關(guān)注宏觀政策和需求表現(xiàn)

近期玻璃市場走勢偏強，多地產(chǎn)銷情況轉(zhuǎn)好，盤面與現(xiàn)貨價格共振上行。當(dāng)前玻璃供應(yīng)量已經(jīng)出現(xiàn)較大幅度縮減，且仍存一定的減量預(yù)期。但終端需求尚未明顯好轉(zhuǎn)，盤面出現(xiàn)續(xù)漲乏力現(xiàn)象，繼續(xù)上行需要基本面向好以及增量穩(wěn)增長政策的支撐。

9月下旬以來，玻璃期貨價格已經(jīng)持續(xù)上漲了1個多月。近期玻璃市場走勢依然偏強，多地產(chǎn)銷情況轉(zhuǎn)好，玻璃現(xiàn)貨價格持續(xù)提漲，盤面與現(xiàn)貨市場形成共振上漲態(tài)勢。從月間表現(xiàn)看，遠(yuǎn)月2505合約整體表現(xiàn)強于近月2501合約，1月和5月合約呈現(xiàn)反套格局。

第一，宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖、預(yù)期走強是本輪玻璃價格反彈的主要驅(qū)動。9月24日舉行的國新辦新聞發(fā)布會公布了一攬子利好政策，其中包含下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、釋放流動性資金，以及一系列穩(wěn)地產(chǎn)政策。系列利好政策扭轉(zhuǎn)了市場預(yù)期，股票和商品市場整體走強，。玻璃是對宏觀政策非常敏感的品種，在利好政策發(fā)布后開始觸底反彈，現(xiàn)貨市場成交情況也大幅好轉(zhuǎn)。

第二，基本面邊際好轉(zhuǎn)同樣提振市場情緒和價格。二季度以來，浮法玻璃上游供應(yīng)量持續(xù)縮減，三季度冷修產(chǎn)線持續(xù)增多，10月份冷修產(chǎn)線高達(dá)8條，日熔量較9月減少3500噸。相比今年二季度供應(yīng)高位時17.6萬噸的日熔量水平，近期日熔量已經(jīng)回落至16萬噸以下，供應(yīng)端減量9%。

2022年下半年，玻璃行業(yè)同樣經(jīng)歷了半年的冷修周期，當(dāng)前的日熔量已經(jīng)低于2022年同期水平。且四季度為季節(jié)性趕工旺季，對玻璃價格同樣有提振作用。此輪上漲過程中，玻璃產(chǎn)業(yè)鏈中下游采買積極，產(chǎn)銷率整體保持高位，玻璃廠家大幅去庫，宏觀情緒和基本面形成了正向互動。

不過，終端需求尚未看到明顯好轉(zhuǎn)跡象，是玻璃市場的潛在風(fēng)險。從深加工訂單情況看，截至10月底，玻璃深加工企業(yè)訂單天數(shù)為12.9天，環(huán)比下滑2.27%，同比下滑40%。由于玻璃原片價格持續(xù)上漲，多地深加工成品價格也有跟漲行為，但實際訂單并沒有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。目前華東地區(qū)深加工企業(yè)庫存呈現(xiàn)上升趨勢，近幾周鋼化爐開工率環(huán)比也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但訂單天數(shù)未見明顯增加，預(yù)計是預(yù)期改善使得開工率出現(xiàn)增長。分區(qū)域看，北方工程訂單有一定增加，但部分家電訂單環(huán)比下滑；華中地區(qū)企業(yè)訂單環(huán)比持平；華東部分地區(qū)趕工以舊訂單為主，新訂單表現(xiàn)一般；華南地區(qū)訂單天數(shù)環(huán)比下滑，整體表現(xiàn)缺乏亮點。

此輪上漲過程中玻璃廠家大幅去庫，不過多為中下游貿(mào)易商、期現(xiàn)商以及深加工企業(yè)的投機需求。華北地區(qū)剛需及投機需求均表現(xiàn)較好，廠家?guī)齑嬉呀?jīng)處于較低水平。市場貨源的消化仍需要依賴終端訂單的釋放，當(dāng)前處于四季度的趕工期，預(yù)計12月以前終端訂單會有一定好轉(zhuǎn)。不過考慮到地產(chǎn)開工到竣工有一定周期，訂單天數(shù)較往年同期依然呈現(xiàn)下滑趨勢。中下游經(jīng)過階段性補庫，后期提貨速度可能放緩，而上游廠家多采取積極去庫的銷售策略，屆時需參考宏觀氛圍以及實際的需求表現(xiàn)推演后市的庫存走向。

綜上，從供應(yīng)端看，由于玻璃產(chǎn)線冷修增多，當(dāng)前玻璃供應(yīng)量已經(jīng)出現(xiàn)較大幅度縮減，且未來還存在一定的減量預(yù)期。前期盤面價格在供應(yīng)減量及宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖的驅(qū)動下大幅反彈，現(xiàn)貨市場投機需求好轉(zhuǎn)，玻璃上游庫存大幅去化。后市需要跟蹤中下游拿貨后的消化情況，以及終端需求的實際變化。短期市場仍有政策預(yù)期，但盤面出現(xiàn)續(xù)漲乏力現(xiàn)象，繼續(xù)上行需要基本面向好以及增量穩(wěn)增長政策的支撐。市場預(yù)期仍有不確定性，建議投資者關(guān)注近期釋放的宏觀信號，若有超預(yù)期的政策刺激可逢回調(diào)做多。從月間情況看，玻璃期貨2505合約更多是交易預(yù)期，而2501合約價格表現(xiàn)相對貼近現(xiàn)實，投資者可以考慮1月和5月合約的反套策略。