí)貨的同時(shí),在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)同等數(shù)量的期貨。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間,當(dāng)價(jià)格變動(dòng)使現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)上出現(xiàn)盈虧時(shí),可由期貨交易上的虧盈來(lái)抵消,從而在“現(xiàn)”與“期”之間、近期和遠(yuǎn)期之間建立一種對(duì)沖機(jī)制,以使價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度。

套期保值能夠發(fā)揮作用的根本原因在于現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)的走勢(shì)趨同(在正常市場(chǎng)條件下)。因?yàn)檫@兩個(gè)市場(chǎng)受相同供求關(guān)系的影響,所以二者價(jià)格同漲同跌,但是由于在這兩個(gè)市場(chǎng)上的操作相反,盈虧可以相抵,期貨市場(chǎng)的盈利可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損,或者現(xiàn)貨市場(chǎng)的升值也會(huì)因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)的虧損而抵消。因此,要想使套期保值效果得到充分發(fā)揮,就要遵循以下四個(gè)原則:交易方向相反;商品種類(lèi)相同;商品數(shù)量相等或相近;月份相同或相近。

延伸閱讀

了解套期保值的四大原則

(一)交易方向相反原則

套期保值成功的前提之一是期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格具有正相關(guān)關(guān)系,因此,對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的操作自然是讓期貨市場(chǎng)的買(mǎi)賣(mài)方向與現(xiàn)貨操作相反。比如,某純堿企業(yè)現(xiàn)在持有一定數(shù)量的純堿現(xiàn)貨,其擔(dān)心未來(lái)純堿價(jià)格下跌,產(chǎn)生損失,所以其要通過(guò)期貨市場(chǎng)對(duì)沖現(xiàn)貨價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn),就必須在期貨市場(chǎng)中進(jìn)行賣(mài)出操作,這樣便成為現(xiàn)貨上的多頭、純堿期貨的空頭。未來(lái)一段時(shí)間,當(dāng)期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格同步下跌時(shí),現(xiàn)貨雖然是虧損的,但是期貨市場(chǎng)卻是盈利的,以期貨市場(chǎng)的盈利來(lái)對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損,這樣便達(dá)到了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的目的。如果違反了交易方向相反原則,則企業(yè)所做的期貨市場(chǎng)操作就偏離了套期保值的原則,不僅達(dá)不到對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目的,而且還要承擔(dān)期現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),最終可能導(dǎo)致兩個(gè)市場(chǎng)上同時(shí)出現(xiàn)虧損。

(二)商品種類(lèi)相同原則

商品種類(lèi)相同原則是指在進(jìn)行套期保值交易時(shí),所選擇的期貨品種應(yīng)該和需要對(duì)沖的現(xiàn)貨商品種類(lèi)相同,只有這樣才能保證期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格具有較強(qiáng)的正相關(guān),才能在價(jià)格走勢(shì)上保持大致相同的趨勢(shì)。否則,套期保值就難以達(dá)到規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目的。如果期貨市場(chǎng)上沒(méi)有同種類(lèi)的品種,則應(yīng)該選擇相似品種或者在價(jià)格走勢(shì)上大致相同的商品。

(三)數(shù)量相等或相近原則

數(shù)量相等或相近原則是指在從事套期保值交易時(shí),期貨市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)的數(shù)量應(yīng)該與現(xiàn)貨市場(chǎng)需要對(duì)沖的商品數(shù)量基本相同。這主要是由于套期保值的目的是對(duì)沖現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),因此,現(xiàn)貨市場(chǎng)有多少數(shù)量的貨源存在風(fēng)險(xiǎn)敞口,期貨市場(chǎng)上就應(yīng)該用多少數(shù)量的期貨合約來(lái)對(duì)沖。如果期貨市場(chǎng)對(duì)沖的數(shù)量少于現(xiàn)貨暴露風(fēng)險(xiǎn)敞口的貨物數(shù)量,則必定有部分現(xiàn)貨頭寸的風(fēng)險(xiǎn)未被對(duì)沖,風(fēng)險(xiǎn)依舊存在;但如果期貨市場(chǎng)上對(duì)沖數(shù)量超過(guò)現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)敞口數(shù)量,則多余的頭寸就成了投機(jī)目的,也將偏離套期保值的原則和目的。

(四)月份相同或相近原則

月份相同或相近原則是指在進(jìn)行套期保值交易時(shí),所選用的期貨合約的交割月份要與交易者將來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上實(shí)際買(mǎi)入或賣(mài)出現(xiàn)貨的時(shí)間相同或相近,這樣可以使期貨合約覆蓋的時(shí)間與現(xiàn)貨市場(chǎng)暴露風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間一致。

套期保值可以分為買(mǎi)入套期保值和賣(mài)出套期保值兩類(lèi)。買(mǎi)入套期保值(也稱(chēng)多頭套期保值)是套期保值者通過(guò)在期貨市場(chǎng)上建立多頭頭寸,預(yù)期對(duì)沖其現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)空頭,或者未來(lái)將買(mǎi)入的商品或資產(chǎn)的價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。其目的主要是防范現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn),適用于預(yù)計(jì)未來(lái)要購(gòu)買(mǎi)某種商品或資產(chǎn),購(gòu)買(mǎi)價(jià)格尚未確定,但擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格上漲時(shí)購(gòu)入成本提高,或者目前尚未持有某種商品或資產(chǎn),但已按固定價(jià)格將該商品或資產(chǎn)賣(mài)出(此時(shí)處于現(xiàn)貨空頭頭寸),擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格上漲,影響其銷(xiāo)售收益或者采購(gòu)成本等情況。買(mǎi)入套期保值主要適用于純堿下游企業(yè)擔(dān)心純堿價(jià)格上漲,從而對(duì)純堿進(jìn)行買(mǎi)入套期保值的情況,此種情況下,套期保值者處于現(xiàn)貨空頭或未來(lái)要買(mǎi)入現(xiàn)貨頭寸的狀態(tài)。

賣(mài)出套期保值(也稱(chēng)“空頭套期保值”),是套期保值者通過(guò)在期貨市場(chǎng)建立空頭頭寸,預(yù)期對(duì)沖其目前持有的或者未來(lái)將賣(mài)出的商品或資產(chǎn)的價(jià)格的下跌風(fēng)險(xiǎn)的操作,適用于持有某種商品或資產(chǎn)(此時(shí)持有現(xiàn)貨多頭頭寸),但擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌,導(dǎo)致其商品或資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值下降或其銷(xiāo)售收益下降,或者已經(jīng)按照固定的價(jià)格買(mǎi)入未來(lái)交收的商品或資產(chǎn)(此時(shí)持有現(xiàn)貨多頭頭寸),但擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌,導(dǎo)致其商品或資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值下降,或是預(yù)計(jì)未來(lái)要銷(xiāo)售某種商品或資產(chǎn),但銷(xiāo)售價(jià)格尚未確定,擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌,使其銷(xiāo)售收益下降等多種情況。通常,此時(shí)套期保值者處于現(xiàn)貨多頭或未來(lái)要賣(mài)出現(xiàn)貨頭寸的狀態(tài)。

對(duì)于純堿產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)來(lái)說(shuō),從事套期保值業(yè)務(wù)時(shí)要堅(jiān)守“擔(dān)心什么做什么”的原則。例如,純堿生產(chǎn)企業(yè)出于對(duì)利潤(rùn)追求的目標(biāo),擔(dān)心純堿市場(chǎng)價(jià)格下跌所帶來(lái)的收入和利潤(rùn)下降,因此在期貨市場(chǎng)上套保需要操作的方向也需跟其所擔(dān)心的情況保持一致,即做空。而純堿下游生產(chǎn)企業(yè),如平板玻璃、光伏玻璃企業(yè)以及部分輕質(zhì)純堿下游企業(yè),則擔(dān)心純堿市場(chǎng)價(jià)格上漲造成成本上升、利潤(rùn)萎縮,因此,在期貨市場(chǎng)上套期保值的方向需與其擔(dān)心的方向一致,即做多。

只有對(duì)企業(yè)所擔(dān)心的事情進(jìn)行套期保值,才能在風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生之后,以期貨市場(chǎng)的盈利來(lái)對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損,從而達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的目的。因此,在期貨市場(chǎng)上,純堿生產(chǎn)企業(yè)屬于天然的空頭,而下游平板玻璃、光伏玻璃企業(yè)以及部分輕質(zhì)純堿下游企業(yè)則屬于天然的多頭。

需要注意的是,純堿企業(yè)利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值等風(fēng)險(xiǎn)管理操作,其本身目的并不是從中獲取超額利潤(rùn),而是期望通過(guò)套期保值等風(fēng)險(xiǎn)管理操作,可以平滑企業(yè)利潤(rùn),降低利潤(rùn)波動(dòng),同時(shí)減少極端事件對(duì)企業(yè)的負(fù)面影響。企業(yè)采取風(fēng)險(xiǎn)管理前后公司利潤(rùn)曲線的變化見(jiàn)圖1。

圖1　企業(yè)采取風(fēng)險(xiǎn)管理前后利潤(rùn)曲線變化示意圖

資料來(lái)源:公開(kāi)資料。

對(duì)于套期保值等衍生品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施的效果評(píng)估,需要綜合期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)兩個(gè)市場(chǎng)的盈虧總和來(lái)確定,切忌單獨(dú)以期貨市場(chǎng)盈虧來(lái)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)管理效果,更不能用期貨市場(chǎng)單獨(dú)某個(gè)指標(biāo)作為考核指標(biāo)。

2、信用倉(cāng)單

純堿期貨掛牌交易后,純堿交割廠庫(kù)或貿(mào)易商廠庫(kù)可以用未來(lái)一段時(shí)間的產(chǎn)量向交易所申請(qǐng)信用倉(cāng)單,有效期為2個(gè)月。這些信用倉(cāng)單可以在交易所沖抵保證金,同時(shí)也可以抵押給銀行進(jìn)行融資。通常,申請(qǐng)信用倉(cāng)單的(貿(mào)易商)廠庫(kù)可以在交割月前向交易所提出申請(qǐng),以銀行信用保函形式或者現(xiàn)金形式,將款項(xiàng)打到交易所指定保證金賬戶(hù)。倉(cāng)單注冊(cè)后可以在交易所網(wǎng)站進(jìn)行查詢(xún),而倉(cāng)單數(shù)量和注冊(cè)主體的不同也都會(huì)對(duì)期貨價(jià)格產(chǎn)生一定指引效果。(貿(mào)易商)廠庫(kù)在交割月之前可以隨時(shí)注銷(xiāo)信用倉(cāng)單,也可以將倉(cāng)單進(jìn)行轉(zhuǎn)讓,這樣既避免了占用大量資金,還能夠獲取一定收益,是一種較為靈活的工具。

3、實(shí)物交割

實(shí)物交割是期貨合約到期時(shí),交易雙方通過(guò)該期貨合約所載商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移,了結(jié)到期未平倉(cāng)合約的過(guò)程。一般,商品期貨合約以實(shí)物交割為主,即在合約到期日之后,賣(mài)方將相應(yīng)貨物按時(shí)、按質(zhì)、按量送到交易所指定交割倉(cāng)庫(kù),買(mǎi)方向交易所劃撥相應(yīng)貨款,履行期貨合約。

純堿期貨上市后,生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)在期貨價(jià)格合適時(shí)賣(mài)出純堿期貨某一個(gè)合約,并申請(qǐng)注冊(cè)廠庫(kù)倉(cāng)單和倉(cāng)庫(kù)倉(cāng)單,持有至合約到期日后將純堿現(xiàn)貨的所有權(quán)通過(guò)交割方式轉(zhuǎn)移給買(mǎi)家,以此實(shí)現(xiàn)通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行現(xiàn)貨銷(xiāo)售的目的。倘若當(dāng)前純堿期貨價(jià)格明顯高于現(xiàn)貨價(jià)格,生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商均可根據(jù)自身產(chǎn)量及貨物貿(mào)易量計(jì)算可注冊(cè)的倉(cāng)單數(shù)量,從而在相應(yīng)合約上進(jìn)行賣(mài)出純堿期貨的操作,并在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行交割。倘若純堿現(xiàn)貨價(jià)格遠(yuǎn)高于純堿期貨價(jià)格,則純堿現(xiàn)貨持有方可以在現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行銷(xiāo)售后平倉(cāng)相應(yīng)的期貨市場(chǎng)頭寸。這樣,純堿現(xiàn)貨銷(xiāo)售方就可以選擇價(jià)格具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)進(jìn)行銷(xiāo)售,既保障了企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng),又開(kāi)拓了新的銷(xiāo)貨渠道。

4、基差交易

基差交易,是指純堿賣(mài)方與買(mǎi)方(下游玻璃企業(yè)、貿(mào)易商、輕質(zhì)純堿需求企業(yè)等)簽訂銷(xiāo)售合同時(shí),按照某一特定時(shí)間期貨“盤(pán)面價(jià)格+升貼水(運(yùn)費(fèi)、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、資金利息等費(fèi)用)”的方式進(jìn)行現(xiàn)貨定價(jià)的交易方式,這在國(guó)際市場(chǎng)上屬于較為通行的做法,也稱(chēng)為點(diǎn)價(jià)(Pricing)。

基差交易的核心是利用期貨價(jià)格為現(xiàn)貨定價(jià),也就是在現(xiàn)貨交易中利用期貨價(jià)格作為定價(jià)基準(zhǔn)。因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)價(jià)格公平、公開(kāi)、透明、連續(xù)、權(quán)威,所以,現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)雙方如果按照期貨價(jià)格確定現(xiàn)貨交易價(jià)格,則大大減少了現(xiàn)貨交易中買(mǎi)賣(mài)雙方對(duì)于價(jià)格爭(zhēng)議的頻率,提高了議價(jià)效率。同時(shí),基差貿(mào)易還具有延期定價(jià)、鎖定成本和利潤(rùn)、規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等優(yōu)勢(shì)。

小貼士

純堿是怎樣進(jìn)行基差報(bào)價(jià)的

假如某純堿采購(gòu)方詢(xún)問(wèn)某純堿賣(mài)方:“當(dāng)前湖北純堿什么價(jià)格?”賣(mài)方可以用基差的形式進(jìn)行報(bào)價(jià),如“SA2205-110”;如果買(mǎi)方問(wèn):“當(dāng)前河北純堿什么價(jià)格?”基差報(bào)價(jià)可以是“SA2103+10”。至于報(bào)價(jià)時(shí)選取的合約基準(zhǔn)以及升貼水幅度,雙方可以談判,也可以由賣(mài)方主動(dòng)報(bào)出。

5、期現(xiàn)套利、跨期套利和跨品種套利

套利一般發(fā)生在期貨與現(xiàn)貨價(jià)格(期現(xiàn)套利)、近期與遠(yuǎn)期價(jià)格(跨期套利)、相關(guān)品種(跨品種套利)的價(jià)差出現(xiàn)不合理情況時(shí),市場(chǎng)對(duì)未來(lái)價(jià)差回歸正常區(qū)間存在預(yù)期,從而引發(fā)套利行為。例如:價(jià)差過(guò)大可以做價(jià)差收斂套利,即做空高價(jià)品種(或高價(jià)合約、高價(jià)市場(chǎng))同時(shí)做多低價(jià)品種(或低價(jià)合約、低價(jià)市場(chǎng));反之,價(jià)差過(guò)小則可以采取價(jià)差擴(kuò)散策略,即做空低價(jià)品種(或低價(jià)合約、低價(jià)市場(chǎng))同時(shí)做多高價(jià)品種(或高價(jià)合約、高價(jià)市場(chǎng))。

期現(xiàn)套利就是現(xiàn)貨和期貨之間的價(jià)差(即基差)達(dá)到一定的低點(diǎn)時(shí),買(mǎi)入現(xiàn)貨的同時(shí)賣(mài)出相應(yīng)數(shù)量的期貨合約,等到價(jià)差回升至正常合理區(qū)間時(shí),賣(mài)出現(xiàn)貨同時(shí)將期貨空單平倉(cāng),獲得價(jià)差利潤(rùn)。

期現(xiàn)套利的最大優(yōu)勢(shì)在于買(mǎi)入現(xiàn)貨的同時(shí)賣(mài)出期貨,可以抵消價(jià)格漲跌帶來(lái)的不確定風(fēng)險(xiǎn),并且不用對(duì)單一市場(chǎng)(如現(xiàn)貨市場(chǎng)或期貨市場(chǎng))未來(lái)趨勢(shì)做出精準(zhǔn)判斷,因此只要價(jià)差運(yùn)行合理,則無(wú)論價(jià)格漲跌都有獲利機(jī)會(huì)。純堿企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)擁有絕對(duì)優(yōu)勢(shì),不需要外采現(xiàn)貨的一系列貨運(yùn)、裝卸等費(fèi)用,因此,在基差合適時(shí)可以快速抓住期現(xiàn)套利機(jī)會(huì),獲取更具有成本優(yōu)勢(shì)的套利利潤(rùn)。

跨期套利則是利用純堿不同合約之間由于供需變化、市場(chǎng)預(yù)期和一些外在因素引起的價(jià)差變化,進(jìn)行買(mǎi)近賣(mài)遠(yuǎn)或者賣(mài)近買(mǎi)遠(yuǎn)的操作。例如,2021年9月能耗“雙控”政策導(dǎo)致江蘇等純堿主產(chǎn)地區(qū)大面積減產(chǎn),純堿近月合約大幅升水遠(yuǎn)月合約,因此,市場(chǎng)對(duì)未來(lái)純堿遠(yuǎn)近合約價(jià)差回歸合理區(qū)間存在較強(qiáng)預(yù)期,此時(shí)便可以通過(guò)賣(mài)出純堿近月合約、買(mǎi)入遠(yuǎn)月合約,待遠(yuǎn)近合約價(jià)差回歸正常區(qū)間時(shí)平倉(cāng)獲利。

跨品種套利是利用不同期貨品種之間期價(jià)走勢(shì)的相關(guān)性,如上下游品種、替代性品種以及同一品種不同成分、同一工藝的多個(gè)產(chǎn)品等之間的價(jià)格差值變化進(jìn)行的操作。對(duì)于純堿來(lái)說(shuō),期貨市場(chǎng)上相關(guān)性最高的品種則屬于其下游產(chǎn)品玻璃,而其他品種如煤炭、黑色建材、化肥等也都直接或間接地與純堿存在一定關(guān)聯(lián)。

小貼士

期貨市場(chǎng)的哪些品種可以和純堿進(jìn)行跨品種套利

以玻璃為例,現(xiàn)貨市場(chǎng)中純堿需求與玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能有較大相關(guān)性,當(dāng)玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能提升時(shí),對(duì)純堿的需求就會(huì)增加,在其他因素不變的情況下純堿價(jià)格存在上升預(yù)期;反之亦然。因此,純堿生產(chǎn)企業(yè)可以通過(guò)玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能與純堿需求的變化和對(duì)比以及玻璃需求季節(jié)性來(lái)進(jìn)行純堿期貨與玻璃期貨之間的套利操作。在期貨市場(chǎng)上,當(dāng)純堿期貨和玻璃期貨價(jià)差過(guò)大或過(guò)小時(shí)都能夠進(jìn)行跨品種套利操作。特別是當(dāng)兩個(gè)行業(yè)的現(xiàn)貨利潤(rùn)向其中一方傾斜時(shí),通過(guò)對(duì)純堿和玻璃的套利,可將產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到另一方,從而達(dá)到產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)再分配,彌補(bǔ)產(chǎn)業(yè)鏈中盈利處于弱勢(shì)的一方,也能夠等純堿、玻璃期貨價(jià)差回歸理性時(shí)從套利策略中獲利。

另外,聯(lián)堿法生產(chǎn)工藝有1∶1.1的副產(chǎn)品氯化銨產(chǎn)出,氯化銨屬于氮肥,其氮含量為尿素的二分之一,市場(chǎng)價(jià)格約為尿素的三分之一,主要用于復(fù)合肥的生產(chǎn)。在現(xiàn)貨市場(chǎng)中,下游行業(yè)對(duì)氯化銨和尿素的使用存在相互替代的作用,但二者又同屬于化肥行業(yè),價(jià)格變化趨勢(shì)存在趨同效應(yīng)。因此,尿素價(jià)格與氯化銨價(jià)格的相關(guān)性較高,而氯化銨與純堿又出自同一工藝的兩種產(chǎn)品,價(jià)格相關(guān)性也較強(qiáng),故在期貨市場(chǎng)上,尿素和純堿期貨價(jià)格的走勢(shì)也有一定相關(guān)性。因此,純堿期貨和尿素期貨的套利策略也可以考慮為純堿的跨品種套利操作之一。

6、其他業(yè)務(wù)模式

除了以上業(yè)務(wù),輕質(zhì)純堿生產(chǎn)企業(yè)還可以利用輕質(zhì)純堿和重質(zhì)純堿價(jià)格高度相關(guān)性的特點(diǎn),利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值或風(fēng)險(xiǎn)管理,即“非標(biāo)套利”。