【導(dǎo)語(yǔ)】四季度逐步擺脫下游飼料需求淡季影響，且替代品優(yōu)勢(shì)欠佳，玉米飼用需求存好轉(zhuǎn)預(yù)期。疊加深加工行業(yè)盈利好轉(zhuǎn)開工率提升，玉米下游需求整體向好。但目前仍處于新季玉米上量時(shí)期，供應(yīng)增量拖累玉米價(jià)格上行空間或受限。

四季度需求向好 玉米消費(fèi)或提升

三季度處于傳統(tǒng)飼料消費(fèi)淡季，玉米飼用需求表現(xiàn)疲軟。進(jìn)入四季度，伴隨氣溫下降，下游禽畜采食量有季節(jié)性增加，利多玉米飼用消費(fèi)，且目前終端養(yǎng)殖利潤(rùn)維持偏好水平，存欄量或有增加預(yù)期，而替代品價(jià)格優(yōu)勢(shì)欠佳，或進(jìn)一步提升玉米飼用消費(fèi)向好。

深加工行業(yè)方面，受到新季玉米集中上市、潮糧供應(yīng)增加價(jià)格較陳糧偏低優(yōu)勢(shì)的帶動(dòng)，10月份行業(yè)整體盈利水平較9月份有明顯好轉(zhuǎn)，行業(yè)開工積極性提升，或帶動(dòng)玉米深加工需求向好。綜合下游需求來(lái)看，四季度飼用及深加工需求或有增加預(yù)期，在一定程度上利多玉米價(jià)格。

新糧仍處集中上量階段　市場(chǎng)供應(yīng)壓力較大

雖然需求端表現(xiàn)偏好，但近期終端養(yǎng)殖及深加工利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，均得益于新季玉米上量增加而價(jià)格走弱帶來(lái)的成本紅利，在一定程度上也反應(yīng)出市場(chǎng)新季貨源供應(yīng)壓力較大。

本年度產(chǎn)區(qū)整體收割進(jìn)度偏緩，由于新季玉米開秤價(jià)格同比偏低明顯，農(nóng)戶售糧意向不高，但中間貿(mào)易環(huán)節(jié)暫無(wú)建庫(kù)意向，下游飼料及深加工企業(yè)均維持滾動(dòng)補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏，玉米整體供應(yīng)量依舊處于相對(duì)高位。由下圖可以看出，10月28日山東深加工企業(yè)晨間到車數(shù)量在1743車，環(huán)比9月同期到車增加976車，增幅達(dá)127.25%，市場(chǎng)供應(yīng)壓力可見(jiàn)一斑。

11月玉米均價(jià)或漲　但供應(yīng)寬松漲幅或受限

目前飼料企業(yè)玉米庫(kù)存水平同比偏低，且部分產(chǎn)區(qū)外發(fā)火運(yùn)條件緊張，企業(yè)采購(gòu)意向或有所增加，疊加深加工行業(yè)開工積極性尚可，玉米整體下游需求或仍有一定利好支撐，11月份玉米價(jià)格存上行空間。但短線仍處新季玉米上量高峰期，供應(yīng)面較為寬松的局面下，或限制玉米價(jià)格漲幅。后期重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)區(qū)基層售糧意向及政策類消息指引。

（卓創(chuàng)資訊 許亞婷）