【導語】國慶節(jié)后，天然橡膠市場未能延續(xù)節(jié)前的火熱狀態(tài)，價格自高位回落后呈現(xiàn)區(qū)間寬幅震蕩走勢，宏觀情緒降溫及膠價運行回歸基本面成為月內(nèi)價格波動的核心驅(qū)動。后市天然橡膠市場將逐漸呈現(xiàn)供大于求局面，供需矛盾或?qū)δz價形成一定負反饋。

國慶節(jié)后天膠價格自高位回調(diào)后區(qū)間寬幅震蕩

因國慶節(jié)前宏觀政策偏強帶動商品走高，疊加基本面利好支撐，膠價重心上漲明顯。國慶節(jié)后，天然橡膠市場未能延續(xù)節(jié)前的火熱狀態(tài)，伴隨著宏觀情緒降溫，多頭獲利平倉，商品市場高位回落，膠價重心跟跌盤面，價格自高位回落后呈現(xiàn)區(qū)間寬幅震蕩走勢。截至10月28日，上海市場SCRWF價格16900元/噸，較9月底跌1100元/噸，跌幅6.11%；山東市場STR20#混合價格16925元/噸，較9月底跌675元/噸，跌幅3.84%。

國慶假期期間  傳聞EUDR計劃推遲一年執(zhí)行

原計劃EUDR將于2024年12月30日強制執(zhí)行，微型和小型企業(yè)將會放寬至2025年6月30日。受該政策影響，因中間認證以及相關(guān)運營成本的抬升，EUDR原料以及橡膠的價格被抬升，導致非EUDR原料被分流、價格被抬升，對膠價運行產(chǎn)生利多影響。但2024年10月，歐盟委員會提議將《防止森林砍伐條例》（EUDR）的實施時間延遲12個月，EUDR的執(zhí)行日期將被推遲至2025年12月30日（針對大型企業(yè)）和2026年6月30日（針對中小企業(yè)）。該消息一出，短期下游對EUDR膠的采購情緒將逐漸降溫，且原料以及橡膠的高溢價將逐漸減小，對行情產(chǎn)生利空影響。

國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)  新膠上量預期升溫

進入10月份，國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進入旺產(chǎn)季，伴隨天氣好轉(zhuǎn)，前期豐沛降雨疊加當下高價原料刺激割膠積極性，新膠產(chǎn)出增量預期升溫。此外伴隨煙片以及天然乳膠價格下行拖累，原料供需矛盾下泰國膠水價格從79.5泰銖/公斤下跌7泰銖/公斤至72.5泰銖/公斤，跌幅8.81%，導致膠價上方承壓。但杯膠價格走勢相對堅挺，月內(nèi)維持在59泰銖/公斤水平，聽聞部分大廠交付近月訂單積極采購原料從而支撐杯膠價格重心。

現(xiàn)貨維持去庫表現(xiàn)  低庫存支撐價格底部重心

受前期東南亞產(chǎn)區(qū)增量緩慢影響，國內(nèi)到港量未有明顯增加，三季度中國天然橡膠月度進口量依然是處于近五年均值下方水平。國慶節(jié)后下游開工逐漸恢復，此外市場漲價情緒延續(xù)，加快輪胎企業(yè)發(fā)貨節(jié)奏的同時，對庫存形成一定消耗，繼而支撐整體開工，全鋼輪胎開工維持在6成附近，半鋼輪胎開工維持在將近8成左右。伴隨膠價回調(diào)，下游工廠逢低采購情緒有所升溫，導致國內(nèi)現(xiàn)貨庫存維持去庫表現(xiàn)。截至10月18日，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫庫存為21.35萬噸，天然橡膠青島保稅區(qū)區(qū)內(nèi)庫存為5.86萬噸，總庫存27.21萬噸，較9月底減少2.44萬噸，跌幅8.23%?，F(xiàn)貨累庫節(jié)點后移，庫存絕對值水平偏低，因此當前現(xiàn)貨市場流動性仍不充裕，部分膠種近港及現(xiàn)貨交貨壓力仍偏大，從而對膠價底部形成一定支撐。

后市天然橡膠市場將逐漸呈現(xiàn)供大于求局面，供需矛盾或?qū)δz價形成一定負反饋。供應端來看，從正常季節(jié)性表現(xiàn)來看，未來三個月正值主產(chǎn)區(qū)泰國旺產(chǎn)季，疊加原料價格處于歷史高位區(qū)間（膠水同比+34.51%；杯膠同比+30.97%），高價原料刺激膠農(nóng)割膠積極性，放大供給彈性。因此若天氣正常，新膠產(chǎn)量供應增長預期將逐步兌現(xiàn)，對天然橡膠市場行情形成利空影響。需求端來看，伴隨冬季消費淡季的來臨，終端需求偏弱難以對開工形成強支撐，疊加高價原材料施壓生產(chǎn)成本，預計下游或呈現(xiàn)產(chǎn)銷雙弱變現(xiàn)，需求端對價格缺乏明顯支撐。但世界氣象組織預報2024年10月至2025年2月拉尼娜的可能性會增加至60%，若氣候異常，東南亞連續(xù)降雨對割膠工作產(chǎn)生影響，那減產(chǎn)預期將導致供應端的季節(jié)性利空轉(zhuǎn)化為利多，對膠價形成強支撐，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化情況。

（卓創(chuàng)資訊 陳智慧）