報告品種：花生、菜油、菜粕

一、調研時間：2024年11月4日

二、調研區(qū)域：廣州

三、調研內(nèi)容

調研對象1：某批發(fā)市場花生貿(mào)易商

1、采購：直接對接產(chǎn)地采購，80-90%采購北方地區(qū)貨源，以8個篩以上精米為主，本地貿(mào)易很少。

2、貿(mào)易：年貿(mào)易量1.5-2萬噸，作為一批市場，銷售半徑100-500公里，100公里一批，200公里二批，300-500公里三-四批，主要供應餐飲、零食加工，商超，輻射廣東、廣西、江西、湖南。預計2024年10月到春節(jié)，貿(mào)易量7000-8000噸。要求9個水以內(nèi)，高水容易發(fā)霉，全年冷庫儲藏。

3、運費：東北地區(qū)以海運為主，營口港-南沙港，運費300元/噸，從裝船到貨約6-7天，港口擱置時間視運力緊張程度而定，最長有30-40天到貨，春節(jié)前運費有漲至3.400元/噸；吉林發(fā)貨通常為陸運+海運，陸地運費貴30-40元/噸；河南發(fā)貨常為陸運，運費300元/噸。

4、庫存：建立常備庫存2000噸左右，批發(fā)市場庫容有限，部門貨源直接在碼頭出售。

5、消費：下游批發(fā)市場流通量一年四季比較均勻，僅春節(jié)前三個月貿(mào)易量略多一點，四季度貿(mào)易量約6000-8000噸，以做大周期流通為主，維持客戶渠道穩(wěn)定，在低價或5-8月選擇投機囤貨。整體廣東地區(qū)食品消費100-200萬噸，油用主要采用通貨好米，小油坊壓榨，集團大品牌和本地品牌市場占有率相對有限，小包裝和下油坊處于存量博弈過程。

6、下游終端市場，超市，食品廠，餐飲。鄉(xiāng)下90%小作坊榨油。本地油廠漠陽花20萬噸左右，還未全面打開市場。春節(jié)前消費好一點，其他都比較平均，7-8月溫度高，貨少，價格高一點。

7、價格：隨行就市銷售，維護客戶為主；建立動態(tài)庫存，常備2000-3000噸。目前產(chǎn)地8個篩規(guī)格米產(chǎn)地4.65-4.7元/斤，目前運費0.15元/斤，銷區(qū)價格：4.8元/斤，倒掛。

8、貿(mào)易轉變：近幾年下游加工企業(yè)部分轉為產(chǎn)區(qū)直采，不再通過批發(fā)市場采購，該現(xiàn)象在廣州市場并不普遍，潮汕市場變化明顯一些。相對產(chǎn)區(qū)直采，批發(fā)市場有以下優(yōu)勢：報價穩(wěn)定、可以墊資節(jié)約資金成本、可以承擔運輸途中的價格波動及變質風險。銷區(qū)行業(yè)洗牌，頭部效應明顯，產(chǎn)銷區(qū)對接緊密，產(chǎn)銷區(qū)倒掛常態(tài)化，油料倒掛通貨，通貨倒掛食品。

調研對象2：廣東某油脂貿(mào)易商

1、企業(yè)情況：金融保值、散油貿(mào)易和包裝油三大板塊，業(yè)務范圍主要是成品油代理，代理了包括益海嘉里、嘉吉、中糧、遠大、路易達孚等包裝油，經(jīng)營主要以中包裝油為主，小包裝油不到5% ；中包裝消費下游主要以大餐飲（單位學校大食堂、連鎖餐飲店）為主，食品工業(yè)為輔。

2、消費情況：廣東地區(qū)餐飲消費以調和油為主，家庭消費以花生油為主，23年疫情解封后，經(jīng)濟下行，消費降級，餐飲環(huán)比下滑，宏觀政策刺激下，油脂消費熱度僅維持1-2周，預計仍將維持下滑趨勢，但是剛需支撐仍舊存在。廣東中包裝油脂消費量大概：廣州120萬桶、深圳100萬桶、佛山60萬桶、東莞80萬桶（規(guī)模20L/桶，54.36桶/噸）。調和油比例根據(jù)油脂價差隨時調整。

3、豆粽替代：正常情況下，豆粽價差超過100元/噸，會發(fā)生替代，近期豆粽價差倒掛明顯，-1000元/噸左右，棕櫚油在調和油領域已基本被豆油替代，調和比例從5月份的5:5，到8月份調整到99:1，華南部分市場出現(xiàn)棉籽油摻混情況，目前棕櫚油更多的是食品工業(yè)板塊和油化工剛需支撐。

調研對象3：東莞某油脂公司

1、企業(yè)情況：油脂年貿(mào)易量130萬噸，棕櫚油50萬噸，豆油20萬噸，菜籽油10萬噸，菜籽粕10萬噸。油廠主要為精煉和分提為主，是廣東地區(qū)最大第三方油脂倉儲庫，17萬噸庫容，自用4萬噸左右，下游客戶主要是貿(mào)易上，渠道，食品廠（康師傅，達利園，徐福記，統(tǒng)一，旺旺），中包裝餐飲，輻射珠三角。

2、消費：油脂消費沒有新增，預期減少。主要因為經(jīng)濟下行壓力帶來影響。

3、替代：豆粽價差開始走縮小到倒掛，中包裝餐飲消費替代明顯，食品廠同樣參考2022年情況，調整配方和添加比例，整體仍有剛需支撐。

4、菜籽進口：中加關系緊張以前，四季度供應是夠，預估11-12月，一個月5船，1月船期出現(xiàn)部分油廠洗船，華東菜油01-100報價，川渝01+200成交具有利潤。目前，美國大選，中加關系，下一步還要看政策。

調研對象4：東莞某菜粕貿(mào)易商

1、貿(mào)易情況：全國菜粕貿(mào)易量50萬噸，分布在沿海壓榨企業(yè)，同比去年增加，進口顆粒破貿(mào)易量0.3-1萬噸，2024年開始介入豆粕貿(mào)易約1萬噸多噸，少量涉及雜粕。

2、政策影響：因加拿菜籽反傾銷政策，12-1月違約風險買賣基差合同，后期貨源有不確定性增加。目前廣東地區(qū)菜粕出現(xiàn)惜售，看好后期基差，挺價意愿增強，目前廣東地區(qū)可以維持豆菜粕合計貿(mào)易量2萬噸/月，可持續(xù)至1月。廣西頭寸到明年1月仍然有2萬噸/月合同。

3、替代影響：近期受進口雜粕減少，菜粕性價比出現(xiàn)，基差和一口價較低，下游接受程度高，華南地區(qū)菜粕消費好轉，在大豆通關延長和菜籽反傾銷關稅影響下，飼料企業(yè)開始加大雜粕使用量，更加傾向于采購性價比高的菜粕替代雜粕。

4、菜粕庫存：華南菜粕連續(xù)兩周去庫，廣東降，廣西、福建增，大概在7萬噸左右。水產(chǎn)已經(jīng)進入淡季，后續(xù)能否持續(xù)去庫關鍵在禽料，禽料必須要覆蓋水產(chǎn)減量。后期預計禽料和豬料的增量可以覆蓋水產(chǎn)的減量，淡季禽料及鴨料菜粕添加比例高。

5、菜粕添加比例變化：菜粕價格偏低，單位蛋白性價比高，豬料菜粕因為顏色問題，添加比例最多3%，主要在禽料，市場有2-3%，高的有10-15%。

6、油廠動態(tài)：考慮到菜籽反傾銷不確定性，油廠一方面加快菜籽裝船，一方面加快國內(nèi)壓榨，外資油廠提前執(zhí)行12-1月合同，明年轉榨大豆。部分油廠洗船，油廠停報遠期合同，后期不排除可能會回收基差。主要看政策確定。

7、后市看法，特朗普當選，豆菜粕走擴概率大，否則題材不足，更看好豆粕。菜粕基差方面，如果盤面豆菜粕價差在600以上，菜粕基差還是有可能反彈的，粵西基差已經(jīng)上漲到-140。相比于盤面，更看好基差。

小結：

1、廣東地區(qū)花生主要以食品消費為主，油用消費集中在小作坊壓榨，花生米食品消費受經(jīng)濟下行影響，出現(xiàn)消費下降，近期出現(xiàn)明顯產(chǎn)銷區(qū)倒掛情況，后期貿(mào)易商將進一步出現(xiàn)洗牌，集中度提升，產(chǎn)銷區(qū)聯(lián)動更強。

2、油脂消費出現(xiàn)明顯降級，主要是經(jīng)濟下行，產(chǎn)業(yè)升級轉型，人口回流，餐飲消費同比環(huán)比下降明顯，廣東地區(qū)對花生油消費主要集中家庭和粵菜消費方面，剛需支撐存在，目前品牌小包裝和小作坊處于存量市場博弈中。豆粽價差倒掛加大中包裝餐飲油脂消費添加比例變化，替代作用明顯。

3、四季度菜粕進入淡季，整體供應相抵寬松，但是未來菜粕進口出現(xiàn)供應不確定性，目前從庫存和價格方面，更具有性價比，華南地區(qū)飼料企業(yè)加大菜粕添加比例，市場看好菜粕基差和未來價格。

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