重點(diǎn)關(guān)注

純堿、豆粕

純堿：短期仍有壓力。國(guó)內(nèi)純堿價(jià)格趨穩(wěn)震蕩，市場(chǎng)交投不溫不火，下游企業(yè)需求未有改善，延續(xù)剛需補(bǔ)庫(kù)。純堿裝置大穩(wěn)小動(dòng)，此前部分減產(chǎn)裝置或有復(fù)產(chǎn)趨勢(shì)。上周純堿企業(yè)庫(kù)存小幅下降，一方面因減產(chǎn)較多，另一方面純堿企業(yè)加速發(fā)貨。目前整體庫(kù)存仍處于高位，因此業(yè)內(nèi)備貨情緒依舊不積極。總之純堿行業(yè)目前高產(chǎn)量、高庫(kù)存壓力仍然存在，此前市場(chǎng)有過階段性減產(chǎn)，但近期似乎有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，同時(shí)未來新增產(chǎn)能投產(chǎn)壓力仍在，后期趨勢(shì)偏弱。

豆粕：下方有限，擇機(jī)建多。繼上周特朗普交易、盤面走強(qiáng)之后，市場(chǎng)預(yù)期國(guó)內(nèi)將會(huì)出臺(tái)對(duì)沖政策、緩解貿(mào)易摩擦憂慮，上周五盤面回落。但周末11月USDA報(bào)告大幅下調(diào)今年美豆單產(chǎn)（總產(chǎn)、期末庫(kù)存等同步下調(diào)），這屬于實(shí)質(zhì)性利多。近期南美部分產(chǎn)區(qū)預(yù)報(bào)降水偏少，后期仍面臨天氣不確定性，且特朗普交易憂慮未消除?；诖?，預(yù)計(jì)盤面下方空間有限，可考慮逢低逐步建立中長(zhǎng)期滾動(dòng)多單策略。

所長(zhǎng)早讀

化債先行，動(dòng)態(tài)釋放財(cái)政空間

觀點(diǎn)分享：此次人大常委會(huì)宣布規(guī)模最大的一輪地方化債方案，總計(jì)10萬億規(guī)模符合市場(chǎng)預(yù)期，使得地方每年釋放出近3萬億現(xiàn)金流，將騰出更多資源和時(shí)間精力發(fā)展經(jīng)濟(jì)、保障民生，阻斷“通縮-資產(chǎn)負(fù)債表衰退”的負(fù)反饋循環(huán)。不過，本次會(huì)議并未涉及新的財(cái)政增量政策，也未通過增加赤字的方式補(bǔ)缺年內(nèi)預(yù)算收入缺口，對(duì)市場(chǎng)預(yù)期存在擾動(dòng)。我們認(rèn)為或是考慮到后期地緣博弈可能加劇，預(yù)留后期發(fā)力的政策空間。雖然增量刺激政策不足，但政策面十分注重預(yù)期管理，提前劇透短期和明年政策走向。包括年底前后地產(chǎn)稅收優(yōu)化、發(fā)行特別國(guó)債補(bǔ)充商業(yè)銀行資本金、專項(xiàng)債收儲(chǔ)地產(chǎn)庫(kù)存等。明年廣義財(cái)政支出方面，預(yù)計(jì)也將從今年約10萬億，提升至12萬億以上。對(duì)資產(chǎn)而言，由于此前股市、商品市場(chǎng)對(duì)會(huì)議期待較高，增量刺激政策不足短期或影響情緒；但未來政策空間依然存在，且將根據(jù)經(jīng)濟(jì)修復(fù)情況、外部環(huán)境變化，動(dòng)態(tài)調(diào)整政策力度和落地時(shí)點(diǎn)，預(yù)計(jì)行情依然存在支撐。

今日早評(píng)

黃金：11月FOMC會(huì)議召開，再降25bp白銀:震蕩回落

銅：庫(kù)存減少，限制價(jià)格回落

鋁：“特朗普交易”出現(xiàn)預(yù)期差，價(jià)格韌性強(qiáng)于銅

氧化鋁：現(xiàn)貨猶堅(jiān)挺，監(jiān)管仍維穩(wěn)

鋅：供需矛盾暫不突出，震蕩調(diào)整

鉛：底部區(qū)間震蕩

鎳：累庫(kù)趨勢(shì)尚未改變，宏觀情緒決定邊際

不銹鋼：原料支撐或有所松動(dòng)，鋼價(jià)短期低位震蕩

錫：震蕩回落

工業(yè)硅：弱勢(shì)基本面格局

碳酸鋰：區(qū)間震蕩，宏觀情緒或有擾動(dòng)

鐵礦石：宏觀事件靴子落地，偏弱震蕩

螺紋鋼：預(yù)期落地，震蕩調(diào)整

熱軋卷板：預(yù)期落地，震蕩調(diào)整

硅鐵：預(yù)期與現(xiàn)實(shí)博弈，震蕩運(yùn)行

錳硅：錳礦進(jìn)口價(jià)格堅(jiān)挺，偏強(qiáng)運(yùn)行

焦炭：焦鋼博弈，寬幅震蕩

焦煤：焦鋼博弈，寬幅震蕩

動(dòng)力煤：需求維穩(wěn)，震蕩偏弱

玻璃：周末現(xiàn)貨成交略下滑

對(duì)二甲苯：多PX空PTA

PTA：多PX/PF空PTA

MEG：1-5正套

橡膠：震蕩運(yùn)行

合成橡膠：趨勢(shì)承壓

瀝青：南強(qiáng)北弱，庫(kù)存仍低

LLDPE：中期震蕩市

PP：現(xiàn)貨市場(chǎng)交投氛圍提振有限

燒堿：寬幅震蕩市

紙漿：震蕩運(yùn)行

甲醇：價(jià)格中樞上移

尿素：震蕩承壓

苯乙烯：中期偏弱

純堿：市場(chǎng)成交氣氛一般

LPG：需求緩釋，上方受限

PVC：短期偏弱運(yùn)行

燃料油：窄幅調(diào)整，短期走勢(shì)或轉(zhuǎn)強(qiáng)

低硫燃料油：暫時(shí)轉(zhuǎn)弱，外盤高低硫價(jià)差暫時(shí)平穩(wěn)

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：12或挑戰(zhàn)4000點(diǎn)，04及遠(yuǎn)月輕倉(cāng)空配

短纖：震蕩市，短期波動(dòng)率放大

瓶片：震蕩市，短期波動(dòng)率放大

棕櫚油：保持強(qiáng)勁勢(shì)頭關(guān)注產(chǎn)地報(bào)價(jià)

豆油：受棕櫚油上漲帶動(dòng)

豆粕：USDA報(bào)告利多，連粕或反彈震蕩

豆一：跟隨周邊市場(chǎng)波動(dòng)，震蕩

玉米：震蕩運(yùn)行

白糖：震蕩偏強(qiáng)

棉花：受整體商品市場(chǎng)情緒影響

雞蛋：偏強(qiáng)運(yùn)行

生豬：期現(xiàn)背離

花生：宏觀情緒影響